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所有散户必看！从最底层原理解释，为何散户加杠杆注定失败？可行方法，仅此一条！

2025.11.27

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为何说，散户加杠杆注定失败？这其视频绝对值得每一个散户收藏。不管你是加了杠杆，还是没加杠杆，这期视频都能给你帮助。因为我将会从最底层原理跟大家分析一下，为什么散户加杠杆注定无法成功？了解了底层逻辑，你再面对投资加杠杆这件事的时候，就更有底气做出自己的选择了。

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为何散户加杠杆注定失败？
所有散户必看！从最底层原理解释，为何散户加杠杆注定失败？可行方法，仅此一条！
为何说，散户加杠杆注定失败？这其视频绝对值得每一个散户收藏。不管你是加了杠杆，还是没加杠杆，这期视频都能给你帮助。因为我将会从最底层原理跟大家分析一下，为什么散户加杠杆注定无法成功？了解了底层逻辑，你再面对投资加杠杆这件事的时候，就更有底气做出自己的选择了。当然，我们这里只限于股票投资啊，其他资产我们不讨论。
我们这期视频的讨论有一个前提，那就是散户加杠杆。散户和机构不同，我们能够使用的加杠杆的手段非常有限，基本就三大类。一种是借钱投资，比如管券商借钱，管银行借钱，然后去买股票。第二类是使用杠杆类ETF，比如三倍杠杆纳指TQQQ，两倍杠杆特斯拉TSLL。最后一类，就是期权。
而我想跟各位说的是，这三类加杠杆工具有一个算一个，都有我们散户跨不过去的鸿沟，而且我发现多数散户压根就不了解这些问题。它本质上不是技术问题，也不是判断问题，而是对于金融最基本原理的理解问题。
两周前，我们就刚刚讲过杠杆ETF TQQQ。我们说，杠杆类ETF的风险不仅仅是高杠杆本身，还有很多隐藏风险是散户买入前压根不知道的，而正是这些隐藏风险让几乎所有参与者全军覆没。那期视频反响非常好，不少人评论说太需要这样的科普视频了。
于是我这期打算继续我们的干货分享。我们来聊聊另一个散户入坑的重灾区，期权加杠杆。为什么说，散户用期权加杠杆就注定失败？为什么如此强大的一个放大收益的工具，在所有专业的期权交易策略中，却几乎没有任何一个是用来加杠杆的？本期视频，我们就从最本质的金融原理出发，来理解期权加杠杆注定失败的原因。咱应用期权的人可以引以为戒，不应用期权的人，也能给自己敲响一个警钟。视频最后，我还会给大家介绍一个方法，一个如果你非得要加杠杆，可能是最适合散户的方法。所以各位看官，一定要看到最后哦！
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为何期权加杠杆注定失败？
为何期权加杠杆注定失败？我们还得从期权最根本的原理出发。
很多人拿期权加杠杆，看中的就是它赌对方向后的巨大收益。比如股价涨1%，你要是赌对了，期权有可能能涨个10%。看似确实有不错的杠杆效果，但殊不知，这种放大收益的效果背后，还有很多你根本看不见的猫腻。正是这些猫腻让期权加杠杆注定无法成功。
这里我们就要说到期权价格的组成了。下面这个公式，就是期权价格的计算公式。光看这个公式想必你就已经能够知道，期权价格的复杂程度了。当然，咱今天这里不需要去搞懂数学公式，我们要知道的是，期权的价格本质上是由三个要素决定的。一个是股价的涨跌，一个是时间，还有一个是波动率。
股价的涨跌好理解，这也是多数人都知道的期权概念。买call就是看涨，买put就是看跌。股价涨了call的价格就上涨，股价跌了put的价格会上涨。但很多人只知道这一点就开始上手期权，那结果注定失败。因为另外两个要素可能更重要，它能彻底改变你的投资结果。
