SemiAnalysis报告力挺AI转型，Meta大涨超5%！

发生了什么？今天Meta股价大涨超5%，盘中一度涨超7.3%，重回660美元上方。这一周Meta已累计上涨约15%，创2024年初以来最好单周表现。过去这段时间，Meta给出了一系列好消息，推动了市场情绪的回暖。不过今天大涨的直接导火索，是知名AI研究机构SemiAnalysis昨天发布的一篇重磅报告。这篇报告相当于给Meta过去一年的AI转型给了相当大的认可。SemiAnalysis认为，Meta超级智能团队（MSL）的重组是一个被市场严重低估的优势——"从零重建团队短期必然付出代价，而Meta现在终于还完了这笔债。"更关键的是，SemiAnalysis认为，前沿大模型需要数据、人才、算力三样东西，而Meta是唯一有望在三项上都做到世界顶级的巨头，最有机会追上OpenAI和Anthropic。报告还直接反驳了本周早些时候的抛售逻辑。周三Meta股价一度大跌5%，市场担心资本开支继续失控。而SemiAnalysis明确表示这种担忧是错误的，他们认为2027年资本开支虽会"高到惊人"，但有云业务的变现路径承接。再加上本周密集发布的Muse Spark 1.1模型和9月投产的自研芯片，市场对Meta AI战略的情绪，一周内完成了彻底反转。我们怎么看？对于最近者两三周的Meta，我们有一个巨大的感受，那就是Meta明显整个公司都在发生改变。从进军云业务，模型密集上新，和内部产品的融合，再到自研芯片，背后是实打实的AI进展和管理层少有的魄力。这是一个非常好的迹象。我们过去一直强调：Meta是一家转型极快、纠错极快的公司，每次快速纠偏之后，股价都能迅速反转——2022年如此，2018年也是如此。而现在的Meta遭遇的困难，远没有2022年和2018年那么严重。所以，我们不担心Meta会一直困在泥潭里回不来。这也是我们一直以来不认为Meta的股价会持续在低位徘徊最根本的逻辑。而现在看来，我们已经看到了管理层在纠偏和反转了，按照我们对于Meta多年的观察和理解，这个纠偏和反转大概率会继续下去。这对于股价来说会是个利好。另外，此前我们担心说，会不会Meta有点放弃在大模型的竞争，所以才做出来云业务。按照昨天小扎的采访来看，其实他并不是这个意思，更有可能是找到了一个两手平衡的方法。这点加强了我们对于Meta长期投资的信心。Again，我们依然希望Meta可以做好它的AI，然后利用AI去释放它的增长动能，而不要因为短期市场的压力而放弃AI，转型做云。至于SemiAnalysis说Meta会成为第三大模型，我们倒不认为这点这么容易实现。Meta更有可能是做一个便宜、且能够自己用的模型。和一线大模型竞争的逻辑还有些太早了。总的来说，不管怎么看短期的不确定性，但从我们多年对Meta这家公司的了解，以及管理层的魄力、纠偏能力来看，我们长期依然对Meta非常有信心。即便现在这个位置，投资的风险收益比依然很高。最后关于目标价，我们暂时维持675美元和买入（Buy）评级。但在过去一周超过15%的暴涨之后，现价离目标价已只有一步之遥。而由于7月29日Meta将发布二季度财报，我们大概率需要在财报后对目标价作出调整，届时再看。