美联储主席定了要大降息？;谷歌要一统AI帝国？;元宇宙终于砍掉了元宇宙！懒惰使人进步？
2025-12-04
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美联储主席定了要大降息？谷歌要一统AI帝国？元宇宙终于砍掉了元宇宙！懒惰使人进步？
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文字稿
【真的会有变化吗？】
最近媒体在猜测，美国白宫经济委员会主任哈赛特将被提名为下届美联储主席。那么如果哈塞特接掌美联储的话，就真能如川普所愿推动大幅降息吗？德意志银行认为，可能没那么简单。
让我们先来看看哈塞特是谁。这位经济学博士曾在美联储研究部门工作过五年，在美国企业研究所工作过，还在川普第一次任期时担任过经济顾问委员会主席。更关键的是，他过去十年里一直是川普最忠实的经济智囊。
忠诚这一点至关重要，尤其在川普第一任期后被民主党针对，被自己人背刺后，忠诚对川普内阁而言，就变成了超越专业能力的必要特性。而相比于沃勒、鲍曼、还有贝莱德高管里克里德等候选人，哈赛特长期跟随川普的忠诚就是他最大的优势。
但问题来了，任命一个支持降息的主席，就真的能降息吗？德银认为没那么简单。哈塞特如果真想推动激进的宽松政策，至少要翻越三座大山。
第一座山是内部共识。新上任的主席需要向市场证明，我自己是能够维持市场的价格稳定。特别是在政府公开呼吁降息的压力下，这一点担当变得更加重要。
而作为新主席，哈塞特是需要时间和能力来争取大多数委员的支持。这意味着他很可能不得不放弃类似米兰的那种激进降息主张，转而寻求一条更温和的路线，如此的话，这条温和路线或许并不如川普和贝森特的预期，也不如押注激进降息投资者的预期。
第二座山是经济基本面。德银预测明年美国经济将持续稳健增长，劳动力市场的下行风险有限，而通胀率会维持在略高于目标的水平。而这种经济的实际情况可能根本不支持大幅降息，美联储委员会里几乎不会有人同意采取明确的宽松立场，因为这与美联储充分就业和物价稳定的双重目标背道而驰。
第三座山是委员会的构成。2026年拥有投票权的地区联储主席中，鹰派人物不在少数。克利夫兰联储的哈马克、达拉斯联储的洛根，还有明尼阿波利斯联储的卡什卡利都是鹰派官员。这些鹰派官员会成为哈塞特推动降息的重要阻力。
更麻烦的是，现任主席鲍威尔可能会效仿先例，在明年五月卸任主席后继续留任理事职位。如果这样子的话，他将成为哈塞特推动激进宽松政策的最大对手。你可以想象一下，前主席坐在委员会里，每次投票都可能投反对票，并且本身还有很强的影响力左右其他历史，这对新主席来说不会太好受。
综合来看，德银认为哈塞特如果真想有所作为，更明智的做法是向委员会的中间立场靠拢，围绕一条更温和的政策路径建立共识。比如说以稍快的速度向中性利率迈进，而不是搞激进的鸽派转向。
对市场来说，这个信号很明确，大家别指望降息快跑了。政策的调整将是渐进且克制的，远没有很多投资者想象的那么激进。德银强调，市场对鸽派转向的乐观预期可能过头了，最终的政策路径很可能比预期更为中性。
Jason很赞同德银的判断。议息会议不是主席一个人能定下来的，是全部12名票委的共同决定。对于一个新上任的，名义上有政策偏见的人来说，其他理事和地区行长不见得会立刻改变自己的倾向。
另外你可以说有政治干扰，但美联储的独立性不是说说而已，它是写在法律里和植入在文化中的基因。
哈赛特刚上任或许会自带鸽派偏见，但当宏观经济数据变化时，当通胀愈发严重时，美债因为缺乏信任遭抛售时，再不济当川普任期快结束时，我相信无论是谁当美联储主席，他都会负起双重使命这个责任。如果他不这么做，那么轻则美国经济出问题，重则美元整个体系都可能毁在这个美联储主席的手上。而美元的地位，永远比一届政府的意愿更重要。
