【财报快速分析】AAPL，Only Apple Can Do
【财报快速分析】AAPL，Only Apple Can Do
2026/11/02 18:49 ET
新闻事件
苹果本季度收入为1144.8亿美元，同比增长12%，略高于市场预期。每股收益为2.10美元，同比增长14%，高于预期5%，不过其中有5美分来自关税退税。整个26财年，苹果收入达到了4788亿美元，同比增长15%，创历史新高。
在盈利能力方面，毛利率为47.9%，环比下降2.2个百分点，但高于上季的毛利率指引中位数和市场预期。其中产品毛利率为37.2%，服务毛利率为76.0%，两者都高于预期。不过要注意，47.9%里有大约1个百分点来自关税退税。管理层表示，如果把退税影响剔除，整体毛利率和产品毛利率环比其实只下降了大约1个百分点，主要是存储成本上涨造成的。而且关税退款已经基本收完，也就是说，接下来的毛利率就不会再有这部分的帮助了。
业务层面，硬件产品收入为829亿美元，略高于预期。其中最重要的iPhone收入为575.8亿美元，高于预期2%，创四季度新高，而且是在供应受限和汇率逆风下做到的，至于涨价对需求有没有影响，管理层表示iPhone 在9月才上调价格，现在判断还太早。Mac收入为107.9亿美元，大超预期11.3%，苹果表示这是史上卖出最多Mac的一个财年，企业也开始使用Mac跑本地AI，省下了云端的token费用。iPad和可穿戴设备分别为62.3和83亿美元，分别低于预期9.6%和7.7%，管理层表示，两者都受到去年同期高基数的影响，iPad还受到供应限制。
接着是服务业务。本季度服务收入为315.7亿美元，同比增长9.8%，增速较上季度的12.1%有所放缓，符合市场预期。管理层表示，增速放缓主要是受汇率拖累。
地区方面，大中华区本季度收入175.4亿美元，同比增长21%，但比预期低了6.5%。不过管理层表示，大中华区仍创下四季度的收入纪录，主要靠iPhone和Mac带动。其他地区表现普遍不错，美洲、欧洲和亚太其他地区都实现双位数增长，其中欧洲和亚太其他地区超预期。只有日本同比小幅下滑，也明显低于预期。
现金方面，苹果本季度的经营现金流为280亿美元，和通过分红、回购返还给股东的金额基本持平。对于不再以净现金中性为目标，帕雷克解释说，苹果会把现金和债务分开评估，让资金运用更灵活，但资本配置的原则不变，还是会先投资业务，再把多余的现金返还给股东。投入方面，苹果全年的资本开支为90.4亿美元，比上一财年减少29%，但研发投入明显加大，全年研发费用达到457.7亿美元，同比增长了32.5%。另外，苹果的期末库存增加到了145.4亿美元，是一年前的2.5倍左右。
好，数据就到这，接下来是重头戏电话会。
首先是指引。管理层预计，下季度收入同比增长中位数为8.5%，比上季度给出的10%进一步放缓。不过，这个指引考虑了供应受限的影响，而且去年同期的基数很高，管理层也预计这会是苹果史上收入最高的一个季度。在服务方面，预计收入增长中位数8.5%，大幅低于预期的12%，主要是受第三方授权收入和汇率的拖累。
在毛利率方面，下季度预计中位数45.5%，低于预期46.7%。剔除关税退税的影响后，帕雷克表示，大部分降幅来自存储成本上涨，另外还有一部分是Siri AI上线带来的成本。在费用方面，营业费用中位数为206亿美元，同比增长12%，增速较26财年放缓，但主要还是投向AI研发。
在存储方面，特努斯指出，存储价格的涨幅是前所未有的，本季度的成本上涨已经被库存优势和其他零件降价抵消了一部分。12月季度存储成本还会更高，苹果会靠Mac、iPad和iPhone的涨价来对冲，但之后存储价格还会继续上涨，库存的缓冲也会越来越小。为了保障供应，苹果的制造采购承诺在一个季度内增加了330亿美元。
而在供应方面，管理层表示，本季度iPhone、Mac和iPad都受到供应限制，主要是先进制程芯片的产能不足，但随着更多产品转到2纳米制程，这方面的限制正在缓解。12月季度的Mac和iPad仍会受限，但原因变成了存储，因为需求比预期还要高。而iPhone Duo目前也供不应求，什么时候能达到供需平衡还很难预测。
最后在AI方面，Siri AI在9月先推出美国英语的测试版，10月扩展到多个语言地区。特努斯说，Siri每天有超过25亿次请求，目前主要还是一问一答的形式，但新架构留有很大的扩展空间。而在变现上，依赖云端模型的Siri AI和智能修图等功能会有用量限制，需要更多用量的用户未来可以付费购买，iCloud+也从单纯卖存储空间，变成了加入更多功能的订阅。
在服务方面，帕雷克表示，App Store本季度的收入和去年同期持平，原因是手游表现疲软，而且预计还会延续，再加上部分国家调整了商业模式，以及美国外链判决的影响。不过，苹果的付费订阅数量已经超过15亿，同比保持了两位数的增长。
