Name: 2024Q3财报：美投精准预判股价拐点！财报中隐藏两大结构性改变！为何股价能就此起飞？（上）
Uploaded: 2024-10-29T00:19:23.822Z
Description: 我敢保证，这绝对是近年来，特斯拉最重要的一份财报了，如果你是特斯拉的股东，那么这份财报你一定要详细了解，它对于未来很长一段时间特斯拉的投资，都有深远的影响。#TSLA

2024Q3财报：美投精准预判股价拐点！财报中隐藏两大结构性改变！为何股价能就此起飞？（上）

2024-10-28

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我敢保证，这绝对是近年来，特斯拉最重要的一份财报了，如果你是特斯拉的股东，那么这份财报你一定要详细了解，它对于未来很长一段时间特斯拉的投资，都有深远的影响。#TSLA

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一份财报，股价大涨25%，市值增加了1700亿美元，创出了公司十年来最大单日涨幅！究竟是怎样的一份财报，能够实现如此颠覆性的变化呢？而大涨背后，是否有什么隐忧呢？今天这期Pro视频，我们就来详细分析一下这份颠覆性的特斯拉财报。
我敢保证，这绝对是近年来，特斯拉最重要的一份财报了，如果你是特斯拉的股东，那么这份财报你一定要详细了解，它对于未来很长一段时间特斯拉的投资，都有深远的影响。也正因为它如此重要，我今天打算换一个方式来分析这家公司。以前我们都是边分析客观数据，边给观点和结论。今天这期视频，我打算一上来，把所有观点和结论都一口气告诉给各位。然后，我会直接拿着这些结论，来回答几个大家最关心的话题。特斯拉为什么有如此激烈的大涨？未来投资逻辑会发生怎样的改变？我们投资者应该如何操作，来应对这样的变化？而至于这些结论是如何通过具体分析得到的，我会放到后面再详细介绍。所以本次财报分析，我们会分成上下两集，上集偏主观观点，下集则为客观分析	。
虽然说上集是偏主观的观点，但是完全没有客观数据的支撑肯定是不行的。所以上来，我们还是有必要先快速看一下本次财报的主要数据。本季度，特斯拉营收为251.8亿美元，不如市场预期的256.7亿美元，不过每股盈利为72美分，大幅超过市场预期的58美元。而之所以利润超预期，核心原因就在于毛利率的提升，而这也是市场一直以来最关注的数据，没有之一！
本季度，公司的毛利率高达19.8%，远远高于市场预期的17%，是22年以来的最高点。即便是排除了碳积分的影响，毛利率也有17.1%，也是大幅高于预期的14.6%。正是这个惊艳的毛利率数据，让特斯拉的股价出现了大幅上涨。当然，这并非全部。我们后面还会深挖。
基本数据梳理完后，我们来分别看一下特斯拉的各项业务的表现。同样的，这里只说结论。
老观众都了解，现阶段，特斯拉的业务中，对股价影响最大的仍然是卖车业务，我们先从这部分入手。
本季度特斯拉造车业务的关键，本质上仍然是毛利率的上涨。但问题是，一次上涨真的有那么重要吗？事实上，经过我的深入研究后发现，本次造车业务毛利率的上涨，确实是基本做实了一个见底反弹的信号。
本次毛利率大涨的原因，是成本的大幅下降。而成本下降的原因主要有三点，一个是锂电池原材料价格的下降，一个是超级工厂制造流程的优化，最后一个是CyberTruck的产能爬坡。这三点目前看来都是可持续的。再加上FSD的销售还有继续上涨的空间。所以说只要特斯拉不再进行大幅降价，那么毛利率大概率就会就此企稳回升了。
除了毛利率外，另一个造车业务的变化，是在营收增长上，管理层给出了非常乐观的下季度交付预期。根据现有数据推算，下季度公司营收将能够实现过去两年来的最大增长，并且创下公司历史最高的交付记录。而明年，随着CyberTruck的产能提升，新车型Model 2的推出，以及利率环境的释放，增速还会有进一步的提升，并且这个增长确定性是很强的。具体原因，我们会在下集中分析。要知道，过去两年，特斯拉的造车业务一直是处于极大的下行压力下，别说增长了，倒退都是经常发生的，现如今公司重拾了稳定增长，这又是一个非常关键的结构性变化。
总的来说，对于特斯拉的造车业务。我们看到的是毛利率已经基本做实见底反弹的信号，而营收也终于开始重拾稳定的增长。这两者的叠加，一个清晰的结论就是，特斯拉的造车业务已经度过了最艰难的时刻，未来将会进入一条稳定的上升通道。作为特斯拉当前最重要的，也是带来最主要业绩的业务，卖车业务的企稳回升，就意味着公司的基本面已经发生了结构性的变化。至于这对于我们投资者意味着什么，我们后面再统一讲。
