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【财报快速分析】AMZN，一生一次的机会？
2026/10/29 20:51 ET
新闻事件
亚马逊本季度营收2019亿美元，同比增长12%符合预期，如果剔除Prime Day挪到二季度的影响，收入增速会再高出约4个百分点。每股收益1.89美元，同比下滑3%低于预期，主要是因为去年同期有95亿美元的Anthropic投资收益抬高了过多基数。营业利润281亿美元，超预期8%，营业利润率13.9%，创历史新高。营业利润还不错，但收入和每股收益可以说是低于预期的。
在业务层面上，在线购物收入685亿美元略低预期，其中广告服务收入196亿美元，按固定汇率计算只增长了12%，大幅低于预期6.1%。有点步谷歌后尘的意思了。对此管理层解释了三个原因，一是Prime Day挪到了二季度，对三季度广告增速造成约8.5个百分点的影响，二是上季度有NBA转播，本季没有，要到四季度才开始；三是去年三季度调整搜索引擎营销带来了加速，本季度开始进入高基数。管理层还表示，外部的AI智能体购物目前没有明显冲击广告业务。
接着是最重要的AWS云业务，本季度AWS收入460亿美元略高于预期，同比增长从37%加速到39%，这是AWS连续第六个季度加速，增速也是近五年来最快。在盈利能力方面，AWS营业利润率为38.7%，比上季度的39.4%稍微回落，但仍然高于预期的36.9%。不过CFO也表示，AI业务的利润率比较低，随着AI占比越来越高，再加上零部件涨价，之后AWS的利润率会受到多重因素影响。
虽然AWS符合预期，但仅仅是符合，而且买方预期早就在40%以上了。换言之，可以说AWS交了一份不及格的答卷。不过在展望上，由于大客户动辄几百兆瓦、甚至1吉瓦的产能都会提前预订，管理层对2027、2028年和部分的2029年有很高的能见度。CEO贾西认为，AWS在2027和2028年都能增长40%以上，并在未来5到10年成为年收入1万亿美元的业务。
管理层说，AWS的年化收入已经达到1840亿美元，积压订单达到5780亿美元，同比增长三位数。Bedrock上，财富500强企业的支出同比增长近7倍，token用量增长近17倍。芯片业务同样同比增长三位数，亚马逊还计划在2027年底开始对外销售Trainium芯片。
在资本开支方面，连带融资租赁的资本开支为773亿美元，大超预期31%。一个季度花700多亿也是难得一见了。管理层预计，2026年的现金资本开支约为2200亿美元符合此前指引，换算过来下季度大约要花478亿美元。所以本季度的高开支，相当于是提前花钱了，总额没有变化。不过管理层也表示，2027年的资本开支还会明显更多。当然了，自由现金流也来到了创纪录的负424亿美元，远大于市场预期的负80亿美元。对于这么大的投入，贾西的态度很明确。他表示，这是「一生一次的机会」，如果能把投入分摊到25年当然更好，但现实不是这样，而且公司有能力为这个计划提供资金。他还提到，投资的回本时间也在继续缩短。
在指引方面，管理层预计下季度收入中位数2435亿美元，营业利润中位数310亿美元，两者皆略低于预期。由于卫星业务Amazon Leo的相关成本，要到明年一季度才开始资本化，四季度大部分成本仍会列为费用，这也影响了利润指引。管理层还说，四季度广告收入会同比增长百分之十几的高段，但这仍然低于市场预期的超20%。
分析师解读
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包含事件背景、分析师判断、投资影响，帮你快速理解这次异动是否改变 AMZN 的投资逻辑。
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2026/10/29 20:51 ET
新闻事件
亚马逊本季度营收2019亿美元，同比增长12%符合预期，如果剔除Prime Day挪到二季度的影响，收入增速会再高出约4个百分点。每股收益1.89美元，同比下滑3%低于预期，主要是因为去年同期有95亿美元的Anthropic投资收益抬高了过多基数。营业利润281亿美元，超预期8%，营业利润率13.9%，创历史新高。营业利润还不错，但收入和每股收益可以说是低于预期的。
在业务层面上，在线购物收入685亿美元略低预期，其中广告服务收入196亿美元，按固定汇率计算只增长了12%，大幅低于预期6.1%。有点步谷歌后尘的意思了。对此管理层解释了三个原因，一是Prime Day挪到了二季度，对三季度广告增速造成约8.5个百分点的影响，二是上季度有NBA转播，本季没有，要到四季度才开始；三是去年三季度调整搜索引擎营销带来了加速，本季度开始进入高基数。管理层还表示，外部的AI智能体购物目前没有明显冲击广告业务。
接着是最重要的AWS云业务，本季度AWS收入460亿美元略高于预期，同比增长从37%加速到39%，这是AWS连续第六个季度加速，增速也是近五年来最快。在盈利能力方面，AWS营业利润率为38.7%，比上季度的39.4%稍微回落，但仍然高于预期的36.9%。不过CFO也表示，AI业务的利润率比较低，随着AI占比越来越高，再加上零部件涨价，之后AWS的利润率会受到多重因素影响。
虽然AWS符合预期，但仅仅是符合，而且买方预期早就在40%以上了。换言之，可以说AWS交了一份不及格的答卷。不过在展望上，由于大客户动辄几百兆瓦、甚至1吉瓦的产能都会提前预订，管理层对2027、2028年和部分的2029年有很高的能见度。CEO贾西认为，AWS在2027和2028年都能增长40%以上，并在未来5到10年成为年收入1万亿美元的业务。
管理层说，AWS的年化收入已经达到1840亿美元，积压订单达到5780亿美元，同比增长三位数。Bedrock上，财富500强企业的支出同比增长近7倍，token用量增长近17倍。芯片业务同样同比增长三位数，亚马逊还计划在2027年底开始对外销售Trainium芯片。
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在指引方面，管理层预计下季度收入中位数2435亿美元，营业利润中位数310亿美元，两者皆略低于预期。由于卫星业务Amazon Leo的相关成本，要到明年一季度才开始资本化，四季度大部分成本仍会列为费用，这也影响了利润指引。管理层还说，四季度广告收入会同比增长百分之十几的高段，但这仍然低于市场预期的超20%。
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