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OpenAI即将引发美股巨震？这些公司将迎来最大机会！一家面临前所未有风险？
2025.11.08
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现在的OpenAI俨然一副美股指挥官的模样。他让谁涨谁就涨，让谁跌谁就跌。甚至已经开始左右整个美股的走势！对于我们投资者而言，了解OpenAI对美股的真正影响俨然已经成为了最重要的事。今天这期视频，我们就来好好聊聊这位“美股指挥官”，OpenAI。
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OpenAI毫无疑问是这轮AI革命的领军者。从2022年ChatGPT横空出世的那一刻起，整个科技产业就发生了彻底的改变。而现如今，OpenAI的身份似乎又要发生变化了，他已然从一名科技领军者，进化成了一名搅动美股市场的指挥官。
它和甲骨文的一纸合约让其股价瞬间暴涨40%；和AMD的合作又带动股价两周内大涨60%；强如英伟达，微软，亚马逊，谷歌，这些大科技也因为和OpenAI的合作，股价一轮又一轮的上涨。就连沃尔玛，Shopify，Expedia这样的消费类公司，也因为接入了ChatGPT而股价起飞。
你还别以为OpenAI只能让股市涨，在让股价跌上，它也有一手。他做出个Sora2，Meta股价跌5%；他做出个浏览器，谷歌股价跌5%。就在最近，OpenAI放话说自己的财务可能出问题。一句话便引得整个美股出现回调。
现在的OpenAI俨然一副美股指挥官的模样。他让谁涨谁就涨，让谁跌谁就跌。甚至已经开始左右整个美股的走势！对于我们投资者而言，了解OpenAI对美股的真正影响俨然已经成为了最重要的事。今天这期视频，我们就来好好聊聊这位“美股指挥官”，OpenAI。我们来深度解读一下，最近OpenAI频繁大动作的背后，究竟隐藏了怎样的深意？他对于美股公司又会有怎样具体的影响？哪些公司将迎来真机会？哪些又将会面临大风险呢？
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算力布局的真正意图我们不妨先简单梳理一下，最近OpenAI都有哪些大动作。我将这些动作分成了两大类，一类是算力相关的布局，另一类是应用层面的尝试。前者是搅动当前市场的核心，后者则是未来美股机会的去向。我们分别来分析。
9月，OpenAI和甲骨文签下长达五年的超级算力订单，订单金额高达 3000 亿美元；紧接着，它和英伟达达成 10 GW算力的合作，英伟达计划投入1000 亿美元，为 OpenAI 提供 GPU 采购所需的现金支持。随后，OpenAI 又与 AMD 联手，部署 6 GW算力，作为交换OpenAI有机会获得 AMD 约 10% 的股权；就当市场以为这波布局已经足够激进时，OpenAI 又出人意料地与博通合作，共同规划 10 GW 级别的自研芯片产线；很快，OpenAI 又和老伙伴微软签订了新的长期协议：Azure 的独家绑定模式正式解除，作为交换，微软拿到 OpenAI 约 30% 的股权，OpenAI 签下 2500 亿美元 的 Azure 云服务采购合同。
就在本周，OpenAI 又和亚马逊 AWS 达成合作，签署总额 380 亿美元的算力采购服务，成为正式战略合作伙伴。再加上此前与谷歌云的合作，以及与三星、海力士在存储芯片方面的战略签约，OpenAI 这一轮几乎把整个算力产业链都扫荡了一遍。短短几个月，从芯片到云、从设备到存储，OpenAI可谓是无孔不入，俨然已经为自己搭建了一个覆盖全球的算力帝国。
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那为什么OpenAI要花这么大精力布局算力呢？
最直接的原因当然是缓解当前的算力不足，导致的大模型训练进度的受阻。公司CFO莎拉·福莱尔就表示，由于计算资源短缺，公司经常不得不推迟新功能或 AI 模型的发布，有时甚至刻意降低部分产品的运行速度。这意味着，算力不足已经成为了制约 OpenAI 模型迭代的最大瓶颈。
