财报初步观点 - 台积电指引不够强劲？为何股价还是下跌？
TSM
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目标价调整
美投团队上调台积电（TSM）目标价到$500
08/10
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TSM
-2.32%
财报分析
【财报解读】平平无奇的财报？那是因为你没看懂台积电的哲学！
07/16
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TSM
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情绪主导
台积电股价大跌6%！风险正在积累？
06/23
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TSM
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事件催化
台积电股价再创历史新高，现在怎么看？
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事件驱动
台积电大涨超5%，台湾放宽基金持仓上限！
04/24
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情绪主导
受板块情绪利好，台积电暴涨5.26%
04/22
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-3.25%
财报分析
财报初步观点 - 台积电指引不够强劲？为何股价还是下跌？
04/16
文章
TSM
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事件驱动
台积电终于要强势扩张？
01/15
文章
财报初步观点 - 台积电指引不够强劲？为何股价还是下跌？
2026/04/16 14:48 ET
新闻事件
财报速览
今天盘前，台积电宣布了最新一季度的财报。开盘后股价下跌3%。
我们先来快速过一下核心数据，26年1季度收入359亿美元、超过指引区间346-358亿美元，同比增长40.6%、季度环比增长6.4%；单季度毛利率66.2%、超过指引区间63-65%、较上年同期增加7.4个百分点、季度环比增长3.9个百分点；运营毛利率58.1%、超过指引区间54-56%、较上年同期增加9.6个百分点、季度环比增加4.1个百分点；净利润率50.5%、同比增加7.4个百分点、环比增加2.2个百分点。ROE新高、达40.5%。
公司所有核心数据均Beat上一季度指引，盈利能力创历史新高。
公司指引，26年2季度收入在390-402亿美元、对应同比增长；季度毛利率65.5-67.5%，运营毛利率56.5-58.5%。2026年全年收入预期同比增长超过30%，前次财报给的指引是接近30%的增长。
从下表对比可以看到，公司给的2季度指引也是超过市场此前预期，公司对于2026年全年预期略有上调、符合市场的预期。
所以，总结下季度的业绩指引来看也是略超市场预期，全年收入增速上修符合预期。
财报电话会
公司回应了几点市场的关心：
1、 毛利率变化趋势，公司表示26年1季度的毛利率环比上升3.9个百分点，达到66.2%，超过预期主要得益于整体产能利用率高于预期及更有效的成本优化，预计2季度毛利率中位数会达到66.5%，上述积极因素还将继续，但部分被海外工厂带来的稀释效应所抵消。2nm工艺将在26年下半年开始初步量产、同时，海外扩产加速，所以对未来盈利持续提高相对谨慎。
2、 关于终端需求：公司表示，HPC人工智能的需求依旧非常旺盛，公司在积极推动2、3nm新产能投产之外，也在加快5nm产线向3nm改造的速度，以更好的满足人工智能芯片的强劲需求。公司认为建设新晶圆厂需要时间，投产并提升产能也需要时间，所以预计产能紧张的局面仍将继续。内存价格上涨对于个人电脑和智能手机市场有一定影响，但是所有高端智能手机表现依然强劲，这对台积电是个利好。
3、 关于资本开支，公司2026年第一季度资本支出为111亿美元、2026年全年计划资本开支达到560亿美元，位于此前指引520-560亿美元的区间上限，超过过去3年总和1010亿美元的50%，就是因为公司对人工智能这一大趋势充满信心。
4、 关于竞争：公司始终围绕客户的需求去配合研发，客户的成功是台积电成功的基础。公司不会因为竞争对手的发展去扩产，只会因为客户的需求去扩产。虽然英伟达并购的Groq（LPU）第一代产品在三星流片，但是公司已经与客户在共同研发第二代LPU产品。
分析师解读
查看完整分析师解读
包含事件背景、分析师判断、投资影响，帮你快速理解这次异动是否改变 TSM 的投资逻辑。
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财报初步观点 - 台积电指引不够强劲？为何股价还是下跌？
2026/04/16 14:48 ET
新闻事件
财报速览
今天盘前，台积电宣布了最新一季度的财报。开盘后股价下跌3%。
我们先来快速过一下核心数据，26年1季度收入359亿美元、超过指引区间346-358亿美元，同比增长40.6%、季度环比增长6.4%；单季度毛利率66.2%、超过指引区间63-65%、较上年同期增加7.4个百分点、季度环比增长3.9个百分点；运营毛利率58.1%、超过指引区间54-56%、较上年同期增加9.6个百分点、季度环比增加4.1个百分点；净利润率50.5%、同比增加7.4个百分点、环比增加2.2个百分点。ROE新高、达40.5%。
公司所有核心数据均Beat上一季度指引，盈利能力创历史新高。
公司指引，26年2季度收入在390-402亿美元、对应同比增长；季度毛利率65.5-67.5%，运营毛利率56.5-58.5%。2026年全年收入预期同比增长超过30%，前次财报给的指引是接近30%的增长。
从下表对比可以看到，公司给的2季度指引也是超过市场此前预期，公司对于2026年全年预期略有上调、符合市场的预期。
所以，总结下季度的业绩指引来看也是略超市场预期，全年收入增速上修符合预期。
财报电话会
公司回应了几点市场的关心：
1、 毛利率变化趋势，公司表示26年1季度的毛利率环比上升3.9个百分点，达到66.2%，超过预期主要得益于整体产能利用率高于预期及更有效的成本优化，预计2季度毛利率中位数会达到66.5%，上述积极因素还将继续，但部分被海外工厂带来的稀释效应所抵消。2nm工艺将在26年下半年开始初步量产、同时，海外扩产加速，所以对未来盈利持续提高相对谨慎。
2、 关于终端需求：公司表示，HPC人工智能的需求依旧非常旺盛，公司在积极推动2、3nm新产能投产之外，也在加快5nm产线向3nm改造的速度，以更好的满足人工智能芯片的强劲需求。公司认为建设新晶圆厂需要时间，投产并提升产能也需要时间，所以预计产能紧张的局面仍将继续。内存价格上涨对于个人电脑和智能手机市场有一定影响，但是所有高端智能手机表现依然强劲，这对台积电是个利好。
3、 关于资本开支，公司2026年第一季度资本支出为111亿美元、2026年全年计划资本开支达到560亿美元，位于此前指引520-560亿美元的区间上限，超过过去3年总和1010亿美元的50%，就是因为公司对人工智能这一大趋势充满信心。
4、 关于竞争：公司始终围绕客户的需求去配合研发，客户的成功是台积电成功的基础。公司不会因为竞争对手的发展去扩产，只会因为客户的需求去扩产。虽然英伟达并购的Groq（LPU）第一代产品在三星流片，但是公司已经与客户在共同研发第二代LPU产品。
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