过去四个交易日，英伟达表现非常强势，连涨四天，涨幅高达10%，大幅跑赢市场！上涨的原因在于，有媒体爆料称英伟达已经和中国的客户已经接近达成协议，将会在春节之前就给中国的企业交付大量H200芯片。其中最大的客户就是阿里巴巴。这背后其实还有一些疑问，比如中国政府是否会真的允许企业采购，以及美国政府的出口许可费用将如何入账。但从目前各家媒体的消息、以及之前川普的推特来看，这件事情应该很接近被官方确认了。也就是说，英伟达的中国市场即将被打开！定量上看，按照华尔街当前的预期，对中国的销售在明年可以达到70亿至125亿美元，折算过来，调整后盈利每股最多可提升30美分。如果我们按照30倍的PE来算，那么可以给英伟达的股价带来9美元的提升。不过，我们认为这里的重点不在于这9美元的提升，也不在于这30美分的盈利，而是让市场对于英伟达的业绩持续性有了更坚定的信仰。我们认为，在市场情绪偏弱的大环境下，这个信仰的延续比这点盈利的增量更为重要。有意思的是，今天《巴伦周刊》在采访英伟达内部人员时表示，向中国获授权客户进行的H200许可销售，不会影响他们给美国客户的供货能力。这算是验证了我们之前的一个判断，那就是H200的销售对于英伟达来说属于一个纯增量，不会像有人担心的那样，为了给中国供货把产能从Blackwell那边挪过来了。最后，我们保持对英伟达仍然看好的观点。虽然市场现在对于英伟达有很多的怀疑，情绪上对于英伟达也不利，但我们也认为，在AI持续发展，算力需求仍然无法满足的情况下，英伟达的业绩确定性非常高。相信在某一刻市场情绪开始回暖的时候，英伟达有着强大的盈利能力为基底，股价会率先上涨，并带给投资者超出平均水平的表现。