今天全资产大涨的真相！;油价没事？实则暗流涌动！;高盛：2026必投中国！板块轮动，散户该注意什么？
2个月前
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今天全资产大涨的真相！油价没事？实则暗流涌动！高盛：2026必投中国！板块轮动，散户该注意什么？
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【本周看点】
好久不见甚是想念，经历了元旦假期的短暂休整，2026年的第一个完整交易周正式开启，老规矩，我们先快速过一遍本周看点：
首先是ISM的PMI报告，制造业和服务业将在周一周三先后登场。其中周一的制造业数据重点在于验证工业端是否已触底企稳（并没有）。而周三的服务业则需盯着价格指数这一分项，因为它揭示了通胀在服务端是否仍具顽固粘性，任何意外上涨都可能刺痛市场的神经。
周三同样是劳动力数据的预热日，除了同一天发布的11月JOLTS职位空缺，以及12月ADP私营就业外，周五还将登场12月非农就业报告。这里非农报告无疑是本周最大的焦点。
除了新增就业人数这一标题数据外，失业率、平均时薪和劳动参与率的匹配度更加关键。目前市场与联储的博弈非常明确：一份过热的数据将拖缓降息预期，而过冷的数据则会触发增长担忧，只有温和降温的数据才能维持当前的风险溢价，也因此数据发布前后市场可能会遭受明显的震荡。
【股债金饼齐涨】
制造业糟糕的PMI，委内瑞拉的紧张局势，这两条坏消息却让股债金开启了牛市？这是怎么一回事？
据ISM发布的最新数据显示，12月制造业指数意外下滑至47.9，创下一年来新低。这也是该指数连续第十个月处于50荣枯线下方，意味着美国制造业活动持续收缩。
在分项数据中，新订单指数虽然环比小幅回升0.3%至47.7%，但依然处于萎缩区域，显示出下游需求改善的动力略显不足。与此同时，物价指数连续第15个月处于扩张区间，维持在58.5%的高位，表明制造商面临的原材料成本压力依然显著，其中铝、铜等金属价格上涨明显。
而库存指数大幅下降3.7%至45.2%，是本次制造业指数下滑的主要推手。通常情况下，库存指数大幅下滑意味着企业因看淡未来需求，选择主动去库存，而不是因为卖得太好导致库存被动不足。这种行为往往是经济进一步放缓的先行指标。值得继续关注。
最后，虽然生产指数还在50%以上，但由于新订单和积压订单均处于收缩低位，这可能代表企业正在通过消耗旧订单来维持生产线运转，一旦订单耗尽而新订单跟不上，那么生产端可能会在接下来几个月出现下跌。
总结一下，12月制造业PMI报告并不好看，一方面整体制造业指数出现了意外收缩，代表制造业经济活动持续萎缩，并且收缩幅度进一步扩大。另一方面由于价格依然高涨，订单未能放量，企业开启了防御姿态主动去库存回笼资金，显示出企业对未来需求的谨慎和用工意愿的低迷。
不过，现在的风气是坏消息等于好消息。疲软的制造业数据重新点燃了进一步降息的押注。受此预期的提振，今天美债全线反弹，作为全球资产定价锚的10年期美债收益率，更是应声下跌了约4个基点，回落至4.16%附近。据彭博社称，今天交易员们甚至在期权市场上大举买入美债的看涨头寸，押注十年期收益率在几周内跌破4%的关键心理关口。
在股市方面，尽管委内瑞拉的消息引发了短暂的地缘政治紧张，但美股今天表现的游刃有余，并未受到政治不确定性的影响。彭博社认为，现在市场的逻辑在于，投资者选择性地忽视了地缘冲突的潜在风险，转而聚焦于科技行业，尤其是人工智能的增长故事，以及川普提出的重振委内瑞拉能源行业的计划。是这一预期推动了包括雪佛龙在内的能源股走高。
当然了，左手风险右手避险的对冲逻辑依然在持续，今天现货黄金价格大涨2.8%，突破每盎司4450美元，比特币也攀升至9.3万美元上方。这种风险资产与避险资产同步上涨的现象，表明市场在追逐高收益的同时，也在为潜在的不确定性寻求对冲。彭博社认为，目前所有人的目光都锁定在将于本周五发布的非农就业报告上，这将是决定美联储下一步货币政策走向的重要依据。
