【财报快速分析】INTC，被炸了！
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【财报快速分析】INTC，被炸了！
2026/10/29 20:52 ET
新闻事件
英特尔本季度营收165亿美元，同比增长21%，和预期基本持平，调整每股收益0.52美元，超预期29%。收入没有超预期，利润却大超，说明是盈利能力和费用端的贡献多了一些。
在盈利能力方面，英特尔本季度整体毛利率为44.1%，营业利润率19.6%，比上季度扩张了3%左右，两者都大超预期，十分积极。
在业务方面，PC业务录得81亿美元收入，同比下降5%大低预期，营业利润率28.2%也低于预期。管理层表示，行业内存短缺正在拖累PC市场，CFO预计PC放缓至少会持续到明年上半年。
在数据中心业务方面，本季度收入73亿美元同比大增78%，也超了预期9.6%。营业利润率为41.5%，而彭博预期只有26.7%，不知道这个预期是咋给的，差了这么多。管理层表示，AI智能体正在带来持续的服务器CPU需求，客户涵盖大云、企业和新兴云，定制芯片收入也同比翻倍以上。从这里也能看出，CPU需求还是比较强劲的。
接着是代工业务，代工业务本季度收入67亿美元，同比增长58%大超预期近10%。营业利润率从上季度的负36.2%，改善到了负27.7%，大幅好于彭博预期的负35.9%。管理层表示，18A和Intel 3的良率继续改善，18A-P预计四季度推出，14A的0.9版PDK也在10月如期发布，但从明细表可以看出，代工业务本季度仍然没有太多的外部客户收入。
最后是指引方面，这个是炸盘的关键。英特尔预计下季度收入中位数在155亿美元，大幅低于预期的170亿美元，甚至接近预期悲观区域。这还没完，整体毛利率预计为38%，比预期低了4个百分点，也比最悲观的41%更糟糕。而每股收益0.25美元，同样惨烈miss。
所以指引的大幅悲观，盖过了本季度不错的表现，在这里面，收入不行，要么是供应问题，要么是需求问题。利润率不行，要么是台积电问题，要么是自己的良率问题。具体是什么，我们继续看电话会怎么说。
在随后的电话会上，CEO陈立武表示，整个行业正经历史上最严重的供应短缺之一，公司短期面临制造端供应短缺、内存紧缺和PC需求疲软三重挑战，未来几个季度要跟上需求仍有难度。具体供应端主要有两个限制，一是先进封装所需的高端基板短缺，一个是本月以色列工厂意外停工了约两周。
CFO说，这次事故预计会让四季度少3亿美元收入，并拖累2个百分点的毛利率，再加上收入下降、客户端晶圆减产和产品组合变化，四季度毛利率会环比下滑。
在数据中心方面，管理层说需求仍明显超过供应，定制芯片收入过去三年增长了3倍，预计未来几年还会再增长3倍。英特尔也已和甲骨文云达成协议，还有多家客户想签长期协议锁定CPU供应。
在PC方面，公司预计PC出货量今年下降约12%、明年再降约10%，四季度客户端收入预计环比下降超过20%。不过明年推出的Nova Lake进度超前，公司预计明年能提升份额。
在代工方面，陈立武表示Intel 3的良率和生产周期在持续改善，18A成本也比一季度下降约40%，良率提升快于内部预期，不过CFO也坦言，18A的产能利用率，还达不到公司想要的水平，这会对毛利率形成一些拖累，公司正把俄勒冈的部分产能转去生产Intel 3，用来多出数据中心的晶圆。另外，14A预计明年一季度会推出1.0版PDK，预计2028年开始生产。
长期来看，陈立武认为能效会成为AI基础设施最重要的指标，服务器CPU市场五年内可能从400亿美元增至2000亿美元以上，CFO也预计，行业服务器CPU出货量今明两年各增长超30%，供应紧张会延续到2028年。
而为了跟上需求，未来几个季度资本开支和关键零部件采购都会大幅增加，因此CFO表示，明年可能没办法产生正的自由现金流，但新增收入约有40%到60%会转化为毛利，毛利率有望扩张。
分析师解读
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包含事件背景、分析师判断、投资影响，帮你快速理解这次异动是否改变 INTC 的投资逻辑。
