财报分析本季度谷歌总收入达到创纪录的1099亿，同比增长22%略超预期。标准每股收益5.11元，同比增长82%大超预期。不过这里面有一部分是其他收入带来的，很可能是对Anthropic的对外投资，所以如果按照去年同期同一水平计算，那么EPS会回落到3.4左右，但是即便如此也大超了预期的2.62元。在业务层面，搜索广告同比增长19%超预期，YouTube增速也重新回到了11%的双位数上，订阅收入更是达到了19%的增速。不过这几组数据看起来都还不错，可是奈何市场预期也给得很高，所以整体看下来，传统三件套和预期毫厘之差，没有特别亮眼也没有特别疲软。接着是最重要的谷歌云。谷歌云本季度200亿，同比大幅增长63%！谷歌云上季度已经有了48%的增速，这个季度居然还能来波加速，可见市场对云服务的需求是多么的夸张。不过谷歌云的营业利润率有小幅的收缩，从32.9%收缩到了31.9%，算是一个小小的瑕疵。继续来看Gemini。上季度谷歌第一次披露了Gemini App的月活人数为7.5亿，那这个季度呢？嘿，这季度谷歌居然没披露这个数字。取而代之的是企业付费月活数这个KPI。这点就比较奇怪了，按理说，上市公司一旦披露一个KPI，那它就得持续披露这个数字以保证财报的相关性。如果不披露，理论上是要告诉大家原因的，但我现在还没看到原因。不过Anyway。我们就看这个新KPI吧。本季度企业付费月活数环比增长了40%，一个季度增长40%十分可观。另外token消耗量也从100亿跳涨到了160亿。如果仅从企业端粗算的话，可以看到单位用户的Token消耗量在指数级增长，这说明，谷歌很有可能要把资源重心放在To B上，而不是像之前那样，在C端消费级客户上花费太多资源，这也是我们比较认可的AI前期路线图，毕竟C端用户的收入转化率，至少在目前看来，是远远不及B端客户那么确定。Anthropic的成功已经验证了这个观点。接着，本季度资本开支356亿，自由现金流101亿，这两个都略微小于市场预期，影响不够显著。财报电话会在财报电话会上，谷歌略微上调了26年资本开支，从此前的1800亿上调到了1850亿中值，略超分析师预期。并且还预计2027在这个基础上还会显著增长，管理层表示市场对算力的需求是空前的。在TPU方面，管理层表示谷歌现在会对选定的客户直接销售TPU。在4620亿的订单里已经有了一部分。预计在接下来的几个季度内会在收入上看到TPU的一些比例。好了，谷歌财报到这就结束了，虽然管理层在遮遮掩掩，没有披露Anthropic和苹果合作事宜，但答卷本身可以说是无可挑剔的。除了谷歌云以外，包括AI赋能广告增长，Gemini企业级采用率，以及Gemini月活用户数的增长等等。这些增长数字和它独一无二的全栈生态链，都让我对谷歌很有信心。我们怎么看？美投团队认为，这份报表还是很让谷歌股东满意的。一方面通过谷歌云业务的强劲表现，尤其是在手订单季度环比增长92%，这有力地打消了市场对于公司天量资本开支能否收回成本的疑虑。而这也符合我们之前反复跟大家讲的，谷歌垂直一体化优势，从Gemini模型、TPU芯片、云服务、AI产品的全生态闭环，让公司能够充分享受到行业爆发带来的红利。同时，公司传统搜索业务表现也好于市场预期，之前在我们谷歌广告业务分析视频里面就跟大家解释过，传统业务左右互搏的担忧已经是过去式了，公司AI加搜索的模式已经初步成型。另外，这次财报的电话会议上，管理层也明确表达了搜索量还在持续上升，这与我们当时给出的月活数据完全吻合，而新AI模式下的广告创新，也给公司带来了新的场景机会。整体来看，我们还是继续维持对谷歌看好的观点。在当前，生成式AI大模型进入实际商业化应用阶段，不再单纯是模型性能的比拼，更是生态体系的比拼。鉴于此，在AI行业众多参与者中，谷歌无疑是最值得期待的一个。