靠黑天鹅实现财富自由？风险大师塔勒布，教你如何靠风险致富！
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这就是我们今天要介绍的主角，风险大师，纳西姆·塔勒布。他曾说过：这个世界上最致命的风险，往往不是你看得见的风险，而是那些你以为不可能发生，可一旦发生就足以改变一切的东西。金融危机是这样，战争是这样，市场崩盘也是这样。甚至一个人的命运，一个国家的沉浮，也都是如此。
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文字稿
在金融领域，有这么一位奇才，别人都在忙着研究怎么赚钱，他却痴迷于研究风险。和那些成天坐在书房里，靠模型和公式纸上谈兵的学者不同，他曾是一名长期在市场里搏杀的交易员，正是靠着对风险的独到见解实现了财富自由。而他赚钱的方式也非常独特，别人都是靠着好眼光在好年景里赚钱，而他却是在恐怖的崩盘中，实现了财富的质变。
这就是我们今天要介绍的主角，风险大师，纳西姆·塔勒布。他曾说过：这个世界上最致命的风险，往往不是你看得见的风险，而是那些你以为不可能发生，可一旦发生就足以改变一切的东西。金融危机是这样，战争是这样，市场崩盘也是这样。甚至一个人的命运，一个国家的沉浮，也都是如此。
而回看现在的市场，我们似乎就站在了这么一个动荡不安，危机四伏的节点。左有地缘政治的激烈冲突，右有大国博弈的暗流涌动。前有新技术的颠覆性革命，后有旧势力的顽强反扑。对于我们每位普通投资者而言，学会正确的管理风险已经变得刻不容缓。
那今天这期视频，我们就来好好聊聊这个金融世界里最权威，也是最与众不同的风险思想家，塔勒布。我们一起来看看，为什么说看起来最安全的投资，往往藏着最致命的风险？为什么有些人风险一来就毫无招架，而另一些人却能够在风险中存活，甚至变得更强呢？ 而最为重要的是，在当前这种动荡不安的市场当中，我们普通投资者究竟应该怎么做，才能控制住风险，甚至让风险为我所用呢？
塔勒布生平
塔勒布是谁？这个人名你可能没听说过，但你一定听过“黑天鹅”这个词。他指的是那些极其少见，极难预测，但却有着巨大冲击的事件。而这个词就是源于塔勒布的同名著作《黑天鹅》。此外，塔勒布研究风险的著作还包括《随机漫步的傻瓜》，《反脆弱》，《非对称风险》等，想必这些很多投资者也都有所耳闻。
塔勒布可以说是现代金融领域，系统性研究风险的第一人。而之所以他会对风险如此的痴迷，也跟他的个人经历有很强的关系。
塔勒布出身名门。他的外祖父是黎巴嫩的副总理，祖父是最高法院的法官，父亲则是黎巴嫩的财政大臣。无论是财富、社会地位、还是知识熏陶，塔勒布家族都是当地最为顶级的。要知道，在塔勒布出生时的黎巴嫩，可不像现在这样的战火纷飞，当时的黎巴嫩是整个中东最富裕、最繁华的国家之一。
然而在塔勒布15岁那年，一场看似随机的事件，彻底改变了这一切。1975年，一伙暴徒袭击了一辆载有巴勒斯坦人的巴士，这起事件后来经过层层发酵，最终演变成了黎巴嫩的内战。而这场内战一打就是整整17年。
一个15岁的少年，亲眼看着一个稳定繁荣的国家，在一夜之间土崩瓦解。土地被毁，房屋化为废墟，同学被枪杀。他只能躲在地下室里，看书成为了他唯一的慰藉。这段经历后来彻底改变了塔勒布的一生。命运以一种最残忍的方式，让他不得不去思考，为什么看似稳定的世界，会在一瞬间彻底崩塌？从那以后，塔勒布就近乎偏执的，去质疑一切看似稳定的表象。这段国破家亡的经历，也成为了后来他思想体系的源头。
