最近这两天，特斯拉股价有了异常的上涨。周四收盘上涨超6%，周五在我截稿的时候已经上涨7%。市面上对于这两天的上涨解读非常mixed，没有任何一个事件可以明确解释这两天的上涨。上涨的原因是什么？但有两件事情目前被媒体报道最多，被认为是最能解释这波上涨的因素：特斯拉Model Y L新订单交付时间排至11月份。周四，在特斯拉官网上，目前预定加长版Model Y L，显示的预计交付时间是11月份，这也就意味着10月份可供销售的Model Y L已经售罄，有购买意向的消费者，只能购买11月份及之后生产的。这则消息说明新车型在中国的需求非常强劲，对下季度的财报带来一定的支撑。特斯拉董事会主席Robyn Denholm表示：“马斯克的工作是其他人“无法胜任的”，除了马斯克没有其他人能带领公司。”后续还提到，“他已经完成了对特朗普政府的政治服务，回到特斯拉；马斯克的政治活动是他自己本人的行为。”除此之外，市场上还讨论着新款能源产品MegaPack3的推出，降息，以及Wedbush分析师Dan对特斯拉观点改变等。如何看待？我们对于前面提到的这些消息都持有一定的保留态度。虽然这些都是很明确的利好消息，但导致这次上涨更根本的原因，我们认为跟市场对下一次财报预期在变好更相关。不管是Wedbush，还是华尔街其他几家机构，目前都在上调对于下一次财报，以及三季度交付数据的预期。除了Model Y L的表现超过预期以外，市场也在逐渐意识到，9月底截止的补贴，以及降息预期都对特斯拉的电车销售带来一定程度的支持。因此我们认为，市场对基本面预期的改善，进而带动起来的情绪面的提升，更能解释这两天特斯拉股价的上涨。投资者如何应对？在大方向上，我们依然保持最近一次财报分析中对于特斯拉股价走势的判断。在卖车业务这条基本面副线上，前面分析也提到，情况是相对乐观，市场也逐渐意识到这个状况。而在影响股价更重要的逻辑，在科技叙事上，更像是处于过渡期内，在按部就班地进行中，很难期待会突然跑出来一个上行的惊喜。尤其是马斯克在三天前的采访中，把原定月底推出的FSD14推迟到了年底，这让市场对于科技叙事的预期，全都挪到下一次财报去了。也就是说，短期内我们看不到特斯拉在科技叙事上，会有明确的、带动股价快速上行的催化剂出现。那按照我们对于特斯拉股价长期的观察来看，当它的基本面在边际改善，但科技叙事没有明确上行惊喜的时候，股价更有可能是保持一个缓慢上升或横盘波动的状态。因此，我们目前对特斯拉保持一个，不悲观但也不过度兴奋的态度。虽然市场情绪在改善，但很难出现一路不回头地上涨。还是需要看下一次财报中管理层说的，科技叙事是否如预期般持续推进。然而拉长时间来看，现在的特斯拉依然是埋伏布局的好时候。公司的下限依然相对稳固，即便后续科技叙事的进展让人失望，也更多是短期的挫折，市场的反应也不一定很差。而当下特斯拉核心的增长逻辑，不管是FSD的持续进步，还是Robotaxi的规模化，都是大势所趋，只不过是快一点慢一点而已。可一旦科技叙事发展特别顺利，比如四季度管理层表示Robotaxi的进展非常顺利，那么恐怕之后再想要布局的机会，就会变得越来越窄了。