2023的投资布局和计划
2023-01-10
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在轻度衰退的大背景下，我认为2023的市场将会出现3个截然不同的阶段，每一个阶段的投资逻辑都会有所不同，相应的投资布局也会不一样。#2023布局
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这周会员视频，本来是要计划做一期会员Q&A的，我也征集了不少问题。但后来我发现，大部分的问题都是关于2023年布局的。而我又刚好在主频道分析了今年的市场。所以我就想，干脆做一期我自己的投资布局跟大家分享一下。这样既回答了各位看官的问题，也承接了咱们主频道的分析，应该能有更好的效果。我把咱们的会员朋友们当自己人，所以在这里我也更敢表达我一些个人的看法。本期会员视频，我就跟各位看官讲一讲，我自己今年的布局思路，以及我准备在何时进行哪些的调整。同时我也会和大家分享一些我在仓位管理上的感悟。
至于原本计划的，一月一度的会员专享Q&A，咱们还是照常进行，只不过是推迟一周。大家有什么除了2023年布局之外的问题，或者本期视频没有cover到的布局问题，欢迎在评论区留言。下周，我会把这两周的问题一并收集起来，一次性做一次会员Q&A视频。
在介绍2023年的投资布局之前，我得先跟大家聊聊我对于今年市场的判断。虽说有些内容我在主频道中已经聊过，但这里还是有必要重申一下，我还会加入一些在主频道不敢讲的判断进来。
我认为，对于2023年的美股市场，经济衰退将会是萦绕一整年的主旋律。而对于经济衰退的预期，我认为，2023年衰退将会在所难免。不过衰退的幅度不会太大，持续的时间也不会太长。我们大概率会在一季度末，或者二季度初的某个时间点，经历一波温和的衰退。
而在轻度衰退的大背景下，我认为今年的市场将会出现3个截然不同的阶段，每一个阶段的投资逻辑都会有所不同，相应的投资布局也会不一样。我先说说我对于今年市场三个阶段的判断，然后再统一说一下我计划中的布局。
今年第一个阶段，是从通胀的担忧转向衰退担忧的一个阶段。这也是现在市场正在发生的一个主题。从去年10月份到现在，我们看到了，对于经济极为敏感的消费者非必须板块大幅跑输大盘，而典型的防守板块消费者必需品板块却表现优异。这种大幅的背离，就是典型的市场担忧衰退的信号。要知道，在这段时间内，通胀传来的几乎都是好消息，而通胀的下降相应的就是增加了衰退的担忧。在这种情况下，市场非但没有上涨，反而几度大跌，这很显然是市场的投资逻辑正在发生转向。
在这种投资逻辑之下，我认为只要衰退这只靴子还没有落地，那么市场风险就会是在不断增加的。短期内的投资风险很大，任何市场波动我认为都不具有方向性。而且很有可能会因为一些衰退相关的数据，而出现一波新的下跌。所以这段时间内，我布局的整体思路就是以防守为主，稳中求进。
这段时间，持续多久完全取决于衰退信号何时真正到来。而我认为最可能的衰退信号，就是企业盈利的下修。这点我在主频道的视频讲过。如果即将到来的财报季，马上就出现了盈利的下修，那么很可能会快速引发一波市场恐慌。但是如果没有出现下修的话，市场很可能还会经历更长时间的拉扯。除了盈利外，其实还有很多能够指向衰退的信号，比如制造业ISM，就业数据，消费者信心等等。而一旦任何一个衰退信号来临，也就是我认为的第二阶段的开始。
在第二阶段，市场的主题会再次发生一次反转。从衰退的担忧，变成对于美联储转向的期待。这时多半衰退已经来临，通胀也得到了明显的控制，核心的风险就变成了美联储何时转向。这时，尽管市场风险依然较高，股市的表现也很可能不好，但我认为这正是我们投资者入场布局的好时机。往往股市发生彻底反弹就是在这个阶段。所以这段时间内，我的布局计划是分批买入，逐步加强进攻。
而这最后一个时间段，就是潜在的美联储犯错的时间段。这个阶段不一定会发生，但这是我认为今年市场最大的风险，没有之一。历史上美联储犯错的先例并不罕见，这次他们能否找准时机，我们现在还不得而知。美联储犯错在我看来，最大的可能，就是经济的表现不是一边倒，而是比较mix，有好有坏。这就会导致他们很难坚决的做出正确决定。而我们这次经历的衰退很有可能是比较矛盾的一次衰退，一方面大家对于今年经济的预期都不太好，而另一方面就业市场却仍然非常火爆。这种矛盾也会加剧未来美联储犯错的可能。在现在这个时间点，我们还无法判断这个风险，只能提前做好心理准备，到时我们再相应的做出一些布局。
