AI鬼故事来袭！;云大厂不败之地？;三次加息成定局？比特币还能涨吗！

Name: AI鬼故事来袭！;云大厂不败之地？;三次加息成定局？比特币还能涨吗！
Uploaded: 2026-09-14T23:50:05.312Z
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AI鬼故事来袭！云大厂不败之地？三次加息成定局？比特币还能涨吗！

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文字稿

“AI威胁论”卷土重来！
周末，Anthropic CEO阿莫迪发表了一篇文章，他明确主张，AI公司应该放慢前沿模型的发展速度，让安全研究有时间跟上。这番话引发了市场巨震，大家担心AI投资会就此放缓，担心资本开支交易逻辑会被颠覆，也因此，今天全球半导体产业链都遭重创。可问题是，一个追赶者就能左右市场格局吗？
阿莫迪其中的一个担忧是，AI已经越来越有能力参与开发下一代模型，也就是所谓的递归自我改进RSI。如果这个过程持续加速，AI能力提升的速度可能会超过人类理解和控制。
他的第二个担忧，来自OpenAI的Hugging Face事件，一群AI智能体未经指示攻击无关目标，甚至试图入侵负责评估它们的系统。虽然当时没有严重损失，但阿莫迪认为，如果未来类似行为出现在能力更强的AI上，后果可能会非常严重。
针对这些担忧，阿莫迪提出的是一个三阶段解决方案。第一步，让第三方评估机构进驻到公司里，来长期监督模型安全。第二步，美国AI公司要建立共同的安全标准，对AI能力的提升设定速度限制。第三步，把这套规则扩大到全球，包括和中国协调。
在文章发布后，OpenAI 首席执行官奥特曼表示认同，承诺OpenAI 愿意让独立评估机构进驻公司，也表示支持美国建立统一的安全框架。马斯克也在X上表示支持阿莫迪。
在三位AI大佬支持放缓、表达了要求更多监管之后没多久，白宫那边居然给出了相反的声音。据CNBC报道说，川普今天表示AI不需要更多监管，美国有他这样的聪明总统就够了。众议院议长约翰逊也警告，说如果国会因为这波恐慌匆忙立法，美国可能会输掉和中国的AI竞争。
CNBC认为，在距离选举不到两个月的时间下，选举前通过重大AI监管法案的可能性不高。
而中国外交部也批评这类说法是在制造恐慌，环球时报还把阿莫迪的提案，形容成针对中国的冷战剧本，认为所谓的AI安全背后，实际上还包含限制中国拿到先进芯片，以及压缩中国AI发展的意图。
Jason认为，只要共同制定规则无法落地，那么AI的研发、投资、上线都不会受到实质性影响。所以，重点不是放慢研发，而是共同参与的规则能否落地？
我举个例子，有孩子的家庭可能深有体会，就是你自己是不愿意让孩子天天上辅导班的，但周围的同学都在上辅导班，就算你是第一名，你也很难放缓学习强度，很难主动让其他同学追赶上来，就像囚徒困境一样，谁都不愿意服输，决定权不在于领先者，而在于追赶者。只有当追赶者主动认输，主动说哥们，咱别军备竞赛了，再竞赛下去要出事的。这样这个局才有解法。
这也难怪川普和议长今天这么激动出来反驳，阿莫迪你也不想想，在中美即将展开谈判的前夕，让美国主动放缓不是给了中方一个谈判筹码吗？中方现在大可以说，你本身学习好，你现在不想补习花钱了，还想让我也别去补习花钱，那你起码得给我点什么东西补偿才行吧？不然我凭什么主动跟着你的脚步放缓呢？
所以，我觉得达成共识的难度很大，或许直到某天出现了全球性的大安全问题后，各国才会重视起来，才会各让一步，磨合出一个平衡的方案，但这些都是后话了。
回到股票市场，如果说算力需求还有不同的观点，那么安全与云就比较明确。由于安全问题需要一个利益对立方来制衡，这使得即便模型拥有网络安全的能力，也没法做到足够的可信与中性，就好比自家公司在检查自己的产品一样。所以市场需要一个利益对立方站出来，也就是网络安全股，它随着AI模型能力的强大，或者随着AI的广泛使用而受益。当然了，概念只是一面，现在估值确实贵的离谱，追高风险不低。
另一个是云大厂，这点我们先按下不表，等下一篇的高盛研报再继续说。
总结一下，我认为短期内要想看到监管的可能性并不大。即便真的有，更可能执行的政策也就是像之前Mythos那样，模型研发后由政府做安全审查，如有必要就去做一些阉割，通过后再分发到市场上去。这确实会降低新模型的上线频率，但真实的影响还是比较有限的。所以我认为，今天半导体的下跌是一个典型的错杀。
最后回过头来看，AI安全问题真就不是问题吗？不是，AI安全是真实的风险，AI已经在辅助制作武器、研究生物等危险领域，这都是有据可查的威胁。但即便知道这些，人性也很难在危机爆发前就主动收手，就像爱因斯坦说过的那句话一样，我不知道第三次世界大战会使用什么武器，但第四次世界大战将使用木棍和石头。
