盘后表现速览今天盘后，PLTR给出了25年四季度的财报。收入达到14.1亿，同比增长70%，超出市场预期的13.3亿。四季度收入在三季度增长63%的基础上再次加速。已经是连续第十个季度加速增长。 盈利能力方面仍然非常出色。GAAP营业利润达到5.75亿美元，利润率高达41%，比上个季度盈利能力再提升。在这个季度的“40法则”分数非常夸张的到了了127%，比上季度提升了13个百分点，同样连续十个季度持续攀升。业务分拆来看：美国政府业务5.7亿，同比增长65.7%，在二三季度同比增长分别为53%和52%的基础上再度加速。因为25年底美国政府停摆，市场都认为PLTR的美国政府业务可能会受到一定影响，结果市场再次被打脸。美国商业业务收入5.1亿，同比增长137%，同样在三季度122%的增速基础上加速。国际政府业务收入1.6亿，同比增长43%，低于市场预期的1.8亿。国际商业业务收入1.7亿，同比增长7.6%，略超市场预期。总体看，美国业务占收入的比重达到77%，不管是美国政府和商业，增速都远超国际业务，是PLTR收入的绝对引擎。这个季度的财务表现依旧延续了之前出色的表现，各项指标都在加速。如果一定要挑毛病，那就是客户数量。美国商业客户数量增加41个，环比增长8%，延续之前趋势，但是国际商业客户数量四季度209个，比上个季度还少了3个，这是PLTR上市以来第一次出现。不过，我们觉得不用担心，因为国际商业业务现在对PLTR来说不重要，现在PLTR更多的资源仍然会放在现在最有潜力的美国业务，尤其是美国商业业务上。  再来看看前瞻性指标。Total Billling达到14.9亿，环比增长21%，维持原来趋势，而同比增速达到91%，大幅超过之前50%左右的水平。更加惊人的是RPO。在上个季度，市场最不满意的就是长期RPO，环比只增长了4.3%。环比增速明显放缓，联想到未来营收的增长动力可能减弱，是上季度财报后股价暴跌8%的核心原因。而这个季度，长期RPO环比大幅增长77%，同比增长188%。短期RPO环比增长42%，也是大幅超过上个季度环比12%的水平，同比增长95%。这个季度PLTR重新证明自己，增长动能还在加强，完全不需要担心。 业绩展望上，2026年预计收入达到接近72亿，同比增长60%。其中美国商业业务收入预计达到31.4亿，同比增长115%。这也意味着，美国商业业务在26年占比会达到44%。再加上国际商业业务，PLTR的商业业务很有可能在26年就超过政府业务了。这意味着，PLTR 正在从以政府订单为主转向由美国商业企业 AI 需求驱动的高速增长阶段。我们的观点这个季度PLTR（又又又又又）交出了一张完美无瑕的财报。这份财报，不管是过去的四季度，还是对26年的展望，以及更长期的RPO，几乎都可以用完美来形容。无论是短期还是长期，PLTR的增长确定性依然很高，我们依旧对这家公司保持乐观。虽然业绩好，但是每次不得不谈的是PLTR高估值。作为目前全球唯一一家实现规模化收入与利润的AI应用公司，它给企业带来的降本增效是独一无二的。也正因为稀缺性，市场给予了PLTR看起来非常离谱的估值。这个财报，我们看到了能支撑起高估值的两个变化：首先，美国商业业务收入占比从25年四季度的36%大幅上升到26年的44%，再加上国际商业业务，这意味着26年商业业务占比可能首次超过政府业务，这会极大的加强未来收入的稳定性；第二，在财报presentation中，有了跟英伟达合作的chain reaction，以及会有 new AIP tool，算力的加强很有可能意味着新的AIP平台有希望规模化产品。也就是说PLTR的商业效率和盈利能力还有加速的能力。所以商业业务占比超过一半、收入加速的情况下，高估值还是能继续站得住的。所以2026年的PLTR，大方向上还是值得投资的。只是我们还是要强调一下，26年的PLTR更多是处于一个业绩消化估值的阶段，因此即便大方向上仍然看好，但和过去两年这种“估值业绩”双增长的逻辑肯定是弱一些，也因此，我们对PLTR的增长预期也要适当放缓，它已经很难回到23-25年那种增长状态去了。最后，尽管大方向上我们非常看好，我们也要强调一下（今天正好很多人对我们在风险提示上有质疑，所以这里我们想多强调），PLTR是一家波动很大的公司，这是它高估值所带来的原罪，短期内几乎不可能改变，因此在交易上，追涨这个行为是要相当谨慎。因为波动性很大，所以PLTR经常莫名其妙的大跌，在市场不看好整个AI行业的时候，它也会跟着市场大跌；有个看起来没有关系的新闻，会大跌。出现这些情况的时候，才是买入PLTR的最佳时间。所以对PLTR的股价大幅波动，我们也会尽量在盘中就发出异动分析，也是想让每位美投pro会员了解这次波动是不是买入或者卖出机会。而如果你自身对于风险承受能力比较低，对于波动比较敏感的话，那么PLTR也确实是一家可以不布局的股票。