不过，缓解算力不足背后，还有一个更加深层的意图是投资者经常忽略的。过去几年，OpenAI 的算力几乎完全依赖两家公司：英伟达和微软。英伟达的 GPU是唯一能支撑大模型训练的硬件；而微软在 OpenAI早期最需要资金的时候雪中送炭，Azure云成为了它唯一的云合作伙伴。但是，随着OpenAI的规模越来越大，这种高度依赖也逐渐成为了一种威胁。
理想情况下，AI技术公司应该是整个AI产业链的主导方。但现实是，目前整个AI行业从利润到主导权，几乎全部都集中在了上游基础层，尤其是微软和英伟达。OpenAI显然不甘心被上游供应商牵着鼻子走。而要想打破这种高度依赖的格局，寻找新的供应商就势在必行。所以我们看到，OpenAI不仅和几乎市面上所有云计算厂商达成了合作，同时还和更上游的几乎所有芯片公司签订了协议。这就是为了多元化算力供应，打破此前的独家依赖。
那这么做的真正目的是什么呢？多元化算力不仅仅是获取更多的算力，更重要的是，帮助公司降低成本，提高利润，并最终获得更高的产业话语权。事实上，英伟达的芯片虽然性能确实强，但其实很多低强度的训练场景或是推理场景，根本不需要那么强的算力。如果OpenAI未来可以根据用户层级和任务类型来分配算力，那么就能有效降低算力成本，提高运营效率。这便能最终促进模型的迭代，实现更高的商业价值。
另一方面，一旦上游供应在某个环节卡了脖子，多元化算力也能让OpenAI从其他供应商处寻找替代方案，提高供应链安全。而这种替代方案的存在，也会成为OpenAI自己手上的一张牌，在和英伟达等巨头谈判时，拥有更高的议价能力。
所以你看，表面看上OpenAI在算力上的动作好像是为了购买算力。但实际上，它是为了提升自己在整个AI产业链上的主动权，从而最终达到降低成本，改善利润，并增加供应链安全的目的。本质上，就是要打破AI产业现在被上游基础层把持的格局，分走更多的利润空间。
那么这波多元化算力布局对于整个算力行业来说，会有怎样的影响呢？我们说OpenAI想要让利润更多的向自己转移，那是否意味着英伟达，微软这样的公司利润会压缩呢？
这个问题的答案我们需要分周期来看。短期内，OpenAI最大的影响不是改变产业格局，而是以一己之力将全球算力需求推上了一个新高点。OpenAI CEO奥特曼透露，OpenAI迄今已承诺投入约1.4万亿美元用于基础设施建设，也就是约30GW 的数据中心容量。这个规模，相当于几十个全球级超算中心了。所以整个 AI 产业链的上游，从芯片、存储、到云基础设施，都会被 OpenAI 带动一轮扩张。那么从整个产业链的角度来看，只要OpenAI还在花钱，整个算力行业就都会吃到红利。
但另一方面，我认为现阶段的OpenAI也很难真正改变算力行业的格局。英伟达依然是无可替代的 GPU 供应商，CUDA 软件生态带来的软硬一体护城河，不是 AMD或博通三到五年内能追上的；另一边，微软、AWS、谷歌仍然牢牢掌控云计算的主导地位，它们的规模、生态、客户黏性，也不是新玩家能轻易挑战的。最重要的是，这个阶段整个行业的算力需求惊人，该供不应求的公司还是供不应求。OpenAI找的这些所谓替代方案，现阶段还无法改变它的议价能力，更多是让自己摆脱过度依赖，增加算力，还远远谈不上改变格局的地步。上游算力厂商的竞争力，还是取决于他们自身的技术、生态与规模。我认为这种情况，在未来两到三年内，都很难发生改变。
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唯一真要说改变的，恐怕就是云计算行业中的甲骨文了。过去甲骨文云计算的市场份额仅有不到3%。而今年随着和OpenAI 3000亿的大单签成，公司很有可能加入原本三足鼎立的云计算竞争行列。如果发展顺利，这将给公司带来巨大的增长机会，也很可能改变云计算原有的竞争格局。关于甲骨文和OpenAI的这次合作，我在美投Pro中专门出过一期视频详细分析，由于不是今天的重点，我们这里就不展开了。
这是说的未来两到三年短期的情况，而一旦时间拉长，我认为应用层的主导权必定会开始显现出来。因为算力需求不会无节制的高速扩张，大模型的训练会趋于稳定，更多算力会集中在要求更低的推理层面。届时，OpenAI的多元化算力布局的效果就会显现出来了，企业盈利才会真正开始向应用层转移。
总结来看，我认为OpenAI的确搅动了整个算力行业。他以一己之力推升了整条产业链每一个环节的需求。所以这些公司的股价上涨也都在情理之中。但与此同时，现在预期产业格局发生变化我认为还为时尚早，OpenAI并未改变原本算力行业的格局。真正决定胜负的，依然是各家公司自己的技术，生态和规模。