往近看是鲍威尔，他被川普提名为主席不照样也该加息加息，该鹰派时就鹰派吗？往远的看比如1979年沃尔克，他当时顶着巨大政治压力把利率拉到了20%，引发了经济衰退，但最终遏制住了失控的通胀。
因此我认为，任何一位坐上主席位置的人，用不了多久都会意识到，短期迎合白宫的政治需求很容易，但如果因此导致通胀失控、美元信誉崩塌、全球资本撤离美国资产，那才是真正的历史罪人。毕竟美联储主席最终要面对的是数据和历史，而不是某一届总统的连任选情。
【新帝国】
当所有人都在盯着英伟达的AI芯片帝国时，谷歌手里的这张TPU底牌，会不会改写整个游戏规则？
10月底，谷歌宣布给Anthropic供应数百亿美元的芯片，一个月后又有爆料说Meta也在谈判，准备在TPU上投资几十亿美元。这些消息开始让市场相信：谷歌TPU真的要走出去了。
摩根士丹利的分析师Brian Nowak就预测，到2027年，谷歌TPU的采购量会达到500万片，比之前预期高出67%；而到了2028年，这个数字将继续增长到700万片，比预期翻了一倍还多。
DA Davidson的技术研究主管Gil Luria算了笔账，如果谷歌真的认真把TPU卖给外面的客户，那么未来几年拿下AI芯片市场20%的份额不是不可能，这意味着谷歌抓到了一个9000亿美元级别的生意。但谷歌真的准备好挑战英伟达了吗？
现在，AI芯片市场几乎被英伟达垄断了，但这也带来了问题。英伟达的芯片贵，而且经常买不到。很多公司其实想分散风险，不想把鸡蛋都放在一个篮子里。这时候TPU就成了一个很好的选择。
Homestead Advisers的投资组合经理Mark Iong说得很直白，英伟达芯片成本高、难买到，但如果你能用ASIC芯片，谷歌就在那儿等着你，它在这个细分市场里称得上遥遥领先。
更关键的是现在的时机也很巧妙。投资者开始对AI烧钱越来越谨慎，成本效益成了更务实、更理性的问题。而TPU恰好打中了这个痛点，它的总持有成本比英伟达低了30%左右，这让客户和市场都能稍微喘口气。
Jason认为，我很赞同TPU的市场价值和前景。但两三年内就能带来9000亿的收入？我觉得这个目标可能很难实现。
首先，TPU的设计是为谷歌自家生态量身定制的，从底层架构到优化方向都围绕着自身的云服务和AI模型。这种高度定制化的特性，在内部使用时是优势，但转向外部场景时不一定能适配自如。所以它的兼容性如何？外部客户的需求是否具有普遍性？目前来看还不好确定。
更务实的制约还有台积电，现在台积电先进制程的产能本就紧张，英伟达、苹果、AMD都在排队，谷歌能分到多少份额是个问题。另外博通作为TPU芯片设计的重要合作方，它必然要从中分一杯羹，这会直接压缩谷歌的利润空间和定价灵活性。这些实际障碍都会限制TPU业务的量和利。
换个角度看，谷歌或许在下一盘更大的棋。谷歌可能会单独成立芯片部门，通过市场化竞争、长期推广来迭代自己的TPU，让它更有竞争优势。
如果再往下想一步的话，谷歌甚至是不仅想赚芯片的钱，还想通过硬件来推广自己的标准。比如围绕着TPU建立专属的开发平台、接口规范、网络协议。一旦客户习惯了这套体系，后续接入谷歌云、调用Gemini、使用搜索API，整个生态迁移就变得顺理成章。
这可能是TPU更大的战略价值，它是谷歌AI新帝国的锚点，而不只是一门芯片生意。
【元宇宙砍掉元宇宙】
那个曾经让扎克伯格不惜改掉公司名字的元宇宙梦想，如今成了烫手山芋？这位科技巨头为何突然对自己的未来下了狠手？
曾几何时，扎克伯格把元宇宙描绘成互联网的下一个纪元，甚至在2021年把公司名从脸书改成Meta，就是为了彰显all in这个愿景的决心。可现在剧情反转了，根据彭博社的最新消息，这位科技大佬正准备削减元宇宙业务30%的预算。消息一出，Meta的股价一度上涨5.7%，创下自7月31日以来的最大单日涨幅。投资者的反应已经说明了一切：市场早就受够了这个莫名其妙的项目。