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高盛：“它”才是改变美股方向的关键！
老朋友高盛Rich Privorotsky认为，安全导致的AI利空主要压制短期估值，而能源冲击才可能改变整个市场的运行方向。
Rich指出，市场担心的是安全问题一旦迫使模型开发减速，监管就会成为压缩AI估值、动摇资本开支预期的新理由。但这一理由过于悲观，他认为，站在技术最前沿的人集体表示要主动减速，这句话本身就证明技术确实有效。
当前，政治和监管压力会影响估值，但真正减少的AI支出可能很有限。Rich很难想象微软、Meta或者中国科技公司突然停止投资，更现实的结果是引入独立评估机构，并设置更严格的安全门槛。所以，这轮AI回调在他看来可能也提供了对应的投资机会。
相较于AI安全风险，Rich更担心的还是能源问题。日前，沙特绕开海峡的东西输油管道遭袭关闭，停运前每天输送约400万至500万桶原油，如果停运持续，叠加霍尔木兹海峡已有的供应中断，全球最多约4%的原油供应可能面临风险。
另外，胡塞武装又在向曼德海峡方向推进，能源市场的风险已经从一个海上咽喉，扩展到了两条关键通道。并且伊朗与海湾国家的会议也被推迟，短期内，Rich说他看不到清晰的降温路径，也因此判断，在能源问题出现更可信更持久的解决方案之前，美股大盘很难全面恢复上涨。
在利率方面，上周通胀公布后短端利率上升，长端利率最初反而下降，收益率曲线开始趋平。Rich认为，市场已经计入相当多的紧缩预期，美联储很难再制造更大的鹰派冲击。接下来更大的风险来自油价进一步推高长期通胀溢价。而本周美联储、英国和日央行将先后议息，市场波动可能继续放大。
综合来看，Rich仍然相信AI的结构性趋势没有改变。他认为更危险的AI熊市逻辑，是行业用越来越少的算力生产更多智能，同时竞争持续压低价格，最后先破坏商业回报再影响资本开支。不过，他也认为市场还没有走到这一步。
好，研报核心内容就这些，总体来看，高盛的观点和我几乎一样，包括充分定价的利率，油价进一步上涨推高的通胀溢价，以及阿莫迪言论对AI交易的影响深度这几个方面。但是，对更危险的AI熊市逻辑方面，Jason有不同的观点。我认为更大的风险在于AI变现持久力不够，比如10月Anthropic上市后，我们发现收入的二阶导，也就是收入增速的增速很快就走平，甚至开始转负，把市场对AI变现的无穷张力压缩到了仅仅几个月，好像AI变现能力远不如想象的那么大，这或许会伤到骨髓。
而对于Rich所认为的算力性价比更高这一判断，我们一周前已经通过代理数据，基本论证了算力总支出的二阶导在向下走，或者说算力性价比已经开始体现。而这，更可能会催生更多的算力需求，因为我们还在AI应用扩张的前期，更有性价比的AI会催生更多更广泛的应用，也会刺激更多类别的变现。只有需求到中期后期时，更低的模型价格、算力价格才像Rich说的那样，形成不良竞争最终导致破坏回报，并影响开支。
最后我再快速补充一嘴，我认为无论前沿模型强，还是开源竞争打压价格，只要需求没见顶，微软亚马逊这层大云平台就可能会相对受益，因为它们左手有对接客户和安全审计能力，对企业客户有更可信的安全隐私政策。而右手有模型竞争带来的降价优势，中间还有AI资本开支的主动权。而小云、中云、半导体、模型公司都不具备这些优势，或者很难同时具备这些优势。所以从长期来讲，我认为云大厂的韧性与可持续盈利能力会更高一些。
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美联储三次加息成定局？
美联储加息几乎成定局，美股却依然有韧性，华尔街几家大机构的看法是，市场已经为加息做了一部分准备，只要经济和企业盈利还能撑住，一两次政策调整未必能改变牛市方向。
高盛首席美国股票策略师本·斯奈德认为，市场已经消化了未来一年超三次的加息预期，企业盈利和资产负债表也保持稳健。如果接下来的政策没有明显偏离，加息落地带来的增量冲击可能比较有限。不过，价格提前反映加息，和企业能够承受高利率是两件需要分别判断的事。
彭博统计，利率持续处在较高水平，企业借钱扩张、居民贷款买房买车的成本都会增加。时间一长，投资和消费可能降温，企业收入增长随之放慢。如果利息支出还在上升，利润也会进一步承压。这就是持续紧缩更值得警惕的原因。
而股市可能要同时承受两层压力，企业赚得少了，投资者愿意给每一块钱利润的估值也降低了。
短期压力已经出现。美股自8月中旬创下历史新高后持续震荡，周一纳斯达克100指数期货下跌1.6%。
