第一讲：用生活的例子解释什么是期权
2021-06-10
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文字稿
这是我们期权教学正式的第一节课。我们来讲讲什么是期权？你可能之前听说过期权，也可能有些许对于期权的看法。不过既然各位看官选择从基础开始学起，那美投君就给你们提一个要求。请大家把你们之前对于期权的理解全忘了，不管这些理解是从哪里听说的，如果不是系统性学来的，就很可能会对你学习期权造成阻碍。相信我，跟着我接下来的思路走，会是你上手期权最快捷的方式。
要想理解期权这个概念，我们可以从他的英文名Option出发。Option中文翻译过来为“选择”或“选项”，而实际上期权本质上就是一种选择权。这个选择权，不是白给你的，而是有一定价值的，这个价值就反应在期权的价格上。那么这个选择权，到底是选择什么的呢？我举个通俗的例子，你们就一目了然了。
假如你看上了一个现价100万的房子，但是现在手头上没那么多钱，需要等到一年后才能凑齐，但你又不想错过这个房子。这时，你跟卖家老王商量说“诶，兄弟，这房子你先别卖，能不能一年之后再以100万卖给我？”那老王肯定不乐意，我凭什么要等你一年，而且还以原价卖给你？你为了让他满意提出“我愿意付10万作为报酬，来弥补你等我这一年时间，以及固定的这100万售价”。老王一琢磨觉得也不亏，于是你们达成了协议。这样，你就有权利在一年后，选择用100万美元，从老王手里买走这套房子。这个选择权，就是期权。这个故事里，这个未来以一个固定价格，买入资产的选择权，就叫做看涨期权，或者认购期权，英文叫做call option。10万，就是期权的价格，又叫做权利金。
这故事还没有结束。假如，一年后这房价涨到120万，那你就可以行使你的选择权，用100万从老王手里买入该房子。对于你来说，这笔买卖就很划算了。因为你总共花了100万加10万的钱，买了一套本需要付120万的房子。但如果一年后，房价没涨，反而跌到了95万。这时，你肯定不会用100万的价格，去买入只值95万的房子。所以你也不会行使手中的这个选择权。这时，你可以放弃购买这个房子，或者直接以市场价95万买入。这份选择权对于你来说就作废了。而作为你的对家，老王就很开心了，因为他多获得了你给他的10万选择费。
所以你看，期权实际上就是一个零和游戏，一方得意，另一方就一定吃亏。到了一年后这个时间点，作为买方的你，有一个选择的权利，选择买或选择不买。作为一个理性的人，你的选择是根据当时的房价来的。房价高，你就会考虑行使这个权利，房价低，你就会考虑放弃这个权利。但作为卖方，老王就必须要在你选择买时，把房子卖给你，这是他签订这个期权合约的义务。或者说是他收了钱，就必须要做的事。
上面讲的是想要买入资产时，你想要拥有的选择权。既然买入可以选择，那么卖出就一定也可以选择。下面我就给你们举一个，卖出资产的例子。
假如你一个月后需要搬到别的地方去住，考虑卖掉手上的车。这时，老李站出来愿意出价3万把你的车买下来。你想了一下，反正一个月后才要搬走，一方面你想等等看这一个月有没有人出价更高，另一方面你又不想错过3万块这个报价。于是你跟老李商量，“我一个月后，可以有权利以3万的价格把车卖给你，但我现在先不卖，作为补偿，我愿意现在付你2000块钱。”老李觉得也不亏，于是你们一拍即合。
在这个故事里，一个在未来用固定价格卖出车子的选择权，就叫做看跌期权，或者认沽期权，英文叫put option。这里面的2000块钱，就是期权的价格，也就是这个put option的权利金。
同样的，这个故事也有后续。在这一个月内，如果有别人出更高的价格，你随时可以把车卖给别人。到了一个月的时间点，如果所有出价都比3万要低，那么你就可以行使和老李签订的选择权，以3万的价格将车卖给他。他则必须要履行花3万买你车的合约。这就相当于是，你提前花了2000块钱，给自己买了一个在一个月内，保底的价格。听起来是不是有点像买保险？没错，买put option，又被称为是买下跌保险。一旦资产价格下跌，因为有put option的存在，你至少能够有一个保底价。但如果，资产价格没有下跌，那就与保险一样，你交的这个保费，也就是期权的权利金，就自动作废了。
接下来，我会通过以上这两个例子，引出期权中最重要的几个概念。这些概念我在之后的教学中，还会反复提及，所以建议各位看官，做好笔记。现在没有完全理解也没关系，我会在之后的讲解中不断提及这些概念来加深你们的印象。
通过以上两个例子我们可以看出，期权的本质，就是为了一个选择权而作的合约。合约上有买方和卖方，两个例子中，“你”都是合约的买方，而老王和老李则是合约的卖方。注意，这里买方和卖方，指的是期权合约的买方卖方，而不是资产的买方和卖方。
如果这个合约是给买方一个买入资产的权利，也就是买房的例子，那就是call option。如果这个合约是给买方一个卖出资产的权利，也就是卖车的例子，那就是put option。
在每份期权合约中，有三个必不可少的要素。第一个是到期日，英文叫expiration day，指的是期权合约的最后一天。上面例子中，事先跟对方约定的1年，1个月，就是期权的到期日；第二个是行权价，英文叫strike price，指的是期权中提前锁定下来的交易价格，分别为上面例子中的100万和3万；第三个是权利金，英文叫premium，指的是，为了签订合约买方支付的价格，上面例子中，买方付的10万，或2000块钱，就是期权的权利金。
金融市场上的期权就是把房子、车子换成股票，没有本质区别。如下图所示，这就是一张苹果股票的call option。从我截图这刻算起，这是一张一个月后到期的，到期日在2021年8月20日，行权价为150美元的，苹果股票call option。买这样一个call option需要花费的权利金是3.9美元。实际交易中，你并不是花3.9美元，而是390美元。至于为什么，我会在之后的教学中再做讲解，这里咱们先暂且按照3.9美元一张来理解期权的基本概念。买入这张期权意味着，在2021年8月20日或之前，我有权按照行权价每股150美元的价格买入苹果股票。
我再给大家看一个put option的例子。如下图所示，这是一张标普500指数ETF SPY的put option。从我截图这刻算起，这是一张一个月后到期的，到期日在2021年8月20日，行权价为410美元的，标普500指数ETF SPY的put option。买这样一个put option需要花费的权利金是1.35美元。买入这张期权意味着，在2021年8月20日或之前，我有权按照行权价每股410美元的价格卖出标普500指数SPY这个ETF。
在这两个例子中，苹果公司的股票和标普500指数ETF，在期权里叫做“标的资产”，英文为underlying asset，交易者也习惯叫他小名“正股”，我在之后的教学中，也会用这个小名为大家讲解。
最后我们做个总结。期权的本质就是给合约的持有人一个选择权。买入资产的选择权，即为call option；卖出资产的选择权则为put option。每个期权中有三个要素，分别为，到期日，行权价，和权利金。而期权合约中，买入或卖出的资产，为标的资产，也叫正股。作为期权的买方，你拥有的是选择买入或卖出资产的权利，也就是你可以选择行使这个权利也可以选择不行使。而作为期权的卖方，你就必须要履行期权合约的义务，也就是当有人行使期权权利时，你必须要相应的按照约定好的价格买入或者卖出资产。
