6. 巴菲特视角下的6个致命误区！股市中最应该避开的投资陷阱都有什么？
24天前
俗话说，淹死的都是会水的。这句话在股市中也适用，往往亏钱亏得最惨的，都是那些常年混迹于市场的老油条。有时越是高手越容易陷入自己编织的投资误区而无法自拔，而且他们往往自己更难以意识到问题所在。
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俗话说，淹死的都是会水的。这句话在股市中也适用，往往亏钱亏得最惨的，都是那些常年混迹于市场的老油条。有时越是高手越容易陷入自己编织的投资误区而无法自拔，而且他们往往自己更难以意识到问题所在。
美投君最近又复习了一遍股神巴菲特所有的股东大会，我发现，针对这些投资高手常犯的错误，股神早已给出了明确的答案。只是以前看感触不深，现在投资多年后再回过头来看，才发现内容真的是振聋发聩。这期视频，美投君就把我总结的，巴菲特历次股东大会中，那些高手才懂的投资误区分享给大家。如果你投资经验有限，也许有些内容还不能体会。但只要你开始了投资，时间越长，你就会有越深的感触。我相信这些内容一定能够对你有所帮助！
你是否会每天关注你的股票盈亏？是否会想了解每天市场波动的原因？是否会因此而发生情绪的变化？巴菲特说，这就是高手常犯的第一个错误，过度关注股价的波动。
巴菲特曾经做过这么一个比喻。他说，你可以想象一下，股价其实来自一位名叫“市场先生”的朋友，他是你的合伙人，特别乐于助人，每天都会出现，给你手中的股票报个价。他报的价既可以买入你的股票，也可以卖出你的股票，什么样的可能都有。
但你必须知道，这个家伙有个毛病，那就是感情脆弱。有时候，他心情非常好，看到的都是利好，然后就给你报出很高的价格；有时候，他意志消沉，看到的就都是利空，乃至对整个世界失望透顶，所以报出的价格非常低。不过，这个家伙也有讨人喜欢的优点，那就是他脸皮厚，从来不介意没人理会他。如果这一分钟的报价没人理会，下一分钟就会提出一个新的报价来。
不知道你听明白巴菲特的意思没有？显然，这位“市场先生”很情绪化，甚至有些精神分裂，他可以有恃无恐的随意报价。但你不行，你必须要为自己的钱负责。你要是天天跟着这位先生胡闹，随着每一次报价而精神紧张，那你怎么亏的钱可能最后都不知道。
而且别看市场先生看似无理取闹，但是他还总能找到情绪化的理由。比如，他会用，利率，通胀，市场预期，这些因素来解释短期波动的原因。确实，他们都是会影响股价的因素。可巴菲特认为，长期来看，决定股价最重要的因素只有一个，那就是公司的内在价值。而无论股价如何波动，总有一天，股价会趋于公司的内在价值。巴菲特说，我知道市场长期是上涨的，但一天、一周、或者一年后会发生什么事情，我从不认为我会猜到，而且我也不觉得这件事有什么重要的。
那怎么才能做到忽略不必要的股价波动呢？巴菲特给我们分享一个小技巧，他说，投资者可以尝试连续48个小时不去关心股市，不去看电视、看报纸、打听各种股市消息，然后回来看看，你手中的这支股票基本面有没有发生什么变化？结果多半是没有。接下来，再试试看3天，一周，10天不关心股市涨跌，再去看看手中的股票基本面有没有什么变化？大概率也没有。这时候你就会发现，原来不去关心每天的股市涨跌，也没什么问题。反而能让你的投资决定变得更好。
巴菲特提到的，第二个高手常犯的误区，是过度分散化。经常有人说，“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，分散化在投资界中常常被奉为是圣经一般的存在，但在巴菲特看来，分散化完全是一个骗局。
在一次股东大会中，巴菲特说到：“分散化对于不会投资的人，不知道你投资的公司是做什么生意的人来说很有用。但如果你是一个会投资的人，如果你知道投资的公司是做的什么生意，就不应该分散化。”紧接着，他补充道：“对于单个投资者来说，你是不可能真正了解到三、四十个好生意的。要真是这样的话，那我只会认为，你完全不懂这些股票，最终你只会拿到一个大盘平均收益。”