Jason认为，自去年9月起美联储已经连续降息了三次，降息的效果一般会在六月后开始体现。也就是说，美联储需要观察今年一季度的就业市场，如果劳动力市场触底反弹的话，那么是否继续降息更多的就依赖于通胀水平；如果劳动力市场依然疲软，失业率不降反涨的话，那么继续降息将变得顺理成章。因此我估计，在第一个季度内，且没有发生极端情况的前提下，美联储继续降息的概率并不高。
但债市投资者似乎已经为一季度降息而交易。从这张图可以看出，大部分期权交易都集中在了三月到期，其中114元的看涨期权交易量最多，达到了8万多张，名义价格相当于80多亿美元，而同一价格的看跌期权交易量为0。
这种过于单边的押注，隐含了投资者对降息或者流动性宽裕较为乐观的情绪，这一情绪也会反应在股债两个市场上面。但也正是因为押注过于极端，一旦非农数据显示劳动力市场依然韧性，或者通胀顽固导致降息预期落空的话，那么期权的放大效应会让国债剧烈波动，股市也可能遭到被动波及。这可能是除了地缘政治外，今天黄金继续上涨的原因之一。
最后Jason也给各位提个醒，彭博商品指数BCOM将在本周开始再平衡，根据彭博给出的报告，2026年黄金成分比例将从14.29%调升至14.89%，净增加0.6%；白银将从4.49%调减至3.94%，净减少约0.55%。无论是调增调减，都可能造成价格机械式的、被动的异常波动，对于长期看涨贵金属的人来说，逢低买入不失为一种选择；对于不看好贵金属的朋友来讲，这次波动或许也提供了一个离场机会。
【重油不是油？】
一场震惊全球的政权更迭，本该引爆大宗商品市场的恐慌情绪，但为何在委内瑞拉总统马杜罗被抓获后，国际原油市场却显得异常冷静，甚至波澜不惊？这背后折射出的供需逻辑与资本博弈，究竟是什么？
据彭博社报道，尽管委内瑞拉总统马杜罗已被美军俘获，但原油市场并未出现恐慌性上涨，布伦特原油价格仅在每桶61美元附近震荡徘徊。 WTI原油也在每桶58美元左右，并没有出现恐慌性上涨。
彭博社认为，这种反常的平静揭示了当前石油市场的一个特征，那就是委内瑞拉在全球原油供应版图中的地位已今非昔比。遥想当年，委内瑞拉在1970年代曾是全球主要产油国之一，而如今仅供应不到1%，且大部分出口流向了单一市场中国。因此，即便局势突变，交易员也更容易把它视为区域性与结构性冲击（重/超重油与相关下游），而没有改写全球总供需的能量。
然而，大宗商品市场的平静之下，权益市场却暗流涌动。川普宣称，美国公司将投入数十亿美元重建委内瑞拉的基础设施，并表示要获得该国能源产业的“完全准入”权。受此消息提振，美国石油巨头的股价在盘前交易中应声大涨。
对此，Rapidan能源集团总裁鲍勃·麦克纳利在接受采访时表示，这一事件对短期原油期货而言几乎是毫无波澜，但对美国石油巨头而言却是一股东风。
为什么？为什么地底下含有全球最多原油的委内瑞拉，在被强迫打开国门后，本应被视为供给大量原油，拉低原油价格，并且对能源巨头的股价产生负面影响，但事实确实期货市场毫无波澜，石油巨头股价一飞冲天呢？
对于期货市场的波澜不惊，凯投宏观首席经济学家尼尔·希林分析指出，委内瑞拉产量的任何短期中断，都能轻易的被其他地区的增产所抵消，因为它的产量实在太低了，就算中断也不足以构成市场价格剧烈波动。他甚至预测，随着全球供应增长，明年油价可能进一步下探至50美元区间。
对于权益市场一飞冲天，Jason认为，市场正在对原油价格和石油资产进行反向定价，这里涉及实物期权的概念。简单来说，就是这些石油巨头拥有未来进行投资或开发项目的权利。它们即便现在开采不划算，但能够获得勘探与重建合同，意味着巨大的未来 特许经营权价值和资本支出带来的工程收入。这就是为什么油价跌向50美元，但油企股价却能大涨的根本原因。
但是也需要警惕，相关的投资、建厂、开采、精炼是一个极其漫长的周期，回报或许在十年后才会逐步体现出来。现在过度定价的股票可能透支了过于长期的预期，这点需要大家注意。
