5大风险集中爆发！大跌将至？但1大机会你必须把握住！
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美股今年最大的考验来啦！这可不是我怂人听闻，本来从季节上看，9月和10月，就是美股最糟糕的月份。今年还赶上了中期选举，历史上中期选举年的这段时间表现都会更加糟糕。而今年，还不仅仅是有历史规律的压力。就在最近美股风险开始集中涌现，不是一个，不是两个，而是5大风险赶到了一起！所以我们看到，最近的市场波动不已，涨一天跌三天，投资者的谨慎一目了然，而这正是风险发酵时的表现。
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美股今年最大的考验来啦！这可不是我怂人听闻，本来从季节上看，9月和10月，就是美股最糟糕的月份。今年还赶上了中期选举，历史上中期选举年的这段时间表现都会更加糟糕。而今年，还不仅仅是有历史规律的压力。就在最近美股风险开始集中涌现，不是一个，不是两个，而是5大风险赶到了一起！所以我们看到，最近的市场波动不已，涨一天跌三天，投资者的谨慎一目了然，而这正是风险发酵时的表现。
那现在美股究竟面临怎样的风险？接下来这些风险又是否会集中爆发呢？我们投资者又要怎样才能防住这波今年最大的考验呢？本期视频，美投君就来给各位看官深入分析一下当前的美股市场。
像这样的深度市场研究，每个月我都会固定给咱各位看官做这么一次。所以还没订阅本频道的看官，一定要点击下方订阅按钮，这样你就不会错过之后的精彩分析啦！
五大风险！
这第一大风险，加息！你知道一年前，市场预期现在的利率是多少吗？3%！并且还处在持续降息的通道中。那现在呢？不仅利率高达3.75%，而且最关键的是，很可能马上就要开始加息了！在昨天的CPI通胀数据出来后，下周美联储加息的概率已经来到了86%！
新任美联储主席沃什在通胀问题上是出奇的鹰派。在刚刚结束的Jackson Hole会议上，他明确表示如果通胀不理想，那美联储会通过加息来应对。而周五的这次通胀数据就相当于是给沃什递了刀子。
而且更重要的是，沃什本次上台有一个很重要的改革措施，这就是他会减少和市场的沟通，让市场自己去判断利率，从而主导美联储的政策。对，你没听错，沃什认为，市场定价才是更准确的，而美联储应该跟着市场走，而不是市场看着美联储的脸色行事。正是基于这个理念，现在市场预期加息概率是86%，那么美联储大概率就真的应该会加息。否则沃什的公信力会受影响，市场也会怀疑美联储的独立性，认为你是受到了川普的政治压力才不加息的。
那如果加息真的是在所难免，对于股市而言那就注定不是什么好事了。下图展示的是历史上美联储第一次加息之后股市的表现。可以看到，在首次加息之后这大概一个多月的时间里，市场通常都会经历一段回撤。而且我们这次面对的还是一个全新的美联储主席，一个全新的美联储政策，不确定性还会进一步增加。
第二大风险，是美债。从下图中可以看出，10年期美债收益率已经来到了4.97%的高位。短短几个月的时间，出现了大幅的跳涨。而30年期美债收益率更是来到了5.35%，创下了20年来的最高水平。上一次美债遭遇如此重创还要追溯到00年互联网泡沫和911时代。美债收益率高，意味着美债遭到了抛售。而美债的风险增加，就导致投资者寻求更高的收益率来弥补风险。
我们知道，美股和美债是唇亡齿寒的关系。美债遭遇抛售，美股也很难不受到影响。这么高的美债利率，不仅会对于美股的估值造成很大压力，还会抽走股市中的资金。严重的话，甚至可能带来美元的信任危机，造成更大范围的风险。
不过，我这里也不想危言耸听。美债风险现在确实存在，但并非说马上就要崩了，影响也可能和很多人想象的并不一样。就在前不久的一期视频中，我对美债风险做了详细的分析，没看过的看官强烈建议各位回看之前的视频。不过，真没看过也不要紧，我后面还会提及。