先说时间。其实期权本质上是一种选择权，他是给你一段时间后，在某个价格，买入或者卖出股票的权利。你琢磨啊，你既然有权买卖股票了，那这个权利肯定是持续的时间越长，越值钱啊，对吧。所以很自然的，时间越久，期权的价格就会越贵。
照这个逻辑进一步思考，如果你买入了一张期权，在持有的过程中，随着时间的流逝，他就会离到期日越来越近，相当于期权的期限在变得越来越短，那么这张期权自然会越来越便宜。也就是说，在你持有期权的过程中，即便股价不变，期权的价格也会自然下降。他还有个专业的名字，叫做时间价值流逝。
那么对于买期权加杠杆的人来说，这就意味着，即便你判断对了股价方向，但是如果时间等太久了也不行，时间价值的自然流逝，必定会削弱你的收益，甚至造成亏损。
第三个影响期权价格的因素是波动率，也就是正股股价波动幅度的高低。我们还是回到期权最基础的定义上，他是一个让你以一个固定价格买卖股票的权利。假如说，一只股票波动巨大，好比说就像Circle这种，动不动就涨跌个10%。还有一只股票，像可口可乐那样，股价基本就不咋动。这两只股票相比，给你一个以固定价格买入的权利，你觉得谁会更贵呢？肯定是Circle对吧。因为它波动太大，固定价格买入的价值就更高。这就是期权价格的第三个组成部分，波动率越高，期权价格越贵。
那么进一步思考你就会发现，波动率不仅是在不同股票中会不一样，同一只股票在持有的过程中也会发生变化。可能随随便便一个消息，股价就开始大幅波动，又一个什么数据变化，波动率又会逐渐降低。当你买入并持有一张期权的时候，一旦波动率开始下降，即便股价不动，期权价格也会下跌。这和时间价值流逝一样，也会削弱你的收益，甚至造成亏损。
那你说，我就是厉害，我能把股价，时间，波动率都搞明白！行不行呢？也不行，因为还有一个你压根控制不了的因素再阻止你成功，这就是站在所有期权买家对面的那个对家，做市商。
做市商可谓是把散户的心理给摸透了。他们拿准了散户喜欢买期权，不喜欢卖期权的特点。而且深知散户最喜欢买什么样的期权。比如那些价格便宜，到期时间短，最能以小博大的期权就是散户疯狂追捧的对象。他们就会操纵这些心理，给期权价格超高的溢价。如果你长期买这样的期权，那几乎就等同是给做市商送钱。这是你作为普通投资者压根就无法逾越的鸿沟。
所以你发现没有，要想让期权真正实现加杠杆放大收益的效果。第一，你必须要判断准方向。第二，你必须得精准的抓住这个股价启动的时间节点，不能等太久。第三，股价的波动率你还得能控制住。第四，即便你这些都能判断对，做市商给你的超高溢价，也是你始终无法绕开的问题。而一旦你判断错了呢？期权往往有着和杠杆一样的巨大风险，你该承担还是要承担。
所以说，你以为你是在判断股价涨跌放大收益，但实际上，期权真正放大的是你必须极度正确的门槛。所以我真的非常不建议咱们普通投资者通过期权来加杠杆。别说多数人都没有这些基础知识了，就是有，想要精准的判断各个因素，并且合理的控制各种风险，几乎就是一件不可能完成的事情。这也是为什么连专业交易员都不会用期权加杠杆的原因。所以大家千万别被期权的高收益所迷惑，这背后的代价远比你想象的更高。
可能有看官说了，你说这些不怕别人不来买你的课么？我告诉各位，你要是冲着期权加杠杆来的，还真别买！我教不了你。其实期权的真正用法，在于给你的投资带来灵活性，让你安全的提高收益，给你规避不可控的风险。他原本创造出来就是为了让人更加安心投资的，却被很多不明所以的人给玩坏了。这也是我做这套课程的初衷，就是想教大家用正确的方法交易期权，让你能够真正安心的提高收益。
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有没有什么散户适合的方法？
现在我们了解了用期权加杠杆的各种问题，那有没有什么手段，能够抑制住期权的这些隐藏问题，从而单独放大期权原本就具有的杠杆属性呢？还真有！他或许是期权世界中，唯一一个真正能够实现加杠杆效果的策略，什么呢？就是Leap Call。
