第十八讲：Covered Call实操应用
2021-06-10
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文字稿
在过去的18期视频中，我们把期权的基本概念，时间价值，价格曲线，保证金和做市商制度等内容都跟大家屡了一遍，可以说，期权最基础知识的学习已经是告一段落了。如果你早就迫不及待想要做期权交易的话，我认为，现在掌握的知识已经足够你开始去做一些操作了。这对我们笑话旧知识，以及理解未来的新内容都很有帮助。因此，这一期视频，美投君想给大家回放一个，之前在YouTube的一个视频片段，视频介绍了一种新手容易入门，收益非常可观，同时不会消耗任何margin的策略：covered call。这样做的目的，一方面，是希望大家可以在看视频的过程中活学活用，做一些交易，能更快地帮助自己理解学过的内容；另一方面，是未来视频的一些知识点，也跟covered call有一定的关系，因此，一些实操的经验会让你对之后的知识点更加感同身受
这期视频是我去年7月份发的，里面举的例子也是结合了当时市场环境来说的。所以，各位看官不要太纠结于股票的价格，表达的投资理念才是整个视频最有价值的。另外，也许你之前已经看过这期视频，但在你系统性地学习基础知识后，你回看这期视频的感觉一定会很不一样。好了，废话不多说，让我们开始回放吧。
【这一期我们就继续聊聊另外两种期权策略。上一期讲的两种策略，相对来讲更适合单一方向的市场，比如3月份的大跌，或者5月份稳定的上涨。然而对于忽高忽低，暗流汹涌的市场往往效果一般。而当前的美股市场正在经历这样一种超高的不确定性，各种风险就像好几把尖刀，每天都悬在投资者头顶，不知道什么时候会掉下来。在这种市场中，我们接下来要讲的这两种策略，就能发挥奇效。
第一种期权策略是covered call，抛补买权。必须吐槽一下这个中文翻译，感觉起名字的人就是故意不想让你用这个策略赚钱，光是抛补买仨字儿就拐了四道弯儿。其实英文相对好理解，covered call和上期提到的naked put selling对应，naked put selling，是裸卖put option，也就是你不持有股票，单纯卖put。而covered call则与之相反，是你持有股票的同时，再去卖一个call option，因而叫covered call。
我们先解释一下这个策略的逻辑。这个策略分成两部分，一个是持有股票，一个是卖这只股票的call option。我们还从上期讲过的通俗逻辑出发，持有股票很简单你肯定是看涨股票。上期提到，买call就是看涨股票，那么卖call也很好理解，就是与之相反，看跌股票。也就是说一个策略里，你既看涨了股票也看跌了股票，那么怎么赚钱呢？
这就要提到一个option具体的性质了。Option由于有行权价格的存在，它的看涨或看跌和单纯持有股票或做空股票的看涨和看跌是不一样的。比如，单纯持有股票，本质上你是说，这只股票不管在那个价格你都认为他要涨，且股票在任何价格时上涨你都能赚钱。而option不同，虽然买call也是看涨股票，但只有当股价高于行权价时你才能赚钱，说白了你是在行权价之上看涨。相反，卖call，也就是看跌，你也是在行权价之上看跌，也就是股价在行权价之上越涨你越亏钱。换一个角度来讲，你之所以卖call，是因为你认为股票在到期前不会涨过行权价，这时你就可以通过卖call赚取一点权利金。
那么如果将持有股票和卖call相结合，能得到什么效果呢？那就是，在call opion到期之前的这段时间里，如果股价低于行权价，那么你就和持有股票效果相同，股票涨多少你就赚多少。如果股价涨超行权价，你就不继续赚钱了，股价不管涨到多高你最多就赚到行权价格为止。这个策略原理看似复杂，其实通俗的逻辑就是，你牺牲掉股票一部分未来的上涨潜力，来换取当下能够赚取的一部分收入，而这个收入就是通过卖call挣得的权利金。
为了更好的解释covered call这个策略，美投君还是给大家举几个我自己的投资案例。Covered call策略可应用的一类典型的股票是，那些长期持有并且相对稳定的股票。在美投君的持仓里，麦当劳就是典型的这类股票。麦当劳是美投君持有时间最长的一支股票，麦当劳的covered call策略也给我带来了长期相对稳定的收益。例如，今年6月19日， 麦当劳股价186美元，此时我卖出一张麦当劳的call contract（100个call option），一周后到期（6月26日），行权价190美元。总共卖了220美元的权利金。之所以做这个操作是因为，麦当劳是个股价浮动相对较小的公司，我预计麦当劳在一周内股价不会涨超190美元。即便涨超190美元，我也愿意牺牲超出的部分来换取这220美元的权利金。最终，麦当劳股价一周后从186美元下跌至180美元，这个220美元权利金我就算拿稳了。虽然股价有所下跌，但是权利金为我弥补了一部分损失。
可能有人会觉得这220美元不算什么，美投君给大家算一笔帐。一周220美元的收益，相当于我持有100股麦当劳股票总价值（$18,600）的1.18%。如果每周都能成功交易covered call策略，那么一年的收益将是61%。当然谁也不会每次都判断正确，如果你仅仅判断正确一半，也有每年30%的收益，也是相当可观了。值得注意的是covered call策略本身是不会让你亏钱的，即便你判断失误股价涨超行权价，你所承担的风险也仅仅是少赚了超出行权价那部分钱而已。
另一个利用covered call策略的思路是，用卖call赚得的钱来弥补可能到来的损失。这种方式适用于你打算入手一支不确定性很强的股票时。比如今年6月11日，美股出现3月以来最严重的一次单日下跌。其中波音公司单日跌幅竟达到了16.5%。由于之前视频对波音做过分析，其公司基本面还算良好，此时我认为是个很好的入场时机。然而市场不确定性很高，波音股票又长期处于风口浪尖的地位，也不无继续下跌的可能性。于是此时我以170美元的价格买入波音股票的同时，又卖出了一张行权价在220美元，两个月后到期的call option，价格为13美元。13美元的call option价格相当于7.6%的股票费用，也就是说能够给我弥补潜在的7.6%的下跌风险。如果波音两个月后涨超220美元，那么我就要以220美元的价格卖出波音股票，相当于我变相的给自己设定了个止盈价格。然而就算这种情况发生，两个月的时间，波音股票能为我带来30%的股票收益加7.6%的期权收益，我也是相当满意了。
可见covered call策略既可以给我们提供相对稳定的收入，也可以用来降低一定的风险。】
以上就是Covered Call策略入门教学的内容。当然，上面介绍的这两种covered call的应用，只是covered call众多应用的其中两种。Covered call还有很多变形，以及众多应用场景。这部分内容，在我们有了更多知识铺垫后，我还会给大家做更详细的介绍。不过上面两个covered call的应用，作为我们新手入门来说再适合不过了。相信有了前面基础知识的加持，加上上面的covered call策略介绍，咱们各位看官应该都有能力开始尝试一些简单的期权交易了。
我也看过一些市面上其他的教程，我发现很多老师在教学时非常谨慎，怕学生没学明白就去交易。其实，在这一点上，我的看法不同。我认为，咱们就应该边学边练。这样才能更快消化教学的内容，也能更快的融会贯通上手期权。只要大家在交易中，保持一个学习的心态，不要暴露过多风险。我认为尽早尝试一些交易是没有坏处的。如果在操作细节上遇到任何问题，也欢迎你来美投圈向我提问，我会在那里亲自为大家答疑解惑。
