CBOE自高点已下跌30%，会是个抄底机会吗？
CBOE自高点已下跌30%，会是个抄底机会吗？
2026/06/17 13:47 ET
信息来源: PRO+问答
cboe 怎么了，最近一直大跌，基本面变了吗
#CBOE
限免
新闻事件
昨天的下跌是同样的鬼故事发酵导致的。我在两周前回答中有说过的，永续期货"preps"，带来的竞争问题。
昨天加密货币交易商Hyperliquid发布公告说，在上周五的时候上了SpaceX 相关永续合约交易，并表示成交额一度达到约 14 亿美元。这个新闻让市场看到，oh原来期权交易量可以非常高，是可以被“preps"冲击的。这里当然有一个背景啊，是上周五的时候还没有期权交易，所以很多人只能去寻找替代品，于是preps就被称为了目标对象。
（为此，我也查了一下，Hyperliquid在过去24个小时的SpaceX 相关永续合约交易在10亿美元左右，而期权过去24小时盘中成交约 80 万张，对应底层名义规模约 156 亿美元，粗估权利金成交约 8 亿美元。这么相比的话，10亿美元理论上对应的是156亿美元，差距有15倍。但考虑到期权的杠杆效应可以更大，所以我觉得实际的差距应该没有这么多，但估计5-10倍之间还是有的；因此实际的成交量分流影响没有想象中那么大）
但不管怎么样，这个叙事的重点并不在交易额，毕竟preps市场还没有成熟。而这个事情似乎也在告诉我们，期权交易迁移到preps的交易并没有想象中那么难。也因此，市场对未来期权市场面临的竞争感到恐慌，担心未来很多交易量会转移走。
好了，以上就是下跌的逻辑了。事实上，这个叙事和我两周前分析的一模一样。只不过多了spacex出来，所以给人感觉竞争风险又放大了，市场也又一次被这些鬼故事吓到了。那我的观点怎么样呢？我其实和两周前的判断一样，我觉得担忧是过度了，我不相信SPX这些期权市场能被分流多少交易，尤其是在这么一个仍在增长的市场里。
但是根据我多年来对市场的了解，这种鬼故事是很折磨人的，市场的叙事也不会这么容易被消化。所以综合以上，请允许我copy一下上次的观点，供大家做交易的参考：
“这对 CBOE 来说，短期会形成一个很可怕的“杀逻辑”。市场现在担心散户衍生品交易会被永续期货分流，这就会把估值倍数先压下来，即便业绩上可能短期看不到什么变化。
这种下跌，我觉得最好别急着接飞刀。因为现在最麻烦的地方在于，市场根本算不清这个影响到底有多大。它有点像之前软件股被 AI 冲击时的逻辑：短期业绩可能还没变化，但只要商业模式被市场质疑，估值就会先挨一刀。当然，CBOE 这次面临的压力，和软件被 AI 颠覆相比要弱很多，我这里只是用来举一个例子。毕竟软件更多是被颠覆的逻辑，而这里更多是在讨论多一个潜在竞争对手的问题。未来到底会抢走多少交易量，现在没人能算清楚。
分析师解读
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包含事件背景、分析师判断、投资影响，帮你快速理解这次异动是否改变 CBOE 的投资逻辑。
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昨天的下跌是同样的鬼故事发酵导致的。我在两周前回答中有说过的，永续期货"preps"，带来的竞争问题。
昨天加密货币交易商Hyperliquid发布公告说，在上周五的时候上了SpaceX 相关永续合约交易，并表示成交额一度达到约 14 亿美元。这个新闻让市场看到，oh原来期权交易量可以非常高，是可以被“preps"冲击的。这里当然有一个背景啊，是上周五的时候还没有期权交易，所以很多人只能去寻找替代品，于是preps就被称为了目标对象。
（为此，我也查了一下，Hyperliquid在过去24个小时的SpaceX 相关永续合约交易在10亿美元左右，而期权过去24小时盘中成交约 80 万张，对应底层名义规模约 156 亿美元，粗估权利金成交约 8 亿美元。这么相比的话，10亿美元理论上对应的是156亿美元，差距有15倍。但考虑到期权的杠杆效应可以更大，所以我觉得实际的差距应该没有这么多，但估计5-10倍之间还是有的；因此实际的成交量分流影响没有想象中那么大）
但不管怎么样，这个叙事的重点并不在交易额，毕竟preps市场还没有成熟。而这个事情似乎也在告诉我们，期权交易迁移到preps的交易并没有想象中那么难。也因此，市场对未来期权市场面临的竞争感到恐慌，担心未来很多交易量会转移走。
好了，以上就是下跌的逻辑了。事实上，这个叙事和我两周前分析的一模一样。只不过多了spacex出来，所以给人感觉竞争风险又放大了，市场也又一次被这些鬼故事吓到了。那我的观点怎么样呢？我其实和两周前的判断一样，我觉得担忧是过度了，我不相信SPX这些期权市场能被分流多少交易，尤其是在这么一个仍在增长的市场里。
但是根据我多年来对市场的了解，这种鬼故事是很折磨人的，市场的叙事也不会这么容易被消化。所以综合以上，请允许我copy一下上次的观点，供大家做交易的参考：
“这对 CBOE 来说，短期会形成一个很可怕的“杀逻辑”。市场现在担心散户衍生品交易会被永续期货分流，这就会把估值倍数先压下来，即便业绩上可能短期看不到什么变化。
这种下跌，我觉得最好别急着接飞刀。因为现在最麻烦的地方在于，市场根本算不清这个影响到底有多大。它有点像之前软件股被 AI 冲击时的逻辑：短期业绩可能还没变化，但只要商业模式被市场质疑，估值就会先挨一刀。当然，CBOE 这次面临的压力，和软件被 AI 颠覆相比要弱很多，我这里只是用来举一个例子。毕竟软件更多是被颠覆的逻辑，而这里更多是在讨论多一个潜在竞争对手的问题。未来到底会抢走多少交易量，现在没人能算清楚。
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