后来塔勒布离开黎巴嫩，相继去法国和美国留学。毕业后，1983年塔勒布成为了一名期权交易员。很快，1985年的广场协议，就让塔勒布抓住了机会，他通过货币期权狠狠赚了一笔。这让他首次开始意识到，在极端风险中有巨大的获利机会，因为传统的金融模型，根本就无法捕捉到这样的极端事件。
更重要的一次事件，发生在1987年的10月19日。这是美股历史上最黑暗的一天，俗称“黑色星期一”。美股在一天之内突然就暴跌了23%。一天内暴跌23%是什么概念？按照传统正态分布来计算，这是一个超过20个标准差的极小概率事件。如果用模型推算的话，他的发生概率要宇宙寿命的几十亿倍才能够发生一次，可是他就是真实的发生了。
然而正当所有人都陷入了深深的恐惧之时，塔勒布却笑得合不拢嘴。因为它早早就买了大量的价外看跌期权，OTM put来赌这种极端风险事件。很显然，塔勒布赌对了。自此塔勒布彻底实现了财富自由。
自那以后，塔勒布就开始系统性的研究起，极端事件和尾部风险。他的一生几乎都在研究同一个课题：为什么人类总是在风险面前表现的如此自信，却又如此的脆弱？为什么我们越相信自己能够预测世界，最后反而越容易被世界重击？当意外来临时，究竟是谁会瞬间崩塌，谁又能从混乱中获利？那接下来，我们就挑几个塔勒布风险思维体系中的重点，来跟大家好好聊聊。
极端风险不极端？
事先呢，咱必须先打个预防针，塔勒布的理论确实是比较晦涩的，而且大多和我们很多传统理解的金融理念，是格格不入的，他说的很多话都充满争议。比如，他认为几乎所有的金融模型，以及所有的经济学理论都是错的。是的，你没听错，这就是他的原话。也正因为他的特立独行，塔勒布一直被传统学者口诛笔伐。不过我琢磨着，越是不一样的理论思想，就越能激发咱们的思考，也才越有价值。所以接下来，我尽可能的把它的理论给大家讲明白。
塔勒布认为，传统金融学和经济学注定会忽视极端风险，原因之一就是他们错误的把极端斯坦的世界，定义成平均斯坦来研究。没错，塔勒布就特别喜欢炫这种让人听不懂的大词。
那什么是极端斯坦，什么又是平均斯坦呢？平均斯坦其实指的是那些，遵循正态分布的情况。个体差异虽然存在，但是极端值的影响非常有限。比如说人的身高就是如此，你随便在大街上拉上1000个人，他们的身高一定是遵循正态分布的，大量的数据就会集中在平均值附近。即便你就是把姚明给放进去，也不会显著影响平均身高，更不会影响数据分布。
而极端斯坦不同，在这里平均值几乎完全不起作用，一个极端事件，或者一个超级赢家，就可能把整体分布彻底拉歪，所以也就不遵循传统的正态分布。比如财富的分布就是如此，你在大街上随便拉1000个人，万一你要是一不小心把马斯克拉给进来了，你猜怎么着？他一个人的财富可能就占了整体的99.99%。有他和没有他对于财富分布的影响，是天差地别的。这就是极端斯坦，一个极端值可以彻底改变整个格局。
而金融市场就是这么一个典型的，极端斯坦的世界。市场大部分时间看起来都是风平浪静，看似是遵循着正态分布。但只需要一次颠覆性事件，就会彻底打破所有的模型理论。那些所谓的正态分布，所谓的金融模型，什么概率论，全都将失效。就像1987年的崩盘，2008年的金融危机，2020年的疫情，如果按照正态分布来看，这些事情在概率上根本就不应该发生。而传统金融学理论，会讲这种极端情况排除在外来研究，但在塔勒布看来，这是非常愚蠢的行为，因为这种极端风险才是投资表现的决定性因素。
