贝森特下场救市？;沃尔玛又又崩了！;比特币重回清晰！选民开始抵制AI！

Name: 贝森特下场救市？;沃尔玛又又崩了！;比特币重回清晰！选民开始抵制AI！
Uploaded: 2026-08-21T00:04:49.593Z
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16小时前
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贝森特下场救市？沃尔玛又又崩了！比特币重回清晰！选民开始抵制AI！
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文字稿
【今日市场】
周四美股走低，存储受三星回购预期带动而走强，半导体表现分化，而软件重新走弱，网络安全股领跌。大型科技股多数走低，SpaceX亚马逊表现最差，其他的也没好到哪去。沃尔玛不及预期，自己蹦了也带崩了必选消费。
最后，美债在强劲一天后全期限走弱，收益率上升2到6个基点，长端美债几乎回吐昨日涨幅。美元黄金变化不大，白银上涨些许。而比特币今天大涨6.24%，重回7.2万美元的近期高点，是表现最好的资产类别。同时WTI也收涨2.9%，9月合约逼近7月高位。
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能救美债的人不是贝森特？
债，不是这么管滴（市场）。  那该怎么管（贝森特）？   一句话，短空长多（市场）！   何谓。。短空长多（贝森特）？  呵呵，去问你的好搭档吧（市场）。
段子结束，美国财长贝森特今早接受CNBC采访时表示，川普政府最快将在本周末、最晚下周初，宣布一项更加强调财政整顿的新计划。川普已经要求贝森特和白宫预算办公室主任，拉塞尔·沃特共同负责这项工作。
而就在前一天，美国财政部宣布，针对10年至30年期美债的回购操作，单次最高规模将从20亿美元提高到至少40亿美元，整体规模可能超过140亿美元，并计划从下个月开始执行。贝森特今天又表示说，最终规模还可能超过40亿美元。市场在听到超过40亿美元这个消息后，也些微冷静了一些。
在采访中，贝森特承认，昨天政策的一部分就是释放信号。他说，财政部手里还有很多工具，目前的收益率，并没有反映美国经济基本面。对于今天美债收益率重新走高，贝森特巧妙的淡化了市场反应，称24小时以内的波动只是噪音，希望投资者在交投清淡的市场里，少追逐新闻标题，多看基本面。
小贝，虽然少追逐新闻标题没毛病，但你这话说的，对我有点杀伤力啊，况且市场不恰恰看了基本面才抛售的吗？
彭博提到，在财政部本次行动前，30年期美债收益率一度升至接近20年来的最高水平，10年期美债收益率，也升至川普重返白宫以来的高位。与此同时，美债总规模首次突破40万亿美元大关，前两天财报支付的利息高达850亿美元创历史记录，利息净支出已经超过医疗保健，成为联邦支出的第三大项。如果按照当前轨迹推算，2026年的总利息将超过社会保障，跃居财政预算之首。
所以，有什么办法解决这个问题呢？开篇提到的新财政计划，到底会如何降低未来的发债压力？贝森特没有给出完整方案，但提到两个方向。第一，成立打击欺诈的工作组，他认为可能节省数千亿美元；第二，削减部分拨给州政府、但被低效使用的项目资金。
贝森特还判断，美国财政赤字很有可能已经见顶。其中一个依据，是在最高法裁定《国际紧急经济权力法》违宪后，川普会依据其他贸易法律重建关税体系，从而通过征收关税增加财政收入，并缓解发债需求。
不过，彭博认为新关税体系又会带来额外的通胀，如果美联储保持独立性，压制通胀同时升高利率，最终长端美债收益率未必会下降，财政利息支出也未必得到缓解。
在美伊战争方面，贝森特表示，如果最新的经济制裁能够奏效，美国大概率不需要重启大规模军事行动。这个经济制裁是川普前几天提出的，是准备对任何给伊朗提供经济生命线的国家实施严厉惩罚，包括向伊朗转移资金、购买伊朗石油，或者参与海上转运等等。贝森特说，美国将要求盟友明确选边，并在下周一公布具体措施。他把美军的封锁和新一轮制裁称为‘一二连击’，目标是对伊朗实施前所未有的经济孤立政策，甚至宣称要让伊朗政权垮台。
