2026更新内容 – Q&A系列：SP调仓过于频繁怎么办？
2026-05-05
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文字稿
在之前的视频中，我给大家介绍了这个系统性sell put策略在实操中的顶层设计。不过，即便你严格按照这个设计出发，在实操的过程中，还是会遇到不少问题要去解决，最大的问题就是调仓容易过于频繁。所以今天这期视频，我接着前面提到的系统性sell put的规则设计，并综合我个人的实操经验和近年来收集到的一些用户疑问，来对调仓频繁的这个问题，做一个Q&A。
要注意的是，这部分内容完全是解决实操上的问题，如果你完全没有做过任何操作，那么估计你很难看懂背后的逻辑，也无法感同身受。所以我建议，你可以先开始尝试做一些操作，对这个策略有一些感觉之后，或者在调仓的时候有感觉到困惑的时候，再回来看这个视频，效果会好很多。
在这个系统性sell put策略中，有一个问题是几乎所有人在实操时都会遇到的。我们说，为了做好动态调仓，我们需要在VIX上升和下跌的时候，不断去调整杠杆，也就是开仓和建仓。比如，我们就会在VIX等于14到21之间动态调仓。而调仓的个数就是从5到8张不等。
这个规则设计起来不像有任何问题，但问题是，如果我们像机器人那样，天天盯着VIX去开仓平仓的话，那调仓的频率就太高了。这是因为，VIX的本质是市场情绪，而市场情绪的变动是可以很快的，不仅几天的时间就可能有巨大的变化，有时候甚至上午和下午，VIX就可能完全不一样。那怎么办呢？难道我们上午看到市场恐慌了就关仓，下午看到市场淡定了，就平仓吗？
肯定不行，要这么做的话，每天的交易就太大了。所以，在具体实操的时候，我们还是做几个调整。我这里总结成两点。
第一，由于VIX一天的波动可以很大，所以我们不能一直盯着VIX去调仓。从我个人的经验来看，一天最多调仓一次就够了。那怎么做这个调仓呢？一般情况下，市场在早盘的时候情绪会比较不稳定，但下午开始，尤其是收盘前，很多不良情绪就都慢慢消化掉了，此时VIX的数值相对更有参考价值。因此，在盘中的时候，不要太着急操作，尤其是一大早的时候，市场情绪往往不稳定，过于着急去操作很容易会发现平仓早了。所以，即便早上看到市场情绪出问题，但也最好等到下午，乃至收盘前一刻，要是在那个时候，VIX仍然告诉你需要去调仓，那再去操作就好了。
第二，VIX在几天之内也可以波动很大。比如今天还是14，或许明天因为一个风险出现就飙到25去了，但后天可能又有消息说风险没了，它又会跌回到17。这种情况时有发生。如果我们完全按照规则去调仓，两天时间也得来来回回开仓和平仓。
那怎么办呢？说实话我自己也没有完美的应对方法，但目前还是有一套策略，用起来感觉还不错，那就是在VIX上升时果断减仓，但在VIX下降时，多观察个两三天再加仓。
这背后的逻辑是，首先，我们所有的操作都需要基于对风险敬畏的原则。在VIX上升的时候，往往是风险上升的时候，那么合理的做法，就是要迅速降低风险，也就是平仓一部分sell put。可反过来，在VIX下降时，它不一定代表风险在快速下降，有时候只是市场情绪稳定一会。要是过两天出现什么新的消息，风险发酵， VIX又会很快涨回来。如果在这个情况下加仓太早，很容易会承受不必要的损失。所以在VIX下降的时候，可以多等一会，一般也不会太长，就是两三个交易日左右。要是两三个交易日后，VIX还在低位，那我就把杠杆给加回来。
从VIX本身的特性也遵循这个逻辑。VIX本身就是急涨缓跌的，涨的时候往往在一天就涨上去了，这时候该减仓就还是要减仓。但VIX跌的时候，往往不会是一蹴而就的，而是需要好几天，才能慢慢回落到稳定的位置，这让我们多了一些资本可以再观察观察，等明确了趋势后再加回来。
但当然了，即便这么做，还是无法解决所有问题。有时，还是会出现VIX跌了好几天，以为稳定了，加了仓，结果第二天VIX又涨上去的情况。老实说，这个问题确实没有完美的答案。但至少，目前这种方式，我认为已经是各种方式实践下来比较舒服的了。
最后，美投君再给大家一个操作的小tips。如果还想要进一步降低调仓的频率，我们还可以对之前给大家看过的这张图再做一些调整。大家可以看到，这个图中有3个VIX的触发点，分成四个部分。但这是根据5到8张sell put的基础去设计的。实际的情况，我们还有空间对它做进一步的简化。
比如说，假设我可以做4到8张的sell put，1.2倍杠杆时是4张，1.8倍杠杆时是8张。要还是按上面说的情况去做，那就要找到4个VIX触发点，并分割出5个部分，这实在是太麻烦了。因此， 我们完全可以分成4张，6张，8张，三个部分。这只要找到两个VIX的触发点，按照风险偏好稍微调整调整就好了。也就是下图中这个样子。这么下来，你就可以进一步减少调仓的频率，同时也能保证仓位的调动和风险的管理都能做到位。
要注意的是，图中我们把VIX的触发点从原来的14到21，调整到了15到20。这个触发点做个小幅度的挪动是可以的。但一定要保证风险可控地挪动。按照我们回测的结果来看，如果你是1.2倍杠杆为最低值时，那么最大的VIX触发点，还是要保留在20到22之间。如果你是1倍杠杆，那么VIX可以挪到25的位置，可你还是保证，当VIX提高到20以上的时候，就已经在开始减仓了。
到这里，关于咱们这个系统性sell put策略的调仓问题就已经讲完了。最后，我再给大家做一个快速的总结。
首先，我们在实操的时候会意识到，VIX可以在短时间内，比如几天的时间，甚至当天的上午和下午就发生比较大的变化。所以，我们也不要像机器人一样盯盘频繁开平仓。我的经验是一天最多调一次，而且尽量等到下午、尤其临近收盘再做决定，避免早盘噪音让你过早平仓。
其次，面对几天内的急涨急跌，我们也要做一些简单的调整，根据我个人的经验，VIX上升时要果断减仓，但在VIX下降时，不妨先观察两到三个交易日再加回杠杆，因为风险往往会来回出现，太早把仓位加回来是有风险的，而且VIX也有急涨缓跌，给了我们一些等待的资本。
最后，如果还想再降频，可以把原本多档位的VIX触发点做一些简化，例如做4到8张sell put，理论上会做出5档，但我们可以简单调整到4、6、8张三档，以此来降低调仓的触发频率。但无论怎么简化，我们都要确保VIX到20左右就会开始减仓，把极端阈值留在更安全的位置
