【2025更新内容】如何正确应对暴涨股？
2025-01-27
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文字稿
上一期视频，我给大家分享了如何通过长期OTM的Leap Call来埋伏困境反转股。在今天这期视频里，我们还是聊Leap Call，不过咱们不去寻找那些还躺在地板上的，尚待验证的公司，而是去找那些，已经开始暴涨的公司，看看如何用期权来尽可能地实现收益，同时最大程度的控制风险
相信很多人都遇到过这个情况，明明自己看好的股票突然涨了起来，但内心却十分纠结。持有股票的时候会想，股票都涨成这样了，我要不要落袋为安呢？没持有股票的时候，天天看着股票上涨更难受。买的话，怕追高，万一冲进去赶上回调怎么办？不买的话，又怕踏空，明明自己看好的股票却赚不到钱，有时比亏钱更让人难受。
今天，我就和大家聊聊，面对这种暴涨股的交易方法。其实这套方法我曾经在YouTube公开频道的一期视频中提到过。不过，这个策略听起来容易，但实际操作起来难度很大。它应用场景的频率很高，而散户的误解又很深。要想真正用明白这个策略，需要大量的期权经验和投资思维，所以之前的公开视频只能浅尝辄止。咱们这里，由于大家都已经有了一定的期权基础了，所以我们这一讲，就好好把这个策略的交易方法和投资思路都跟大家介绍清楚。
一上来，先让我们用之前视频的一部分内容来对这个策略做一个基本的介绍，之后，我会再详细解释他的交易思路。
“你拿到一个暴涨股，第一步是什么呢？很多人的第一反应是琢磨这公司还能涨多少。但实际上。开仓一只暴涨股，最重要的不是去考量收益，他都能暴涨了，收益潜力自然不用你操心，你最需要考量的是风险。不管你多认可这家公司，都必须要清楚，这样的暴涨最终都很可能无法持续，甚至可能给你带来不小的亏损。这是所有暴涨股都无法摆脱的命运。
我还记得自己2021年时，就曾经看中过这样一只暴涨股，叫做lemonade。他也是一家号称应用AI的成长股。相信老观众应该还有印象，当时我还做过视频介绍这家公司。然而，尽管公司也有着性感的故事，最终这家公司却并没有证明能力，股价在短暂的暴涨后一跌不起。
所以现在，面对市面上的这些暴涨股，我们也应该清楚，不管他有多么令人兴奋的愿景，不管你多么相信这家公司，作为一名投资者，我们都需要做好他最终成为另一家Lemonade的准备。
反应到投资操作上，在你买入之前，就需要问自己一个问题，你愿意为lemonade最多付出多大的代价？这个问题很关键，这个代价就决定了，你最多可以买多重的，这只你看中的暴涨股的仓位。比如，假设公司崩盘的标志是跌50%，而你最多愿意付出的代价是5000块钱，那么这家公司你的最高仓位就是1万块。
当搞清楚了自己的最高仓位后，第二步，我们就需要从股票市场中的第一性原理出发，去选择投资策略了。在股票市场中，有这么一个，简单，并且从未改变过的事实。那就是没有任何一家公司可以一直被高估，估值回归是一定会发生的。而这条简单原则，对于早期的暴涨股尤为适用。在我仅有的投资生涯里，我还没有见过任何一家公司，没有最终估值回归过。强如特斯拉，英伟达，也都有经历过70%以上的股价下跌。
那么对于现如今的任何一家暴涨股也是如此。清楚了这一点，我便更加确信，控制最大仓位的重要性。它不仅仅是控制未来下跌风险的一种手段，也是留足子弹，在未来潜在的估值回归中，抓住机会的先决条件。对于这种暴涨股，持有过程中一定少不了各种诱惑，不管是追高的诱惑，还是短暂回调时加仓的诱惑，如果你把持不住，加超了最大仓位，那么等估值回归时，损失注定是难以承受的。
到这里，我们已经明确了交易场景，是要投资一只长期看好的股票，而不是单纯的投机。我们也明确了风险，确定了最大仓位。最后，我们还从第一性原理出发，给最大仓位上了保险。接下来，我们就可以进行实际的交易了，这也是咱们今天的重头戏。
这里美投君想先给大家看一张股价图。这是20年特斯拉的股价表现，公司股价一开始上涨就一路飙升，过程中基本上就没回过头。你要是在这个过程中等回调，那怕是永远等不到机会出现了，也就彻底踏空了特斯拉最激进的涨幅。这时追高反而更好的策略。