彭博社报道称，上个月，扎克伯格在夏威夷的私人庄园召集高管开会，要求各部门削减10%的开支，当然这是过去几年的常规操作。但元宇宙部门这次被单独点名要削减得更深。知情人士透露，这次削减的大头会落在虚拟现实部门Quest头显业务上，同时虚拟世界产品Horizon Worlds也会受到波及。彭博社认为，如果真的削减30%，那么明年1月可能就会有一波裁员。
现在的问题是为什么元宇宙要被特殊对待？知情人士给出的理由很直接：行业竞争远没有Meta当初预期的那么激烈。换句话说，扎克伯格原本以为会有一大批科技公司跟进，结果发现自己在唱独角戏。更糟糕的是，现在这个部门还成了众矢之靶，不仅投资者认为它就是个资源黑洞，连监管机构也担心虚拟世界里儿童隐私和安全存问题。
数字不会撒谎。元宇宙业务隶属于Meta的Reality Labs部门，这个专注于VR头显和AR眼镜等长期押注的部门，从2021年初至今已经亏损了700亿美元。这是个什么概念？这相当于烧掉了半个波音的市值。而这些钱换来的是一个用户寥寥的虚拟世界Horizon Worlds，以及销量平平的Quest头显。
现在扎克伯格的态度也在不知不觉中有了变化。他在公开场合和财报电话会议上已经很少再提元宇宙这个词。取而代之的是人工智能和大型语言模型，以及与他们更契合的硬件产品，比如AI智能眼镜。
Jason认为， Meta在2021年启动元宇宙战略时正处在低利率时代的尾声，市场对长期烧钱、慢慢看结果的容忍度实际上是比较高的。
可从2022年开始，美联储大幅加息，叠加最近AI浪潮的冲击，资本市场的耐心已经明显下降，现在投资者要的是实实在在的业绩，而不是故事和长期愿景。
所以假设元宇宙业务每年的支出在150到200亿美元区间，砍掉30%就能节省大约45到60亿美元。这笔钱如果转投到AI领域，或许收益要更加清晰。
我知道，AI模型似乎和Meta扯不上什么关系，因为它自己的大模型称得上是一塌糊涂。
但不能否认的是，生成式AI已经在广告投放、内容推荐等的核心业务上产生了实实在在的价值，而元宇宙更多还停留在概念和愿景阶段。
当然，完全关闭元宇宙业务的可能性也不大。比如最近有消息称，Meta从苹果挖来了一位顶级设计高管，这说明Meta在消费级硬件上依然有布局野心。另外，AI比较有效的商业化场景是生产内容和IP。
而元宇宙本身虽没带来收入，但在内容形态和IP运营上算是有先发优势的。等到AI技术更成熟、硬件形态进一步演进之后，元宇宙这套概念仍然有机会重新被激活、找到落地场景。
所以我认为，要说Meta削减元宇宙没问题，非常合理，而且我预计接下来还会继续削减。但要说彻底放弃元宇宙业务，砍掉这个部门，我觉得大可不必。
最后，从最近公司的各种行为来看，Meta似乎在控制成本这个问题上变得认真了。先是此前解雇了公司的CRO，然后是曝出了Meta打算采购谷歌的TPU，现在又提到要减少元宇宙的支出。这一系列的行为都预示着，Meta在成本控制上，或许正在对上次财报时提供的激进指引做一些修正。值得关注。
【懒惰使人进步】
花2000美元买台洗烘一体机，就为了不用弯腰把湿衣服从洗衣机挪到烘干机？39岁的技术文案科里安德毫不犹豫地掏了这笔钱。她说，那种把湿漉漉的衣服一件件转移的感觉简直让人抓狂。如今这台洗烘一体机让她感觉卸下了重担。可这真的值得吗？美国人是疯了还是醒了呢？
彭博社称，通用家电曾经计划开发一款节能烘干机，它能帮消费者省电费。但市场调研显示，美国人平均会拖延90分钟才会转移洗好的衣服，这个结果很快让就通用改变了计划。
后来，通用基于这个发现，推出了能在两小时内完成洗烘全程的一体机，但比分别购买的情况要贵66%。结果呢？一体机销量是预期的10倍。