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AI应用带来的机会！如果说OpenAI在算力上的动作，还只是对美股现有格局的一次重塑，那么其在应用领域上的探索就是对未来机会的一次预演。只有看懂了OpenAI的这些动作，你才能提前把握住真正的机会，也才能规避最可能被颠覆的风险。
首先我们不妨先来快速梳理一下，最近OpenAI都有哪些应用层的动作。今年5 月，OpenAI 任命 Fidji Simo 为首位“应用 CEO”（CEO of Application），负责公司商业化上的探索。Simo 曾在 Meta 主导视频、广告与变现业务。后来出任 Instacart的CEO，为这家生鲜电商打造了广告业务这个第二成长曲线。可见她是一个非常懂商业变现的专家。
9 月，OpenAI 推出了全新版本的 Sora 2，并同步上线独立 App——Sora。这是一个完全由 AI 生成内容驱动的短视频平台，矛头直指社交龙头Meta。紧接着，OpenAI 推出了重磅功能“即时结账”。用户可以直接在 ChatGPT 界面内完成整套购物流程：从搜索商品，到选品，从支付到物流追踪，全程无需跳转。这标志着公司在AI Agent上，完成了初步的功能搭建。此举引得众多电商平台瑟瑟发抖。之后，在OpenAI的develop day上，他们又宣布和Spotify、Expedia、Walmar t、Zillow等各种应用合作，让其纷纷接入chatgpt，绑定了大量合作伙伴。10月，OpenAI再度放出大招，推出了内置chatgpt的浏览器Altlas，似乎又要和谷歌开始正面竞争。
这些动作背后的OpenAI，俨然就像个大魔王一样，持着AI大模型这把利剑，四处砍杀现有的商业模式。砍到谁，谁的股价就得往下掉。那问题来了，“颠覆现有产业”真的就是OpenAI的战略目标吗？为什么一向以技术驱动著称的OpenAI，会突然开始频频开发应用服务呢？
要想回答这个问题，我们得先看懂整个AI行业的一个大背景。现在，AI行业的竞争逻辑，正在慢慢发生改变。早期的 AI 竞争，拼的就是模型和算力。谁的模型大、谁的 GPU 多，谁就能训练出更强的AI，也就更有竞争优势。但现在，模型的差距正在逐步缩小。比如8 月，OpenAI 推出了最新的 GPT-5，该模型在传统能力测试上的提升就非常有限。像GPQA 准确率不过就是从 83.3% ，提升到了 89.4%。目前各个通用大模型，无论是 Gemini 、还是Claude模型，能力的差距正在变得越来越小；再加上各家大模型公司都在疯狂投入算力，算力也不再是 OpenAI 独有的护城河。
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那么当模型趋于同质化，竞争的战场就势必会开始从单纯的模型强弱，转向其他领域。即便现在还没有真正发生，大模型仍然是兵家必争之地，但这个趋势已经开始了，战略转向将会成为未来的大势所趋。而这条趋势下，AI应用正是大模型竞争接下来的必经出路。为什么这么说呢？
我们不妨来看一组数据。今年仅上半年，OpenAI的研发支出就达到67亿美元，股权激励25亿美元，市场推广20亿美元，总计112亿美元，全年预计至少230亿美元。而收入大概在130亿美元左右，这就有100亿的亏空。根据 The Information 的报道，到 2029 年，OpenAI 在服务器租赁上的累计投入，预计将达到 4500 亿美元，总现金消耗约 1150 亿美元，到2030年之前公司都很难实现正现金流。虽然OpenAI可以靠融资解决一部分资金压力。但长期来看，这种花钱的速度不可能只靠外部输血，而现有的订阅模式又很难够用，OpenAI必须要靠新的商业模式来提供现金流，才能实现自我循环。这么看来，AI应用就是一条必经之路。
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这点也得到了OpenAI自己的证实。这张图是OpenAI自己的长期规划中，收入的预期和占比。可以看到，到2030年，“智能体AI Agent”和“免费用户的变现”（new products），要贡献约 40% 的收入。智能体AI Agent大家应该都了解。免费用户的变现，很显然指的就是广告。这两部分收入目前还完全不存在。OpenAI必须得做，不然只靠融资和订阅模式，公司压根撑不了多久。