第三大风险，在于AI数据中心的建设。我之前看过这么一组数据，说现在美国经济增的长里面，有一半都和AI数据中心建设有直接和间接的关系。咱投资者也应该了解，不仅仅是经济，现在美股的表现也基本由AI数据中心建设所主导。而就是这么重要的一件事，最近变成了一个争议颇深的政治议题。
随着美国数据中心建设越来越多，公众对于数据中心的反对声音也明显增加。根据最新的民调，超过一半的美国人反对在自己的社区附近建设数据中心，他们主要就担心能源消耗、环境影响等各种问题。要知道，现在中期选举正在如火如荼的进行当中，而民调中数据中心问题又愈演愈烈，两党就很可能会把数据中心当成一个政策筹码。所以接下来，我们很可能会看到越来越多的有关数据中心的负面新闻，包括地方抗议、审批收紧，以及建设进度放缓等等等等。
万一数据中心项目要是被迫延期，那影响绝不仅仅是某家大科技那么简单，而是会形成燎原之势，成为所有AI相关公司的全新风险，AI的发展也会因此而受到冲击，对于整个美股的影响绝对不容小觑。
第四大风险，是中美谈判。目前两国已经基本确定，月底会进行元首会晤。这事儿现在市场上还是比较乐观的，但正因如此美投君觉得有必要给提前给咱各位看官提示一下风险。
去年9月底，正巧也是上一轮牛市的拐点。不知道大家还记不记得当时的导火索是什么？正是上一轮中美两国元首会面前发生的一次摩擦。当时美国突然发难，威胁要增加关税，甚至一度要取消元首会晤。10月10日，贸易谈判突然破裂，美股当天大跌3.6%，就此开启了美股新一轮的回调。
现在回看，当时美股回调的核心原因并非是贸易摩擦，而是AI投资的担忧。但这却不影响贸易摩擦成为了回调的主要导火索。而我们这次同样也面临类似的风险，比起贸易摩擦，现在美股上也确实有更深层的风险。但即将到来的这两国元首会晤，会不会再次成为深层风险集中爆发的导火索呢？尤其中期选举临近，矛头指向中国又是拉选票百试不爽的一个手段，那川普会不会再次借题发挥，引发下一轮的贸易摩擦呢？我们不知道，但是这个风险是不容小觑的。
第五大风险，是Anthropic的上市。目前市场传言，Anthropic将会在10月份上市。那一家公司的上市为什么会成为整个美股的风险呢？这是因为，Anthropic作为当今AI产业最具影响力的公司之一，他的上市会带来巨大的资金的虹吸效应。不少机构很可能会提前卖出他们其他持仓，为认购Anthropic腾出资金，这在资金面上就会对整体市场带来一定的压力。
你可能会想到之前SpaceX的上市。同样也是个万亿巨头上市，似乎当时也没带来什么变化不是吗？确实，但Anthropic的情况可能不太一样。SpaceX由于本身公司治理以及商业模式的特殊性，并不受到机构的青睐。但Anthropic作为AI最前沿的公司，不仅符合当下最重要的的投资逻辑，而且具备着传统优质投资的一切基础，所以它会更加受到大资金的青睐。因此他的虹吸效应也更加值得警惕。
所以你看，未来这短期内，美股确实集中积攒了大量的风险。加息，美债，AI数据中心，中美谈判，以及Anthropic上市，这五大风险，任意一个炸出来，都很可能引发股市的回调，更何况，他们还很可能集中爆发。
不过我们分析股票的时候，也不能胡子眉毛一把抓。这五大风险，对于市场的影响，以及它们需要担心的程度其实都是不同的。你要是把他们全揣兜里每天看着市场投资，那指定连觉都睡不好了。所以我们还得综合分析一下，众多风险中，哪些是真风险？哪些是噪音？以及我们投资者该如何应对？
风险影响
这五大风险，确实都可能带来市场回调，但作为投资者我们也不一定都需要应对。比如Anthropic上市，他是单纯的资金面扰动，即便就是发生了也是相对短期的风险，属于纯市场噪音。
而中美摩擦呢，在我看来，也只能是作为导火索，而并非是真正需要担心的风险。中美贸易摩擦由来已久，问题既不可能短期得到解决，也很难会进一步加深。而市场也已经price in了大部分的风险。对于这种导火索风险，要想应对就单纯是属于单纯的择时，我认为完全没有必要。