这不是个例。还有像1700美元的披萨烤箱，1800美元的智能衣柜，每分钟旋转400次的清洁刷，一两个月浇一次水的植物箱等等等等。
NIQ的调查数据显示，相比2023年，现在消费者选择时间优先而不是价格优先的比例上升了4%。
摩根士丹利2024年的调查也发现，消费者平均愿意为便利性多付5%，而年轻人和年收入超过10万的群体更愿意为省时产品和服务买单。
这种趋势也改变了零售商策略。比如沃尔玛就提供精准到位的送货上门服务，什么意思？就是快递员会按照顾客要求的详细指示摆放商品。这个服务能让Walmart会员价提高40%。
Home Depot也看到了类似的机会。虽然大型家装项目的支出在减少，但消费者也不愿意做那些便宜的DIY项目，这里面主要原因就是太耗时了。于是合作的家具品牌沃克爱迪生，它便开始主打30分钟内组装服务，这甚至比宜家还要快，但更关键的是它帮助Home Depot提升了销售额。
Jason认为，人性中的懒，本质是用最小的力气满足更多需求的本能。套到马斯洛金字塔里，就是尽量把生理、安全这类低层次、成就感低的琐事外包掉，把时间精力腾给社交、尊重、自我实现这些更值钱的层次。
这套逻辑一旦落到商业世界，就变成了一个非常朴素的问题：谁能帮你把‘懒’经营得更体面？谁能把用户的一天拆解成无数个小任务去分析，谁就能抓住这个需求点。比如哪些是重复、无聊却又不得不做的，就用产品和服务去接管，用外卖、订阅、智能推荐替你决策，让你少动脑子、少花时间在这些这个层次上面。
当然，懒也是因人而异：学生的懒，是想多打游戏少写作业；黄仁勋的懒，是想多工作少打游戏；马斯克的懒，是找人专门替他打游戏。归根结底都是在为自己那点懒而买单。那么屏幕前的观众们，你们最舍得花钱买回哪一块时间？自己的那个懒又是什么呢？
好了，接下来是彭博五大新闻：
第五：Blue Owl Capital为其新设立的数字基础设施基金成功募集了17亿美元，主要资金来源于私人财富渠道。
该基金已投入运营并斥资约15亿美元收购了美国11个数据中心。继收购IPI Partners后，Blue Owl正积极利用其超过1000亿美元的项目储备加速布局数据中心领域，致力于通过持有和运营光纤、塔楼及数据中心等资产实现长期收益。
第四：美国上诉法院发布临时裁决，暂停了下级法院关于特朗普在华盛顿特区部署国民警卫队违法的判决，允许逾2000名士兵暂时留驻。
这一决定为特朗普在法律诉讼期间维持军事部署提供了短期支持，推迟了原定于12月11日生效的撤军令。法院将在后续审理中决定是否延长这一暂停期，该事件反映了白宫与地方官员在动用军队问题上的持续博弈。
第三：华纳兄弟探索公司正与康卡斯特旗下的环球影城等运营商进行早期洽谈，探讨扩大蝙蝠侠、超人等DC漫画角色的IP授权。
尽管目前这些角色主要独家授权给六旗娱乐，但华纳有意通过引入新的合作伙伴来开发更多游乐设施。谈判尚处于初步阶段，未涉及具体合同，但这标志着华纳兄弟试图通过更多元化的授权策略来挖掘其IP商业价值。
第二：韩国年轻人因首尔房价飙升且住房负担能力恶化，逐渐放弃购房梦想，转而利用借贷资金大举投资股市。
这种资产配置的转变推动Kospi指数上涨，但也引发了政策制定者对金融稳定及贫富差距的担忧。尽管政府试图遏制房地产投机并鼓励股市投资，但首尔房价依然居高不下，导致全租房制度衰退，年轻一代只能寄希望于股市来积累财富。
第一：日本三菱日联金融集团计划扩大与摩根士丹利长达17年的联盟关系，重点将合作领域延伸至资产管理及亚洲新兴市场的投行业务。
双方计划互相销售投资产品，并在数据中心等基础设施融资方面联手。MUFG视全球资管为未来十年的关键增长点，并同时寻求在亚洲和美国通过并购数字及资管业务，以提升其股本回报率。
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