据Meta和AMD联合发布的新闻稿，Meta将从AMD采购最高6吉瓦的AMD MI450架构GPU。预计将在今年下半年开始发货，并在2027年完成双方合作的第一个吉瓦数据中心部署工作。目前双方尚未透露合作价值，但据彭博分析，MI450以及Helios机架系统售价大约为每吉瓦150到200亿美元左右，也就是说，6吉瓦的总合作价款大约在千亿规模，合作周期将覆盖到2030年前后。除了GPU合作外，AMD和Meta还加强了CPU处理器的合作进展。Meta除了会继续部署六代霄龙CPU外，还会成为首批使用下一代Verano霄龙CPU的客户。另外这次合作还有一个条款值得细品，继OpenAI后，AMD再次祭出了买卡送股权大酬宾活动。根据AMD披露的8k文件，此次交易Meta被授予了对应1.6亿股的认股权证，允许Meta以每股0.01美元的象征性费用购买AMD股票。行权条件除了合作购买GPU外，还续满足里程碑条件并分批解锁，第一个里程碑条件是完成首吉瓦数据中心部署。最后一个里程碑是完成全部六吉瓦数据中心部署，同时AMD股价在2030年时要达到每股600美元及以上才可以行权。也就是说，如果Meta想全部行权并拿到几乎白送的这1.6亿股AMD股票的话，那么至少要完成6吉瓦的合作且AMD股票要达到600美元以上。600美元是什么概念？比现在200美元高了200%，难度可想而知。毕竟在半导体行业里，没什么公司能像闪迪那么妖。既然全部行权的难度大，那部分行权呢？中间的里程碑条件是什么呢？在我翻看了8k的附注4.1文件后，AMD不出意外地把他们全部设置为非公开信息了，现在想八卦也没法子了。华尔街日报认为，双方合作的背后，是Meta试图重塑供应链、分散风险的战略考量。尽管Meta明确表示将继续采购英伟达的产品，且目前英伟达仍掌控着全球约90%的AI芯片市场份额，但Meta作为拥有完整技术栈的巨头，正在积极扶持第二供应商。分析师指出，在Meta今年高达1350亿美元的资本开支计划下，单一供应商已无法满足市场的算力胃口。但不管怎么样，受此重磅利好刺激，AMD盘前一度飙升15%（后回落至8%左右）。对于去年营收接近350亿美元的AMD而言，这笔长约若能每年稳定贡献百亿美元级的增量收入，并为追赶英伟达提供了不少资金与信心。Jason认为，这里比较有意思的数据是2030年要达到600美元行权价的目标。也就是说，CEO苏姿丰博士认为，自家的股票是有机会在2030年之前达到600美元的。那这真的可以实现吗？看起来，600美元确实不便宜，但粗略计算一下，好像也不是不可能。以AMD目前年收入350亿和共识的33%年均复合增速，以及每年平均200亿的Meta合作计算，在2030年时，AMD能达到约1650亿的收入，对应稀释后EPS大约为11.4元。如果按照目前投行给出的30倍PE测算，那么股价对应差不多在340美元。当然了，这是基于盈利能力不变的情况下，如果按照投行给出的22%净利率计算，那么2030年价格刚好突破了600美元。因此简单测算过来看，AMD确实有机会把这个股权礼包给送出去，这次合作也确实增强了不少AMD的订单可见性，是一件中长期的积极利好事件。只是达成最终目标的难度肯定也不小，过程中也一定会有很多不确定性。咱们投资者首先还是要理性地看这个数字，不能看到管理层喊一个目标就嗨起来了。因此保持一个谨慎的态度，观测市场行情，分析每一次财报是更重要的。当然了，客观来说AMD仍和英伟达存在差距。彭博分析师给出的测算结果是，AMD每吉瓦对应收入在150到200亿左右。这次合作6吉瓦差不多能贡献1000亿。而黄仁勋此前表示过，数据中心每吉瓦成本在500亿美元，其中60%到70%是GPU成本。换言之，英伟达每吉瓦能赚到300亿之多的收入，这几乎是AMD的两倍。我认为这里面有一个不确定和一个确定。不确定的是，虽然单位能耗下，英伟达的性能不一定是AMD的两倍，但是在能源紧张，算力至上、模型优先的军备竞赛环境下，单纯性价比还不足以成为云大厂彻底倒戈的理由。云大厂是否会持续地、增量地采购AMD显卡替代英伟达？目前来说还很不确定。而比较能确定的是，半导体设计公司的大批量订单再一次折射出，台积电的产能改善情况，要比预期更好、更迅速。这也为整个半导体的供应增加了极大的确定性。