大摩的策略师Wilson认为，如果通胀冲击明显超出预期，美股可能出现约10%的技术性回调。而美债收益率就是要关注的重点。如果美债收益率持续上涨，对估值的压力就会反映在股市上。
不过Wilson强调，如果美债收益率上涨反映的是强经济增长，企业盈利随之增加，那会抵消一部分估值压力，这时候股票还是能发挥通胀对冲的作用。但如果通胀上升的同时，消费者购买力没有跟上，导致盈利没有同步改善，那么股市就会承受更多压力。所以最终，判断收益率上升的影响，还要看企业盈利有没有同步受到影响。
摩根大通则判断说，油价是连接通胀、利率和盈利的重要变量。如果油价继续上涨，通胀预期可能进一步抬升，股票估值也更容易受到压制。从经营角度看，能源成本上升还可能挤压部分企业利润。反过来，如果油价压力缓解，市场消化加息的条件就会改善。
另外，9月本来就是美股相对疲弱的月份，季节性因素可能放大近期波动。不过，这只能提供短期背景，不能单独决定行情。
Jason之前分享过一篇研报，我记得好像就是摩根大通的，它是把收益率上涨拆分成了通胀和经济两部分，结论是两者各自贡献了一半。所以，起码收益率上涨不全是通胀贡献的，而美国经济强，二季度企业盈利和三季度盈利预期也都很强，这个时候，如果白宫股神兼美股制图师兼最聪明的总统稍微动一动，相信市场情绪就会改善不少，而正如Wilson和摩根大通所说，油价这个老大难的问题一旦边际改善，很多问题就可能迎刃而解了。
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加密货币的下一站
据彭博报道，明天美国参议院要对清晰法案进行关键的程序性投票。在投票前夕，原本的政治阻力好像出现了松动。比特币盘中也重新站上7.8万美元。
共和党参议员Cynthia Lummis表示，川普这次接受的让步比原先预期的更多。最新版本一口气纳入了民主党提出的126项实质修改，其中包括更严格地限制政府官员从加密货币里获利，以及赋予州检察长更直接的执法权。
更多的让步也使市场重新在下注。在预测市场平台Polymarket上，清晰法案通过的概率，从月初的14%，升到现在的接近30%。虽然概率还是没多高，但也反映了市场的修正态度。
那么清晰法案到底是什么呢？长期关注频道的朋友应该不陌生，我们这里快速解释一下。
清晰法案是美国给加密货币建立的一套完整规则。过去很多问题长期处在模糊地带。一个加密货币算证券还是算商品？该归美国证监会SEC，还是该归商品期货交易委员会CFTC管，市场不知道，也没有一条清楚的界线。所以清晰法案要做的，就是把这条监管界线画清晰了
正常来说，监管变严格，对应的商品和公司表现会受到限制，但为什么比特币反而涨了呢？因为对于资金来说，最麻烦的不一定是规则严格，而是根本不知道规则在哪里。
这也是今天比特币和AI概念股走势背离比较有意思的地方，AI面对的是发展速度可能放缓的风险，加密货币面对的则是监管框架可能落地的新机会。
对此，美投团队里对加密货币研究最深的分析师Kevin认为，比特币在去年10月创下12.6万美元的历史高点后进入回调，如果以四年规律来看，今年本来应该是相对弱势的一年。到今年10月11月的窗口，这轮下跌周期可能会接近尾聲。随着时间往后走，对于周期接近尾声的预期，有机會替比特币提供支撑。
至于清晰法案，现在通过概率虽然不算绝对高，但Kevin认为落地只是时间问题，況且川普愿意在多项问题上让步，其行为可以理解为在向民主党递橄榄枝，以及有意愿加速推进法案落地。
这里面还有稳定币和美债的一个逻辑，这个逻辑也会推动政府落地清晰法案，不过和这篇新闻没关系，以后有机会再分享给大家吧。
总的来说，Kevin认为清晰法案大概率会落地，四年周期可能会继续兑现。我们美投团队也仍然看好比特币的长期走势。
好了，接下来是彭博五大科技新闻：
第五：铠侠正考虑发行美国ADR至少100亿美元，以提升美股流动性并争取纳入半导体指数，公司正与高盛、摩根大通等银行洽谈，发行可能在明年进行。今年铠侠东京股价已大涨近400%。
第四：领英被提起集体诉讼，被指控强迫客户升级到更高价订阅，才能继续使用原有功能，涉嫌垄断职业社交网络市场，并要求三倍赔偿。
第三：马斯克旗下xAI和X公司撤回对苹果的反垄断诉讼，但针对OpenAI的诉讼继续。苹果与OpenAI此前均否认双方合作具有排他性。
第二：加拿大总理卡尼接受彭博采访时表示，全球有必要设立类似金融稳定理事会的技术稳定委员会，来协调监管人工智能、确保其安全。
第一：Waymo正式在拉斯维加斯向付费乘客开放无人出租车服务，成为其第15个美国城市。该公司目前每周提供超过50万次付费行程，目标今年达到每周100万次。