短期逻辑：

25年Q3财报后，英伟达近期自身的业绩表现已经成为了次要问题，市场的焦点已经放在更长远的担忧上。短期内，以下几点将会成为影响英伟达股价的核心因素： 英伟达和自研芯片的竞争，尤其是谷歌TPU的竞争中，英伟达能否继续保持持续领先；这主要会通过持续强劲的业绩、以及下一代旗舰芯片Rubin的进展，间接体现出结果（强） 大科技对于26年，乃至26年以后的AI投资承诺（强） AI是否有持续变现的趋势（强） 美国对中国市场在芯片制裁政策的进展，以及中国政府自己是否对英伟达芯片持更开放态度（弱） 公司能否在成本端和产能供应链上控制好（弱） 而短期内，英伟达的主要潜在风险： 因为谷歌TPU的竞争，导致英伟达失去一定的议价权（强） AI变现的叙事变得不稳定，乃至被市场确认无法成功变现（强） Rubin的生产和交付出现问题（弱） 生产成本的持续上升，对毛利率带来压力（弱）