下半年不止是AI了！这几大板块或许能给出惊喜！我做了哪些具体布局？
5小时前
播放量 1.4k
在前两天的主频道视频中，我和大家聊了我对于26年下半年市场的前瞻看法。我们说，市场可能过于担忧通胀和加息的风险了，而美国经济受益于强劲的消费，依然有韧性。AI那边，短期叙事变化太多，我们无法预测，但可以确定它会对整个市场带来积极的盈利增长。所以我们依然对26年下半年保持积极的观点，并且下半年的投资广度会出现一些增长，大概率不会像上半年那样窄了，也因此，这会带给我们更容易把握住的投资机会。具体来看，我们的投资应该怎么做呢？
开通服务即可查看评论～
文字稿
在前两天的主频道视频中，我和大家聊了我对于26年下半年市场的前瞻看法。我们说，市场可能过于担忧通胀和加息的风险了，而美国经济受益于强劲的消费，依然有韧性。AI那边，短期叙事变化太多，我们无法预测，但可以确定它会对整个市场带来积极的盈利增长。所以我们依然对26年下半年保持积极的观点，并且下半年的投资广度会出现一些增长，大概率不会像上半年那样窄了，也因此，这会带给我们更容易把握住的投资机会。
具体来看，我们的投资应该怎么做呢？今天这期视频，我就跟大家分享一些，我个人对于下半年投资布局的看法。这部分内容比较主观，我一向把咱们美投Pro的会员当自己人，在这里我也更敢表达一些观点。对不对的不重要，主要是给各位一个明确的参考。那咱话不多说，直接开始今天的正题。
AI
第一个必须布局的板块，毫无疑问还是AI。AI 的重要性已经不需要多说。无论短期走势多么难以预测，但有一点是可以肯定的，AI依然是美股中最具 Alpha、盈利驱动力最强的板块。而我之前一直强调，投资 AI 要关注盈利的确定性。这个逻辑整体来看没有问题，但现在情况发生了一些变化，我们不能只盯着盈利确定性来布局了。事实上，无论是芯片公司、大科技、基础设施公司，还是软件应用层公司，过去的盈利都是有确定性的，但股价却出现了巨大差异。
为什么会这样？本质上是因为不同公司的市场叙事变化太快，让盈利确定性本身已经不足以带动起市场的情绪了。所以短期来看，找那些叙事上比较有利的公司，会是一个不太会出错的选择。
我在之前的直播中就筛选过这类股票，现在看来，有三类公司的叙事是比较有利的，包括基础层，大模型公司，或者共生应用的股票。
这其中，逻辑最为坚挺的就是大模型公司，也就是OA那两家，以及谷歌。但它们不太好投资，今天先略过。
另一个逻辑也非常坚挺的是基础层里的芯片公司。它们业绩确定性很高，市场叙事也相当利好。可问题是，很多芯片公司已经跑得有点超前，估值也不便宜了。而叙事的利好不可能永远持续，随时可能均值回归，到那时整个板块必然出现一轮大回调。因此如果你还想投资芯片，不妨等回调后再考虑进场。当然，抄底的前提是基本面没有明显松动，要是出现大科技放缓开支，芯片板块就要直接避开。不过整体来看，芯片板块仍然有很多值得投资的理由，但从风险角度出发去思考的话，我对那些已经上涨很多的芯片股会保持相对谨慎。
最后，是当前市场可能相对忽略，但我认为逻辑也很坚挺的共生应用公司。共生应用就是那些贴着AI Native能获利的软件公司。就像电力时代更多的工厂和发电站需要更多的水泥、玻璃一样，AI时代也有很多这样的软件公司能从中获利。比如网络安全公司，数据库分析的Snowflake，以及做用量监控的DataDog。这些公司逻辑都很坚挺，估值上由于被软件板块拖累，也还算合理。所以下半年我依然保持看好。
而其他没有站在这几个逻辑下的公司，比如说大科技，或者一些没有共生应用逻辑的应用层公司，现在就比较尴尬了。由于当前的AI产业链投资仍然是属于存量逻辑，大家在抢同一块蛋糕，所以一些公司上涨，另一些公司不一定能涨，甚至可能因此而吃亏。
可是在我看来，存量逻辑注定是个短期现象，AI终究是要回到增量逻辑的。到那时候，整个AI产业链就都能受益，不会像上半年这样只有芯片这一个板块在赚钱。而且我认为这在下半年就很有可能会发生。