回到文章，彭博社表示，虽然原油期货反应冷淡，但细分品种的传导链条却异常敏锐。上海期货交易所的沥青期货价格一度飙升6.5%，创下自2024年10月以来的最大涨幅。这是因为中国常年使用委内瑞拉的重质原油作为生产沥青的主要原料，而中国又是沥青的主要消费国。这表明，市场担忧的并非总体原油产量的下降，而是特定油种的结构性短缺。
Jason认为，供给沥青的关键原料是重质油，而重质油本身，就因为过去委内瑞拉被制裁后，就长期处于紧张平衡的供需状态。现在又发生了闪电斩首行动，进一步降低了未来重质油供给的预期，也就不难理解沥青期货飙涨的原因了。
那么接下来呢？首先美国的目的是获取廉价能源为己所用，而不是只搞破坏。目前委内瑞拉代总统罗德里格斯也已经向美方发出和解信号，呼吁合作。这就说明，两国合作重建的叙事已经开启了。因此我相信，重质油恢复生产是迟早的事，不必过于担心。
但对中国出口是否又会有所不一呢？这点还不好说，重质油虽然重要，但和稀土芯片相比并不算核心安全资产，那会不会当作一张小牌打呢？这个可能性是有的。
因此我认为，目前不应被整体油价的低波动所误导，但要警惕特定化工产业链因重油断供而引发的风险，尤其是在中国国内。
【大A雄起？】
谈到中国，这条新闻就来掰扯掰扯大A的未来。
据高盛策略团队发布的《2026年中国展望》报告，高盛建议投资者在区域配置中“超配”中国股票，并预测2026年和2027年中国股市将实现年均15%至20%的上涨。高盛认为，与此前不同的是，这一轮上涨并不是由短期的情绪炒作带动，而是由企业盈利增长和估值修复双轮驱动的实质性行情。换言之，这次上涨的节奏更慢，但也更扎实。
接着报告详细拆解了增长动力，首先得益于人工智能技术的普及、企业出海战略的深化以及“反内卷”政策的见效，中国企业的利润率有望得到显著改善。高盛预计，今明两年的企业利润增长率将分别达到14%和12%。
其次在出口方面，尽管外部贸易环境复杂，高盛强调中国企业的“出海”战略已从单纯的产品输出，转向建立全球供应链，并以此预计未来几年出口量仍将保持年均5%至6%的增长，这种结构性将直接支撑上市公司的业绩。
在估值方面，中国股票相比于全球市场而言，仍然存在着显著的折价优势。随着资金回流，估值修复预计将贡献约10%的涨幅。
在宏观层面，高盛预测中国央行将保持宽松立场，预计到2026年底将有两次降息操作，7天逆回购利率或降至1.2%，充裕的流动性将为股市提供支撑。此外，汇率因素也不容忽视。高盛测算人民币兑美元目前被低估了约25%，那么在巨额贸易顺差的支撑下，未来一年人民币汇率有望升值到6.85，这将为美元计价的国际投资者增厚额外的汇兑收益。
Jason认为，我赞同高盛预测的结果，2026年A股可能将继续走高。但报告中提到的一些细节需要进一步给观众们解释清楚。
首先报告的核心是建立在盈利与估值双重修复的预期之上。对于盈利，报告高度依赖反内卷带来的利润率提升，这在财务上涉及经营杠杆的概念，简单说，就是企业在固定成本不变的情况下，通过提高价格或产量，使利润增长幅度大于销售增长幅度的能力。
因此，高盛是在假设企业能通过减少，或者避免价格战来修复利润，但这隐含了一个前提，那就是企业需要具备一定的定价权，或者终端需求得具备刚性。不然提价反而可能导致销量下滑，从而抵消了利润率的改善。所以无论是内销还是出口，甄别出那些有定价权、出售刚性需求产品的公司，或许会让投资赢面更大一点。
其次，报告预测人民币将升值至6.85，同时又看好出口增长。但通常情况下，当本币大幅升值时，它会削弱出口产品的价格竞争力，这又会反过来拖累企业的业绩。因此对于外国投资者来说，人民币升值的确会增厚收益，但潜在的拖累业绩也使它更为中性，而不是绝对的利好。
最后落在操作层面上，买个股？还是买指数？从我个人的经验来看，我不太青睐个股投资，因为A股轮动极快，散户参与度极高，信息壁垒极大，个股经常会出现天地板的情形，这与美股的投资方式非常不同，不能趋同类比。所以如果真想配置A股的话，我个人会更喜欢股指ETF，它的性价比更优一点，风险更可控一些。
【板块轮动】
当市场出现震荡时，为何有的板块跌跌不休，有的却逆势上涨？这背后往往隐藏着机构资金的暗流涌动，也就是所谓的板块轮动。