好了，现在咱们说完了我对于2023年整体的看法，我就可以好好分享我的投资布局了。我们知道，现在咱们身处的是第一个阶段，也就是风险不断激增，需要以防守为主，稳中求进的阶段。
在这一阶段中，具体的布局上，我把我的仓位分成3大部分。第一大部分共占了我40%左右的仓位，主打防守。这部分中，大部分的资金我都放到了债券上。我认为现在正是一个投资债券的好时机。一方面它能够给我们提供极强的防御型。在今年高利息的大背景下，债券不仅稳定，还能够提供可观的收益。现在的无风险债券的利息都能够高达4%甚至5%，这已经是非常难得的收益了。
而另一方面，债券不仅防御性强，还有一些盈利的空间。要想明白这一点，我们还得简单科普一下债券的知识。债券的收益分成利息收入和债券票面价值变化两部分。利息收入在你买债券那一刻就固定不变了，所以之后不管市场的利率怎么变，你获得的利息都是固定的。而变化的其实是你的票面价值，当市场上的伤越高，你的票面价值就会越低。所以说在加息的大背景下，利率的上升，是会导致票面价值普遍在下降的。不过这一趋势，在最近这段时间正在发生反转。
目前债券已经基本度过了他最危险的时刻了。今年，来自于美联储最大的政策风险不在于继续加息，而在于保持紧缩政策太长的时间。这个风险对于股市来说非常负面，但对于债券的影响却非常有限。因为继续加息的幅度已经不大了，只要保持终端利率保持不变，债券的票面价值就没有继续下跌的动力了。唯一的风险就是通胀再次出现反复，倒逼利率的上升。否则债券的票面价值下行的风险就已经很低，甚至有先于股市反弹的可能。
在实际的操作中，我倒不建议真的去购买了债券，主要是券商交易债券并不方便，我是通过买债券类ETF做的布局。比如GOVT，TLT都是些不错的选择，他们几乎都是无风险的债券ETF。各位看官可以拿来参考。
在防御型仓位中，我还布局了一些消费者必需品板块。说是布局，不如说是我长期持有的一些股票刚好符合这一大类，比如我持仓中的麦当劳就是我持仓中典型的防御型股票。对于各位看官来说，如果你不想布局债券，我认为布局bond like stock也是一种不错的选择。Bond-like stock是像债券一样发稳定股息的股票。他们也有债券的特点，在当前的市场环境下也能够提供不错的防御。像是可口可乐，强生，烟草公司Phillip Morris都属于这种类型的股票。
这第二部分仓位，我把它称之为进攻仓位。这里面主要包括一些科技股和小盘股。理论上讲，在现在这种市场环境下，我的建议是留有20%左右的进攻仓位就够用了。但实际上，我自己的仓位会相对更大一些，因为很多我自己的长期投资都属于这一类型，我并不打算因为今年一年的这些特殊情况就改变我5年到10年的投资规划。但如果作为投资分享的话，我不能要求每个人都copy我自己的仓位，我还是要按照理想的20%的仓位权重进行介绍。
也许有些看官会好奇，我为什么明明对于短期并不乐观，还是建议留下20%的进攻仓位呢？一方面，这是因为，我认为一些科技公司的估值已经跌入了价值区间了，即便风险较高，我仍然愿意继续持有。比较典型的公司，我认为就有英伟达，AMD，亚马逊和谷歌。这些公司不仅估值合理，而且有稳定的商业模式和现金流。不会在衰退的过程中受到系统性的冲击。不过必须要说，对于这类股票，持有是没问题的，我不认为现在是个加仓的好时机。
另一方面，我保留进攻仓位也是要为自己犯错做准备，虽然我对于市场的预期是风险会不断增加，但对于股市的敬畏之心告诉我，我随时都可能会犯错。一旦市场提前好转，我希望自己不会因为判断失误而严重踏空。
除了进攻仓位之外，这最后的一部分40%（理论上）左右的仓位，我把它定义为平衡仓位。平衡的意思是，既有防御，也有进攻。他能在市场不好的时候保持防御，也能在市场反弹的时候乘上涨幅。这样的股票很难得，但不是没有。
其中医疗板块是我最看好的平衡板块之一。一方面医疗有足够好的防御属性。医疗这个板块去年我已经和大家系统性地分析过好几回，他一直是我比较推荐的一个板块。它有极高的定价权，又属于消费者必需品，在衰退的环境中，他的业绩几乎从来没受过影响。在08年的时候，医疗股的表现就远好于大盘，而在去年大盘大跌20%的环境下，医疗股也是大幅跑赢大盘。并且，即便如此，整个医疗板块的估值依然处于非常合理的水平，并没有像其他纯防御板块一样被推高的太多。