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【财报快速分析】AAPL，Only Apple Can Do
2026/11/02 18:49 ET
新闻事件
苹果本季度收入为1144.8亿美元，同比增长12%，略高于市场预期。每股收益为2.10美元，同比增长14%，高于预期5%，不过其中有5美分来自关税退税。整个26财年，苹果收入达到了4788亿美元，同比增长15%，创历史新高。
在盈利能力方面，毛利率为47.9%，环比下降2.2个百分点，但高于上季的毛利率指引中位数和市场预期。其中产品毛利率为37.2%，服务毛利率为76.0%，两者都高于预期。不过要注意，47.9%里有大约1个百分点来自关税退税。管理层表示，如果把退税影响剔除，整体毛利率和产品毛利率环比其实只下降了大约1个百分点，主要是存储成本上涨造成的。而且关税退款已经基本收完，也就是说，接下来的毛利率就不会再有这部分的帮助了。
业务层面，硬件产品收入为829亿美元，略高于预期。其中最重要的iPhone收入为575.8亿美元，高于预期2%，创四季度新高，而且是在供应受限和汇率逆风下做到的，至于涨价对需求有没有影响，管理层表示iPhone 在9月才上调价格，现在判断还太早。Mac收入为107.9亿美元，大超预期11.3%，苹果表示这是史上卖出最多Mac的一个财年，企业也开始使用Mac跑本地AI，省下了云端的token费用。iPad和可穿戴设备分别为62.3和83亿美元，分别低于预期9.6%和7.7%，管理层表示，两者都受到去年同期高基数的影响，iPad还受到供应限制。
接着是服务业务。本季度服务收入为315.7亿美元，同比增长9.8%，增速较上季度的12.1%有所放缓，符合市场预期。管理层表示，增速放缓主要是受汇率拖累。
地区方面，大中华区本季度收入175.4亿美元，同比增长21%，但比预期低了6.5%。不过管理层表示，大中华区仍创下四季度的收入纪录，主要靠iPhone和Mac带动。其他地区表现普遍不错，美洲、欧洲和亚太其他地区都实现双位数增长，其中欧洲和亚太其他地区超预期。只有日本同比小幅下滑，也明显低于预期。
现金方面，苹果本季度的经营现金流为280亿美元，和通过分红、回购返还给股东的金额基本持平。对于不再以净现金中性为目标，帕雷克解释说，苹果会把现金和债务分开评估，让资金运用更灵活，但资本配置的原则不变，还是会先投资业务，再把多余的现金返还给股东。投入方面，苹果全年的资本开支为90.4亿美元，比上一财年减少29%，但研发投入明显加大，全年研发费用达到457.7亿美元，同比增长了32.5%。另外，苹果的期末库存增加到了145.4亿美元，是一年前的2.5倍左右。
好，数据就到这，接下来是重头戏电话会。
首先是指引。管理层预计，下季度收入同比增长中位数为8.5%，比上季度给出的10%进一步放缓。不过，这个指引考虑了供应受限的影响，而且去年同期的基数很高，管理层也预计这会是苹果史上收入最高的一个季度。在服务方面，预计收入增长中位数8.5%，大幅低于预期的12%，主要是受第三方授权收入和汇率的拖累。
在毛利率方面，下季度预计中位数45.5%，低于预期46.7%。剔除关税退税的影响后，帕雷克表示，大部分降幅来自存储成本上涨，另外还有一部分是Siri AI上线带来的成本。在费用方面，营业费用中位数为206亿美元，同比增长12%，增速较26财年放缓，但主要还是投向AI研发。
在存储方面，特努斯指出，存储价格的涨幅是前所未有的，本季度的成本上涨已经被库存优势和其他零件降价抵消了一部分。12月季度存储成本还会更高，苹果会靠Mac、iPad和iPhone的涨价来对冲，但之后存储价格还会继续上涨，库存的缓冲也会越来越小。为了保障供应，苹果的制造采购承诺在一个季度内增加了330亿美元。
而在供应方面，管理层表示，本季度iPhone、Mac和iPad都受到供应限制，主要是先进制程芯片的产能不足，但随着更多产品转到2纳米制程，这方面的限制正在缓解。12月季度的Mac和iPad仍会受限，但原因变成了存储，因为需求比预期还要高。而iPhone Duo目前也供不应求，什么时候能达到供需平衡还很难预测。
最后在AI方面，Siri AI在9月先推出美国英语的测试版，10月扩展到多个语言地区。特努斯说，Siri每天有超过25亿次请求，目前主要还是一问一答的形式，但新架构留有很大的扩展空间。而在变现上，依赖云端模型的Siri AI和智能修图等功能会有用量限制，需要更多用量的用户未来可以付费购买，iCloud+也从单纯卖存储空间，变成了加入更多功能的订阅。
在服务方面，帕雷克表示，App Store本季度的收入和去年同期持平，原因是手游表现疲软，而且预计还会延续，再加上部分国家调整了商业模式，以及美国外链判决的影响。不过，苹果的付费订阅数量已经超过15亿，同比保持了两位数的增长。
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