Costco财报，稳如老狗
Costco财报，稳如老狗
2026/05/28 18:09 ET
新闻事件
Costco的财报
Costco 2026财年Q3净销售额691.5亿美元，同比增长11.6%。把会员费一起算进去总营收接近705亿美元，整体略微超预期。利润这边每股收益4.93美元，同比增长15%出头，但仅超出预期1美分，在一只市盈率高达50倍上下的“成长”消费股身上，这个业绩只能说是刚刚及格。
细节方面，Costco整体同店销售增长是9.8%，看起来还不错。但剔除汽油价格和汇率影响之后的调整口径只有6.6%。这中间3个多百分点的差距，几乎全是油价和汇率贡献的顺风。而上一季度的同口径同店有6.7%。也就是说，把油价和汇率剔掉，真实的同店并没有那么强，但也保持了和上季度一个水平的增速，代表纯消费韧性没有明显降温。
分地区看，美国本土的调整后的同店增长6.8%最强，同时也超过了预期，但加拿大和国际市场表现一般，尤其是国际市场，在剔除油价后miss了预期22%。不过，国际市场的疲软，也部分被线上服务亮眼所抵消。本季度数字化驱动的销售增长超过21%，这是Costco这两年最高增速的一块业务。
而最稳定的一块会员费收入也实现了13.7亿美元，同比增长10.7%，续费率达到89.7%，这些都基本符合预期。会员费这东西几乎是纯利润，会员交了钱，这笔钱基本原封不动地落到利润表底部，它才是Costco高估值和确定性的底气。
不过这里有个变化需要澄清一下。上一季度会员费还是13.6%的增速，这季降到了10.7%。为什么会慢下来？因为2024年9月的那次涨价到这个季度初，差不多刚好满一年，涨价带来的催化已经基本消耗完毕。所以现在这10.7%是一份相对干净的、靠新会员和会员升级撑起来的增长，也代表它的含金量其实并不低。值得一提的是，同期沃尔玛的会员费收入增速比Costco更快，所以大型零售的会员增值服务这块竞争，或许还会进一步加剧。
最后还有一个细节，本季度净利润同比增长15%，营业利润其实只增长了11.3%，两者差了将近4个百分点。这多出来的部分从哪来的？答案是营业外收入。季度内利息及其他收入这一项，从去年的0.85亿增长到1.55亿。而Costco账上趴着189亿美元现金，那么在高利率环境下，这堆钱自己就能生出不少利息。也就是说，本季度刚刚达标的每股收益里面，一部分是油价和汇率顺风，一小部分是利息收入，这些非经常性收入，多多少少削弱了Costco的盈利质量。
总体看，本季度虽然整体数据依旧 solid，但并未给市场带来太大“惊喜”。不过，这份业绩本身其实再次说明了 Costco 经营质量的稳定性与可预测性。
分析师解读
查看完整分析师解读
包含事件背景、分析师判断、投资影响，帮你快速理解这次异动是否改变 COST 的投资逻辑。
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2026/05/28 18:09 ET
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Costco的财报
Costco 2026财年Q3净销售额691.5亿美元，同比增长11.6%。把会员费一起算进去总营收接近705亿美元，整体略微超预期。利润这边每股收益4.93美元，同比增长15%出头，但仅超出预期1美分，在一只市盈率高达50倍上下的“成长”消费股身上，这个业绩只能说是刚刚及格。
细节方面，Costco整体同店销售增长是9.8%，看起来还不错。但剔除汽油价格和汇率影响之后的调整口径只有6.6%。这中间3个多百分点的差距，几乎全是油价和汇率贡献的顺风。而上一季度的同口径同店有6.7%。也就是说，把油价和汇率剔掉，真实的同店并没有那么强，但也保持了和上季度一个水平的增速，代表纯消费韧性没有明显降温。
分地区看，美国本土的调整后的同店增长6.8%最强，同时也超过了预期，但加拿大和国际市场表现一般，尤其是国际市场，在剔除油价后miss了预期22%。不过，国际市场的疲软，也部分被线上服务亮眼所抵消。本季度数字化驱动的销售增长超过21%，这是Costco这两年最高增速的一块业务。
而最稳定的一块会员费收入也实现了13.7亿美元，同比增长10.7%，续费率达到89.7%，这些都基本符合预期。会员费这东西几乎是纯利润，会员交了钱，这笔钱基本原封不动地落到利润表底部，它才是Costco高估值和确定性的底气。
不过这里有个变化需要澄清一下。上一季度会员费还是13.6%的增速，这季降到了10.7%。为什么会慢下来？因为2024年9月的那次涨价到这个季度初，差不多刚好满一年，涨价带来的催化已经基本消耗完毕。所以现在这10.7%是一份相对干净的、靠新会员和会员升级撑起来的增长，也代表它的含金量其实并不低。值得一提的是，同期沃尔玛的会员费收入增速比Costco更快，所以大型零售的会员增值服务这块竞争，或许还会进一步加剧。
最后还有一个细节，本季度净利润同比增长15%，营业利润其实只增长了11.3%，两者差了将近4个百分点。这多出来的部分从哪来的？答案是营业外收入。季度内利息及其他收入这一项，从去年的0.85亿增长到1.55亿。而Costco账上趴着189亿美元现金，那么在高利率环境下，这堆钱自己就能生出不少利息。也就是说，本季度刚刚达标的每股收益里面，一部分是油价和汇率顺风，一小部分是利息收入，这些非经常性收入，多多少少削弱了Costco的盈利质量。
总体看，本季度虽然整体数据依旧 solid，但并未给市场带来太大“惊喜”。不过，这份业绩本身其实再次说明了 Costco 经营质量的稳定性与可预测性。
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