【财报分析】META，“Aggressively”
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【财报分析】META，“Aggressively”
2026/10/21 18:45 ET
新闻事件
本季度Meta收入646亿美元，略高于预期2%。每股收益3.83美元，高于预期6.7%，这里面有一笔高达98.9亿美元的一次性法律诉讼费用需要调整，按当前税率调整后，美股收益大约在7.4美元左右。
在业务层面，应用家族板块本季度收入为642亿美元，同比增长26%略高预期。其中广告展示次数同比增长10%，平均广告价格也上涨14%。管理层表示，AI技术改善了内容推荐、用户参与度以及广告变现效率。
在营业利润率方面，本季度Meta只有20.1%，比上季度收缩了将近10%，并且也不及市场预期的22.2%。主要受到前面提及的一次性诉讼费用影响，这笔费用会进到管理费，进而影响营业利润率。如果按照过去一个季度营业费占比推算的话，Meta的营业利润率会达到36.8%，但还是低于去年同期。即使排除这些一次性费用，日常营业成本的增长，仍在一定程度上压缩公司的利润空间。
在资本开支方面，本季度资本开支达到了349亿美元，虽然比上季度多了50亿，但比预期少了将近17%，在全年指引方面，管理层将资本开支区间的下限由1300亿上调50亿，上线则维持不变。这意味着四季度还要投入近540亿美元。管理层也强调，未来仍然会积极扩大AI投资。所以这么看下来，Meta并没有放慢AI投资的脚步。
不过，资本开支持续增加，也对Meta的现金流造成明显压力，自由现金流从上季的17.5亿美元，转为负21.2亿美元，这也是Meta自2012年上市以来，首次出现单季自由现金流为负。
在下季度业绩指引方面，Meta给出745亿收入中位数，比预期高了不到2%，没有什么惊喜。
最后，Meta还宣布了一项资本结构调整，公司计划在2027年1月设立没有投票权的C类普通股，并向现有A类和B类的股东，按一比一配发C类股。而调整的主要原因，是为了让公司未来可以利用新设的C类股进行融资、员工激励或收购其他公司，同时又不会改变扎克伯的控制力。
在财报电话会上，我们总结了两个重点。
第一个是Muse的表现。管理层披露，Muse上线才一个半月，美国和加拿大就已经有超过1000万人设置了自己的Muse。而且说Muse因为太吃算力，所以目前只在这两个国家上线，而如果推到全球，用户数字还会大很多，但算力需求也会大很多。
在留存方面，大约25%的用户每天都会用Muse，这个比例是Threads刚起步时的两倍多，可以说是相当好的。
在使用场景方面，目前Muse最常见的用途是购物，超过四分之一的用户在用Muse买东西，平均每单超过200美元，交易量和金额都超出了所有人的预期。小扎还提到，这批Muse用户每人一年能贡献几百美元收入，而Muse最终会比这个更高。
财报会议的第二个重点，是2027年的资本开支。CFO只说，预算还在很早期，具体数字要等四季度财报会议才会给，但在定性上提到，Meta会继续“aggressively”地投资。另外，CFO重复了Muse很吃算力，表示用户越多，服务成本就越高。言外之意就是未来的支出不会少，看来Meta这花钱还是很难停下来了。
分析师解读
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包含事件背景、分析师判断、投资影响，帮你快速理解这次异动是否改变 META 的投资逻辑。
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2026/10/21 18:45 ET
新闻事件
本季度Meta收入646亿美元，略高于预期2%。每股收益3.83美元，高于预期6.7%，这里面有一笔高达98.9亿美元的一次性法律诉讼费用需要调整，按当前税率调整后，美股收益大约在7.4美元左右。
在业务层面，应用家族板块本季度收入为642亿美元，同比增长26%略高预期。其中广告展示次数同比增长10%，平均广告价格也上涨14%。管理层表示，AI技术改善了内容推荐、用户参与度以及广告变现效率。
在营业利润率方面，本季度Meta只有20.1%，比上季度收缩了将近10%，并且也不及市场预期的22.2%。主要受到前面提及的一次性诉讼费用影响，这笔费用会进到管理费，进而影响营业利润率。如果按照过去一个季度营业费占比推算的话，Meta的营业利润率会达到36.8%，但还是低于去年同期。即使排除这些一次性费用，日常营业成本的增长，仍在一定程度上压缩公司的利润空间。
在资本开支方面，本季度资本开支达到了349亿美元，虽然比上季度多了50亿，但比预期少了将近17%，在全年指引方面，管理层将资本开支区间的下限由1300亿上调50亿，上线则维持不变。这意味着四季度还要投入近540亿美元。管理层也强调，未来仍然会积极扩大AI投资。所以这么看下来，Meta并没有放慢AI投资的脚步。
不过，资本开支持续增加，也对Meta的现金流造成明显压力，自由现金流从上季的17.5亿美元，转为负21.2亿美元，这也是Meta自2012年上市以来，首次出现单季自由现金流为负。
在下季度业绩指引方面，Meta给出745亿收入中位数，比预期高了不到2%，没有什么惊喜。
最后，Meta还宣布了一项资本结构调整，公司计划在2027年1月设立没有投票权的C类普通股，并向现有A类和B类的股东，按一比一配发C类股。而调整的主要原因，是为了让公司未来可以利用新设的C类股进行融资、员工激励或收购其他公司，同时又不会改变扎克伯的控制力。
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第一个是Muse的表现。管理层披露，Muse上线才一个半月，美国和加拿大就已经有超过1000万人设置了自己的Muse。而且说Muse因为太吃算力，所以目前只在这两个国家上线，而如果推到全球，用户数字还会大很多，但算力需求也会大很多。
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