这张图呢，则是我们上面提到的Lemonade的股价，同样也是在20年一路飙升，没有回头。但一旦开始回头，就再也没支棱起来过了。你要是在这个过程中任何一个阶段追高，最终都会承担巨大的亏损。
那我们怎么知道自己投资的暴涨股是哪一种呢？即便你选中了第一种，那你又怎么能知道自己投资的时机是在山脚下，还是已经到山顶了呢？答案是，我们不可能知道答案。所以我们必须要找到一个交易策略，能够应对这样的不确定性。很显然，这个策略，他需要既能够吃上持续暴涨后的收益，还必须能应对的了暴涨最终化为泡影的亏损。而单纯的股票是很难实现这个效果的，我们必须要应用期权。
那可能有人说了，这简单，我买call不就行了吗？成本低，杠杆高，我可以以小博大，押中了我就一夜暴富，押不中我也不心疼，反正成本也不高。事实上，很多散户正是这样操作暴涨股的。这看起来似乎很美好，但实际操作中，却有很多想象不到的困难。了解这些实际的困难很关键，它有助于我们理解正确的期权策略应该如何搭建。
我们就拿，特斯拉这只股票举例。假设你眼光好，你在100块钱这个位置就看好特斯拉了，一张call冲了进去。好了，现在涨到150块钱了，你的call价格可能已经翻了5倍了，你怎么办？你会不会想要落袋为安？你会不会害怕，之后万一有回调，已经赚了的钱也守不住了？
假设你这时卖出了这张call，之后股价又开始大涨，你怎么办？你之前已经尝到甜头了，这次会不会觉得，上次太保守了，没赚够？那这次我再多买一个Call吧。这时随着股价上涨，你越赚越多，你又会怎么办？有人说，我见好就收？那之后错失的涨幅，你会不会眼红？还有人说，我坚定看涨。那面对越来越高的收益，你会不会继续加仓？一旦你选择加仓，那么到股价顶点时，便是你仓位最重的时候，一波50%的下跌，你很可能将亏光所有。
在加拿大有这么一位投资者，在2019年用8万美元的call入场，最高时赚到了4个亿，但最终随着特斯拉的股价下跌惨遭破产，输的血本无归。这虽然是一个个案，但其背后反映的却是广大散户利用期权看涨的真实写照。我不否认，有人可以在这种跌宕起伏的股价变化中赚到钱，但不可否认的事实是，多数散户根本把控不住这样的机会，反而会在一次风险中，就错失所有收益。
所以你看，我们想象中的，小成本，高杠杆，应对暴涨，似乎很美。但实际操作中所面临的困难，远不是开仓时想象的那么简单。中间有太多困难是你买call根本应对不了的。这便是为什么多数散户，即便判断对了，机会摆在面前，也无法赚钱的真正原因。
那么我们究竟应该如何正确的操作呢？我的策略其实也是买call ^_^。那肯定有看官要说了，你这不是搞笑呢么？你刚才一顿diss买call，到头来自己也这么做的？确实。但同样是买call，我的思路却完全不同。我今天要给大家介绍一下，long call这个策略真正的用法。我确实也看到不少人对于long call这个策略嗤之以鼻，认为只要是long call就是韭菜，其实问题不出在long call这个策略上，而是出在了大家的用法上。
我们回想一下之前介绍的散户买call的操作，你知道问题出在哪了吗？其实问题在于，我们在不断的判断股价涨跌。试图通过低买高卖赚钱。这本质上还是股票的交易逻辑。而我们交易期权，仅仅是利用了他高杠杆的属性，能够在上涨的时候多赚一点而已。
然而，要知道的是，股价的涨跌是无法精准预判的。所以，你越想判断股价涨跌，最终就越会陷入到自身的心理陷阱中无法自拔。事实上，期权真正的价值，不是他高杠杆的属性，而是他应对风险的能力。这个风险指的不仅仅是下跌的风险，上涨的风险也是风险。
而幸运的是，虽然股价是无法预判的，但是风险可以。那么我们就可以通过分析风险的程度，来决定期权交易的策略。事实上，期权最初被创造出来，就是为了应对风险用的，只不过后来被不明所以的人玩坏了罢了。然而，可悲的是，期权真正的效果没有流传开来，但错误的用法却深入人心。而我们今天这里应用long Call的目的，正是去应对股价的上行风险。