另一方面，医疗板块也有足够的进攻性。回看历史，无论是08年后的反弹，还是20年后的反弹，只要把时间拉长到1年以上，医疗板块的表现都是跑赢大盘的。这就说明，医疗至少是可以跟上牛市的涨幅的，而其他纯防御型板块则很难做到这一点。这就给我们的投资布局留下了很高的容错空间。除此之外，医疗板块还面临一些具体的利好，比如医改政策的落地，后疫情时代的医疗复苏等等。这些我在之前的深度分析中都有介绍，这里咱就不详细讲了。而具体的投资，可以直接投资医疗股ETF XLV，或者一些优质的医疗相关公司，比如强生，UNH，ISRG等等。
在平衡仓位中，另外一部分我的选择是银行股。这个板块非常tricky。正常情况下，银行是属于经济极敏感的板块，在如今这种衰退预期的环境下，理论上他是很难有好的表现的。但是今年的情况比较特殊，以往的经济衰退往往都是美联储降息救市，而这时靠吃利息赚钱的银行往往表现都不会太好。但是今年这个衰退，也许发布度不会很大，而且衰退还是伴随高利率所发生的。再加上，银行的资产负债表又十分的健康。所以今年银行的收入很有可能在高利率的环境下仍然能表现的非常优异。当然，所有的这些判断的前提是轻度衰退，要是深度衰退，或者衰退持续时间过长，银行股也不好使。而在所有的银行中，像JPM和Wells Fargo这样的传统银行是最能吃到高利率的福利的。而如果想要提前投机市场反弹的话，像高盛和morgan stanley这样的投行也是不错的选择。
以上就是我应对当前市场的情况做出的投资布局。而这个布局肯定是要根据市场变化不断进行调整的。那什么时候开始调整呢？当第二阶段的信号出现时，就是吹响我调整的号角了。在会员Q&A中，有不少看官问我，今年什么情况下比较适合加仓科技股。我的答案就是，当第二阶段的信号出现时，正是最适合加仓科技股的时候。这时市场已经出现了衰退的信号，逻辑也多半已经向期待美联储转向的方向发展。这时，我计划调整的方向，就是保持平衡仓位不变，然后把防守仓位逐步调整至进攻仓位。也就是逐步的卖出债券，转移至科技股和小盘股这样的股票。
在轻度衰退的大背景下，衰退的周期往往不会太长，一旦衰退发生，反弹可能随时会出现，而且幅度很可能会超乎你的想象。这就意味着，我们需要提前布局，不能timing股市反弹的时间点。因为你一不小心可能就彻底错过了。而在股市反弹的阶段，最受益的股票就是那些对于利率最为敏感的成长股。他们在加息的过程中被挤压了大量估值，也会在期待美联储转向的投资逻辑下，释放出最多的估值势能。所以说，这时会是我认为加仓科技类成长股的最佳时机。
这最后一个阶段，就是市场害怕美联储会转向不及时的那个阶段。这个阶段我们上面说了，暂时还无法做出分析，这个风险是一直存在的。在投资布局上，我计划的应对方式是保持平衡仓位不变。即便到时候美联储真的犯错，导致了市场的恐慌，有平衡仓位的存在也是一种保险。而如果把时间拉长的话，美联储转向是迟早的事情，倒也没必要为此做出太大方向上的调整。
以上这些就是我个人对于2023年的投资布局以及投资计划。需要注意的是，这些布局和计划，都是在轻度衰退的前提下设计的。也是我个人认为最可能会发生的一种情况。但如果我们真的经历了深度衰退，或者是没有衰退，经济软着陆了，那么所有的这些投资布局将会完全不同。而关于这些情况的布局，我会在下周的主频道视频中跟大家分享，今天主要是分享一些我个人比较主观的计划。
当然了，计划归计划，具体的应对还是要看到时候市场的实际反应。预测市场这种事情肯定是要做的，这有助于我们布局自己的投资。但没有人能够一直预测成功。真正成功的投资大师，他们不光做预测，还会时刻为自己的犯错做好准备。这也是我想跟各位看官传达的一个思想。
你会发现，在我的投资计划中，我并没有在任何一个时间段孤注一掷的去布局那个最佳的投资。目的，就是为了应对我可能的犯错。而即便如此，我也知道，有很多我分析不到的事情一定会在这一年中的某个时间点发生。所以我相信在这个过程中一定还需要做出不少调整。也希望咱们各位看官带着同样的心态来看看美投君的视频。咱千万不要锚定住一种观点而一成不变，随时保持开放的态度是咱们投资者的必备技能。
当然了，我也会在尽可能的在未来的这一年中，将我的调整及时和大家沟通。其实，这也是我建立美投圈的目的之一，在信息交流社群和交易分享中，我会更加及时的和各位看官分享我的投资布局和投资感悟。他要比我做视频跟大家沟通容易很多，所以我也会更经常的发布一些信息。感兴趣的看官，欢迎来我的美投圈转转。谢谢各位！
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