不过，在贝森特接受采访后，油价随即上涨。彭博认为，在战争爆发前，全球大约20%的石油贸易需要经过霍尔木兹海峡，目前油轮通行量仍然大幅低于战前水平，伊朗也保留着扰乱航运的能力。如果封锁和制裁进一步压缩伊朗原油出口，或者霍尔木兹海峡再次出现严重中断，油价和通胀预期仍然可能显著上升，并反过来继续推高长端美债收益率。
Jason认为，中东局势一时半会很难有定论，贝森特虽然说有个整顿计划，但预期可能会相当有限，别忘了马斯克和DOGE是怎么解散的？大刀阔斧的砍预算难度太大，小打小闹的收紧编制，在40万亿美债和1.6万亿全年利息面前，这又有多大成效呢？再加上现在面临中期选举这个难题。
所以，在这个时候，最可能也最有效削弱长端压力的，只有贝森特的搭档沃什。比如在杰克逊霍尔发言中，沃什要给市场传递一个明确的政策逻辑、框架，甚至方向。在货币政策里，释放出明确的鹰派信号，告诉市场美联储要加速通胀回落的进程，这样一来，短端收益率虽然会抬高，但长端收益率会因为信号明确和机构独立，反而大概率会回落。同时，市场也清楚了，不管政府怎么做，美联储盯的就是通胀，甚至还会预期，在核心通胀加速重回2%后，货币政策还会重新调整。所以我认为，当前能快速有效治理美债问题的，只有沃什。所以我们投资者的关注点，更应该放到下周的杰克逊霍尔会议上，届时Jason会第一时间给大家带来解读。
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沃尔玛大跌，防御仓位核心要异位？
被CNBC称为美股八巨头之一的公司，美国最大的零售商超，稳健投资的代表之一沃尔玛，已经出现了连续两个季度的财报后大跌。我不知道美国经济是不是出了一些问题，还是新任CEO在管理上有什么变动？但如果只看结果，只看历史数据，你可能会从数据图上，感到一丝不详的预感。
据CNBC报道，沃尔玛二季度收入同比增长5.9%，达到1879.4亿美元，略超预期。调整每股收益81美分大超预期。CFO约翰·雷尼表示，沃尔玛业务依然强劲，对目前的进展感到满意。
收入端最亮眼的部分，仍然来自电商、会员和广告。沃尔玛全球电商增长23%，全球广告收入增长38%，会员费收入增长17%。Walmart+净新增会员，还创下同期新高。山姆会员店也表现不错，这些全都超过市场预期。
分地区看，沃尔玛美国销售额，从去年同期的1209亿美元升到1252亿美元，国际业务从312亿美元升到352亿美元。沃尔玛这些年的增长，越来越依靠到店取货和配送、第三方平台、广告，以及Walmart+的会员体系。这个组合可以提高客户黏性，也能提高利润率和利润来源。
那么，为什么还会出现10%的大跌呢？问题出在美国同店销售和接下来的销售指引。
本季度，沃尔玛美国同店销售增长2.6%，明显低于预期的3.5%。其中，部分处方药限价生效，拖累了0.8个百分点。而食品保持中个位数增长；玩具、服装、家具和自有品牌表现较好，带动一般商品收入小幅增长。
药品降价能够解释一部分，但接下来的指引就没那么好解释了。
沃尔玛预计，下季度收入增长3%到3.75%，远不及市场预期的4.9%，调整每股收益62到64美分，也和预期的68美分相差甚远。
虽然沃尔玛把全年收入增长，从之前的3.5%到4.5%，上调到了4%到5%；但市场平均给的预期是5.52%，仍然偏离高预期太多。
Jason认为，一家零售巨头，哪怕有电商和广告加持，有穿越牛熊的基因，也不该有40倍的PE，它没有这个成长属性，这也很难长期维持。
参考历史，沃尔玛10年平均PE只有24倍，近5年平均也就27倍。现在估值打到40倍，整体盈利增速又不够高，这自然就造成了价值价格的脱钩。
那为什么沃尔玛能高到40倍PE呢？
这一两年来，很多资金是在构建一种进可攻、退可守的组合。左手买AI、半导体和大科技，来押注生产力革命和高增长。右手买沃尔玛、Costco这样的消费防御股，来对冲宏观经济。其结果就是，科技股变贵了，防御资产也被一起买贵了。
今天沃尔玛的40倍PE，不是说它能撑得起这个成长属性，而是一个市场愿意为防御属性付出的高溢价。
那么这高溢价有错吗？从传统估值框架看，它不便宜。但从资产配置逻辑看，也并非完全不能理解。只要AI交易没退潮，经济悬而不破，投资者对防御属性的偏好就可能继续存在。即便今天大跌了，我认为左手AI右手防御的螺旋结构，大概率还是会继续下去。
