发生了什么？今天Palantir股价大跌超5%，从昨天收盘的150.07一路走低至142附近。背后的原因是三重利空叠加。第一，美伊冲突暂时画上了句号。 作为一家在政府和国防业务上占据重要地位的公司，PLTR一直享有一定的"军工溢价"。停战消息一出，这部分溢价自然要回吐。不过这部分影响有限，上午10:50之前，PLTR的股价还出现了一波反弹。第二，也是今天真正大跌的导火索是大空头Michael Burry在10:50发了一条推文。 他引用Ramp AI Index的数据称，Anthropic的ARR已经飙升到300亿美元，而PLTR花了20年才做到50亿收入。他的核心论点是：Anthropic提供了更简单、更便宜、更直觉化的企业解决方案，PLTR的商业业务份额会被抢走。这条推文迅速发酵，把股价砸了下去。第三，Anthropic今天发布了新的大模型。 虽然这个模型并没有对公众开放，但市场继续担忧AI对整个软件行业的冲击，PLTR作为高估值软件股首当其冲，情绪面上又挨了一刀。我们怎么看？我们认为，Burry的逻辑站不住住脚。这位大哥之前就一直看空英伟达和PLTR，还去挖一些财务数据上的缺陷来做文章。这次更把Anthropic的ARR数据和PLTR的收入数据放在一起对比，暗示Anthropic要来抢PLTR的饭碗。这完全是把两个不相关的事凑成因果关系。PLTR本身就在用Anthropic的模型，两者更多是合作关系而非竞争关系。哪怕是今天发布的新模型被定位为"先发防御"，Anthropic也是选择跟CrowdStrike、Palo Alto Networks这些网络安全公司合作，而不是说要去取代PLTR的数据分析和决策平台。把两件没什么直接关系的事情硬凑在一起，这个做空逻辑是有问题的。只能说Burry很会选做空时机。在停战消息、Anthropic公布收入数据、以及新模型发布这几件事叠加的时候出来喊空，确实能最大化市场恐慌。但回顾一下，上一次他做空英伟达和PLTR的效果并不理想，这次大概率也差不多。不过话说回来，AI冲击和颠覆软件行业这个大命题，短期确实没有办法证伪。 这个问题过去我们也做了好几次深度研究，结论就是短期没有办法证伪，只能等软件公司连续几个季度的业绩数据来证明。最后说说我们的观点。3月那场战争让我们更加确信了一件事：在政府业务上，AI大模型要取代Palantir几乎是不可能的。 PLTR在政府端的数据安全壁垒不是一个大模型公司说做就能做的。但在商业业务上，短期确实没有一个事实来证明PLTR完全不会被影响，这也是市场焦虑的来源。PLTR也只能通过自己不断加速的商业业务收入来证明自己。我们对PLTR的整体观点没有变。今年上半年PLTR还有继续加速增长的空间，但下半年可能会面临增速放缓的风险。 不过瑕不掩瑜，PLTR的故事肯定还没有结束。我们对这家公司依然保持信心。