什么是上行风险呢？与之相对应的是下行风险，这个好理解。在下行的市场中投资，我们会提醒说，股价很可能继续下跌，这就是下行风险。反过来，在上涨的市场中，公司的股价也很可能一路“不合理”的涨下去，中间没有任何估值回归。那么有时你即便很看好一家公司，但看着股价天天上涨却找不到入场时机，也会错失收益。有时这甚至比亏损更让人难受。这种情况我们就曾在20 21年的特斯拉身上看到过多次。如果说下行风险所对应的是亏损的风险的话，那么上行风险所对应的就是踏空的风险。
对于这种上行风险，long call就是一个很好的应对手段。第一他的成本低，所以下方风险有限。第二是它具备越涨越多的性质。如果股价持续暴涨，我们的收益是在不断加速的。这就意味着，一旦股价开始持续飙升，我们应对上行风险的效果就会越来越好，也就是赚的越来越多。”
好了，之前的视频就放到这里。可以看到，虽然都是long call的策略，都是追涨暴涨股，但是我们所使用的long call，和多数散户使用的以小博大的long call是完全不一样的，这就意味着，我们落地到实操也会有很大不同。接下来，我会从开仓时机，到期时间，行权价，和后续处理，这四点，给大家深入地逐一介绍。
首先是开仓时机的选择。传统判断股价涨跌的方法中，你是想找回调来开仓，或找价格低的时候开仓。但如果是应对上行风险的话，那么一定是尽早开仓！因为当暴涨股已经开始了暴涨之后，他的上行风险就开启了，多等一天，不管股价是上涨还是下跌，风险都不会变化，反而更可能继续增加。所以早一天应对，就多一天安心。
这里还涉及另一个考量，是整个策略本身的风险并不高，短期的波动在期权上还是比较能扛得住的，小幅的回调并不会带来多大的风险。在下行风险本身造成的伤害没有那么大，上行风险又更显著的时候，更早买入，就是一个更明智的选择
然后是到期时间。如果是传统的判断涨跌的方法，单纯投机的话，那你会更倾向于选择极短期的期权，因为这样的期权交易成本低，杠杆高。
但如果是应对上行风险的话，那么我非常不建议大家使用太短期的期权，具体一点就是一个月或以内的期权。因为这样短期的期权，应对风险的能力太差。不管是上行风险，还是下行风险，只要是为了应对风险，都不能选太短期的期权。因为我们不知道风险什么时候来。太短期的期权，没准儿风险还没来呢，期权就到期了。即便风险真来了，期权也很可能马上就到期了，这样的期权应对风险的效果也不好。
最好的办法，是去选择一年左右的长期期权，或者我们叫做Leaps call。这和我们要应对的场景有很大关系。我们要应对的是上行风险。所谓上行风险，第一，我们不知道他什么时候来，可能明天，也可能一两个月后。第二，如果来了，我们害怕他有一个持续不断的，不回头的上涨。就像我们上面看到的20年特斯拉的上涨表现。如果就是因为个什么消息，股价突然暴涨个一两天，那不叫上行风险。
这种情况下，长期的leaps call就很合适了，一方面它时间够长，能让你等得起。而且等的过程中，leaps call的时间损耗很低，也有助于我们安心的等待。另一方面，如果股价持续上涨，leaps call也有足够高的上涨空间。
这里得多解释一句，如果就是单纯一两天的上涨，那么短期的call可能效果更好，因为短期call的gamma更高，对于短期的股价变化更敏感。但是时间稍微一拉长，比如两周，或者一个月，那么一定是长期的call赚的更多。因为短期的call遇到大涨后，时间价值很快就没有了。而leaps call，不仅有和短期call一样的内在价值增长，还有更高的时间价值溢价。
但leaps call也有它的问题，那就是期权的总价太贵。举个例子，如果我选择特斯拉一年到期的，ATM的call，它的成本可能是6000美元，但如果选择一个月到期的call，成本只需要大约1000美元。虽然6000美元一年似乎比1000美元一个月看起来划算，但是如果股价下跌的话，leaps call的浮亏很容易超过1000美元，这对于持有过程中的心态会有很大挑战。但一个月的call你最多就是亏1000美元，不会再多了。这就是leaps call最大的问题，你投入的成本更高，就意味着在最糟糕的情况下，亏损会更多。
但即便如此，leaps call还是更适合的。你既然打算应对上行风险，就说明公司有很强的上行动力，即便是短期出现下跌，理论上你也更可能会继续持有，等待股价上行风险的来临。所以说，短期的亏损更多是浮亏，而你专注的应该是应对上行风险出现时的效果。
