阿里巴巴财报不及预期，股价大跌7%！就此见底？
阿里巴巴财报不及预期，股价大跌7%！就此见底？
2026/03/19 17:19 ET
信息来源: PRO+问答
能否点评一下阿里巴巴的财报
不及预期，但是否已经见底？
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新闻事件
首先，总体业绩不及预期主要是体现在利润端。其次，开盘跌9%+受短期悲观情绪化冲击影响。站在26年3月来看，公司基本面总体相比于本次披露的25年4季报是企稳向上的。
两个业务分开来说，首先是持续增长的云业务。25年第4季度，阿里云业务实现收入433亿元，同比增长36%(上个季度同比增长34%）、环比增长9%，EBITDA MARGIN维持9%。市场可能不满意的点(1)是云业务增速是之前预期增长36-38%的下限（感觉卡不够用是硬制约），(2) EBITDA MARGIN没有继续向上增加（还没涨价，token量也没爆发），其实都没那么大的硬伤。
从目前来看，4季度整体市场的token增长率本身比较平稳，没有像26年1季度claude code和open claw这样爆发的增长。
如果我们参照着北美云厂商amazon的25年4季度增速和利润率趋势来看，其实和阿里也是差不多的。各大云厂商都是从26年1季度开始上调云服务的报价，这部分对收入和盈利的贡献需要等到下一个财报窗口才能看到。而盘后电话会议上，阿里的管理层也给了5年云+AI收入1000亿美元、利润率20%的预期目标。
第二个是国内电商业务，25年4季度实现收入1593亿元、同比增长6%（增加90亿元），其中即时零售收入208亿元、同比增加56%（增加75亿元）。市场不满意的点：（1）即时零售烧了几百亿，也并没有给线上电商带来多少增量收入，（2）电商业务ebita margin在4季度有改善，但是其他业务和海外业务亏损导致综合盈利水平的回升低于预期。
分析师解读
查看完整分析师解读
包含事件背景、分析师判断、投资影响，帮你快速理解这次异动是否改变 BABA 的投资逻辑。
暂无评论～
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从目前来看，4季度整体市场的token增长率本身比较平稳，没有像26年1季度claude code和open claw这样爆发的增长。
如果我们参照着北美云厂商amazon的25年4季度增速和利润率趋势来看，其实和阿里也是差不多的。各大云厂商都是从26年1季度开始上调云服务的报价，这部分对收入和盈利的贡献需要等到下一个财报窗口才能看到。而盘后电话会议上，阿里的管理层也给了5年云+AI收入1000亿美元、利润率20%的预期目标。
第二个是国内电商业务，25年4季度实现收入1593亿元、同比增长6%（增加90亿元），其中即时零售收入208亿元、同比增加56%（增加75亿元）。市场不满意的点：（1）即时零售烧了几百亿，也并没有给线上电商带来多少增量收入，（2）电商业务ebita margin在4季度有改善，但是其他业务和海外业务亏损导致综合盈利水平的回升低于预期。
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