为什么说Shopify在AI上做得最激进、最全面？为何说在AI时代，Shopify有最顶级的管理层？现在的位置还能买吗？

7小时前
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前不久，我们团队对于一个话题特别感兴趣，那就是什么公司在AI应用和AI采纳上做得最前沿最激进。毕竟在当前AI时代，谁能够用AI转型得最快，谁就能在未来这波生产力革命中更可能占得先发优势。而我们发现，有这么一家公司，它总是会进入我们的视野范围里，怎么都绕不开它，别人做的它都做了，别人不做的，它也积极尝试。说到这里，咱们也没必要卖关子了，毕竟大家点进来这期视频时都已经知道主题是什么。是的，今天咱们要聊的，就是这家在AI时代做得最前沿、最激进、最全面的应用公司，Shopify。
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前不久，我们团队对于一个话题特别感兴趣，那就是什么公司在AI应用和AI采纳上做得最前沿最激进。毕竟在当前AI时代，谁能够用AI转型得最快，谁就能在未来这波生产力革命中更可能占得先发优势。而我们发现，有这么一家公司，它总是会进入我们的视野范围里，怎么都绕不开它，别人做的它都做了，别人不做的，它也积极尝试。说到这里，咱们也没必要卖关子了，毕竟大家点进来这期视频时都已经知道主题是什么。是的，今天咱们要聊的，就是这家在AI时代做得最前沿、最激进、最全面的应用公司，Shopify。
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一、简单介绍ShopifyShopify这家公司对于老观众来说应该并不陌生。一年前，我还曾经做过一次非常深度的分析。不过那时候我们对于Shopify的认知，更多是在 AI 嵌入业务做得不错，以及在电商行业持续抢份额的公司。基于此，我当时也表达过对Shopify的看好。
而今天，咱们决定再次研究这家公司。一方面，这和我们前面提到的AI应用和采纳有关；另一方面，也是因为我看到可选消费这个板块最近被打压得非常狠，短期或许会有些机会。而Shopify这两个概念都能占上，所以它非常值得关注。
不过今天，我们不会再从零开始介绍这家公司了。如果大家想了解它的基础业务和整体情况，可以回去看之前那期视频，链接我已经放在评论区。今天，咱们会聚焦一个问题，那就是Shopify的AI战略。了解清楚这个问题过后，相信大家也能对Shopify这家公司的投资价值更有信心。
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二、Shopify在AI上的变化2.1 对内
要说Shopify的AI战略，咱们不妨先从公司内部说起。对于企业来说，AI一个很重要的价值就是降本增效，而Shopify早已在大刀阔斧地进行AI改革。这场改革到底有多激进呢？2025年，CEO在内部信中规定，使用AI不再是一种选择，而是每位员工的基本要求。AI不仅必须参与项目的原型开发，还会被纳入绩效和同事评价。更关键的是，任何团队想要申请更多人手和资源，都必须先解释，为什么这项工作不能通过AI完成。
为了让员工真正用起来，Shopify几乎向所有团队开放了最先进的AI模型和工具。公司不仅有统一的大模型入口，还把AI接入Slack、Salesforce、公司知识库和数据仓库，来帮助各个部门，去利用一个打通公司内部数据的AI工具完成工作。目前最有代表性的，是Shopify内部的AI智能体River。它可以读代码、运行测试、查询数据，当然也可以创建代码更新。到现在，AI已经为公司写了超过一半的代码，而且这个比例还在上升。也因此，公司去年上线了300多个新产品和功能，但人员和开支反而在下降。管理层表示，AI已经让工程团队的生产率提高了大约20%。
2.2 对外：贯彻公司的长期战略
不过相比于内部的降本增效，我们作为投资者，更想看到的还是它怎么通过AI给业绩带来增长。是不是真的带来增量客户？这些客户未来又能否持续呢？要回答这些问题，咱们就得看看，Shopify到底为它的客户干了些什么。
不过在这之前，我想先和大家聊聊，Shopify这家公司一个重要的长期战略。这个战略，就是通过自己提供的服务，来帮助它的商业获得成功。由于Shopify的收入模式是根据商家的GMV来抽成的，所以只要和它合作的商家生意做得更好，那么Shopify的收入也会随之增加。因此Shopify要做的，就是尽可能地给商家提供辅助，帮助他们取得成功。这也是它多年来一直履行的长期战略。而在AI时代，Shopify更是利用这个趋势，来进一步加速和完善这个战略。
