第七讲：不能两全其美的Gamma和Theta
2021-10-10
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文字稿
在我们move on到下一个希腊字母之前，美投君想用一期短视频，来给大家捋一捋gamma和theta对于期权的不同含义。这对于我们之后学习期权策略的应用来说非常重要。
Gamma对于期权买方来说永远是正的，对于期权卖方来说永远是负的，不管是put还是call。所以说，gamma是一个对于买方有利，对于卖方不利的希腊字母。而theta则刚好相反，他对于买方来说永远是负的，对于卖方来说永远是正的，所以他是一个对于卖方有利对于买方不利的希腊字母。在这两个希腊字母中，你只能二选一，必须要选边站，两者不能兼得。
对于这两个希腊字母，我们还可以换一个角度来理解。当你做买方的时候，你获得了期权赋予你的买卖股票的权利，但你为此付出了期权费。而在这个期权费中，你只是付出了额外时间价值，因为内在价值是你本就该付出的差价。从这个角度来理解，本质上你是牺牲了时间价值，换取了买卖股票的权利。
你获取的权利，对应的就是正gamma，因为它让你持有的期权涨多跌少，能够充分享受权利带给你的福利。这其实也是因为，买方收益无上限，而亏损有限所导致的。但同时，你牺牲的时间价值就会与你作对，所对应的就是负theta。这就是在为你涨多跌少的好处买单，承担时间损耗。
卖方的逻辑是正好反过来的。当你做卖方时，你要承担被行权的义务，被迫给对方提供服务，但你为此获得了时间价值作为补偿。承担行权义务所对应的就是负gamma，因为它让你跌多涨少。本质上就是卖方收益有上限，亏损无上限所导致的。但与此同时，时间价值就会来补偿你，所对应的就是正theta，你因为为对方提供了持续的服务，所以也获得了持续的时间损耗所带来的价值。
在期权交易中，没有任何的组合可以做到正gamma的同时还有正theta，你不可能得到涨多跌少的好处的同时，还能赚得时间价值。因此，对于任何期权交易而言，你都可以把他看成是theta和gamma之间的取舍。这也是我们必须始终保有一种交易期权的思维，这会对我们理解期权策略有很大的帮助。
