2. 选股框架入门
3小时前
挑选自己喜欢的股票，这是新手最常见的选股方法。不过如果你想加入到正规军的话，那么了解一些稍微系统性的选股方法，还是很有必要的。它可以大大减少你用单纯地用拍脑门的方式来投资，增加你的成功率，而且也会让在做每一个决策的时候，更加谨慎。
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挑选自己喜欢的股票，这是新手最常见的选股方法。不过如果你想加入到正规军的话，那么了解一些稍微系统性的选股方法，还是很有必要的。它可以大大减少你用单纯地用拍脑门的方式来投资，增加你的成功率，而且也会让在做每一个决策的时候，更加谨慎。
当一个投资者要进行选股的时候，理论上，有且只有两种思路。一种，是从分析宏观经济开始，再经行业，然后选到个股的方法。这被称为Top-down Analysis，自上往下的选股。另一种就比较简单，就是挑出一些我看好的个股，判断它所处行业的趋势，并看看宏观经济环境是否对它有利。而这就被称为Bottom-up Analysis，自下往上的选股。
先说Top-down Analysis。我在过去推荐过的股票当中，就有一支是我纯粹通过Top-down Analysis找出来的，这只股票就是高盛，Goldman Sachs。
当时我的选股思路是这样的：从宏观层面来看，美联储的加息周期接近尾声，市场开始预期利率将在高位维持一段时间后逐步回落。在这种利率环境下，资本市场的活跃度往往会随之提升——企业融资意愿增强，IPO市场也开始回暖，并购交易逐渐增多。这对于以投行业务为核心收入来源的金融机构来说，是一个非常明显的顺风。
把这些宏观因素考虑进来后，我认为大型投资银行是一个值得重点关注的方向。一方面，利率走势对银行的净息差有直接影响；另一方面，IPO和资本市场活动的复苏，会直接带动投行的承销收入和交易佣金。在这个方向里，高盛作为全球顶尖的投资银行，无论是在IPO承销、并购顾问还是资产管理业务上，都处于行业领导地位。
于是，在我深入研究了高盛这家公司后，发现它的基本面扎实，估值处于合理区间，公司战略也在积极向财富管理方向转型，进一步提升了收入的稳定性。当这些信息综合下来后，我便决定将高盛纳入推荐名单。在整个过程中，我先判断宏观利率走势，再锁定受益的行业，最后落实到具体个股，这就是Top-down Analysis的完整流程。
另一个选股方法，Bottom-up Analysis就比较简单了。比如，我一直都有给大家推荐苹果这支股票，就是我通过Bottom-up选出来的。首先，我本来就很熟悉苹果这支股票，是我最开始投资的股票，它的公司基本面一直都非常好，而估值也在一个较为合理的位置，这让我对苹果有很大的信心。然后，苹果所处的行业算是大科技，是我当时看好的板块。最后，从宏观上看，也没有太多对苹果特别不利的因素。在前面这几点都考虑明白过后，我就放心地把苹果给选出来了。
对于各位新手来说，如果你想真正训练自己的选股能力，我建议尽可能朝着Top-down的思路。因为bottom-up都是从自己熟悉的股票开始，虽然很适合作为新手入门，但时间长了多少会有些偏见。尤其是当你看好一只股票后，我们很容易就会把对这支股票有利的因素放大，把不利的因素缩小，这在行为金融学上称之为，Confirmation bias，确认性偏差。它的意思是，人总是潜移默化地说服自己，用不同的理由去认可自己看好的股票。所以，为了尽可能地客观选中好的个股，我更推荐大家Top-down的思路。
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