如果你是新手，适应不了leaps call较高的价格，以及过高的下方风险，可以退而求其次，选择两到三个月的call。他的下方风险相对leaps call要小一些，心理压力也小一些。但是对冲效果也会相应的减弱。
另外，如果你对于上行风险没有那么确定，只是带着试试看的思路，那么也更适合两到三个月的call。试一个月的时间，如果没有上行风险出现，那么即时离场成本也相对可控。
在行权价上，我们这里选择的是ATM的期权。因为ATM应对风险的效果最好。ATM的Gamma是所有行权价中最大的，而我们应对风险需要的就是正Gamma的效果，他可以让你在股价上涨的时候，快速增加盈利能力，同时在股价下跌的时候，亏损的程度快速减少。这就是ATM最宝贵的特征，当风险来临时，他能以最快的速度为你cover住风险。
不过，ATM的问题也很明显。最常提到的是时间损耗。在之前的课程中说过，期权的Gamma和Theta只能二选一。当我们最大化Gamma的效果后，就要牺牲Theta，也就是要付出时间损耗。不过在这里，因为我们已经选择了长期期权，所以相应的，时间损耗也算较为可控。
ATM另一个问题，是总成本较高，就跟长期期权比短期期权一样，ATM的总成本也是相对较高的，至少和OTM相比是如此。这也意味着，在极端风险来临的时候，ATM造成的总损失，还是会比OTM高不少
那为什么我们不选择OTM呢？其实为了节约成本，选择稍微OTM的leaps call也没有什么问题。但是过于OTM的期权应对风险的效果就不好了。因为长期期权delta上升的速度不快，股价需要涨很多，delta才能给你足够的上涨动能。这对于应对暴涨股来说就有些捉襟见肘了。比如在我写文案时，英伟达股价140，一年到期delta 0.2的行权价要250美元，delta要涨到0.5的话，股价需要涨80%，这个难度可不小。
在投资暴涨股的时候，我们希望看到的，是股价大涨后，我们能尽快地赶上这波上涨。毕竟，你不知道这波暴涨能持续多久，又会在什么时候开始涨不动，甚至会回调。我们需要在上涨时尽可能地获利，而如果要等到暴涨后期才能看到效果的话，那就失去了应对上行风险的意义了
最后，我们来聊聊后续处理。这也是整个策略最难的部分，也是跟传统long call最不同的地方。
传统long call，你本质上是在判断波段股价，那么后续处理就是找阶段性的高点卖出，试图通过低买高卖赚钱。但我们之前分析了，判断阶段性高点几乎是不可能做到的。你越是想要找到答案，越会陷入心理上的陷阱。最终在股价波动中，被来回收割。
不过，虽然判断股价做不到，但是判断风险却是可以实现的。这里我给大家展示一个，我之前在美投Pro上分享的，我个人的真实交易。这笔交易是关于特斯拉的。我是在特斯拉财报出完后，股价已经暴涨了超过20%的时候，开仓的这张long call。我当时分析完特斯拉的财报后发现，公司的基本面已经基本确认了反转，而未来的宏观环境，和消息面上，又都有不俗的利好。这正是特斯拉这家公司被炒作的最佳环境。这种现象，我们之前已经见过多次了。所以为了应对这种上行风险，我决定开仓这笔long call。
但开仓容易，关仓难，那什么时候关仓呢？这笔交易到我截稿时，也已经有两个多月的时间了，这个过程中，股价有过暴涨，也有过不小的回调。期间，美投Pro内总有会员问我，这笔交易都涨了这么多了，会不会涨到头了？还有人问，现在已经开始回调了，会不会上涨就此结束了？实话讲，对于这些问题，我也没有答案。我也不会因为这些股价波动，决定是否关仓。我们开仓的目的是为了应对上行风险，那我关仓的原因也只有一个，就是我认为上行风险已经基本解除了。也就是说，在市场情绪或者公司基本面没有出现明显改变之前，我都不会轻易去关掉它
那有人说了，你这样非等到风险解除了再操作，那不就妥妥错过股价高点了吗？确实。但我long call目的本来就不是在这个阶段赚到最多的铜板，我也知道我不可能做到这一点。我long call就是为了应对不确定的股价波动，为了在这段市场炒作情绪激烈的环境下，能够安心持有特斯拉这笔投资。他要是一路暴涨不回头，自然挺好，我的call就成功帮我应对了上行风险。他要仅仅是个炒作，怎么涨上去，怎么跌下来，我也无所谓。至少这个过程中的风险，我是完全对冲掉的，而我的成本也非常可控。