而关于数据中心的建设，我认为短期确实是可能带来波动，但拉长视野来看，政策很难阻挡AI的发展。更何况，两党无论怎么掐，他们任意一方都很清楚，无论如何是不可能让美国的AI发展落入下风的。我不认为他们会真的因为选举拉票，而耽误到AI产业的发展。
所以说，咱们投资者真正需要担忧的，我认为就是美债和加息这两大风险。咱搞明白了他们的影响，也就能基本上掌控了未来的投资了。
那咱就先说说这美债的风险。这个风险不久前我们刚刚聊过，今天咱不展开聊，就说说结论。一提到美债问题，总有不明所以的人喜欢拿着美债规模突破40万亿，喜欢拿利息都要还不起了说事儿。那这是不是问题呢？绝对是，但这不是本轮美债抛售的原因。关于美债长期的风险，大家不要盲目听信市场上那些吓人的言论，我之前做过专门的深度研究，大家可以点击右上角的卡片查看。
而本轮美债的问题最主要的原因就一个，这就是全新的美联储班底。新任美联储主席不仅政策上要大搞改革，而且态度上明显要更加强硬。既然是个强硬的改革派，那自然会带来更高的风险，以及更大的不确定性。这才导致了短期美债的抛售，以及美债收益率的走高。
这个风险，怎么说呢？他绝对是一个问题，如果因此而造成股市回调，我也完全不会惊讶。但是我认为他至少不会是一个失控的风险。原因有这么两点，一是因为美联储和财政部都有非常充足的应对手段；二是，即便改革落地，那也不过是个一次性的债券重新定价，不会导致问题持续恶化。关于具体的分析，老规矩还是查看之前的视频。
所以说，美债的问题本质上还是新任美联储主席的问题。而你会发现，接下来咱要分析的这个风险，同样也是如此，而这就是加息。所以我们不妨分析完加息之后，再统一分析风险的影响。
一提到加息，投资者很容易谈虎色变。但真实的加息场景究竟是怎样的呢？我们不妨来看一张图。这张图总结了三种不同的加息情况，历史上美股大盘的表现。
这第一种情况是快速加息，也就是每开一次联储例会就加一次息的情况。典型的例子就是22年的疫情通胀，以及99年的互联网泡沫。而股市的表现是图中黄色的这根线。
第二种情况是缓慢加息，他依然是一个相对比较完整的加息周期，加息持续但是速度缓慢。往往就是加一次停上几次观察然后再加一次。典型的例子就是15年从0利率的恢复期。股市的表现就是黑色的这根线。
这第三种情况则是非周期性加息，也就是加个一两次后就彻底停止了。典型的例子就是97年，格林斯潘只做了一次加息，就因为亚洲金融危机和俄罗斯债券危机停了下来。而股市的表现则是绿色的这根线。
可以看到，这三种情况在第一次加息后，表现都是比较糟糕的，而且普遍都是结束上一轮牛市的一个关键拐点。但接着往后真正让股市进入熊市的，只有一种情况，那就是快速加息。剩下两种，都是在经历了一定的横盘盘整后，又快速恢复上行。因此最关键的问题就是，我们这次如果要加息，会是哪种情况呢？
对于这个问题，我个人的观点是非常明确的。我认为大概率是缓慢加息，小概率是一次临时性的加息，不太可能会进入快速加息周期。为什么这么说呢？
最重要的依据就在于通胀。美联储加息的唯一原因就是降通胀，而现在通胀最大的威胁就在于油价。而从历史上看，油价上涨作为单一因素，很难成为美联储持续大幅加息的理由。
现在的油价客观上讲确实是超出了所有人的预期。半年前，即便是战争最火热的时期，最悲观的预测，也没有说油价能到现在还在100美元居高不下的。那这自然对于通胀有了更高的威胁，美联储真的决定加息，那也合情合理。
但与此同时我们也要清楚，油价并不在核心通胀的参考范围内，现在也不存在任何其他推动通胀的压力。投行高盛最近做了这么一份研究，他们把劳动力市场，制造业，服务业的产能压力综合成了一个指标，试图去监控所有可能推动通胀的外力。比如工资上涨，劳动力紧缺，加班时长，产能压力等等等等，这些都是很敏感的通胀前瞻指标。