那Shopify是怎么做的呢？简单来说，公司在AI上主要做了两个方向的努力。第一，是帮那些刚起步的小商家尽可能地找到买家；第二，是帮助这些商家更好地做日常运营。接下来，咱们一个一个来说。
2.2.1 Catalog让刚起步的小商家获得流量曝光
对于一家刚开始进入电商领域的小商户独立站来说，他们最大的痛点，就是没有人认识你。由于这些商家没有类似于亚马逊这种大流量平台的支持，所以很多小商家一开始的精力，都放在吸引流量上。不然的话，你东西做得再好，没有人知道你也没用。因此，这些小商家一开始没有流量的时候，往往需要通过技术甚至花钱来搞流量。
在传统搜索时代，一个常用的方法是SEO，让 Google 把你的网页排在搜索结果的前面。比如说你开了一家男装店，那么你需要想方设法让搜索“男装”这个关键字的用户看到你的店铺，从而获得流量。不过现在，AI 爆发了，更多的搜索发生在大模型界面，你更希望，客户在和AI对话过程中，能把你的店铺链接提供给客户。而这就催生了新技术 GEO，Generative Engine Optimization。它要解决的问题是，让自己的产品在AI问答中的“可见度”更高。而Shopify 的商户是幸运的，因为Shopify已经在帮他们解决这个问题，所使用的方案就叫 Catalog。
那Catalog这个方案是怎么做到的呢？我们知道，大模型的回答是基于数据的，它不会像人一样一家一家店去逛，你的商品没有出现在它手上，就不可能出现在它的答案里。而过去AI想知道你卖什么，只能靠爬虫在网上零散地抓，抓回来的东西经常不全，价格和库存也常常是过时的。Catalog 要解决的就是这个问题，这是一个给大模型专用的"商品目录"，把商品的名称、价格、库存、规格这些信息，按大模型读得懂的格式整理好，直接送到它面前，这样当大模型需要的时候，这些数据就都能让它抓到。当产品数据能被AI更好抓到的时候，产品出现在答案中的概率也就大大增加了。
当然，最后的决定权跟Catalog没什么关系，还是AI模型说了算。打个比方就是，Catalog 就像企业的 HR，只负责向业务部门推荐人，但最后拍板的不会是HR，而是各个部门的Manager。
但尽管如此，现在Catalog的转化效果已经非常不错。用Catalog驱动的AI搜索，转化率是靠爬虫数据的两倍，AI搜索的转化，也比传统的自然搜索还要高出近八成。今年二季度，来自AI的流量和订单更是同比都涨了三倍。而且Catalog总是能帮助商家找到新买家。从AI渠道进来的新买家订单，是其他渠道的近两倍。
可以看到，Catalog确实在帮助小商家获得更多的流量，带来更多的订单。而这点非常重要，因为它让Shopify解决了过去一个巨大的运营上的痛点。
这里我想问大家这么一个问题，你们觉得，对于一个刚刚开始做电商的小商户来说，是做亚马逊的成本更低，还是找Shopify做独立站的成本更低呢？直觉上会觉得，肯定是Shopify。毕竟从平台抽成上，亚马逊平均抽成高达15%，而 Shopify 只有3%，这么看Shopify明显更实惠。但事情并没有这么简单，因为亚马逊的流量很大，商户可以少花很多广告钱，而 Shopify 的商户为了获得同等曝光度，可能要多花销售额 20%-30% 的钱，所以这么算下来，Shopify 其实是更贵的。
但是，这也取决于商户处在什么阶段。小商家最需要的是流量，不然压根没人知道你，所以所以对于他们来说，亚马逊的这个抽成还是很愿意给的。但对于已经成长到一定阶段的商家，流量已经稳定，甚至有了很多老客户来说，显然就更愿意自己做网站，这时候Shopify的便宜才有优势了。所以但从成本来看，对流量高度依赖的小商户，Shopify的经济性其实效果并不好，这也是公司在渗透小商户时往往无法避开的痛点。
而现在，Shopify正借助AI去解决自己的这个痛点。因为Catalog的这个模式，足以帮助独立站大幅降低获得曝光的成本，这就足以吸引一些小商家去选择Shopify。也因此，catalog也在让Shopify可以进一步拓宽了它的用户群体。这是AI对于Shopify的一个重要变化。
不过这还没完。更让我感到惊喜的，是Shopify还给其他的商户提供这样的服务。公司推出了一个叫agentic plan的产品，允许压根儿不在Shopify上的品牌，也把商品接进Catalog。商户不需要和Shopify有什么深度的合作绑定，更不用去说重新建网站，只要在Shopify这边把商品目录建起来，就可以得到同样的效果。而且整个服务是免费的，所以不少本来不是Shopify的商家，都挺乐意用这个功能。
