为何财报后市场没有反应？美光这次财报后，存储周期还在上行吗？你该怎么办？
为何财报后市场没有反应？美光这次财报后，存储周期还在上行吗？你该怎么办？
2026/09/30 21:00 ET
新闻事件
本季度，美光所有指标都超出市场预期。其中总收入为542.3亿美元，超预期6.2%，下季度指引615亿，同样超预期7.9%。本季度调整每股收益33.42美元，超预期5.7%，下季度指引给到38.15美元，同样超预期7.8%。虽然都超出市场预期，但由于买方的预期非常高，所以实际上并没有掀起什么波澜。
在盈利能力方面，本季度整体毛利率为87%，和上季度的86%基本持平，没有惊喜。而下季度指引更是小幅下调到86.25%，一开始我们看到这个数据心都凉了，以为毛利率要撑不住。不过后来看到管理层表示，预计第一季度将是新财年的毛利率低点，但后续季度会进一步提高。也就是说，27年的毛利率还是会维持在高位，并没有下跌。
在资本支出方面，本季度107.7亿美元高于公司上一季的指引，美光预计2027年和2028年的DRAM、NAND供应，会比2026年更紧张，公司因此提高扩产投入，下一季度资本支出进一步提高至115亿美元，2027财年上半年合计约250亿美元，下半年还会更高。
在细节中，公司披露的战略协议从16单增加至26单，也就是我们理解的长期供货协议，美光预计这些协议会覆盖截至2030年超过35%的营收，其中约四分之三的协议收入已经确任定价框架，多数设有价格上下限，其余部分则根据市场价格定期协商。上季度的时候，美光才说这些协议会覆盖20%的应收，一个季度就到了35%，可见过去这三个月的需求有多紧张。按照这个速度去看，估计两个季度后，美光就可以实现他们的长期目标，即“50%的收入来自于长协”了。
后面的财报会议其实没有太多新的增量信息，唯一比较值得关注的，是很多分析师一直在追问关于回购的问题。因为市场比较期待公司尽快宣布更大规模的回购，最好能够给出一个明确的金额。但管理层并没有直接给数字，只是表示，未来的回购规模会比之前高很多。
管理层原话大概是，会把“100%的额外现金返回给股东”。但问题就在于，什么叫额外现金？管理层提到，公司内部会有一个自己认为比较舒服的现金水平，超出了这个水平的就是额外现金。但什么水平才算舒服呢？按照他们的说法，到了2027年一季度，公司的现金大概就会回到这个舒服的水平。
那这样理解的话，后面二季度到四季度新产生的现金，理论上就可能更多被视为 Excess Cash。所以分析师也顺着这个逻辑继续追问，那如果这三个季度能产生1000亿美元的现金流，是不是意味着这些钱都会返还给股东？而管理层还是没有直接回答。老实说，这让我们感到有点失望。
分析师解读
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包含事件背景、分析师判断、投资影响，帮你快速理解这次异动是否改变 MU 的投资逻辑。
暂无评论～
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2026/09/30 21:00 ET
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本季度，美光所有指标都超出市场预期。其中总收入为542.3亿美元，超预期6.2%，下季度指引615亿，同样超预期7.9%。本季度调整每股收益33.42美元，超预期5.7%，下季度指引给到38.15美元，同样超预期7.8%。虽然都超出市场预期，但由于买方的预期非常高，所以实际上并没有掀起什么波澜。
在盈利能力方面，本季度整体毛利率为87%，和上季度的86%基本持平，没有惊喜。而下季度指引更是小幅下调到86.25%，一开始我们看到这个数据心都凉了，以为毛利率要撑不住。不过后来看到管理层表示，预计第一季度将是新财年的毛利率低点，但后续季度会进一步提高。也就是说，27年的毛利率还是会维持在高位，并没有下跌。
在资本支出方面，本季度107.7亿美元高于公司上一季的指引，美光预计2027年和2028年的DRAM、NAND供应，会比2026年更紧张，公司因此提高扩产投入，下一季度资本支出进一步提高至115亿美元，2027财年上半年合计约250亿美元，下半年还会更高。
在细节中，公司披露的战略协议从16单增加至26单，也就是我们理解的长期供货协议，美光预计这些协议会覆盖截至2030年超过35%的营收，其中约四分之三的协议收入已经确任定价框架，多数设有价格上下限，其余部分则根据市场价格定期协商。上季度的时候，美光才说这些协议会覆盖20%的应收，一个季度就到了35%，可见过去这三个月的需求有多紧张。按照这个速度去看，估计两个季度后，美光就可以实现他们的长期目标，即“50%的收入来自于长协”了。
后面的财报会议其实没有太多新的增量信息，唯一比较值得关注的，是很多分析师一直在追问关于回购的问题。因为市场比较期待公司尽快宣布更大规模的回购，最好能够给出一个明确的金额。但管理层并没有直接给数字，只是表示，未来的回购规模会比之前高很多。
管理层原话大概是，会把“100%的额外现金返回给股东”。但问题就在于，什么叫额外现金？管理层提到，公司内部会有一个自己认为比较舒服的现金水平，超出了这个水平的就是额外现金。但什么水平才算舒服呢？按照他们的说法，到了2027年一季度，公司的现金大概就会回到这个舒服的水平。
那这样理解的话，后面二季度到四季度新产生的现金，理论上就可能更多被视为 Excess Cash。所以分析师也顺着这个逻辑继续追问，那如果这三个季度能产生1000亿美元的现金流，是不是意味着这些钱都会返还给股东？而管理层还是没有直接回答。老实说，这让我们感到有点失望。
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