从图中可以看出，当前的通胀压力仍处于低位，甚至不如18,19年时的压力大。也就是说，至少目前来看，我们没有看到油价上涨向更广泛的实体经济传导。也就意味着，当下通胀压力依然更多集中在油价本身，而整体的通胀依旧在逐步得到控制。
这点我们也可以从核心通胀的表现中交叉验证。在排除了食品和能源后，核心CPI在过去这几个月一路下跌，从2.9%一直跌到了现在的2.4%，距离2%的目标也越来越近。
所以说，在这样的通胀背景下，我认为即便再鹰派的美联储，也没有理由要持续快速的加息。而真要加息，也更可能是缓慢的，甚至是临时性的，因为即便不加息通胀也会在回落，加息的目的只不过是为了加速这个回落的速度，而不为零是扭转通胀的趋势。
那既然加息不会快速且持续，是不是咱投资者就不用担忧了呢？肯定不是。非快速的加息，只能说明美股进入系统性的熊市概率不高。但从图中咱也能看出，任何形式的加息，在一开始都是有负面影响的。
而且我在本次调研的时候还意识到，现在市场对于美联储加息的态度普遍是比较乐观的。我看到很多投行都在引用一个词，叫做“鸽派加息”，就是说在行动上虽然是加息，但是在态度上保持宽松。这种乐观本身在我看来也是一种危险的信号。在不清楚新任美联储主席是什么路子的前提下，盲目乐观很可能会放大接下来的风险。
再结合上面分析过的美债问题，短期集中在沃什周围的不确定性非常的高，而且都步是一两次例会，或者一两次发言就能够彻底解决的。不管是加息对于资金的紧缩，还是债市对于不确定性的担忧，我认为短期内都很难缓解，大概率还会进一步的加剧。所以我个人认为，短期市场上的风险要远高于上行机会，所以也需要咱投资者保持一定的谨慎。
大风险中的大机会！
短期风险确实需要留意，但是最好的机会也往往就出现在风险当中，而今年就是这个一个逻辑。核心原因在于，所有的这些风险基本都是短期的，而大的机会很快就会到来。这里美投君必须要给咱各位看官看几组数据。
这张图是本次财报季，企业的盈利表现。可以看到，二季度整体美股企业的盈利增长达到了恐怖的47.4%。如果剔除掉一些来自于大科技的投资收益，整体的盈利仍然高达28.8%。上一次有如此高的盈利增长还要追溯到09年。不过当时是因为08年美国经历了严重的衰退，基数极低所导致的。如果摊平了看，说本季度是美股盈利增长最强的一季，我想都毫不为过。而更可怕的是，这样的增速预计在未来还能够延续，下季度的盈利增长将达到29.2%，四季度也仍然能有24.3%。
能有如此强的增速的原因，没别的，就是AI。这个划时代的技术革新，也给了我们投资者划时代的投资机会。
第二组数据是整体市场的估值。从下图中可以看出，过去这一年美股的估值是在持续回落的，现在已经来到了一个非常合理的位置。Forward PE仅有19倍左右，配合上如此高速的盈利增长，可以说估值也是相当合理。
第三组数据，是中期选举年的历史表现。下图总结了所有中期选举年的历史表现，可以看到，9月10月往往是表现最糟糕的时间段。但一旦选举结果落地，11月份开始美股往往都有不俗的上涨潜力。
而且历史数据显示，自1974年以来，中期选举结束后的这六个月内，股市全都是上涨的，没有一次下跌。而且涨幅高达12.4%，是历史平均水平的两倍。而且这个结果和最终哪个党获胜，没有任何明显的直接关系。选举只要结束，就是上涨的开始。
将这三组数据串到一起，我们可以看到一个清晰的底层逻辑。那就是美股最底层有很强的基本面支撑，也有足够的上行催化。它是我们投资者极佳的赚钱机会，也是我们需要留在市场中的理由。
有了这个作为基础，短期的风险反而成为了一次难得的机会。就像上面分析的，无论是加息还是美债，它们确实都是足以带来回调的问题，但同时也都是可控的问题。我们要做的就是控制住短期的风险，不至于被市场淘汰，最好还能趁着下跌，捞到一些好的机会。这或许是我们今年最后一次低位买入的机会了。而一旦短期风险过去，而且不需要等太久，就是我们投资者收获的时候了！
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