而如果我们去看巴菲特的持仓你会发现，他的确是这么做的。虽然巴菲特投资的公司也不少，但是他真正核心的仓位就那么几家。可见，巴菲特也是奉行集中投资的。在1965年，巴菲特的致股东信中就明确说到：“只要我们认为该投资意味着巨大的回报，我们就会将净资产的40%都投入到一只股票上去。”
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巴菲特认为，集中投资有助于投资者保持一个理性思维。因为这会逼自己对每一支个股进行非常详细的考察，做出的每一个决定都得非常认真，而且要很冷静地面对每一个投资的风险。在他看来，集中投资的风险反而更小，因为你会用更多精力去了解透彻每一支股票，而当你对一支股票了解得越透彻，投资的风险就越小。巴菲特的这个观点，其实是师承他的老师费雪。费雪的书中有这么一句话我非常喜欢，他说：“许多人从来没有意识到，持有自己不了解的股票，比没有分散化投资要危险得多。”
高手常犯的第三个误区，是总想凭自己的见解找到暴涨股。其实是投资者就喜欢爆发性的收益，不管是新手还是高手都是如此。不过高手不同的是，他们不是无脑跟风，而是有一套自己的逻辑，甚至是经过验证的逻辑。他们引以为豪，并不断付诸实践，寻找那些能够成为明日之星的独角兽。这听起来没有任何问题，但巴菲特却认为，这是一种危险的做法。
巴菲特从来不会把钱放到这些所谓的“明日之星”上。他曾经说过，“我不会试图在一个未经证实行业中的一堆企业里，去挑选出少数几个赢家。我不够聪明，做不到这一点，而且我不认为这很重要。”巴菲特不仅不在乎这些“明日之星”，他甚至认为反其道而行之才是最好的办法。他说：“对于那些会带来掌声的投资活动要格外的小心，一些优秀的投资，却常常会让人犯困。”
投资无聊的价值股，还是投资令人兴奋的成长股，一直是市场上流传已久的一个悖论。美投君这里给大家看一张图。下图展示的是过去100年，投资1美元到价值股，和投资1美元到成长股最终的收益表现。别看这两条线相差不多，但这是因为纵坐标被调整了量级。实际上，投资价值股你可以获得51514美元，而投资成长股你却只能收到2922美元，不过是价值股的一个零头而已。
针对这个悖论，学术界还有个很有名的研究，从另一个侧面证明了无聊股反而表现更好。2011年Baker的一篇获奖论文中发现，风险和回报并不成正比，高风险并不意味着高回报。那些所谓的低风险无聊股，收益反而要更高。下图是改论文作者总结的一张风险和收益的比较图。从左至右，是风险依次增加的投资组合，最左边就是那些最无聊的价值股，而最右边则是那些令人兴奋的成长股。而这些柱子的高度就代表着这些投资组合的收益表现。可以看到，风险越低的组合，反而投资收益却越高。这和我们的尝试是刚好反过来的。所以说，巴菲特所说的“最好的投资通常是一些无聊的股票”是有很强的理论依据的。
在过去近10年的大牛市中，不断有人质疑巴菲特的这种投资理念。毕竟，这10年里出了太多令人兴奋的机会，似乎巴菲特已经过时了。但我想今年的熊市来临后，很多人都意识到了，巴菲特依然是摆在那里的那座神。能在牛市中跑得快不算本事，在熊市中不亏才是王道。
第四个高手常陷入的误区是忽略公司的历史表现。我相信你一定听过这样的话，说股价是对于公司未来的预期，预测准未来才能赚钱。而分析过去已经发生的事情，则意义不大，他们常常用一句“已经反映在股价中”来对待过去的事件。我自己做视频就有亲身感受，每次我帮大家分析消息，分析财报，总有人嘲讽我说我讲的东西过时。那这些过去的信息真的没有意义吗？
在巴菲特看来，一家公司的历史表现才是更具价值的，他比其他所有信息都可靠。在1982年的致股东信中，巴菲特曾经说过，他最喜欢的企业，必须要有经过历史实践检验的持续盈利的能力，而不是未来收益的高低。巴菲特认为，公司发展的轨迹越是稳定，考察的期限越长，对它的预测结果就越可靠。对于那些处于迅速变迁中的公司或产业，哪怕蕴藏着巨大的成功机会，他也不会去投资，因为他无法评估这些企业的内在价值和未来。
