第二十五讲：赌财报的风险控制
2022-12-14
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文字稿
上一讲我们讲了赌财报的具体操作。这种赌波动率的策略，操作并不复杂，而且胜率很高，玩起来其实还挺上瘾的。不过，我们也必须要清楚，这种策略怕的就是突然的一次暴涨或暴跌。遇到一次可能之前的努力就都白费了。所以，我们必须要在赚钱的同时，清楚该如何控制这种极端的尾部风险。
我们第一讲讲赌财报时，曾说过做SS赌财报就类似于是赌场坐庄，你总能占到一些优势。但是实际上，SS和赌场坐庄还是不一样的。你不能像赌场一样，每笔赌博你都参与。赌场要是真的亏了一笔，他肯定是可以从其他赌徒身上赚回来的。但是你做不到，你没有赌场这种大数优势，你也不可能总是判断准确。这就意味着你无法避免亏钱，但你可以做的是把亏钱的幅度控制到可以接受的范围。这样长期做下来，你就能真正获得庄家的优势。
在赌财报的风险控制上，第一步，你需要先学会如何衡量风险，也就是去判断赌财报风险的高低。这里有几点是你需要提前思考的，第一点就是正股的选择。之前我们在讲正股的选择时，曾经提过这个问题。当时我们说到，可以通过公司发财报的历史表现来衡量该公司的风险。要是总是在财报后暴涨暴跌的妖股，比如像Snapchat这样的就需要尽量避免。
第二点是看expected move。这里看expected move并不是帮助我们选择行权价，而是要看这个expected move的幅度是否是我们能够接受的范围。从统计学上看，财报后，股价不超出expected move的概率大概是68%，而不超出两倍expected move的概率大概是95%。所以说，两倍expected move基本上是比较安稳的一个情况了。那么我们就可以拿他当做一个极值，和你的行权价选择作对比。差距就可以当成是你的最大亏损，虽然不严谨，但是这个数字非常值得参考。
举个例子，下图是我在AMD财报前截取的他的期权链。当前AMD的价格60美元。可以看到，他现在的expected move，也就是ATM straddle的价格大概是5块钱。两倍expected move就是10块钱。对应的股价范围就是50到70。假设我做一个55/65的short strangle，那么我离两倍expected move的距离就是5块钱。这个5块钱就意味着，我的最大亏损可能是500块钱。对于我来说，这个最大亏损我是完全可以接受的。这主要是因为AMD的股价很便宜，只有60块钱，所以他的亏损幅度也不会太大。但如果说，某只股票的股价很贵，比如说是600块钱，那这个最大亏损可能就是5000块钱了，这对于我自己来说就太高了。
第三点，就是要看自己已有持仓的情况。比如说你已经持有了很重仓位的AMD股票，也就是你看涨AMD的仓位已经很重了。这时如果你还要做AMD的赌财报，一旦碰上股价暴跌你会非常难受。在这种高风险的环境下，你可以选择不做AMD的赌财报，或者如果要做的话，我建议把赌财报的策略向看跌的方向稍微倾斜一些，这样能够让给你对冲一些风险，降低你犯错后的损失。
学会了如何衡量风险后，下一步就是要学会如何控制风险了。控制风险最简单的手段就是对那些风险高的机会直接说不。不做就完了，也就无需控制风险了。当然了，如果真要做的话，我们也是有一些风控手段可以应用的。
做SS赌财报最害怕的就是暴涨，因为上方理论上是有无限的风险的，真遇到暴涨可能会巨亏。之前Zoom的一次财报后就有过暴涨60%的情况，谁要是做了ZOOM的CC估计会亏得挺惨。对于这种有上方风险的股票，我们一般可以在SS的基础上，在上方再卖一个call来固定风险。举个例子，假设苹果的股价现在150美元，我做了一个145/155的Short strangle。如果我害怕上方风险，可以在这个145/155 SS的基础上，再long一个160的call。这样如果苹果股价暴涨，我最多也就是亏到160，不会再继续亏损了。这个在SS上方加上long call的策略有一个自己的名字，叫做Jade Lizard翡翠蜥蜴。
这是上方风险的控制方法，同样的思路，如果你害怕下方风险，也可以在下方long一个put做保护，这样如果股价暴跌，你的亏损也会有限。当然，你也可以同时控制上方和下方的风险，这种四条腿的策略也有一个自己的名字，叫做iron condor，铁鹰。这种策略虽然赚钱能力会受限，但是风险非常可控，也不失为一种好的选择。不过，由于铁鹰策略腿太多，所以真要操作的话，必须要选择流动性高的股票操作，不然交易成本会很高。
最后，在风险控制上，美投君要再次提醒大家，赌财报就是投机，多数情况下你是能赚钱的，但是如果亏了就要认栽。不要亏了钱就想着短期投机改长期价投，这种想法是在风控上最危险的，他只会放大你所面临的风险。好了，到这里，用SS赌财报的方法就跟各位看官介绍完了，小赌怡情，祝大家好运~