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那有人说了，初创企业不就是卖故事，卖愿景么？只要OpenAI的大模型持续领先，还愁没有投资人给钱么？事实是，还真就不行。因为初创企业也是有估值压力的。根据媒体的报道，OpenAI目前的估值高达5000亿美元，但是25年的收入仅有130亿左右，也就是市销率PS倍数高达40倍。而公司要想维持这个估值，继续获得融资，就必须要探索出新的变现渠道。按照公司给出的预期，到2030年收入要至少达到2000亿美元。这么大的规模，靠现在这种每月收20美元订阅费的模式，肯定是不够的。那么AI Agent和广告，就是必须要落地的商业模式。
这种高估值不仅仅获得融资那么简单，要想留住人才公司的股权激励也很重要，这都和估值挂钩。另外，上面说的那些算力大单，很多的谈判筹码也是估值。公司只有维持高估值，才能锁定未来的算力。
所以你看，即便是强如OpenAI，也不得不向资本低头。高估值的压力让他们不得不寻求新的变现手段。而AI大模型的趋于同质化，也逼迫他们必须要在新的应用领域寻求突破，来继续维持自己的竞争力。这便是为什么我们会看到公司近期，如此急迫的在寻找变现出路的原因。
那接下来最关键的问题来了，OpenAI究竟打算怎么变现呢？这个问题的答案将决定未来美股将迎来哪些机会，又有哪些公司会面临被颠覆的风险？
表面上看，OpenAI现在似乎是什么都做，一副要“砸烂旧制度，建立新世界”的架势。但你可千万别被它吓到，因为在我看来，现在OpenAI的动作更多是一种探索，而非真正的颠覆。为什么这么说呢？
原因很简单。第一，OpenAI根本没有能力和当下的互联网巨头，正面硬钢商业模式。不管是Meta，谷歌这样的大科技，还是shopify，沃尔玛这样的消费股，他们都有着多年打造的用户基础和商业生态。要想进来硬钢，绝对不是说你光有技术就能做到的；第二，OpenAI也不可能真的什么都干，他的资源照顾不过来这么多应用。任何的应用落地，靠的都不仅仅是技术，还有运营，销售等各种领域的深耕。OpenAI一家初创公司，现在连大模型技术都自顾不暇，更不可能去照顾多个领域的应用。
所以说，现在的OpenAI在我看来，不过是一个广撒网的探索阶段。它就是在各个领域中都探一脚，试试水温。最后真正要攻克的，只能是一两个关键的应用领域。而且就当下的情况而言，虽然应用变现是必经之路，但还没有到不成功便成仁的地步。公司还有时间进行探索。从这个角度来说，我们投资者也大可不必，把OpenAI的应用尝试太过当真。在最终方向确定前，现有的商业模式其实很难真正受到冲击。
那最终真正确定的方向会是什么呢？其实经过了上面所有的逻辑推理后，这个最终的答案也已经快要浮出水面了。
任何一家技术驱动的科技巨头，要想落地商业模式，最可行的方案就是先取得用户，再谈变现。只要有足够多的用户，任何现有的成熟变现模式，比如广告，订阅，抽成，OpenAI都能够套用。所以说，要想成功变现，最重要的反而不是变现，而是用户。在我看来，OpenAI现在最重要的任务，就是成为一个高频的流量入口。这也是当前公司应用探索的关键。
从这个角度来看，我认为OpenAI最不可能做的是娱乐入口。像最近刚刚推出的Sora在我看来就很难成气候。因为AI视频对于算力的要求太高了，当前的算力根本就不支持Sora生成足够多的视频娱乐内容。而要想跨过这个坎，还需要太长的时间。从变现效率上看，这种方式显然是不划算的。
未来真正落地的方向，在我看来就只有两个。一个会带来机会，一个会带来风险。这第一类，我认为就是和各种生活类应用的协同使用。有人说，有了ChatGPT，人们未来将不会使用电商，或Expedia这样的生活消费类平台了。我不这么认为。ChatGPT要想打造自己的消费者和商家生态并不容易，即便有更强的大模型技术，也很难在短时间内做到这一点。
我认为更好的手段，是和现有的生活消费类应用合作，让他们接入ChatGPT，从而更好的为用户完成消费。对于OpenAI而言，他们要做的是成为消费类场景的流量入口，辅助人们做出更好的消费决策。从而留住消费场景下的用户，让他们在自己的生态里停留更久。
