第十三讲：期权的基本作用一 -- 对冲风险
2021-06-10
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文字稿
学习完了之前十几讲的内容后，我相信咱们各位看官已经对期权有了一个基本的认知。在这一章接下来的三期视频中，我将会应用我们之前学到的所有知识，给大家介绍期权的三种基本作用。他们分别是，对冲风险，加杠杆，以及获取现金流收入。这些策略光靠股票是很难实现的，或者说实现起来的效果都没有期权好。我会把策略本身，搭配上我的一些实战经验分享给大家。希望大家在学习期权工具箱的同时，也能跟着美投君把工具用到实践当中去。
这一讲，我们先介绍一下，期权的第一个作用，对冲风险。对冲是一个比较专业的术语，用更通俗的话来说，对冲 就是给你的已有持仓加一份保险。如果有看官自己买过保险就会知道，保险保费的英文叫做premium，而实际上期权费的英文也叫premium。这是因为当初期权被设计出来是，就是为了给股票降低风险用的，这根买保险的理念一模一样。
就比如我们之前讲过的买房和卖车的例子。在你找老王买房时，你花了10万美元买了一个call后，你就已经锁定了房子的买入价，此时你就不再害怕房价的上涨，call就发挥了保险的功能。而同样地，当你想把车卖给老李时，你花2000块钱买了一个put后，车的卖出价就锁定了，此时你就不再害怕车价下跌，put也同样发挥了保险的功能。
我们回到实际交易中。期权在股票投资中，规避风险的原理其实也是一样的。接下来，我就给各位看官举一个，美投君自己前不久的实操案例。咱们一起来看一下，我是如何用期权做对冲的。2021年7月中旬，这时股指已经连续上涨了近两个月，又赶上delta变种病毒影响突然加深，市场已经出现了一些小波动。当时我一方面担忧市场估值过高，另一方面我也担心delta病毒会造成更大的恐慌，导致市场剧烈下跌。基于这两点担忧，为了降低我整体持仓的风险，我决定买入一张SPY 8月20日到期，行权价为410美元的put。当时距离到期日还有一个多月的时间，我的买入成本价为3.25美元。
这里需要各位期权新手留意的是，每一张期权合约都包含了100个期权，也就是最小的买卖单位就是100。但期权的价格都是一个期权的报价。因此我们虽然看到的是3.25美元的报价，但实际购买一份合约需要325美元。期权合约只能一份一份的买，这不像美股可以一股一股的买，反而有点像一手100股的A股。
当时我的投资逻辑是，如果我的判断过于保守，市场没有下跌而是继续上涨的话，我最多的损失就是这300多块钱的期权费。但如果让我不幸言中，市场在这一个月内出现回调的话，put的价格就会有可观的上涨，可以一定程度上弥补的整体持仓的下跌。鉴于过去一年的时间，我的账户已经有了非常不错的收益，现在让我拿出回报的一小部分来买一份保险，让我未来一个月的投资能更加安心，我认为是值得的。
购入put后不久，在下一个周一开盘时，市场果然因为delta病毒担忧加剧出现了抛售，大盘一天内下跌近1.6%。我买的put，一开盘就涨到了5块左右，最高时到了6块多钱。也就是一份put合约的价格从325美元涨至600美元。虽然总体金额不多，但也一定程度上弥补了我的亏损。有了put的对冲保护后，我的心态也更加平稳，不至于因为恐慌做出什么骚操作。所以你看，市场下跌时，put爆发式的上涨能够带来很好的对冲效果，因此投资者也经常把买put看成是给自己的持仓买保险。
如果故事就到这里结束，我趁着市场最低点，put价格暴涨时，获利离场，那这个交易则堪称完美。但美投君给你们举这个实例，不是为了吹牛，现实也不可能做到完美交易。在真实的情况下，当市场已经开始下跌了，我心里想的一定是，如果继续下跌那这个put就可以给我提供更多的保护。我当时也是如此，所以我决定继续持有这份SPY的put合约。
然而，显示却跟我当时的想象背道而驰。市场在低点丝毫没有迟疑，而是迅速反弹，一周内股价就完全恢复，甚至创了新高。我手中的put价格也从6块钱急剧下降到了1块钱左右。我从赚300，变成了亏200。后来我又等了两周，市场基本平稳后，我认为已经没有继续对冲的必要了，于是我就平仓了这张SPY的put，最终承担了250美元的亏损。（暂停2s）可能有看官会问，既然这笔交易最终是亏损的，那么他就该算是一个失败的交易了吧？其实并不然。
如果我们光从单个put的盈亏角度来看，这确实是一笔失败的交易，因为我亏钱了。而且我曾经有过翻倍的收益，但却没有抓住时机。但如果我们把这个put和我的其他持仓看成一个整体，那么这笔交易就不算是一个失败的交易。因为咱们做这笔交易的目的就是为了给我的持仓做对冲，而不是为了投机市场下跌。在这近一个月的时间里，这张put也确实在市场下跌时，减小了我整体持仓的波动，降低了风险。也让我在交易时，能够更加镇定的做出理性的投资决定。这笔交易实现了我开仓的目的，因此我认为这就算是一笔成功的交易。
上面咱们说的是用买put做对冲的方式。其实这只是利用期权做对冲的方式之一。新手刚接触期权，如果真的想要对冲自己的持仓，这绝对是上手最简单的方法。除此之外，卖call也是一种常用的对冲方法。还有一些从买put和卖call延伸出来的期权组合策略也能很好的对冲风险。但由于这些策略需要考虑的因素较多，不适合新手，这里就不展开讲了。我会在之后的中级期权教学中，详细讲解如何用卖call以及期权组合策略做对冲的方法。
这一讲，我们用实例说明了期权的作用之一，对冲风险。接下来的两讲内容，我会继续用实例，给你们讲解期权另外两个重要的作用，加杠杆，以及获得现金流收入。敬请期待。