巴菲特也确实是这么做的，在他的选股标准中，对于公司的历史表现可以说是严苛到了极致。很多人可能知道，巴菲特最看重的定量指标是ROE股本回报率。但你也许不知道，他对于公司在ROE上的要求有多高。在1987年的致股东信中有写到：“一个好的投资要满足以下两个条件：1，过去十年平均ROE高于20%；2，过去十年没有一年的ROE低于15%。”满足这样条件的公司，你履着整个美股找也没有几个。而巴菲特最看重的苹果公司，就是其中之一。下图是苹果的ROE表现，可以看到，苹果的ROE始终维持在40%左右，这是非常难得的表现，也是巴菲特如此看重苹果的原因之一。
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第五个高手常犯的误区，是总喜欢等市场下跌的时候再买入。我估计屏幕前的各位看官，现在多少都应该有些自己看好的股票，那我问大家，你们敢明天就买吗？我估计多数人会选择再等等。这是人之常情，但巴菲特认为这是一个非常致命的误区。
说到这儿可能有看官会好奇，难道巴菲特不是这样的人吗？前几年大牛市就没怎么听说他有动作，今年熊市一来，瞧给他嘚瑟的，先是买了西方石油，后来又投机了微软暴雪收购案，最近大手笔买了台积电。这难道不是等大跌再买入吗？其实看懂了巴菲特的投资逻辑，你就能了解，巴菲特不是在等大跌，而是在关注价值。一旦他认为价格低于了价值，它就会买入，并无所谓价格的趋势是在上升还是在下降。
在一次股东大会中，巴菲特说：“除非你看到一家公司，它的股价是非常贵，否则，更好的选择应该是去拥有它。毕竟，当你真的找到一个优秀的公司的时候，是非常不容易的一件事情。”随后，巴菲特拿出了他的一个经典之作，喜诗糖果作为例子。他说：“在1972年的时候，他发现了这家公司非常优秀，紧接着，他认为就要去做点事情，而不是坐在那里，去等一些可怕的事情发生。否则就像是殡仪馆天天等着流感大爆发的出现，这听起来不像是一个好的交易技巧。”
第六个高手经常会陷入的误区是，认为市场永远是对的。很多高手交易到了后期，都容易产生这么一种感受，觉得市场永远是对的，市场永远比我们聪明。甚至有极端的人会认为，股价不可能出现被低估或者被高估的现象，如果你发现当前的股价有些不合理，那不是市场的定价不对，只是你自己没有看懂这支股票而已。这个观点，在学术界被称之为“市场有效理论”，它让很多投资者放弃了主动选股，也放弃了基本面分析。转而去投机趋势。
而巴菲特并不这么认为。他认为，市场的参与者并不可能是理性的，他们对于信息的分析和利用也通常都是错误的，所以市场也不可能是有效的。相反，巴菲特不仅认为市场不有效，他还认为市场大部分时候都是错的。就像视频一开始巴菲特所说，市场先生就是一个精神分裂的人。
对于市场的这种非理性，巴菲特其实是十分欢迎的。因为只有非理性的市场才有机可乘。在1998年的股东大会上，巴菲特曾这样说：“我希望市场上的傻子越多越好”。他接着说，“疯狂波动的股价是投资者的一项巨大优势。比如说，如果有一个喜怒无常的人每天给一个农场报价，并且价格在短期内随着他的心情忽上忽下，那我不就可以从它疯狂的行动中赚钱吗？如果他的报价低得可笑，而我又有闲钱，那我就会买入农场。如果他的报价高得要命，那我就把自己的农场卖给他。”
到这里，巴菲特给我们投资者最精辟的建议，就给各位看官总结完了。这部分内容在我的小本本上记了很久了，他就像是我的圣经一样，印象淡了，或是犯了错就必须要回来回顾一下，每次看都能有全新的感悟。其实咱们投资者需要的内容不在多，而在精。真正好的内容是可以反复看的，而不是海量的信息让我们自己筛选。
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