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2026/10/29 20:52 ET
新闻事件
英特尔本季度营收165亿美元，同比增长21%，和预期基本持平，调整每股收益0.52美元，超预期29%。收入没有超预期，利润却大超，说明是盈利能力和费用端的贡献多了一些。
在盈利能力方面，英特尔本季度整体毛利率为44.1%，营业利润率19.6%，比上季度扩张了3%左右，两者都大超预期，十分积极。
在业务方面，PC业务录得81亿美元收入，同比下降5%大低预期，营业利润率28.2%也低于预期。管理层表示，行业内存短缺正在拖累PC市场，CFO预计PC放缓至少会持续到明年上半年。
在数据中心业务方面，本季度收入73亿美元同比大增78%，也超了预期9.6%。营业利润率为41.5%，而彭博预期只有26.7%，不知道这个预期是咋给的，差了这么多。管理层表示，AI智能体正在带来持续的服务器CPU需求，客户涵盖大云、企业和新兴云，定制芯片收入也同比翻倍以上。从这里也能看出，CPU需求还是比较强劲的。
接着是代工业务，代工业务本季度收入67亿美元，同比增长58%大超预期近10%。营业利润率从上季度的负36.2%，改善到了负27.7%，大幅好于彭博预期的负35.9%。管理层表示，18A和Intel 3的良率继续改善，18A-P预计四季度推出，14A的0.9版PDK也在10月如期发布，但从明细表可以看出，代工业务本季度仍然没有太多的外部客户收入。
最后是指引方面，这个是炸盘的关键。英特尔预计下季度收入中位数在155亿美元，大幅低于预期的170亿美元，甚至接近预期悲观区域。这还没完，整体毛利率预计为38%，比预期低了4个百分点，也比最悲观的41%更糟糕。而每股收益0.25美元，同样惨烈miss。
所以指引的大幅悲观，盖过了本季度不错的表现，在这里面，收入不行，要么是供应问题，要么是需求问题。利润率不行，要么是台积电问题，要么是自己的良率问题。具体是什么，我们继续看电话会怎么说。
在随后的电话会上，CEO陈立武表示，整个行业正经历史上最严重的供应短缺之一，公司短期面临制造端供应短缺、内存紧缺和PC需求疲软三重挑战，未来几个季度要跟上需求仍有难度。具体供应端主要有两个限制，一是先进封装所需的高端基板短缺，一个是本月以色列工厂意外停工了约两周。
CFO说，这次事故预计会让四季度少3亿美元收入，并拖累2个百分点的毛利率，再加上收入下降、客户端晶圆减产和产品组合变化，四季度毛利率会环比下滑。
在数据中心方面，管理层说需求仍明显超过供应，定制芯片收入过去三年增长了3倍，预计未来几年还会再增长3倍。英特尔也已和甲骨文云达成协议，还有多家客户想签长期协议锁定CPU供应。
在PC方面，公司预计PC出货量今年下降约12%、明年再降约10%，四季度客户端收入预计环比下降超过20%。不过明年推出的Nova Lake进度超前，公司预计明年能提升份额。
在代工方面，陈立武表示Intel 3的良率和生产周期在持续改善，18A成本也比一季度下降约40%，良率提升快于内部预期，不过CFO也坦言，18A的产能利用率，还达不到公司想要的水平，这会对毛利率形成一些拖累，公司正把俄勒冈的部分产能转去生产Intel 3，用来多出数据中心的晶圆。另外，14A预计明年一季度会推出1.0版PDK，预计2028年开始生产。
长期来看，陈立武认为能效会成为AI基础设施最重要的指标，服务器CPU市场五年内可能从400亿美元增至2000亿美元以上，CFO也预计，行业服务器CPU出货量今明两年各增长超30%，供应紧张会延续到2028年。
而为了跟上需求，未来几个季度资本开支和关键零部件采购都会大幅增加，因此CFO表示，明年可能没办法产生正的自由现金流，但新增收入约有40%到60%会转化为毛利，毛利率有望扩张。
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