如果说造车代表着特斯拉的基本面，那么robotaxi和自动驾驶，则反映了公司长远的投资价值。接下来，我们再来总结一下，这两方面的情况。
本次财报中，Robotaxi和自动驾驶，用一句话来总结就是，它把10月10号，robotaxi大会上缺失的信息，全部都给补上了。我们之前分析的，大会后带来的风险，也几乎全部都得到了释放。
首先要说的是FSD的进步曲线。马斯克表示，特斯拉内部的目标是明年2季度，最晚3季度就会让FSD的驾驶效果超过人类。公司另一位以靠谱著称的高管，阿肖克也确认说，FSD已经比年初时提升了100倍，而下一个更新版本V13更会是年初的1000倍。
更为重要的是，管理层明确了robotaxi落地的路线图。管理层表示，德州和加州在明年就会落地无监管的FSD，而且明确表示，在这两个地区，会用现有的Model Y和Model 3来开展Robotaxi业务。他们强调一开始会有一个安全驾驶员，然后等符合要求了再拿掉。更让人安心的是，马斯克表示，现在特斯拉已经在湾区，给员工开展了有安全驾驶员的打车服务了，而且这个项目已经持续了一年。所有这些，都让之前人们对特斯拉想要在robotaxi上一步到位的担忧，彻底打消了，也拉进了robotaxi最终落地的距离。
在监管上，现在特斯拉所有的车辆在联邦层面已经获得批准，只是在等各州的审批而已。
总结来看，FSD技术在不断进步，robotaxi商业化也有了具体的路线图，并且落地时间从最糟糕的27年之后，提前到了现在的25年。而监管等风险，也得到了最大限度的控制。所有这些，不仅提前了特斯拉愿景的实现时间，也将其风险尽可能的降低了。而更为重要的是，投资者知道了，马斯克并没有为了愿景而抛弃商业化，其实他们已经在商业化上做足了准备，也做出了妥协。这便是投资者最愿意看到的情况。
到这里，财报中的一些基础结论就跟各位看官总结完了。我想分析到这儿，大家应该已经清楚了，为什么特斯拉财报后能有如此强烈的上涨了。是的，一方面，基本面上已经见底反弹，并且上行通道可预期，可持续。另一方面，愿景的实现也又更近了一步。再加上之前做空特斯拉的人大有人在，这次出乎意料的结构性改变，也带来了不小的轧空。最终才成就了这次特斯拉10年来最大规模的单日上涨。
那么既然股价的反弹已经实现，那站在现在这个时间点往后看，我们应该如何看待未来的特斯拉投资呢？
特斯拉这家公司的投资逻辑，我想老观众应该都已经听出糨子了。但我们今天还是必须要再强调一遍。特斯拉这家公司过去这几年来，决定他股价走势的根本原因，就只有一个，那就是他的卖车业务。车卖的好，股价就能涨，这时他的技术愿景还能进一步炒作，助推股价走向更高。但一旦车卖不好，那么甭管技术愿景上出任何好消息，都会是昙花一现，股价仍就会一直承压。不管你是否喜欢，这就是一直以来，特斯拉的投资逻辑。
所以我们看到，22年以来，特斯拉股价一直承压，根本原因就是车卖的不好。而车卖的不好，公司基本面就会受到严重的冲击。过去三年，公司毛利率从最高时的30%，一路跌到上个季度的17%，而汽车的销量也已经两年不见增长了。华尔街的机构是一群嗜血且敏感的动物，这样的业绩表现，公司自然就成为了空头的狩猎场。
你说这是华尔街短视，是他们看不懂特斯拉的愿景吗？其实不是。在特斯拉愿景遥遥无期的前提下，基本面的风险却又是实实在在的。没有机构能够为了不知何时实现的愿景，而忽视短期的风险。这就是华尔街的游戏规则，只要你今天穿上投资者这双鞋，就不得不接受这套游戏规则。
然而这一次财报后，空头的逻辑完全被颠覆了。经过上面的分析，我们知道，特斯拉的毛利率和营收，这两大引擎已经双双展现出了见底的信号。未来只要特斯拉按部就班推进卖车计划，他的基本面就自然会进入一个持续的，可预期的上行通道。那么所有业绩下行的风险就基本都得到了释放，过去持续了三年的空头逻辑，便一去不复返了。
当然，这并不是说特斯拉未来就没有任何风险了。事实上，特斯拉短期仍然面临诸多业绩上的不确定性，包括选举，各国的政府补助政策，以及Model 2落地的时间表。但是，这些风险，都不足以改变基本面持续上行的趋势。一旦风险发生，特斯拉股价依然会出现回调，但是在基本面持续上行的趋势下，任何风险回调，都是相对短期的。这和过去三年，基本面承压时的情况完全不同。以前的风险持续时间更长，方向性更不稳定，盲目抄底绝对是危险之举。