当然了，Shopify这个免费功能，目的也是为了拉拢新客户。因为客户在接入的过程中，不可避免的要与 Shopify 产生一些互动，这等于就是打着免费的幌子，把商家的一只脚拉进了自己的领地。
所以你发现了没有，其实catalog这个功能不仅仅让它自己原本的客户获得更多曝光和流量，他还给公司带来了不少额外的价值。一方面，它能够让自己在和亚马逊的竞争中，更能获得小商户的青睐，同时帮助他们更快地成长。另一方面，公司也借此机会去渗透更多新的商家。而这些，都非常贴合Shopify的长期战略。
2.2.2 Sidekick 解决后台运营
Catalog确实帮助了商家提高了曝光，可是这还只是开始，因为商家还需要把流量转化为实际的成交才行。这点，Catalog就帮不上什么大忙了，不过Shopify还有另一个AI功能可以帮到他，那就是Sidekick。
如果有看官自己做过电商，一定知道电商的运营是件很麻烦的事。商品文案要写，图得拍的好看，SEO/GEO得认真做，做的好不一定有效果，但哪步做的差那可是“立竿见影”。这些运营的工作对于中小型电商来说是个很头疼的事情。而帮助电商去解决这些问题，更高效地做运营，本来就是Shopify最大的价值之一。现在，它的AI 新功能sidekick，让这个价值得到进一步提升。
Sidekick，你可以把它理解为店铺的AI经理。这是Shopify 为电商运营者提供的一个强力 AI 工具。它可以做一个电商几乎在所有运营上的需求。这包括一上来时的建站，运营中做商品文案、精修图片、生成 LOGO、调页面细节等。在后续运营的时候，也可以帮助你做促销和数据分析。
到这里可能有人会问，这难道不是AI大模型自己也能做吗？功能确实是那些功能，但和一般的大模型不一样的是，sidekick有着很多极具价值的私有数据，而这点，让sidekick可以做出和一般大模型完全不同的效果，为什么这么说呢？
首先，sidekick有一个商户应有的所有数据。它的上下文环境非常全，而且有店铺的全部资料，可以做到非常了解这个店铺的情况。如果店铺有一个需求，想要通过Claude 或者 ChatGPT来实现，可能得先花半个小时来告诉 AI 你卖的是什么，产品特征，历史销量等等。但Sidekick由于有你从开店到现在的所有数据，不仅效率更高，输出的效果也更好。
而且和一般的数据分析不同，Shopify和商家数据有着非常深厚的关系。因为Shopify的商家，大多是把所有后台交给 Shopify 来运营。而Shopify又有将近七成的 GMV 走的是他自己的支付通道，所以这条数据链还能一直延续到支付，甚至到后面的退款、拒付、dispute等售后信息。这些信息，是只有同时握着店铺后台和支付通道的平台才拿得到。而在Shopify，这些数据都是和商家共享的，所以它可以以此作出很多更具insight的决策。相对来说，ChatGPT这种大模型由于数据敏感度的问题，很难分析出类似的效果。
这还没完，在我看来，更有价值的，是 Shopify还会把数据的边界打得更远，从而给出更好的决策。公司管理层在电话会议中提到了一个非常好的例子，一家珠宝品牌店，有四款各自销量都很好的单品，而 Sidekick主动建议打包成一套卖。它的依据有两条，一个是这四款是畅销品，另一个是他从平台的数亿笔交易总结的规律，这两条信息结合到一起，形成了这个主动建议。
我看完了这个例子后，立即就意识到，这就是Shopify的AI可以做得不一样最重要的原因了。因为如果一家珠宝店用自己的历史订单，即便我搭配上最厉害的AI做数据分析，那也只能告诉他自己卖得怎么样，在有限的数据里做归因和建议。但Shopify可不是这么玩的，它手里有几百万家店的横向记录，当你有类似的数据分析需求的时候，Shopify不仅仅分析你自己的产品和客户，还能帮你去看别的同类店铺的数据，以此来给出更好的建议。这个结果，你靠自己的店铺数据是永远看不出来的。
正因如此，一个商家如果只用ChatGPT，是很难实现sidekick这样的效果。本质上还是数据的数量和质量完全不一样。
所以，sidekick虽然从功能上看上和一般的AI没有什么区别，但结果可以因为Shopify的私有数据而有巨大的不同。而这，便是sidekick不一样的地方，也是它的护城河。
2.3 小结 + 业绩影响