据华尔街日报报道，板块轮动是指大型机构投资者将巨额资金从一个领域转移到另一个领域的过程。这种资金的大规模迁移往往是市场风向转变的信号。
以2022年为例，当时标普500指数下跌近20%，纳斯达克指数重挫约33%。表面上看，这是受美联储激进加息以对抗通胀的影响，但深层原因在于机构投资者正在从此前表现强劲的科技和半导体板块撤出，转而涌入能源和油气服务等领域。比如Meta在22年前10个月从350美元跌至90美元以下，而同期西方石油则从约30美元翻倍至60美元以上。
报道指出，识别这种趋势的一个关键信号是交易量。数据显示，当年3月这两只股票的交易量几乎翻了三倍，这通常被视为机构资金正在进行大规模调仓换股的迹象。此外，当持仓股票跌破关键的移动平均线时，投资者也应将其视为潜在的离场警示。
除了个股表现外，行业ETF也是观察资金流向的重要窗口。例如，道富科技精选板块ETF在2021年上涨近35%后，次年就下跌了27%；而能源板块ETF在2021年表现平平，却在2022年大涨64%。华尔街日报认为，关注表现排名前列的行业，并对比它们的相对强弱，这会帮助投资者捕捉市场的热点。
不过，报道也提醒投资者需警惕数据假象。部分行业组别采用价格加权机制，这意味着单一高价股的波动可能决定整个指数或者ETF的表现，而非真实的行业趋势。同时，在市场剧烈震荡期间，资金的短期避险行为也可能制造出轮动的幻觉。如果趋势不明朗，那么暂时持有现金观望往往是更稳妥的策略，等待市场给出明确的转向信号后再顺势而为。
Jason认为，文中提到的利用移动均线作为离场信号，这恰恰是一个典型的滞后指标。因为移动平均线是基于过去一段时间的价格计算得出的，只有当价格已经发生了显著下跌后，均线才会出现死叉或跌破的形态。对于机构投资者而言，由于它们的资金体量巨大，面临严苛的流动性限制，没法像散户一样即买即卖，所以他们往往在趋势确立前早就已经开始布局了。
也就是说，当散户看到交易量翻倍时、当均线破位时，机构的大规模调仓可能已经接近尾声。此时散户若依据这些信号进场追涨杀跌，那很容易陷入接盘的境地。
因此我认为，这篇报道虽然教你怎么看，但如果照搬它的方法去做的话就太晚了。作为散户，我们在信息和资金上面本来就没有优势，这让我们很难踩准每一次轮动节奏。那么与其去赌资金流向和短期博弈，不如老老实实研究公司基本面和商业逻辑。长期持有优质资产，依靠时间复利来穿越周期，这才是散户自己能把握的机会。
好了，接下来是彭博五大新闻：
第五：预测市场Polymarket和Kalshi蓬勃发展，估值超百亿美元，用户下注范围涵盖政治、体育甚至“耶稣回归”。然而马杜罗被捕前的精准下注引发内幕交易担忧。尽管监管缺失且被指类似赌博，其在提供市场情报方面的潜力仍吸引了华尔街的巨额投资。
第四：特朗普誓言在马杜罗被捕后通过美企重建委内瑞拉石油业，推动雪佛龙及油服股大涨。作为唯一在委运营的美资巨头，雪佛龙获益最大。尽管重建需巨资且耗时多年，市场仍看好委内瑞拉重油重返美国，导致加拿大油砂股因竞争担忧而下跌 。
第三：英伟达发布Alpamayo AI平台，赋予自动驾驶汽车在复杂路况下的“推理”能力，并推出机器人开发工具。黄仁勋宣布首批搭载该技术的汽车将于一季度在美国上路，并计划与奔驰合作扩展至全球，旨在通过AI重新定义自主机器和交通的未来 。
第二：报告显示，接入美国最大电网的数据中心未来三年将增加65亿美元电力成本，总额达231亿美元。AI热潮引发的电力需求激增引发担忧，恐将推高消费者电费。监管机构正施压要求科技公司分摊电网升级费用，以缓解能源通胀压力 。
第一：委内瑞拉前总统马杜罗被捕后被关押在纽约布鲁克林MDC监狱，面临毒品贩运指控，若定罪可能终身监禁。监狱条件恶劣，与其此前的总统府生活天差地别。尽管已出庭受审，但正式审判可能要到2027年，且保释机会渺茫，辩护律师团队已组建。
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