第二讲：希腊字母Delta
2021-10-10
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文字稿
这一期视频，我们先来学习第一个希腊字母，Delta。Delta可以说是期权交易中最常用的参数之一。我个人的交易，几乎每一笔交易决策都离不开这个参数。并不是我的交易有多高深，而是delta这个参数实在是太有用了。那么接下来，美投君就给大家详细讲讲delta这个希腊字母。
上期视频讲了，希腊字母都是衡量期权价格变动的因子。在决定期权价格的三个维度，股价，时间和波动率中，delta所讨论的就是股价这个维度。学习过我们初级教程的看官应该了解，股价是影响期权价格的三个维度中，最重要的一个维度。同时，他也是我们新手投资者最容易接受的一个维度。所以不管从哪个角度来说，了解delta都是上手期权交易的重中之重。
Delta所代表的含义是，股价每变动1美元，期权的价格会变动多少。他是一个在-1到1之间变动的数字。举个例子，比如说，一张期权的delta等于0.3，那么当正股股价上涨1美元时，期权的价格就会上涨0.3美元。反过来，如果股价下跌1美元，期权价格也会跌0.3美元。那如果一张期权的delta等于-0.3呢？那么就是股价上涨1美元，期权价格会下跌0.3美元，反之亦然。所以你看，有了delta这个数据，我们就可以直观的判断期权价格受股价的影响到底有多大了。
为了加深各位的理解，我们来看一个实际的案例。下图是我从IB上截取的一张苹果的期权链。咱们先来看这张行权价为150美元的call option。可以看到，这张call的价格为2.9美元，所对应的delta是0.43。这就意味着，如果此时苹果股价上涨1美元，这张call的价格就会上涨0.43美元，变成3.33美元。相反，如果苹果股价此时下跌1美元，那么这张call的价格就会下跌0.43美元，变成2.47美元。
这是call的情况，咱们再来看一张put option。这回我们来看这张行权价同样150美元的put option。它当前的价格是4.8美元，所对应的delta是-0.57。这就意味着，当此时苹果股价上涨1美元，put的价格就会下跌0.57美元，变成4.23美元。而苹果股价下跌1美元时，这张put的价格就会上涨0.57美元，变成5.27美元。
从这个简单的例子中，我们可以获得很多有价值的信息。首先，有了delta这个数据，我们就可以清楚的知道，股价对于期权价格具体的影响。在实际交易中，我们就可以利用delta搭配出我们想要的效果。
另外，再往深想一层，实际上delta的绝对值，就代表着期权价格对于股价的敏感度。你看，put的delta等于-0.57，他的绝对值就要大于call delta的绝对值0.43。这就意味着，这张put比起call来说，对于股价更为敏感，或者说受股价的影响更大。这在我们做交易决策时，也是一个很重要的信息。往后的学习中我们也会经常用到这一点。
从这个例子中，我们还可以看出，call和put的delta符号是不同的。这其实很好理解，call是看涨股票，所以和股价同涨同跌，delta就为正。Put是看跌股票，所以股票跌它会涨，因此他的delta就为负。
这里有一点需要注意，我们上面说的call和put的delta都是针对期权买方来说的，券商给你展示的delta数值也是默认为买方。当你做卖方时，你的盈亏同样会随股价变化而变化，因此delta的数值同样非常重要。这时，你只需要在上面展示的买方的delta前面加一个负号，就是卖方的delta了。比如，上面买call，delta是正的0.43，那么卖call就是-0.43。买put的delta是-0.57，那么卖put就是正的0.57。
这些正负号听起来可能有点混乱，但背后的逻辑其实很简单。如果是看涨的策略，delta就为正，如果是看跌的策略，delta就为负。在实际交易中，我们也经常应用到这一点。比如一个期权组合，甭管多复杂，有多少条腿，我们一看这个组合delta的正负号，就知道这个组合是在看涨还是看跌。
最后，我们做个简单的总结。这一讲，我们讲了期权最常用的一个希腊字母delta。Delta表示的是，股价每变动1美元，期权价格的变动。他是一个在-1到1之间的数字。通过delta的数值，我们可以看到股价变化对于期权价格具体的影响。Delta的绝对值的高低，则反映了期权价格对于股价的敏感程度。最后，通过delta的正负号，我们也可以看出期权策略是在看涨还是看跌。下一讲我们会继续学习delta的性质，美投君会给大家讲解，delta与期权行权价之间的关系。