什么是Leap Call？LEAP全称为Long-term Equity Anticipation Call，他一般指的是一种长期的，Deep ITM的Call Option。这里有两个关键要素，长期，和Deep ITM。
长期一般指的是半年，乃至一年以上的期权。而Deep ITM，就是指的那些行权价远远低于股价的Call。比如说苹果现在股价200多美元，我买入一张行权价只有100美元的Call，这就是Deep ITM。
那为什么非得是长期Deep ITM期权呢？我们还是得从之前介绍过的那几个猫腻开始说起。前面介绍了期权的几个重要因素。股价，时间，波动率，和溢价。
长期Deep ITM的期权，他的时间价值会非常少，而且流逝的速度也会非常慢，这是期权定价公式决定的。这就最大程度上压缩了时间这个因素所带来的负面影响。
而针对波动率而言，越长时间的期权对于波动率就越不敏感。这也不难理解。任何公司，如果你要预测短期股价，那都非常难，时间越短，股价波动就越随机。而如果你拉长视野来看公司的股价，很多波动就变得无足轻重了，所以说长期期权对于波动率变化就不那么敏感了，那么波动率对于期权价格的负面影响也就被削弱了。
那么溢价呢？溢价肯定还是有的，但是相对来说超长期Deep ITM的期权，绝不是市场上最受欢迎的存在，因而他的溢价也会相对更少，负面影响也更低。
所以最后真正剩下的，就是股价方向这一个影响期权价格的因素了。必须要承认的是，如果只看股价这一个影响因素的话，期权确实具有不俗的拉大杠杆的效果。这里我们不妨来看一个真实的Leap Call的例子，看看他是如何增加杠杆的。
下面这张图中，黄色的线就是过去半年苹果的股价表现，而这条蓝色的线就是一张行权价为100美元6个月到期的Leap Call的表现。可以看到，这两者的价格曲线几乎是完全相同的。也就是说Leap Call几乎可以完全复制股票的表现。不过虽然表现相同，可是初始投入却完全不一样。半年前的5月13日，也就是这张图的最左侧，苹果的股价为212美元，而这个Call的价格是仅为115美元。也就是说，你仅仅只用了115美元，就撬动了和212美元几乎完全相同的股价表现。这就是典型的杠杆效果。那杠杆率是多少呢？在这个例子中就是，212/115，1.84倍的杠杆。
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所以你看，Leap Call就是通过长期和Deep ITM这两个机制，尽可能的压制住了时间，波动率，和期权溢价这些因素的负面影响，单纯保留了放大股价的效果。所以这便是为什么说，他可能是唯一一个真正可行的期权加杠杆的策略了。
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Leap Call的成本和风险
对于咱普通投资者而言，如果真正要应用一个策略，你不能只看到它好的一面，他的问题你也必须要有全面且深刻的理解。那么Leap Call这个策略，有怎样的问题呢？
第一就是他的成本。任何加杠杆的方式都不可能没有成本，Leap Call也是。他的成本有多高呢？我们不妨回到苹果这例子中来。5月13日，也就是有期权交易价格的第一天。当时，苹果的股价是212美元，而这个Call的价格是115美元。而到了11月20日，苹果的股价是266美元，而这个Call的价格为166美元。苹果股价上涨了54美元，而这个Call的价格上涨了51美元。中间这3美元，就是你用Leap Call加杠杆的成本。
这成本具体有多大呢？我们不妨做个简单的计算。从杠杆的角度来看，我们是用115美元撬动了212美元苹果的股票。这就相当于是借了212-115=97美元的债。而这97美元的债，管你收了3美元的利息。那么成本就是3/97=3.09%。注意这是半年的，换算成一年的就是6.18%。