但现在的情况发生了扭转，单从基本面的结构上看，我认为特斯拉未来的股价即将进入一个涨多跌少的牛市区间，在这样的环境下，任何短期的风险，都将成为我们投资者极佳的买入机会。
不过，如果只是基本面上行的话，那么还不至于给一家公司带来翻天覆地的变化。特斯拉的基本面上行和美股上多数公司还是不同的，因为别人没有特斯拉这样令人兴奋的愿景。而这一次财报，可以说我们投资者终于是看到了愿景的希望了。这给公司投资逻辑带来的变化也是巨大的，并且有好有坏。
这个希望，就体现在一个更近，且更加具体的robotaxi的商业化方案上。我们上面一直说过去三年特斯拉的投资逻辑，但很多人可能忘了，在那之前，特斯拉是什么样的？那时的特斯拉造车业务是如日中天，毛利率和销量双引擎持续增长。而在此基础上，公司的愿景便得到了进一步的炒作，公司的股价也得到了飞跃式的提升。不知道你发现了没有，如果我们上面的分析正确，我们很快又要回到这样的投资环境当中了。一个上升的基本面，配上近在咫尺的美好愿景，正是投资者疯狂炒作的最好土壤！
未来这一年内，只要业务还没有落地，投资者就很可能根据各种消息来疯狂炒作。甚至可能比20年21年的炒作力度更猛，毕竟现在的愿景似乎已经触手可得了。那么我认为，未来一年，特斯拉的投资，将会面临极高的上行风险。什么是上行风险呢？
你可以反过来想，在下行的市场中抄底，我们会提醒说，公司股价可能继续下跌，要留意下行风险。而上行风险则相反，在上涨的过程中，公司也很可能没有估值回归，而是一路不理性的上涨下去。这种情况我们就曾经在20年和21年的特斯拉股价中看到过多次。这种上行风险，也是我们投资者需要留意的。他其实对应的就是踏空风险，明明看好一只股票，却找不到入手的时机而踏空收益。
之所以会出现这种情况，本质上不是因为投资者的炒作情绪，而是因为下方风险得到了释放。当下方风险充分释放后，投资者就会过度关注上方的增长空间，即便是机构投资者也是如此。这和我们上面说的，在下行市场中，机构短视的逻辑是如出一辙的。那具体要如何应对呢？我们后面会讲。
综合来看当前特斯拉的投资逻辑。我认为，本次财报所带来的改变是巨大的。首先，基本面的彻底扭转，给特斯拉这家公司的投资风险带来了极大的释放。这不仅体现在机构空头逻辑的彻底颠覆上，也体现在未来愿景炒作中的安全保障上。可以这么说，这是特斯拉投资逻辑改变的根本原因。即便现在特斯拉财报后，股价大涨了25%，我甚至认为现在特斯拉的收益风险比，要比财报前还要高出不少。
而愿景的提前，以及确定性的增加，将会是特斯拉下一个阶段股价飞跃的关键。现在的特斯拉，已经具备了股价炒作的基本土壤。它的这种股价爆发力我们以前是见过的，它既能够提升这笔投资的收益潜力，也会给我们带来更高的上行风险。
那么我们投资者应该如何应对呢？首先在大方向上，我认为看多是肯定的。而在现如今，基本面持续上行的阶段，我认为是最适合押注的时期。具体操作上，我个人会遵循两点，一个是尽早入场，以免过度炒作挤压了盈利空间，带来踏空风险。但这并不是说，要像上海爷叔那样，忽悠大家疯狂all in。我说的，是必须要在自身风险可控的情况下，尽早建仓，分批买入。这和股价下跌时，减仓控制下行风险的逻辑是一样的。另一个则是逢低买入，在基本面持续上行，下方风险可控的背景下，这会是一个极佳的交易策略。
而且，这两条必须结合来看。在上行风险极高的时候，光等回调，代价也是很高的。而盲目追高，不考虑估值和风险，也会在之后给你的投资带来大麻烦。投资是一门艺术，没有万能的方法。平衡风险和收益，是我们投资者永远的功课。
最后，为了防止各位看官过度兴奋，我们还是要谈一下风险。现如今，特斯拉唯一的风险，我认为不再是造车业务的浮动，也不再是愿景的远近，而是意料之外的衰退风险。上面分析了，造车业务也许会浮动，但是整体趋势是向上的。愿景也许会经历跳票，但是在基本面上行的情况下，投资者对于风险的承受能力是更强的。真正的风险，我认为是意料之外的经济压力会彻底扭转现在来之不易的基本面复苏。
要知道，特斯拉未来至少一年仍然受制于造车业务给基本面挤奶，而汽车作为大件消费品又对于经济十分敏感，与此同时，我们仍然不能排除美国经济下行的风险。虽然我们在很多场合分析过，这种可能性是较低的，但是，是投资者，就必须要做好最坏的打算。这个风险将会是未来一年内，真正改变特斯拉投资逻辑的风险。
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