我聊一下CRM吧，另一家公司我们不是很熟悉，就不评论了对于CRM，其实我们在一个月前仍然分析了他的财报，我们看到市场最关注的Agentforce其实有一点改善，目前AI Agent最普遍应用的客服云收入同比增长9%，Agentforce服务基础的平台云则增长19.5%。虽然都不是很惊人，但考虑到公司其他业务几乎是没有增长的话，已经算是有改善了。这比市场预期非常糟糕的样子要好一些，但不至于拉动公司整体的增长。但这里主要的问题是基数太小了，现在AgentForce才占了公司收入不到4%，即便这部分收入翻倍，也很难带动整个公司业绩的快速增长，何况才10%-20%呢。所以，可以说，CRM在AI变现困难的状况还是比较明显的。所以我们现在对于CRM的基础假设是，它有市场情绪修复的反弹可能，毕竟现在CRM的情绪面已经很差，如果稍微有点好转，股价还是有些反弹可能的。但即便如此，AgentForce无法带动持续性上涨的逻辑下，这种反弹也只是短期的改善，一波反弹过后，股价又会回到原地不动的。但如果你想期待CRM能有更好的表现，那我觉得，关键在于技术上有一个很明显的突破。比如AI Agent真的发现，可以彻底替代人工了，像是说AI agent在客服的能力得到了质的提升，解决了过往80%的问题，又同时给了市场信心说，未来所有的公司都会用到这个技术，那么，市场有机会在预期上做一个大幅上调，从而带动公司的增长。这个可能性有吗？我觉得不能完全排除，但整体的概率太低了，尤其是在2026年。毕竟之前CRM有说过自己的2030年计划，具体的数据我不是很记得了，但在那个计划中，我其实看不到公司有AI agent能大幅上调预期的这个假设在。既然管理层自己都没有那么兴奋，那我觉得，投资者似乎也没有必要提前去兴奋了。所以最后，在基础假设下，CRM最多就是有一波小的情绪修复的上升，持续的业绩推动上升，难度还是比较大。而在当下这个AI驱动业绩的市场环境中，更合理的投资逻辑，还是要去寻找那些，已经证明能通过AI带来实质收入的公司，赚业绩持续增长的钱。而不是寄希望于CRM这种估值便宜、但基本面支撑不足的股票。