逻辑改变了吗？SpaceX天天大涨！现在到了布局的好时候了吗？

发生了什么？SpaceX自财报后累计涨幅超过18%，主要受四股力量催化：第一，财报高增长乐观情绪弱于高开支担忧情绪，但随后受加息预期降温，削弱了担忧情绪。第二，算力租赁市场受CoreWeave、Nebius小云业绩、数据中心施工能力，以及更短周期的合约占比高（单价高）而提振。（作为对比，三大云作为长约代表这段时间相对跑输（原因之一））第三，限售股解禁落地，同时成交量并没有大幅提升，市场也因此削弱了原始股东急切变现的预期。第四，财报前后空头仓位过于集中，出现了小部分轧空效应。我们怎么看？由于八月开始整个市场的成交量非常低（北美8月休假期），而SpaceX解限后的成交量也没有比预期更高，叠加小云财报、加息预期降温、以及空头回补这三点。股价短期得到了支撑。然而SPCX比较容易受到情绪摆动而波动，接下来，杰克逊霍尔央行年会、9月初要披露的通胀就业、9月FOMC会议等宏观事件，以及9月初星舰发射和技术验证，和季节性交易量回暖，可能会加剧股价波动，所以，如果你持有大量的SPCX多头或者空头仓位，在遇到上述重大事件时，都可以考虑采取期权来管理波动率。从12月的时间框架来看，我们认为本季度业绩增长确实超出了预期，但承载绝大部分估值的AI业务，仍然需要很长的路要走，需要兑现足够高的资产回报率，才能改善收入与开支的平衡关系。但是我们在可预见的未来，还不敢确信这一点。整体来看，我们对于SpaceX的观点没有发生变化，这依然是一家高风险，而且情绪推动的公司，公司的股价依然大于我们认为的合理估值，因此，美投团队维持90美元目标价、以及卖出的投资评级。