在你持有过程中，一定还会有一个诱惑。假设股价确实涨起来了，我的leaps call也帮我赚了不少钱了，我要不要赶紧落袋为安呢？或者我换一个delta小一点的call，成本低一点，继续看涨，之前的收益我先留下？
市面上确实有这种long call策略，就是在股价涨得时候，不断降低delta到ATM附近，不仅能保留收益，还能继续保持gamma最大，对冲风险。但是我不建议这么做。因为这种做法比较适合投机交易，我赌一波上涨，能赚多少赚多少。而我们今天介绍的这个思路，是帮助你应对长期看涨的股票的上行风险。你要的是在整段过程中，持续保持的安心状态；是不管股价暴涨还是回调，你都能赚到每一分认知内的钱。
了解了这个理念后，具体到操作上，就变得很简单了。其实就是一句话：一直持有，直到上行风险消除时再关仓。如果你发现自己开始被股价的涨跌牵着鼻子走了，在根据股价判断是否要操作的时候，不妨问自己一个问题，公司的上行风险是否还在？如果还在，那就继续保留，如果不在，那就尽早关仓。不要受股价的影响。
所以你看，我们这个策略，跟普通long call核心的不同，正是对于股价涨跌的判断，versus对于风险的评估。前者，我们很难做到，后者虽然也并不容易，但却是可以分析的。而分析的方法，就是传统的基本面分析。股价的分析虽然也有方法，但大多都是不可证实，也不可证伪的。
上面说的是一种情况，还有另一种情况我们没有说到，那就是在等待的过程中，股价一直不涨，而你的long call已经快要到期了，这应该怎么办呢？比如说，你持有一个一年的期权，现在已经过了九个月，而股价还没有涨起来，那我是应该坚持持有到到期吗？还是直接关仓离场呢？亦或者说，我能不能添点钱，再rollover到更远的到期日，来等股价的暴涨呢？
从我个人的经验上看，大部分情况，关仓离场都是最理性的操作。因为如果你都持有这个call九个月了，但股价还没有涨上来，那大概率是你当初判断出问题了。当然，如果你还继续看好，接着持有问题也不大。但我非常不建议你去添钱rollover，因为这种做法往往是个无底洞，而且很容易会超出了你一开始设定的最大仓位，这样的操作非常危险。
到这里，关于如何用ATM Leap Call投机暴涨股的方法已经讲完了。这里我需要做一个小小的补丁，我们上面只讲了long call的应用。但实际上，我个人比较喜欢，用小仓位正股加上小仓位long call一起开仓。小仓位自然是为了应对风险，正股是为了给自己留下长期投资的空间，而long call则是为了应对短期的上行风险。这两个配合上，不仅最终的效果会更好，而且过程中心态也会更稳一些，防止自己乱操作。
最后，咱们来给这一期视频做一个简单的总结。今天，我们学习了如何用long call来投资暴涨股。它适用的场景是，一家公司，已经开始上涨，你认为未来随时可能有持续上涨，不回头的情况发生。为了应对这种上行风险，我们选择用long call这个策略。
对于这个策略，我们首先要明确一个前提，我们是要投资一家长期看好的公司，而并非单纯的投机。
在交易之前，我们第一要思考的不是收益，而是风险，我们据此来先设定好投资的最大仓位。
第二，要知道再好的公司，都不可能一直暴涨下去，过程中一定会有估值回归。所以不能轻易加仓超过最大仓位，暴露过高的风险。同时也需要保留子弹，在潜在的估值回归中把握机会。
在明确了这两点后，我们才能开始实际的交易。在交易中，我们选择long call来应对上行风险。
在开仓时机上，我们会选择尽早开仓。
在到期时间的选择上，我们选择1年左右的Leaps Call。如果是新手，或者对于上行风险不笃定，那么可以选择两到三个月的Call。但不要选择一个月或以内的Call。
在行权价的选择上，我们选择ATM。
在后续处理上，我们是否关仓，取决于上行风险是否仍然存在，而并非是判断股价的高低。如果上行风险迟迟没有到来，那距离到期日较近时，建议关仓止损。不要rollover继续等待。