为什么黑天鹅注定发生？
塔勒布认为，极端风险才是投资表现的决定性因素，但是人们对于极端风险的研究，却完全是错误的。塔勒布认为，我们不能靠研究历史数据来预测极端风险，极端风险本身就是不可预测的。为此他还引用了一个著名的火鸡故事。
说在一个农场里有这么一群火鸡，火鸡中有这么一个金融学家发现，每天傍晚太阳落山时，就会有人来给他们喂食。第一天如此，第二天如此，一直喂了第364天都是如此，这火鸡金融学家就看了眼历史数据，拍着胸脯，总结出了这么一条火鸡金融理论：每天太阳落山时我们都会被喂食。于是他大胆预测说：明天太阳落山之时，就是下一次我们被投喂之日。结果第365天，感恩节到了，所有的火鸡都被拉出去宰了。
这个故事告诉我们，过去的数据是无法预测未来的极端事件的。而且越是确凿的理论模型，历史表现越精准的那些模型，就越容易让人放松警惕，导致毁灭性的结果。就像火鸡金融学家，在364天的时候这样，这时正是火鸡安全感最强的时候。却反而是火鸡族群最危险的时刻。
而且塔勒布认为，不仅我们研究极端风险的方法是错的，我们人类本能看待极端风险的直觉，也是错的。我们本能的会认为黑天鹅这样的极端风险，是极小概率事件，我们没有必要为了这种极小概率，来调整自己现在的投资或者生活方式。而在塔勒布看来，这种做法是大错特错。
为此他又提出了一套相对应的理论，集合概率和时间概率。集合概率指的是，一个时间点，或者一个横切面的概率。比如说100个赌徒玩俄罗斯轮盘赌，每人一把左轮手枪，都是6个弹槽里装1颗子弹。要是每人都扣一次扳机，那最终有多少人幸存？这个问题就是一个集合概率问题。因为这种情况下，第5个被打死的赌徒，并不会影响第6个赌徒继续玩。每个人的幸存概率都是83%。每个切面的概率也都是相同的，如果是小概率事件就会一直是小概率事件。
而时间概率不同，他不是看100个人各玩一次，而是去看同一个人，连续玩100次会发生什么？对于你一个个体而言，极端风险的时间概率是会不断积累的。第一次被打死的概率是16.6%，你可以说这是小概率事件。但如果你一直玩呢？玩到第5次之前被打死的概率就变成60%，而玩到20次之前被打死的概率，则高达97.4%，基本就算是死路一条了。咱假设说你第5次被打死了，那可就彻底出局了，也就没有第6次，第7次的机会了。那么你的“死亡概率”就是100%，没有后续机会来稀释这个概率了。
而金融市场的逻辑就跟这个很像。单看某一年，或者某一天，你遇到黑天鹅的概率确实都非常的低。但投资不是集合概率，而是时间概率。你每一天，每一分钟，甚至每一秒，都是在掷一次骰子。再小的概率，经过长期的积累，也会变成注定会发生的事情。而且可怕的是，金融市场的极端风险和俄罗斯轮盘赌很像，他也是足以让人彻底出局的风险。而一旦你出局，也就再也没有翻盘的机会了。你的“死亡概率”就是100%。
这就是为什么塔勒布认为，应对黑天鹅这样的极端风险，是投资中最重要的事的原因。他说：投资最重要的不在于你预测准了多少次，而是当预测不到的极端风险出现时，你能够不被淘汰出局。因为一旦出局，你之前赚得那些钱也就全都没有意义了。你只有确保自己不会死，才能最终赚到钱！
那么怎么才能应对黑天鹅这样的极端风险呢？甚至有没有什么办法，可以让我们让黑天鹅能够为我们所用呢？塔勒布也给了我们投资者一些建议。
如何应对黑天鹅？
既然我们了解了应对黑天鹅的重要性，那么对于我们普通投资者而言，究竟应该如何应对这种极端风险呢？