说了这么多，咱们不妨在这里做一个快速的小结。我们说，Shopify是一家在AI上做得非常激进的公司。这体现在，对内，通过非常大刀阔斧地改革，让AI深度融入到工作流中，实现降本增效。对外，则用AI贯彻公司的长期战略，通过Catalog和Sidekick这两大功能，来帮助它的商户更好地获客和运营，以此来提高自己的收入。
那说了这么多，AI的帮助，是如何体现在运营和业绩上的呢？这里咱们不妨来看一些数据。根据 eMarketer 统计，2025 年以来，美国电商的增量里，有一半选择了 Shopify，而 Shopify 本身只占美国电商市场的 14%，可见公司正在快速地抢占市场份额。业绩上看，最新一季度公司的GMV达到了1160亿美元，同比增长32%，而且连续 5 个季度 GMV 增长在 30% 以上，但行业的增长只有12%。而且这里不光是小商户，大商户的扩张也非常快，过去两年，年 GMV 超过 1 亿美元的商户整整翻了一倍。这些数据都证明，Shopify过去这些个季度，在业绩上还是相当不错的。
这些优异的成绩当然不能全都归功于AI，但从上面的分析可以知道，AI大概率提供了不少的帮助。
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三、AI战略的不确定性上面说的讲的都是这套战略好的一面，但既然是分析，这套战略所带来的问题，咱们也得摊开说。
在我看来，Shopify AI战略下第一个问题，是绝对规模不够。AI 购物这个领域增长看起来特别快，但绝对体量还是太小了，即便做得很好，对整个公司的业绩增长来说还是相对有限的。更重要的是，现在AI还这么早期，谁能在这个市场笑到最后还有很大不确定性。我们只能说，目前 Shopify 抢占了一个还不错的生态位，但后续能不能够借此机会进一步抢到市场份额，现在还不好说。
第二个问题，是他在这条链条里的位置。这里主要想说说Catalog ，它对于Shopify来说是一种优势，但还不能成为这个赛道的决定性优势。当你在大模型搜索一个商品，Catalog 交出去的是一份也只不过是候选名单。消费者用完之后，记住的是 ChatGPT 真聪明，但没有人意识到这是Shopify的价值。这或许意味着，哪天 AI 购物这块蛋糕真做大了，说不定最后受益最多的，还是ChatGPT这些大模型，而不是Shopify。
当然了，在这么一个生态庞大的生意里，吃不到最大的蛋糕，也不一定是坏事。毕竟这块蛋糕的竞争非常激烈。退而求其次，帮助商家做好一些基础点的工作，干好脏活累活，那在这么一个相对niche的市场里稳稳地盈利，其实也是一个很好的战略方向。所以我个人其实也没有太担心。
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四、管理层战略分析然而，让我更加放心的，还有它的管理层。正是这家公司的管理层，让我相信，即便未来面对一些AI上的不确定性，他们也有能力去应对。
Shopify的管理层多年来一直都维持着超强的执行力，而这个品质在AI时代非常珍贵。这就不得不提一下公司的CEO Tobi。他干过最出名的一件事，是一次性取消了公司所有三人以上的经常性会议。上过班的人都明白，这需要多大的勇气。现在他又规定，如果一个部门招人，就需要先证明这活儿 AI 干不了，而且也确实给公司的业绩和效率带来了明显提升。在22年23年公司最困难的时候，他们也快速做了转型，先把自己从物流这个重资产业务里退出来，并且很快把下一波增长聚焦在大企业上，让公司的业绩快速复苏，股价得以在3年时间里涨了5倍。
可以看出，Shopify 的执行力确实强。当然，这或许也是电商这个行业变化太快倒逼出来的能力。因为Shopify的成功，得归于它旗下商户的成功。Shopify管理层曾经说过，不管最后商业竞争的胜利者是谁，我们要为每一条可能胜出的路做好准备。所以生意在哪里发生，Shopify 就去哪里，为那些客户提供基础设施服务。而电商行业变化之快，让很多小商户，可能赶上一波热点就起来了，要是这个热点你稍微落后了，自然就会失去帮助客户成功的好机会，也更有可能被客户抛弃。
所以这也就解释了，为什么当AI大模型火了之后，Shopify立刻就去做新的功能和尝试，满足客户的需求。往前数三五年也是同一套动作，社交电商、线下 POS、跨境，包括现在的 GEO，每一波新潮流冒头的时候都有他的影子。凡是市场有需求的就先做上，广撒网，然后等待市场发展来验证这个需求。这就是为什么说，Shopify的执行力，某种程度上也是被这个行业倒逼出来的。但不管怎么样，只要公司还能维持这个能力，放在当下这个变化多端的AI时代，尤其是它本身还处于这个被认为最有可能颠覆的软件SaaS模式下，价值无法估量。
