6月销售数据低于预期，Costco股价大跌超过4%

Costco 股价今日盘中下跌超过4%，主要原因来自公司公布的6月销售数据略低于市场预期。6月整体同店销售增长8.8%，低于市场预期的9.8%；剔除油价和汇率影响后，同店销售增长7.0%，同样略低于市场预期。与此同时，全球客流增长3.2%，较5月的3.9%有所放缓。此外，PepsiCo 最新业绩也提到，美国消费者支出较预期疲弱，进一步加深了市场对消费环境的担忧。我们怎么看？ 首先，6月销售增速较5月有所放缓，我们认为更多是受到高基数及短期宏观因素影响。 一方面，美国汽油价格近半年的上涨，消费者可支配收入受到一定压力，终于在6月份影响到Costco；另一方面，今年退税季基本结束，前几个月由退税带动的消费效应逐渐消退。 不过，从经营数据来看，Costco 的基本面依然稳健。6月净销售额按绝对金额计算为年内最高，同比仍增长10.1%；数字渠道销售增长20.9%，美国核心同店销售保持7%以上增长，客流和客单价继续实现正增长，反映消费者需求并未出现明显恶化。 我们对Costco的观点没有变化。Costco 最大的优势是它拥有极强的抗周期商业模式。无论经济景气还是放缓，高续费率会员体系、稳定的客流以及持续提升的客单价，都使公司具备远高于同业的经营韧性。 我们认为，今天的调整主要因为市场预期较高。过去几个月 Costco 月度销售持续超预期，加上6月的油价下降，市场预期被不断抬高。所以，6月销售数据低于预期，引发股价调整。但就目前的数据而言，我们认为6月的数据只是正常波动，短期消费环境有一定的压力，但不会对Costco有很大影响，Costco 长期投资逻辑没有发生变化。