那在AI从存量回归增量的逻辑下，又可以怎么提前布局呢？一个相对激进的做法，就是买那些业绩没看到有问题，但估值更便宜的股票。注意，这里的重点是估值便宜，因为估值便宜，往往意味着市场叙事不在它们这一边，或者市场对它们存在较大的怀疑。但一旦叙事回到增量逻辑，到那时候那些目前被质疑最多、股价下跌较多的公司，反弹潜力也会更大。
不仅如此，这些公司的股价也相对更安全。因为它们过去几个月已经跌到非常合理的水平，即便叙事继续不利，股价继续下行的压力也相对有限。综合下来，它们的风险收益比反而相对较高，甚至比前面那三大类公司高。所以，像大科技、部分应用层公司，以及那些还没明显上涨的芯片和基础设施公司，仍然非常值得布局。当然，这不是说只买跌得多的，前提还是把握住穿越周期的好公司，找产业链中护城河最深、技术壁垒最强、可替代性最弱、管理层最优质的企业。它们才最有可能在增量逻辑下，长期分享AI红利。
说到这里，不知道大家发现没有，在当前的存量逻辑，以及未来可能转移到增量的逻辑下，能投资的标的是很不一样的，甚至可以说是互斥的。这让当下想单押一个方向变得异常困难。尤其是我们无法知道市场什么时候会从存量转移到增量，那就只能去尊重市场。从风险的角度去思考，我觉得提前布局未来在增量逻辑中上涨的、能穿越周期的好公司会更好一些。但实话实说，如果你遇到像上半年那样一直不涨的状态，你也不一定好受。所以对于散户来说，我认为比较简单的方法还是在每个板块都配置一些仓位，或者直接买QQQ。这样无论市场如何变化，都不容易被落下；某个板块上涨时，你也能够分享到它的增长，投资起来会更安心一些。
受益于宏观
好，AI 的部分我们就先聊到这里。AI 的投资机会很多，变化也非常快，不可能在一段视频里把所有投资逻辑都讲清楚，所以我会在之后的视频中持续为大家更新。今天我想跟大家聊一些平时视频中涉及较少的板块。接下来看看，在非 AI 领域，还有哪些板块可能在下半年里受益，尤其是受益于宏观的叙事。
房地产板块
第一个特别值得关注的，是房地产板块。前面的分析中我们说，通胀压力可能没有想象中那么大，美联储加息的风险也没有市场预期得那么高。这意味着，利率敏感型板块会从中受益。与此同时，高收入人群作为主要购房群体，财务状况因为财富效应的支持，所以相对来说特别好。
不仅如此，在政策方面，房地产同样可能受益。随着中期选举临近，政府的政策已经进入比较敏感的阶段。恰好，川普今年以来一个重要的国内政策方向，就是提高可负担性，其中的重中之重是提升住房的可负担性，并且在监管和政策上更宽松。所以综合这些因素来看，我认为房地产无疑是下半年最值得关注的板块之一。
有意思的是，从彭博的调查来看，美国人已经逐渐接受目前的房贷利率，至少不再认为利率还会明显下降。这是美国人换房或者入场买入的重要信心，最近的房地产市场数据确实也看到些活跃的信号，所以政策和消费情绪这方面也是比较积极的。
不过我也要和大家说明，目前房地产板块的现状是比较悲观的，毕竟最近加息的事情让很多人感觉周期上行还要再等。只是在我看来，现在房地产的情绪已经相当悲观，而我对于美国宏观的前瞻预测其实并没有那么悲观，所以我预估房地产很可能已经接近周期底部。我无法判断它什么时候真正反转，但一旦这些逻辑开始发生变化，房地产板块很可能会成为受益较大的方向。
具体的投资标的，一个是可以考虑房地产ETF，比如VNQ。如果希望更多在于利率敏感型的投资，甚至有一点防守属性的话，那么REITs也可以考虑，比如USRT。而如果你想激进一些，赌整个行业周期可以反转的话，那么房地产开发商，比如DHI, LEN的上涨潜力会相对更高，当然反过来风险也更大。大家可以按照风险偏好自行做选择。
可选消费
第二个我会特别关注的，是可选消费板块。可选消费的逻辑很简单，主要取决于美国人的消费能力，以及对于美国经济未来的预期。而前面我们已经说过，我们对美国整体经济的判断比市场是更乐观的。如果这个判断是正确的，那么可选消费板块依然存在机会。
事实上，可选消费是我们今年年初曾经推荐过的板块，当时的逻辑其实和现在也差不多。不过，三月份的伊朗战争打乱了这个逻辑，导致很多可选消费公司的股票在上半年表现不佳。