在了解做什么之前，咱首先我们得清楚，不能做什么？塔勒布说，黑天鹅风险是不可预测的，所以试图通过提前预判风险来应对的人，基本就是徒劳。想象一下，你能在2001年9月10日收盘前，预测到第二天会有两架飞机撞上纽约的世贸大楼么？但即便如此，每一次极端风险过后，都会有所谓的大神跳出来，说自己看到了迹象，预测到了风险。这种事情大家听听就好，不要当真。
那既然不能预测，那靠什么呢？塔勒布给出的答案，就写在了他的著作封面上，叫做“反脆弱”。
要想理解反脆弱，咱得先清楚什么是脆弱？脆弱性指的是，事务对于混乱无序状态的一种敏感程度。一个脆弱的东西对于外力有着非对称的反应，用人话说就是，他只会在外力中受害，而从不会受益。就像是一个玻璃杯，你用外力敲他，要是敲使劲了，他就彻底碎了，他只会变坏，不会变好，那就是脆弱的。而投资组合也一样，一个脆弱的投资组合，正常波动可能也都还行，但如果市场跌个20%他就突然崩溃了，那么这种组合就是脆弱的。
那什么是反脆弱呢？反脆弱可不是单纯的抗揍，而是在压力或者混乱中，反而能够变得更强。你比如说，玻璃就是脆弱的，石头虽然不脆弱，但也只能说是抗揍。真正反脆弱的是肌肉，他可以在不断的压力下反而变得更强。放到投资上，塔勒布认为，就是最差的情况你的亏损也可控，甚至能够从中获利，而遇到好的情况，你可以赚很多钱。这就是典型的反脆弱结构。这样的结构还能在经过时间的积累后，变得越来越强。
那怎么才能实现这样的效果呢？塔勒布给出了很多方法。实话讲，他的方法确实有别于大部分的主流方式，我这里给大家挑选了三个，我们普通人可以借鉴的方式，我会尽可能客观的把方法介绍给大家，但是否适合自己还得需要咱各位自己判断。
第一个是否定法。塔勒布说，在投资中知道“不该做什么”，比知道“该做什么”更重要。他说，与其天天研究该买什么，天天去预测风险，预测市场的走势，不如先给自己定几条铁律，去消除那些在投资中最脆弱的环境。比如，坚决不用杠杆来炒股；坚决不去碰自己看不懂的复杂金融产品；坚决清除掉高息消费债务等等等等。
这就让我想起了，最近的伊朗战争，你最好别想着去预测战争的走向，或者油价的趋势，因为这些对于大部分投资者而言都是不可预测的。你更应该做的是趁机审视一下自己的仓位，是否有应对极端风险的能力。
塔勒布还建议，要大幅减少看盘的频率。市场每天的涨跌大部分都是噪音，你看得越多，越容易冲动交易，也就越容易被情绪绑架。
第二个方法是寻找‘凸性’。什么是凸性呢？其实他指的是，非对称的风险回报。简单说就是：下行风险有底，上行收益却不封顶的投资。就像是1987年，塔勒布用OTM Put的这个策略，平时看起来是一文不值，绝大部分时间这些期权都会到期作废，相当于是白白扔掉了权利金。但一旦黑天鹅来临，市场出现剧烈波动的时候，这些期权的价值就会出现大爆发，可能翻个10倍甚至100倍。而这就是典型的凸性结构。
不过这里美投君必须要多说一句，在1987年，那时期权定价还不是很成熟，所以这种OTM put有较大的获利空间，也因此让塔勒布抓住了机会。但现在的期权定价已经比当年完善太多了，极端风险也被考虑了进来，虽然不能说完美，但显然已经无法复制87年的收益了。所以咱各位千万别盲目的照猫画虎。
相反，那些“凹性”投资就是塔勒布认为应该避免的。也就是表面看上去经常小赚，很平稳，但一旦遇到大的冲击，损失就会巨幅放大，甚至崩溃的策略。比较最典型的就是卖极度价外的OTM期权，这种期权大概率能赚钱，但是一旦亏钱就是巨亏。塔勒布说，这样的期权不是在赚时间的钱，而是在向时间借命。拉长时间的话，黑天鹅一定会来！
