【2025更新内容】如何埋伏被遗忘的好公司？
2025-01-18
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文字稿
不知道大家有没有在实战中埋伏过那些被遗忘的好公司？我们常常会看到这样的公司，公司本是一家好公司，但因为这样那样的原因，股价一直是不温不火的状态，似乎没有人对他感兴趣，有种被市场遗忘的感觉。它可能是基本面暂时出现了一些困难，在等一份能证明自己的财报，也可能是外部环境对他不利，需要等宏观的逆风的过去。
对于这样的公司，未来恢复上涨的可能性其实很高，而且也很可能给你带来不俗的收益。但问题是，你不知道这样的公司什么时候才能开始恢复。即便恢复了，是快速恢复呢？还是缓慢上涨呢？我们也不知道。如果你重仓这样一只股票，押中了自然能赚钱，但一旦股票一连几个月都不动，你不仅心态承压，也会承受踏空其他好股票的风险的。
那对于这样的公司，我们有没有什么好的方法来应对呢？这一期视频，我就来给大家介绍这么一个针对性的策略，他可以让你安心的埋伏这些被遗忘的好公司，这就是Long OTM Leap Call策略。
Long OTM Leap Call，其实就是买入长期的OTM Call。一般指的是到期时间在一年以上的，Delta在0.1到0.2之间的Call。
为了方便大家理解，我这里直接给大家举一个我最近操作的案例
在2024年八月的时候，我曾经对迪士尼做了这么一个操作。当时的迪士尼面临着各种各样的困难，股价一直徘徊在低位，而这样的低迷表现已经持续了两年时间。要知道，这两年还是典型的牛市，很多优质股都表现的非常优异。
对于迪士尼这样的股票，如果你重仓正股，那是很搞心态的。毕竟牛市中有大量上涨的机会，你就错过了，这都是机会成本。而我当时也不能确定这样低迷的股价会持续多久。这时，长期OTM Leap Call就能体现出它的作用了。当时迪士尼的股价在90美元左右，我买了一个行权价为130美元，Delta只有0.1，到25年12月到期，也就是大约一年半之后到期的Call。
虽然到期时间很久，但由于我选的行权价非常OTM，所以成本只有2.5美元一张。当时我一口气买了两张，成本共500美元。500美元对于我来说是非常小的仓位。另外，这两张期权的时间损耗也极低，两张期权加起来一天也就是1美元左右，所以持有的过程没有任何压力。
虽然成本价只有500美元，但由于我买的是Deep OTM的Call，所以理论上它的杠杆是非常高的。如果迪士尼随后真涨起来的话，那么这两张Call是有翻几倍，甚至十几倍的潜力的。但当然了，如果最后上涨没有来临，那这500美元就算是打水漂了。
而运气很好的是，这张迪士尼的Call中奖了。在我买入大约两个多月后的一份财报里，迪士尼终于有了不俗的表现，股价大涨了12%，而我的Call也在当天跳涨到8.5美元，涨了250%。更重要的是，在大涨过后，Call的delta已经来到0.45左右，意味着它的看涨幅度大幅提升了4倍，而我还有一年多的时间来等待迪士尼的继续上涨。
当然了，这里说的是比较正面的情况。但如果最后迪士尼股价没有涨，而是维持在90美元的附近不涨不跌，那它的负面影响也相对较低。首先是它的时间损耗极低，另外，500美元本金也是一个即便打水漂，也不会对我核心仓位造成任何影响的数字。
看到这里，我猜肯定有些看官开始质疑了。美投君你说得好像很厉害的样子，但这和普通的买Call有什么区别呢？而且你美投君之前不也说过，买Call长期来看是一个很不划算的策略吗？他不是一个没有edge的策略吗？为什么还要用呢？
确实，一般的买Call策略都是在期权定价上比较吃亏的一方，都是没有edge的一方。但在这里不同，我们这里做的这种Long OTM Leap Call，不仅没有吃亏，还能够占便宜。这可能是所有期权类型中，唯一一个处于买方依然能有edge的策略。为什么这么说呢？
我们知道，期权的定价是根据BSM模型来的，BSM虽然是一个拿了诺贝尔奖的定价模型，但它有一个巨大的缺陷，那就是对于波动率的预测很难做到精准。事实上，它对短期的波动率预测还算准确，但如果放到长期期权上，整个波动率的预测基本就无效了。背后的原理也不难理解，时间短的话，发生意外的可能性就低，预测的有效性也会更强。可一旦时间长了，能发生的事情就太多了，这就让对波动率的估计变得非常不靠谱。
那如果波动率预测不靠谱的话，长期期权是怎么定价的呢？答案是，靠市场供需。如果市场这时候买方比较多，那期权价格就会上升。反之，如果卖方比较多，那么期权价格就会下降。
绝大部分情况下，都是买期权的人多于卖期权的人，这点我们之前说过很多回，这也是做市商能赚钱的理论支撑之一。但对于我们现在说的这个策略，情况就完全不同了。
这种所谓阴跌不起的好公司，往往会套住很多投资者。但大家也都知道，这公司还是好公司，值得长期持有。但短期的问题又不能忽视，割肉的话，舍不得，拿着的话，短期股价又看不到起色，那怎么办呢？
这时，对于多数持有股票的人来说，卖长期OTM Call就是一个很受欢迎的策略了。因为股价涨到Call的价格挺好，他们就算解套了。股价要是涨不到，一直阴跌，他们也能获得一些期权费作为弥补。这是很符合投资者心理的一种操作，但也正因为很符合投资者心理，所以就导致这个操作特别拥挤。
