第三十讲：如何理解期权异动？
2022-12-26
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文字稿
这一章我们来讲一个很有意思的话题，期权异动。在市场上，不时会出现一些期权的大单。这些大单往往能够给我们投资者泄露一些宝贵的信号，这里面有些是内幕人士的交易，也有些是机构极力隐藏的布局。但如何找到这些期权异动呢？以及如何去判断这些异动是否值得关注呢？其实这些都并不是一件容易的事。这一章，美投君就给大家分享一下，我自己总结出的一套方法论，看看我们如何才能靠判断期权异动来赚钱。
再具体讲期权异动之前，我想先跟大家分享一个故事。美国的911相信大家都很熟悉，不过，很多人不知道的是，在911袭击前的上一周，有大量put的买单投入到了美国航空和联合航空两家航空公司上，有人在赌这两家公司的股价很快要下跌。在9月6日和7日，总共有4744张联合航空的put被买入，这是平时put交易量的几十倍，也是同一时期call交易量的十多倍。9月10日，又有4516张美国航空的put被买入，同样十分诡异。
巧合的是，在911当天，正是美国航空和联合航空这两家公司的飞机遭到了劫持，并最终撞毁。更糟糕的是，由于911恐怖袭击，美国人一下子都不敢坐飞机了，航空公司遭到重创。受此影响，在911事件后，股市恢复交易的第一个交易日中，美国航空当天的股价就暴跌了39%，而联合航空更惨，暴跌了42%。那些put的买家很显然在911过后赚取了巨大的利润。
你以为这就结束了吗？并没有。世贸大厦里有两家大投行的办公室，一家是Morgan Stanley，一家是美林证券。这两大投行也在本次袭击中也遭受了巨大损失。所以它们的股价也在事件发生后的第一个交易日里发生了大跌，分别下跌了15%和12%。而就在袭击发生的前几天，有平时几十倍的put的买单成交。这些put的买家最后也都获利不菲。
很显然，这些交易，都是有内幕消息的人做的，大概率是那些提前获知消息的恐怖分子们做的。他们不仅策划了这么一场大规模袭击，还借助他们的信息优势，从中赚了数以千万计的美元。但遗憾的是，这些交易者到底是什么人，直到现在，美国SEC也还没有查到。
911的故事听起来还是比较遥远的，你可能会质疑这种事情应该不总发生吧？其实不然，市场上每个一小段时间就会有类似的期权异动。下面我再给大家举一个我前段时间亲身经历的案例，我的分析师也在美投圈上分享了这次成功的期权异动交易。
2022年10月27日，在当天早盘11点左右，突然有期权买家买入了大量赌场股LVS的OTM call。这对于当时的市场来说非常不寻常。因为当时LVS的股价并没有任何的波动，而且那一天的成交量也很平常，也没有出现任何利好的消息。这样的大单，在一个风平浪静的交易日出现，可能就预示着什么改变格局的事情发生。
当时，我看到这笔期权异动的第一个反应就是，可能是澳门要开放了。因为中国的疫情政策，澳门一直受到严格疫情管控，赌场业也遭受了重创。如今LVS出现大量OTM call的买单，这也许意味着有内部人士提前知道了澳门开放的消息，提前布局了相关股票。
果不其然，没过几天这个猜测就被验证了。在期权异动发生三天后，澳门政府就宣布消息称，将重新受理内地居民赴澳门旅游的电子签证，这意味着因为疫情，多年来没有客源而持续亏损的澳门赌场终于有机会迎来转机了。受此消息影响，LVS在三天的时间里大涨了12%。而那些在三天前入场的期权大单也因此获得了不俗的收益。
尽管没有确凿证据证明这是内部人士的操作，但是事实却心照不宣的指向了这个答案。澳门准备开放的消息肯定不是突然发生的，在这之前一定有很长一段时间的讨论。而参与讨论的高层权贵，或是投行机构，很难说不会有人利用这种信息优势而牟利。而我们投资者，虽然没有内幕消息，也肯定不能这么大手笔操作，但我们也是有办法跟着喝点儿汤的。像这次LVS的期权异动，我的分析师就跟进了一笔，成功赚了点儿小钱。
其实在期权市场中，经常会有类似的情况出现。而内幕交易这种事情，也确实是客观存在的。总是有些机构或是有权势的人，能够获得一些信息优势并从中获利。
而之所以他们喜欢在期权市场上获利，也是因为期权有自带杠杆的效果，用很小的前就可以获得不俗的收益。而且必须要承认的是，期权市场上的监管也没有股票市场那么严格。这导致一些不寻常的交易也没有那么容易被发现。退一万步讲，就是真被发现了，由于期权本身用途的多样性，交易者也可以用避险或是投机等说辞来规避责任。所以即便最后真的有人因为以小博大赚了钱，SEC也很难指控这些获利的人是因为内幕交易。正是所有这些原因的叠加，使得期权市场成为了内幕交易的乐土。
当然了，美投君这里也不是教大家做内幕交易，内幕交易可都是违法的行为。不过我们倒是可以合法的利用这些可疑的交易来获利。本质上，我们做的就是去寻找那些可能拥有信息优势的人，然后跟着他们走，他们吃肉，我们喝汤。不过不同的是，他们掌握内幕消息的人确定性是很强的，所以他们敢下大单。而我们观察这些大单的人，靠的还是猜测，所以跟进期权异动完全是一种投机行为，赚点儿小钱可以，但咱不能像那些人一样孤注一掷。
不过，虽然说我们观察期权大单主要靠猜测，但是也不完全是盲猜，也是有一套方法的。首先找出这些期权大单就需要一些方法。找到了之后，我们还需要辨别这些大单是否真的有价值，有些交易可能只是普通的交易，有些则可能预示着内幕交易。下一讲，美投君就跟大家分享一下，我个人通过长期观察，摸索出的一套方法。