然而，这场战争只是暂时中断了原来的逻辑，并没有彻底扭转趋势。我们看到很多数据都证明，美国消费并没有因为战争出现反转，因此之前的逻辑是会逐渐回归的。而考虑到目前市场仍处于怀疑阶段，这也意味着可选消费板块依然存在机会。因此，我会继续看好这个方向。
具体的投资标的，你可以选择餐饮、零售、服装、旅游这些公司。而在大科技中，亚马逊和特斯拉都能从这个逻辑中受益。当然了，ETF也是一个选项。不过大部分可选消费ETF的大头都被亚马逊和特斯拉占了，所以如果你本来就有投资这些公司，那从分散化的角度来看，不一定是个好的选择。
金融板块
第三个我会关注的，是金融板块。金融板块的逻辑也是很明确的。因为金融板块本来就是一个经济敏感的板块，当利率保持稳定，经济向好的时候，这对于金融行业是比较有利的。
另外，现在美国的收益率曲线正处于一个典型的向上倾斜的状态，也就是近端利率比较低，而远端利率比较高，这是银行比较喜欢的一种利率环境。因为近端利率往往是银行的借贷成本要参考的数据，近端利率比较低，就说明借钱的成本低；而远端利率是银行贷款出去要参考的数据，远端利率比较高，就说明借钱赚得的利息比较高。资金成本低，但获得的贷款高，银行的利润就得以提升了。考虑到之后的利率变化不会太大，这种收益率曲线很有可能还会维持一段时间。
点击放大
另外，金融行业以白领工作为主，也是 AI 应用成本效益最明显的行业之一。而几乎可以肯定的是，AI Agent的能力会越来越强，金融公司会更加积极地采用 AI，这将成为推动金融板块业绩增长的重要动力。
除此之外，还有一个不得不提的利好。房贷作为银行最大的收入来源，如果房地产市果能复苏，那对于业绩会是相当正面的影响。
所以综合以上来看，我个人对于金融板块是比较乐观的。不过要注意，和年初时我更推荐投行不太一样。在我看来，投行的利好已经因为过去这半年的优异表现被priced in了一大部分了。往后看，我认为这个逻辑正在发生转变，更好的选择可能是对经济更敏感的商业银行，比如摩根大通和美银。也因此，我个人是打算找机会把一部分高盛的股票转移到摩根大通和美银上的。
两个单独逻辑的板块
以上三个板块，就是我认为在今年的通胀环境下最可能受益的方向。除此之外，还有两个比较特别的板块，也值得在下半年布局。不过它们的逻辑相对独立，所以我们分开来说。
比特币
第一个值得关注的是比特币。比特币今年上半年的表现非常差，甚至过去一年多的表现都不理想。
目前市场上有很多比特币质疑的声音。比如战争期间没有体现出避险属性，通胀期间也没有体现出抗通胀属性，让人觉得比特币已经成为昨日黄花。难道比特币真的不行了吗？
实际上，22年市场也曾这样质疑比特币。当时大家同样认为，它的地缘政治避险逻辑和抗通胀逻辑都已经失效。包括2018 年也出现过类似的声音。可后来回头看，比特币最终都走出了低谷，并成功进入了下一个周期。
而我不认为这一次会成为例外，也相信它能够进入下一个周期。核心原因在于，比特币作为金融机构长期资产配置的一部分，以及它在人们心中形成的品牌地位，已经在过去几次大跌中被验证过是足够有韧性的了。这种韧性是不会轻易消失的。更何况，现在的情况和22年，18年相比已经是好太多了。当时经历过这么糟糕的环境都能反弹回来，我不认为这一次比特币会像很多人预判那样无法恢复。
不过，对于现在的比特币，我会更有耐心一些。市场情绪什么时候反转，我无法预测，尤其是现在几乎所有资金都去炒半导体的情况下，比特币自然就容易受冷落。最糟糕的情况下，我已经做好它整个下半年都不涨的准备。但我个人其实并不太在意未来三五个月是否上涨，反而会利用这段时间趁机多买一些。而如果你不愿意直接投资比特币，也可以关注一些与比特币高度相关的公司，比如Robinhood和Coinbase，也是不错的选择。
工业板块
第二个下半年值得关注的是工业板块。这背后有三条相对独立的逻辑支撑。
这第一条逻辑，工业属于经济敏感型板块，能够受益于宏观经济向好的支撑，而且如果房地产复苏的话，整个工业板块的需求会大大提升。