因此这种情况下，你会发现，卖期权的人，反而比买期权的人还要多。话句话说，这个位置的期权往往是供不应求的，所以他的价格会比较低。而如果现在，你有足够的理由去做他的对手方，去买这个期权，那么反而可以获得期权定价偏差上的收益，也就是我们常说的edge。而与此同时，你还能获得long call，小成本，高杠杆的优势，可谓是一举两得。
但这个操作有两个前提大家别忘了，第一，这必须是一家被市场遗忘的好公司，第二，他必须是还有潜力反弹的股票。有潜力反弹很好理解，这是你long call赚钱的基础。而被遗忘的好公司是因为，只有这样的股票才会有很多人愿意持有他的正股，不愿意割肉，才能有我们上述说的edge效果在里面，我们也才有可乘之机，买到足够便宜的“彩票”
那在实操当中，我们怎么知道这个位置是否足够便宜呢？一般来说，满足这样情况的Call都会是比较便宜的，但我们可以多做一步，去看当前正股的IV。只要IV处于低位，那么大概率你买入的价格都算是相对便宜。在迪士尼的例子中，我买入的时间点也是在IV处于低位的时候，目的就是为了以尽可能便宜的价格去买入。
有了这个理论基础后，你就会意识到，买OTM Leap Call就变得没有那么大压力了。因为你知道市场整体对你是有利的，而且花的本金又不多，但一旦赚起钱来，收益还是很可观的。用这种方式投机看涨的股票，是一种收益风险比非常高的选择。我自己在这两年的实践中，感受还是很不错的。不光是收益效果好，风控的表现也非常优异。
那具体到操作上，我们应该怎么去做呢？接下来，我从正股，到期时间，行权价，和后续处理，四方面做详细的介绍。
对于正股，我们前面已经说的很详细了，这里就不再重复了。
对于到期时间来说，这个策略的到期时间一定要足够长。因为如果时间太短，不仅无法发挥出OTM Leap Call的价格优势，而且还会导致你的时间损耗很大，那么等待股价反弹的底气就不足了。所以，一般建议选择一年以上的期权，最短也要九个月。
行权价的选择肯定是OTM了，我个人是喜欢选择Delta在0.1到0.2之间。如果低于0.1，遇到反弹效果也不一定好，因为看涨的幅度实在是太低了。而如果高于0.2，就没有足够高的价格优势。
最后是后续处理，这是最难的部分。我们分两种情况来分别讨论。
第一种情况，是股价没有涨起来，反而是横盘或者继续下跌。这其实是大概率会发生的情况。在这种情况下，我的处理方式，就是不做处理。我们这种投机方式，有点类似于买彩票，涨了自然挺好，不涨的话成本也不高，没有必要特别处理。我也非常不建议重仓这种投机方式，因为长期股价低迷的公司，本身就是具有很强的不确定性的，埋伏这样的公司不管用什么策略，都不宜重仓。
前面说的是股价横盘或者下跌的情况，但如果股价突然涨起来，又应该怎么办呢？这个问题我会在之后的视频中有更详细的介绍，这里我简单说一下原理。
这时的后续处理，背后的逻辑其实就是两种，一种是考虑继续持有，另一种则是止盈。
从我个人的操作经验来看，我是比较偏向于继续持有的。因为这些公司一旦度过了困难期，它的股价很容易会处于持续上涨的趋势中。而Long Call又是一个能随着股价上涨吃更多涨幅的策略，这意味着你潜在的利润会非常可观。而此时趋势又已经向着我这边，所以留着这个Call性价比是非常高的。
那什么时候该止盈，获利离场呢？理论上就是要在上行风险消失的时候。当然了，这个判断非常困难，如果你在过程中拿不定主意的话，那我会建议你可以稍微再等一等，先持有再说，直到哪天看到基本面真的出现变化，或者等到还剩下大约3个月到期的时候，再卖掉止盈。
到这里，关于买入OTM Leap Call的策略已经给大家介绍完了。最后按照惯例，我来给大家做一个简单的总结。
今天介绍这个策略的核心思路，是去投资那些被遗忘的好公司，他们短期因为这样或那样的原因被市场压制，但你认为他们长期依旧有恢复增长的潜力。
这时我们就可以考虑买入长期OTM Leap Call，用很低的价格去埋伏股价反弹。这么做背后有一个重要考量，就是长期OTM Leap Call的价格往往很便宜，我们不仅可以获取long call低成本高杠杆的优势，还能赚到期权供不应求导致的定价偏差。这能让我们更有底气等待股价反弹。
在实操上，我建议做一年或以上的，Delta在0.1到0.2之间的Leap Call。至于后续处理，如果股价没有涨，是横盘或者下跌，那我们一般就不做处理，愿赌服输。而如果股价上涨了，我一般会考虑继续持有，因为这样的公司一旦上涨的趋势开始，很容易会持续下去。直到我认为公司的上行风险结束，再把它卖掉止盈离场。
最后，我想再提醒大家一句。我知道很多看官现在肯定已经跃跃欲试了。但在你开仓之前，一定要注意好你的仓位控制，不要把自己置身于困境中。这样的投机标的，重点是亏了不心疼，而long call这个策略不管我们怎么优化，都是很有可能损失全部本金的，这点我们必须要清楚。所以千万别因为这个策略的优势，就重仓投机，那么一旦股价没有像想象的方向运动，不管多好的策略，都无法挽救你的损失。