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五、投资观点好，关于Shopify这家公司要分析的内容就讲得差不多了。那现在，又到了大家最喜欢的环节。分析了这么多之后， Shopify到底能不能买呢？我们做完这次研究之后，对于Shopify的观点有什么变化吗？
今天的主题，主要是聊Shopify的AI战略，但如果想对这家公司得出一个更全面的结论，肯定不能只看AI这一部分，还是需要结合整体业务和基本面一起分析。所以咱们还是有必要简单回顾一下，上一次分析Shopify时的核心结论。
首先，关于公司的主营业务，我们是很认可的。这跟行业本身的发展趋势有关，也跟公司自己的战略定位有关。行业上，越来越多的企业都在优化自己的独立站电商体验，而且越是大的企业，越会去考虑成本的问题，这让Shopify进一步受到市场的青睐。而公司战略上，现在Shopify的核心增长来源也是大企业客户，比如之前提到的星巴克，Canada Goose等，公司为此作出一整套服务和产品优化，来满足他们的需求。而从过去5个季度GMV增速稳定在30%来看，公司主营业务确实给出了相当积极的表现。
而现在，公司在AI战略上也做得非常好，且可以说非常Practical。一方面，他们通过各种AI功能，去保证自己在主营业务上保持足够强的竞争优势，从而继续抢占市场份额，另一方面，也能借此机会，用AI进一步扩展用户群体，以及在纵向对现有用户进一步深挖变现。考虑到管理层有着极高的魄力、执行力，以及面对AI时代最需要的应变能力，我们对后续AI带动的增长保持足够的信心。因此，在做完这次分析过后，我们对于此前看好Shopify的观点进一步加强了。
总结来看，Shopify有着稳健的主营业务，在AI时代不断增强的行业竞争力，以及一个面对变化时有足够强的执行力和应变能力的管理层，这些因素，就是Shopify最大的投资价值所在。
不过，说到这里，我还是要和大家清楚投资Shopify的一个局限。和公司的主营业务在快速发展不同，今天聊到的各种AI带动的积极效应，更多还是要体现在未来的业绩上。，也就是说，想期待Shopify的AI可以快速带动收入进一步加速增速，难度还是很大的。毕竟现在AI在电商的使用规模还很小，Sidekick 到今天也还不单独收钱，因此，我们能期待的，更多是AI对Shopify带来的长期间接收入影响。也就是前面说的，Shopify帮助客户把生意做大，让他们更愿意留下来，以及靠GMV的上涨来提高抽成的收入。所幸，公司目前的增速并不差，这或许可以让投资者在等待的过程中，也能获得一个还不错的基础收益。
最后我们再看看估值，从图中可以看到，Shopify现在的PS估值在14倍左右，和公司自己的情况相比，是属于比较中性合理的位置上的。而有意思的是，从过去十年Shopify的估值、业绩和股价表现来看，除了20年21年那段非常特殊的时期之外，这家公司的估值一直是比较稳定。这说明，Shopify长期以来更多还是一家靠业绩推动股价增长的公司。
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这点其实也符合我们过去对它的认知。这么多年，市场一直对Shopify存在各种质疑，比如赛道不够性感、竞争压力大、增长可能会在某个阶段明显放缓。但也是这么多年来，Shopify一次又一次用实际业绩打消了这些疑虑，也支撑公司一路增长到今天的位置。其实，正是因为这些质疑长期存在，Shopify的估值其实也很难获得特别明显的抬升，而在我看来，未来市场对于Shopify的质疑还会继续存在。所以投资这家公司，我们不能期待它有什么估值扩张的故事，核心就是看它的业绩能不能在一个季度一个季度地兑现。考虑到管理层的战略和强大的执行力，我们认为后续的增长还是值得期待的。
所以综合公司的业务性质、管理层能力以及目前的估值来看，我们认为，现在的Shopify依然具备不错的成长投资价值。这是一家综合看下来值得买入的好公司。而我们也愿意在未来，对Shopify保持关注。
好，到这里，关于Shopify这家公司的分析已经讲完了。往后，我们计划对Shopify这家公司投入更多的分析，也就是说，它未来会进入到美投的跟踪体系里面去。相信这也会对于想要投资Shopify的看官们感到更加安心。