Ok，刚才说的这段观点，是上个季度财报我的原话，现在看来，有些还能站得住脚，但在估值这块，我觉得有必要额外提示一下风险。
我之前说，市场在左手AI右手防御，通过哑铃策略来均衡配置。现在看来，左手AI可能依然奏效，但右手防御或许逻辑变了。
三个月前，沃尔玛再次达到历史峰值的41倍估值，接着，上季度财报大跌杀了一波估值，而接下来的一个季度，市场经历了去风险，也经历了上杠杆，但沃尔玛股价一直没有太多反应，这和此前的AI防御螺旋上涨完全不一样。为什么？
我认为，沃尔玛经营没有太多问题，油价处方药这些也不是核心原因，核心原因只有一个，沃尔玛作为防御股的预期，已经被抬高过多，防御性价比大不如前。
市场可能正在过渡，在寻找替代沃尔玛的新资产，而在我看完诸多13F持仓文件后，我认为，之前被过度抛弃的医疗保健板块，可能会成为新的右手策略。
(沃尔玛30年前瞻市盈率)
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诚然，在历史的长河中，沃尔玛依然是一家让人放心，并且大概率会穿越周期的好公司，但在当前时间节点和环境下，市场可能需要一个更有性价比的新防御资产。
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比特币重返7万2，《清晰法案》能通过吗？
比特币在两天内上涨超过11%，今天还一度突破7.2万美元，回到了6月1日以来的最高水平。那这是什么原因导致的呢？可能还是那个不够清晰的《清晰法案》。
CNBC报道指出，比特币这轮行情最初由宏观因素启动。周三美债收益率明显回落，风险资产面对的估值压力随之减轻，资金开始回流加密货币。随后，空头平仓要买回比特币，这会把涨幅进一步放大。
不仅如此，政策也有进展。昨天，白宫临时召集了一场加密货币行业会议，Coinbase、Kraken、Robinhood、Ripple和Chainlink等机构的负责人纷纷出席。川普在会上敦促国会，在年底前通过一个‘公平版本’的《清晰法案》。川普认为，这套加密货币立法，可以让美国继续领先中国，也能为下一轮创新打开空间。
CNBC认为，这场会议安排在美国商品期货交易委员会，在8月20日首次召开创新咨询会议之前，释放出的信号很明确，希望把加密货币规则重新放回政策议程。
那么，为什么《清晰法案》这么重要呢？
《清晰法案》之所以能影响价格，是因为市场已经把监管不确定性，当成压制行业估值和机构参与的重要障碍。原本的共识，是两党继续分歧，法案在今年通过无望。但川普和行业高管突然发声，又让投资者重新评估了这个概率。
不过，政治分歧并没有消失。民主党希望加入更严格的伦理限制，防止总统和其他公职人员，从加密货币业务中获得个人利益。而共和党则认为，部分条款对特定对象限制过多。川普所说的‘公平版本’，反映的正是双方尚未解决的这个矛盾。
因此，接下来最重要的时间窗口，是9月15日参议院的首次程序性投票。如果这一步失败，随着政府拨款等议题，和中期选举逐渐占据国会日程，法案今年继续推进的机会，可能会迅速下降。
Jason认为，除了四年周期因素外，比特币其实在昨天之前就开始上涨了，所以，《清晰法案》推进这件事，最多能解释一半原因。另一半，我认为恰恰是CNBC说反的那个原因。
刚才CNBC说到，比特币这轮行情，最初由宏观因素启动。周三美债收益率明显回落，风险资产面对的估值压力随之减轻，所以资金开始回流到加密货币上。
但我反而认为，正是因为近期美债遭到抛售，美元重回贬值路线，所以，以美元计价，以对冲信用风险的，又有点类似黄金的比特币，才重新获得了市场关注。
当然，像去年年中那样，当整个市场情绪比较高涨，以及流动性比较充盈时，比特币也会更敏感，表现的还会更好。但这几点并不冲突，只是在不同环境下的不同逻辑。
对于后市，美投分析师Steven一直比较看好比特币。他的逻辑很简单，一个是四年周期逻辑。另一个逻辑是，现在机构还没有怎么配置比特币，但是《清晰法案》大概率会落地。一旦落地，机构配置意愿和操作就会上升。现在与未来预期之间，存在一个相当大的空间。这个空间，就是推动比特币上涨的驱动力之一。
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AI最大阻力竟是美国选民？
数据中心原本是投资故事，现在却变成了中期选举的选票问题。有意思的是，民主党反对，共和党也在反对。两党如此一致的原因只有一个，选民真的很反对。