第三个方法，是杠铃策略。什么是杠铃策略？你想象一根杠铃，两头重、中间轻。放到资产配置上就是，在保守和进攻两端做到极致，而中间什么都不要。
塔勒布推崇这么一种操作：把资产分成两部分，其中90%是极端保守型，投入像活期现金、短期国债这样的极端安全资产。这部分你不指望它赚大钱，唯一目的就是严格锁定最大下行风险，确保你无论遇到什么金融海啸都不会破产。而另外的这10%是极端进攻型，这些钱投入到风险极高，但存在极高潜在回报的领域。比如买OTM期权，以及投资极早期的初创项目等。这部分钱你要做好全部归零的准备，但如果哪怕其中有一个押对了，那就是爆炸性的回报。
在这种90%和10%的搭配下，绝大部分时间，你的资产价值都不会发生太大变化，遇到黑天鹅也没啥影响，但如果哪天那10%爆炸了，这个几何级的回报就能拉升你整个组合的收益，也是非常可观的。
我的感悟
塔勒布的思想体系对我个人的影响非常深。老观众都了解，我自己是一路经历着非常传统的金融教育，和非常传统的金融职业训练m成长起来的投资者。而塔勒布则是典型的反传统思想者，他是从实战中总结经验的大师。所以他的思想对我的冲击非常大，当然，帮助也很大。
这其中最大的帮助就是在如何看待黑天鹅风险这件事上。在我的投资生涯中，虽然也经历过18年贸易战，20年疫情这样的黑天鹅事件，但我自己反思，我此前对于黑天鹅的重视程度还远远不够。就像塔勒布所说，黑天鹅不是小概率事件，而是在个人长期投资生涯中注定会发生的事情。这就需要我们对于黑天鹅有足够的敬畏之心。也是需要我们时刻去审视自己的投资，不暴露在随时崩溃的风险当中。这不是到黑天鹅那天才需要关注的事情，而是我们时刻需要做好的准备。
但反过来，我想我们也不能走向另一个极端。既然黑天鹅注定会来，那能不能等黑天鹅来了之后再投资呢？这个又是另一个误区了。我们确实应该正视黑天鹅风险，但也不能因此而草木皆兵。事实上，当你真正了解塔勒布的风险思维之后，你会发现，预测黑天鹅是徒劳无功的。因此而带来的焦虑和乱操作，更是没有必要。应对黑天鹅的方式，不是去预测，也不是去选择避开，而是用一套“反脆弱”的机制，去系统性的打败他，并且在每次黑天鹅过后都让自己变得更强。这个才是塔勒布想要传达的思想。
其实对于投资是如此，对于个人的成长而言又何尝不是呢？黑天鹅并不是遥不可及的，而是对于我们每一个人而言，都是注定会发生的事情。你不知道什么时候会被裁员，什么时候健康会出问题。越是在自己自信的时候，越是你毫无防备的时候，黑天鹅就越会击中你。最近张雪峰老师的突然辞世，或许就是个不幸的证明。
而我们要做的，不是尽量去避免黑天鹅的到来，而是用一套反脆弱的机制去打败他。你看现在有多少人，所有的收入就靠一份工资，所有的技能都围绕一个岗位，所有人脉都在一个圈子里。看起来是很稳定，也因为相信这样的稳定会持续，他们结了婚，生了娃，背起了房贷和车贷。但了解了塔勒布的风险思维后你就会发现，这些其实是非常脆弱的。一旦一点出现问题，整个系统就会彻底崩溃。
所以，平时有意识地去培养多维度的能力，也给自己留出足够的灵活度和选择权，做一个持续学习、有多元收入渠道、在不同领域都有积累的人，或许才能让我们，在这个不确定性的世界中，做到真正的反脆弱。而那些最终无法击败你的，都会让你变得更强。
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