而这并非是唯一的成本，还有一部分成本来自于交易损耗。因为leap call的交易量往往非常低，所以他的买卖价差会比较大，通常为1%左右。加上这部分成本，最终这个Leap Call的成本大概就在7.18%左右。实话讲，这个成本不算便宜，但也并不夸张。如果你借钱炒股，根据券商的不同，利息成本现在应该也在5%-10%左右。
当然，以上这个成本是针对苹果的，如果是风险更高的股票，成本也会相应高一些。不过计算方法和比例都大致类似，你可以根据这个方法自己计算一下。
除了成本外，我们还得理解Leap Call的风险。其实Leap Call的风险本质上就是加杠杆的风险。你加杠杆赚钱的时候是翻倍，那么亏钱的时候也会翻倍。Leap Call也是如此。这点你必须要了解。如果你风险承受能力差，那么就不要用任何加杠杆的策略。你想，如果你持有正股，股价下跌不管跌多凶，只要有一天他能涨回来，你拿着不动还是有可能翻身的。而Leap Call不同，如果股价大跌，跌穿了你的行权价，并且期权到期之前还没有恢复回来，那么你的Leap Call就彻底归零了，没有任何翻盘的余地了。所以说，加倍的跌幅和对风险控制的高要求是Leap Call最大的风险。
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Leap Call是最好的杠杆策略吗？
Leap Call是最好的杠杆策略吗？我们不妨将其和另外两个，我们散户能够接触到的杠杆策略进行一个对比。一个是借钱融资加杠杆，另一个是杠杆类ETF。从效果上看，他们都能达到加杠杆的效果。我们重点要比较他们的成本和风险。
在成本上，Leap Call略高于借钱融资，但是远远低于杠杆类ETF的成本。杠杆类ETF的成本我在之前TQQQ那期视频中详细分析过。最主要的问题就在于波动率损耗上，这个损耗可以非常之大。你比如2025年纳指ETF QQQ上涨了20%，而三倍杠杆ETF，TQQQ却只涨了29%，这过程中的差距就是波动率损耗所带来的巨额成本。
而在风险端，Leap Call的风险又是远低于借钱融资的。借钱加杠杆，如果股价出现短暂的大幅下跌，你是很可能出现爆仓的。届时，你就需要被迫卖出股票，这会牵扯你整个账户的所有股票。所以你必须要时刻监测自己的持仓，不断调整自己的杠杆率以控制风险。而Leap Call则没有这个问题，即便真是股价大跌，大不了你就是某一个期权归零了而已，对于整个持仓的影响有限。对于散户而言，控制风险的难度就大大降低了。
而和杠杆类ETF相比呢？其实Leap call在风险上和它是类似的。他们实际上都有下跌时具有一定缓冲的效果。这个效果今天没来得及讲，因为它不是风险端的重点。即便有一定缓冲，在杠杆所带来的放大亏损面前也是杯水车薪。
所以你看，整体来说Leap Call在成本端远低于杠杆类ETF，在风险端又远低于借钱融资。可以说，它或许真的是最适合我们普通投资者加杠杆的一种方式。不知道各位看官你们怎么看呢？
我个人的投资其实是借助券商的margin加杠杆的。因为工作原因，我每天都需要花大量时间关注市场，关注我的持仓。而且我自认为有一定的风险控制能力，所以出于成本的考量，我选择找券商融资加杠杆。但我想可能每个人的情况不同，答案也不一样。
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结语
最后，我需要再次强调，我今天讲这些，绝不是鼓励大家加杠杆。加杠杆本身，不管用什么策略，都是风险很高的。你必须要有足够的基础知识和风险控制能力才行。我这里只是科普知识，让你在决策时，能够做到更加有的放矢。
最后的最后，再次提醒咱各位看官，如果你也认可我的期权价值观，也想通过期权长期安心的提高收益，不妨来我的期权课试用体验一下~ 现在黑五折扣期间，大家别错过这一年一次的机会~ 谢谢各位！