据CNBC报道，距离美国中期选举不到三个月，越来越多的州候选人，开始把数据中心当成竞选议题。为什么呢？因为AI虽然带来了生产力、科技竞争力和企业利润，但这些都属于公司或者国家，对于当地而言，额外的发电、输电、用水和噪音成本，都是居民最先看到，最敏感的直接压力。
这种情绪甚至进入了商业广告。饮料品牌Liquid Death，和由杰森·凯尔西、特拉维斯·凯尔西持有的Garage Beer，推出了一支90秒的讽刺短片，调侃用尿液代替清水给数据中心降温。Liquid Death创意副总裁说，公司原本尽量避开政治议题，但AI和数据中心已经变成跨越政治与文化阵营的共同话题。没办法，借机炒作和吃瓜心态是人类的共性。
前不久，佛罗里达州举行了州长初选。川普支持的共和党众议员轻松胜出，进入11月的大选阶段。这位议员一方面得到Leading the Future，等AI政治行动委员会的重金支持，理应该为AI阵营说话才对。但是另一方面，他又在7月提出《保护缴费人法案》，要求数据中心脱离公共系统，让它们自行承担扩张成本。
所以呢，拿人钱财未必要现在就替人消灾，但如果你不给我赞助，我能等得起，你能等得住吗？
CNBC指出，对数据中心来说，独立发电、输配电升级、低耗水冷却和社区补偿，都会进入建设成本和长期运营成本。如果还发生了审批延误，导致数据中心建设低于预期，那么资产回报的时间就会往后移动，市场也会因此再增加一份折扣。
公众的态度也在给政治人物施压。皮尤研究中心的调查显示，半数美国成年人对AI进入日常生活，感到更担忧而不是更兴奋。另一项2026年7月的调查显示，54%的美国成年人非常担心电价，49%非常担心AI在经济中的角色。因此，CNBC认为AI焦虑、生活成本和数据中心，正在被更多选民担忧。
川普昨天也发言承认，说数据中心需要改善公共关系，不过强调地方社区应该欢迎这些项目，因为就业、投资和税收规模都很大。
不过好消息是，科技公司显然已经意识到问题。微软今年1月承诺承担数据中心电力成本，降低用水量，并在当地补充超过自身消耗的水资源，同时创造本地就业、扩大地方税基。OpenAI随后也承诺，能源成本由项目自己承担，优先使用闭环或低耗水冷却系统，并为每个星际之门项目制定本地社区方案。
但CNBC认为，问题在于，越来越多的选民并不接受这样的定制方案，而政治人物显然嗅到了机会，也在开始潜移默化的改变。
Jason认为，这让我想起来前纽约州州长，马里奥·科莫的名言，说竞选时用诗歌，执政时用散文。竞选需要给选民愿景，执政却要面对预算、法律、利益集团和经济现实，最后在做决策时，结果往往和竞选承诺相距甚远。
那么这次选举会以反AI、反数据中心为主线吗？我不知道，但如果发生了，我认为AI板块大概率会受到负面影响，因为数据中心的建设会放缓，收入会放缓，变现放缓，投资也可能因为行政阻力而放缓，一切都放缓，时间轴就会往后移，估值也就会大打折扣。
当然，相比于短期的压力，我更相信科莫的名言，等中期选举后，政客们终究还是要从竞选的诗歌，回到执政的散文，来重新面对经济增长和AI竞争力的现实，如果这段阻力和影响发生了，市场也因此大幅抛售。或许这恰恰是反买AI板块的好时机，因为我相信，对美国整个国家来说，AI与经济增长，已经深深地绑定在了一起。
好了，接下来是彭博五大科技新闻：
第五：阿里巴巴单季资本开支近100亿美元，净利润暴跌逾75%至105亿元，自由现金流转为66亿美元净流出。管理层称，AI已成最确定增长引擎，三年内可收回投资。
第四：Super Micro独立调查显示，现任高管不知情此前被指控的英伟达芯片走私中国计划，公司已对涉事人员采取处分，消息公布后股价先涨后回落。
第三：OpenAI推出ChatGPT读取、搜索及发送Mac端iMessage的新功能，需用户授权并在本地运行，苹果向来重视隐私且双方近期因诉讼关系紧张，此举可能引发摩擦。
第二：Anthropic预计其IPO规模，将追平或超SpaceX创纪录的750多亿美元，拟月底前提交申请，二季度营收超115亿美元，去年净亏损约420亿美元。
第一：博通正与多家银行，商谈超600亿美元AI芯片融资方案，助Anthropic等公司获取算力，黑石与阿波罗参与，延续此前350亿美元芯片融资合作模式。