另外一条逻辑是 AI 基建的持续投入。而工业板块的需求主要是来自于电力这部分，这算是当下AI瓶颈比较远的那一个，所以相对来说需求刚性比较足。
最后一条逻辑是军工。工业板块中有四分之一的公司是军工相关的公司，包含波音、雷神这样的公司。过去半年，地缘政治风险不断成为市场焦点，这无疑会利好军工板块。而且国防开支历来也是两党政策中相对争议比较少的，因此这条逻辑也比较坚挺。
老实说，这三条逻辑每一条都有一点瑕疵，但综合起来，这三条逻辑共同作用下，这些瑕疵就没有那么让人不安了。所以我认为下半年的工业板块还是有些期待的。至于具体的投资标的，这就比较简单，可以考虑ETF XLI。
转向谨慎的两个板块
最后再说两个我在年初比较看好，但现在会放低预期的板块。
第一个是小盘股，这也是我年初时极力看好的板块。而在过去半年，小盘股上涨了22%，不仅大幅跑赢大盘股，也创下了 1991 年以来的最佳表现。这一方面是因为有AI 基建公司给带动，比如 GEV。另一方面，也是因为估值的回归所带动的。
点击放大
可是到了下半年，我个人会适当降低对小盘股的预期。我认为它还能涨，但表现可能只是中规中矩。这是因为，上半年涨的最好的AI 基建公司，因为股价大幅上涨，很多已经不再属于小盘股了。经过年中的调整，AI 基建股在小盘股中的权重已经从15%降至7%。所以这个逻辑被砍了一大块。另外，估值方面，经过半年大涨后，小盘股的估值也已经没有之前那么便宜了。虽然相较大盘股仍然较低，但想继续依靠估值推动大幅上涨，难度已经越来越大。
因此整体来看，我认为小盘股下半年的表现是要适当放低预期的。
第二个我会在下半年放低预期的是黄金。年初看好黄金，最核心的逻辑还是关注它的那个长期逻辑，也就是美元武器化、美元信用问题在带动了央行持续买入的力量。这股力量本是一个可以长期持续进行的，但由于一二月份的时候黄金实在涨太多了，恰好三月份俄罗斯又在大举抛售，这让不少央行暂停了买入，或者暂时出一部分货，大幅打压了市场信心。
点击放大
然而，我并不认为黄金的长期逻辑会发生逆转。毕竟美元的信用问题短时间内不可能被解决，世界黄金协会前两天公告的数据还显示，央行和机构今年五月份还在大举买入，而且仍然计划在未来追加黄金的配置。所以我个人对黄金还是会长期保持看好，但我也承认，要期待半年内情绪恢复到之前的可能性并不大，因此，我的预期也会放低一些。
点击放大
结语
到这里，关于我对于下半年的投资布局视频就要结束了。最后，虽然说今天讲的是下半年布局，但绝不意味着这个布局要一直到年底不变了。过程中，市场肯定会发生变化，我们也会根据实际情况做出调整，用一个发展的眼光去看待投资。当然，未来我也会把调整给大家做及时的沟通。
最后的最后，在这期视频中我们提到的很多股票，包括Robinhood，Snowflake，七家大科技，还有基础层的台积电，英特尔等，都已经纳入美投的跟踪体系了。我们整个分析师团队，投入了大量的资源去对他们的业务，技术，财报，估值，风险等多方面做了详细的研究，并会跟踪其后续的变化，且做出及时提醒。大家如果有看到感兴趣的公司，记得找到相应的个股去点击关注按钮，这样你就不会错过未来的分析了。
为你推荐
16:30
每月宏观报告
下半年不止是AI了！这几大板块或许能给出惊喜！我做了哪些具体布局？
5小时前
1.4k
23
1
17:04
HOOD | 5+2基本面分析
HOOD 5+2基本面分析，彻底看懂HOOD投资！ - 2026年7月
5小时前
694
12
1
25:21
每月宏观报告
涨的要跌？跌的要涨？下半年2大短期风险，1大致富机会，你必须了解！
2天前
3.5k
35
2
18:26
SPCX | 5+2基本面分析
SpaceX 5+2基本面分析，彻底看懂SpaceX投资！ - 2026年7月
4天前
3.9k
32
4
18:24
AAPL | 其他
WWDC再让市场失望！苹果AI还有救吗？其实苹果在下一盘更大的棋！
6天前
4.6k
28
4
