财报怎么样？亚马逊本季度净销售额为1815亿，同比增长17%略超预期，每股收益2.78美元，大幅超越预期。当然，这里面有一大笔是来自Anthropic的投资收益，毕竟这位大魔王的估值，在一季度增长了不少。所以剔除掉这笔投资收益的话，那么EPS是1.61左右，反而miss了预期的1.62元。在业务层面上，北美地区和国际地区收入都略高于预期一点。可以说基本盘是稳住了，但也没有什么惊喜。接着是最重要的AWS云业务。本季度AWS录得了376亿收入，同比增长28%，这是继上次23.6%后的又一次突破增长。不过市场预期也给的很高，所以别看有同比28%的增长，但也仅仅比预期高了2.5%左右。盈利能力方面，AWS的营业利润率为37.7%，不仅比上季度继续扩张了2.7个百分点，也大幅超越了预期的34.77%。所以AWS的收入和盈利能力维持了上季度的良好趋势，这也是一个非常积极信号，至少说明AWS的势头没有再次调转往下，高利润率也说明亚马逊的Graviton CPU和Trainium ASIC也在有效提升。接着来看指引，亚马逊给出的下季度收入指引落在了1965亿中位数指引，以及220亿的营业利润中位数指引。收入指引超过了预期将近100亿，但利润指引却不及预期，利润指引疲软很可能是资本投入激增带来的折旧成本所致。当然，市场也不是很在乎这一点，市场最在乎的还是亚马逊AWS，以及它那两款芯片的订单如何？接着，亚马逊在财报中披露了多个亮点，包括芯片业务的ARR超过200亿，并且以每年三位数的百分比在增长。还有和OpenAI还有Anthropic的合作在推进。另外过去12个月交付了210万个芯片，其中一般是Trainium。同时还在今年将部署超过100万个英伟达GPU，以及和Meta签署协议，要部署数千万个Graviton内核，为Meta的智能AI工作提供支持等等。我们怎么看？美投团队认为，对于亚马逊这家公司，我们现在是非常有信心的。有些眼尖的用户可能已经看到，在我们新上线的六只重点跟踪股票里，只有亚马逊是给了Strong buy，而其他公司都是Buy。这是因为我们对AWS近期的表现变得更有信心。尤其是看到Anthropic的惊艳表现过后，我们相信AWS在未来几个季度会给出超市场预期的增长，并最终向市场证明，资本开支的大举投入是值得的。而这次财报中AWS给出的28%的增速，显然就验证了我们的判断。另外，芯片业务的ARR增长是比较大的一个亮点。因为仅仅三个月过去，这个数字就从100亿增长到了200亿，这说明客户现在对AI芯片的需求已经不单单是满足训练或者研究，而是要量大管饱，要尽快尽可能的上线使用，这样让芯片ARR指数级增长。回到AWS身上，如果说上季度AWS称得上加速，那么这个季度继续保持20%以上的增速，就可以被称为确定了这个增长趋势，这是一个重要的信号。因为它证明了，随着亚马逊对AI的加大投入，企业也开始加速使用云设施，不管是用AWS来部署模型，还是搭建数据库，这个市场的蛋糕都在变大。换言之，对AI投资慢一拍的亚马逊身上，我们看到了AI投资和AWS的正相关关系。即便没有一个单独的指标告诉我AI带来了多少收入，但从AWS的企稳增长上可以判断出，亚马逊对AI基础设施的投资是可以收回来的，是能体现到AWS的增速上的。而AWS利润率也是另一个非常积极的亮点。本来因为资本开支和折旧等因素，市场认为本季度利润率应该是要承压的，但没想到，可能是因为Anthropic还有一季度突然发力的智能体和涨价等原因吧，市场对ASIC芯片的接受程度远远超出了想象力。那么谁家现在能提供CPU和GPU的全硬件支持呢？嘿，只有亚马逊。英伟达和AMD可以提供，但它们没有数据中心支持。谷歌也有TPU，但谷歌没有CPU支持。而只有亚马逊能给你配套全了。虽然性能可能不咋滴，但硬件全套支持就是能提高利润率。所以你看，不管哪家大科技，它们都想通过自研芯片保住自身的利润率。这一点恐怕是一个长期的战略方向。因此总得来看，亚马逊的利润率和两款芯片数据十分积极。即便公司可能会继续发债筹资，并且零售业务也可能会有所波动。但在当前这个缺芯片、缺算力，以及捆绑大魔王Anthropic的背景下，我们仍然会维持对亚马逊当前Strong Buy的观点。