这就意味着，对于那些原本消费场景的应用公司来说，ChatGPT并不会颠覆他们，反而会是一个促进。以亚马逊电商为例，原本就带着明确目的，打算在亚马逊上消费的用户，大概率还是会在亚马逊上消费。因为相同的场景，你必须得带来显著的提升，才有可能改变用户习惯。如果体验只是差不多，那么用户宁愿使用自己熟悉的应用。就像谷歌虽然也能搜索商品，但是人们还是更愿意直接用亚马逊消费一样。我认为，ChatGPT也很难在原有的电商场景下冲击到亚马逊。
ChatGPT更可能做的是带来全新的电商消费场景。比如在人们问问题的同时，推荐商品。就像用户在刷小红书，或是刷抖音的时候，本来是看内容的，结果顺手就进入了购物流程，反而多了新的转化场景。而ChatGPT也一样，用户原本可能只是问“哪个产品好用”，结果就顺手进行消费了。所以在我看来，ChatGPT对于电商这类消费类应用而言，更多是带来新的使用场景，从而带来新的收入。这更是一种促进，而非绝对的冲击。
不过，另一类OpenAI的应用探索情况就有所不同了。想象一下，ChatGPT一定能做成什么呢？她现在已经是一个重要的流量入口了，现如今ChatGPT的周活用户已经超过了8亿，那这些流量是做什么的呢？他们不是直接的消费场景，也不是娱乐场景，而是一种典型的搜索场景。这个流量入口和当前的搜索巨头谷歌，几乎是完全相同的。那么OpenAI的变现是否会冲击到谷歌呢？
想必一定有看官会说，你看ChatGPT出现以来，谷歌的业绩非但没有受到影响，还在持续的增长，股价的表现也很不错，不是吗？确实。谷歌的业绩不错，Gemini大模型也发展的很好。ChatGPT虽然分走了一部分流量，但却没有实质性的冲击到谷歌的业绩。可问题是，现在的OpenAI还没有开始广告变现。现在的广告商在搜索场景下，还不得不依赖谷歌这唯一的入口。所以即便ChatGPT也是流量大闸，广告商也必须要找谷歌做推广。但一旦OpenAI开始了广告变现，情况恐怕就会发生改变了。因为流量在哪，广告商的预算就会跟着去哪。未来原本属于谷歌一家的搜索广告预算，很可能就会被一点一点地转移到ChatGPT身上。这将直接冲击到谷歌的业绩。
那可能有人说了，谷歌不是也有Gemini么？是的，谷歌的Gemini现在可以说不比ChatGPT差多少。但问题是，谷歌要的不是竞争优势，他要的是彻底的垄断。以前的谷歌是一家独大，所有的流量都掌握在他手里，所有的广告商也都必须找他。但现在，只要谷歌的Gemini不能彻底碾压ChatGPT或Claude等模型，哪怕被他们分走一小部分流量，谷歌也受不了。因为他们的入口几乎完全相同，分走流量就意味着广告商的分流，也就意味着收入增长和利润空间，都会受到实实在在的冲击。
而对于OpenAI而言，广告变现可以说是他目前最简单，也最直接的一种变现方式了。现在公司用户超过8亿，已经有了一定的规模效应。而且问问题的场景也非常适合植入广告变现。可以说比起上述的娱乐场景以及电商场景，广告变现很可能是公司最早落地的变现场景。这就进一步增加了谷歌受到冲击的风险。
现在的问题就是OpenAI何时进行广告变现？这个问题没人知道。在OpenAI真正开始下场变现之前，谷歌的业绩应该都还算有保障。这仍然是一家有技术，有运营的公司。但一旦OpenAI开始广告变现，谷歌很可能受到实质性的冲击。对于一个超过80%的运营利润，来自于搜索广告的谷歌来说，这在我看来就像是一颗定时炸弹，时刻影响着谷歌这笔投资。
多说一句，老观众都了解，我一直对于谷歌这笔投资有所保留。但公司最近股价表现不错，不少人留言想让我给出解释，我相信本期视频下面也会少不了冷嘲热讽。我其实无所谓那些无脑的嘲讽，我担心的是这种言论会影响那些有独立思考的看官。我的分析从来都不是预测明天的股价，而是给大家一个思路作为长期投资的参考。很多人说我为了黑谷歌而黑，其实不是。我对于谷歌的担忧从来都不是他的技术能力，而是他现在处在的一个艰难的境地。AI分流搜索广告变现的问题始终存在，自己颠覆自己的艰难抉择也从未消失，只是不知道何时会发生而已。发生之前公司确实可以靠运营做的不错，但一旦发生，管理层需要很强的决心做出改变，并且改变的难度极大。也许这样一家伟大的公司最终还是能够找到出路，但是我作为一名普通的投资者，我不想赌，我宁愿错过，也不想陪他们一起完成这么一项艰难的任务。我认为投资还是应该坚持做一些容易的事情。我今天的分析也是本着尽可能客观的原则做的，希望能和大家理性讨论。