【财报快速分析】连续两次炸裂财报！Snowflake的AI受益逻辑进一步被验证！现在还要追高吗？
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【财报快速分析】连续两次炸裂财报！Snowflake的AI受益逻辑进一步被验证！现在还要追高吗？
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【财报快速分析】连续两次炸裂财报！Snowflake的AI受益逻辑进一步被验证！现在还要追高吗？
2026/09/02 18:58 ET
新闻事件
发生了什么？
本季度，SNOW收入为15.47亿美元，同比增长超预期。调整每股收益62美分，同比增长77%，大超预期近40%。那么造成EPS增长这么快的原因是什么呢？
在盈利能力方面，公司调整毛利率为72%符合预期。不过营业利润率达到15.32%，比预期扩张了接近3%。这是促进EPS大超预期的第一个原因。
接下来要看的是，为什么营业利润率扩张了3%？财报显示，销售、管理、研发三费合计只增长了5%不到，它们占收入的比重进一步下降，所以才推动了营业利润率继续扩张。此外，公司本季还录得约3500万的投资收益，而上季则是950万美元的净损失。这部分计入营业利润以下，进一步抬高了净利润和EPS。
因此美投团队认为，本季度的营业利润率和EPS虽然走高，但质量一般，它没法支撑股价盘后上涨20%之多。
但另一个指标就不一样了。在客户方面，过去12月里，有828个一百万合同以上的客户，这个数字同比增长了27%，比上季度也增加了49个。
接着，本季度客户收入留存率为126%，意思是本季度客户平均花了126块钱，而去年同期是100块钱，只要超过100%，就代表客户的花钱意愿在提升。这个指标和上季度持平，但比预期的125.38%高一些。别看只高了一丢丢，这个指标只要维持住，就代表增速还有，还在高增长阶段。每一个基点的变化，都会可能被市场显著放大理解。
而更关键的是AI客户数量，SNOW有两块AI业务，一个叫CoWork，主要是用自然语言分析企业数据完成工作，本季度Cowork用户达到5800个，比上个季度约增长了16%。
另一个叫Cortex Code，现在改名为CoCo，主要是帮开发者写代码、搭建数据处理流程和迁移数据。CoCo本季度超过9100个，比上季度增长了28%。
两项主要产品都实现了稳步客户增长，它虽然没有大模型公司那么夸张，但这些客户都是企业级客户，它们的付费意愿，和付溢价的意愿都远远强于普通消费者。
到这位置，可以说本季度业绩还可以，AI客户数也更清晰的拆分披露，毛利率和营业利润率也都不错，但这些还不足以带来20%的大涨。真正的原因，还在于接下来的指引。
管理层表示，下季度产品收入中位数预计15.9亿美元超预期。更重要的是，管理层大幅上调了全年产品收入的增速，从原来的31%，一口气上调到36%，这么大幅度的上调，在snowflake这家公司的历史上几乎没有见过。按照这个计算，未来两个季度，snowflake产品收入至少能达到37%，但市场现在的预期只有30%，大幅击败预期。另外，全年运营利润率预期也从上季度的13.5%上调到14.5%，说明公司的效率还在提升。不过全年毛利率预期则从75%下调到74%，但这反映了AI业务占收入体量还在提升，因为AI这部分业务的毛利率相对更低。
分析师解读
查看完整分析师解读
包含事件背景、分析师判断、投资影响，帮你快速理解这次异动是否改变 SNOW 的投资逻辑。
暂无评论～
【财报快速分析】连续两次炸裂财报！Snowflake的AI受益逻辑进一步被验证！现在还要追高吗？
2026/09/02 18:58 ET
新闻事件
发生了什么？
本季度，SNOW收入为15.47亿美元，同比增长超预期。调整每股收益62美分，同比增长77%，大超预期近40%。那么造成EPS增长这么快的原因是什么呢？
在盈利能力方面，公司调整毛利率为72%符合预期。不过营业利润率达到15.32%，比预期扩张了接近3%。这是促进EPS大超预期的第一个原因。
接下来要看的是，为什么营业利润率扩张了3%？财报显示，销售、管理、研发三费合计只增长了5%不到，它们占收入的比重进一步下降，所以才推动了营业利润率继续扩张。此外，公司本季还录得约3500万的投资收益，而上季则是950万美元的净损失。这部分计入营业利润以下，进一步抬高了净利润和EPS。
因此美投团队认为，本季度的营业利润率和EPS虽然走高，但质量一般，它没法支撑股价盘后上涨20%之多。
但另一个指标就不一样了。在客户方面，过去12月里，有828个一百万合同以上的客户，这个数字同比增长了27%，比上季度也增加了49个。
接着，本季度客户收入留存率为126%，意思是本季度客户平均花了126块钱，而去年同期是100块钱，只要超过100%，就代表客户的花钱意愿在提升。这个指标和上季度持平，但比预期的125.38%高一些。别看只高了一丢丢，这个指标只要维持住，就代表增速还有，还在高增长阶段。每一个基点的变化，都会可能被市场显著放大理解。
而更关键的是AI客户数量，SNOW有两块AI业务，一个叫CoWork，主要是用自然语言分析企业数据完成工作，本季度Cowork用户达到5800个，比上个季度约增长了16%。
另一个叫Cortex Code，现在改名为CoCo，主要是帮开发者写代码、搭建数据处理流程和迁移数据。CoCo本季度超过9100个，比上季度增长了28%。
两项主要产品都实现了稳步客户增长，它虽然没有大模型公司那么夸张，但这些客户都是企业级客户，它们的付费意愿，和付溢价的意愿都远远强于普通消费者。
到这位置，可以说本季度业绩还可以，AI客户数也更清晰的拆分披露，毛利率和营业利润率也都不错，但这些还不足以带来20%的大涨。真正的原因，还在于接下来的指引。
管理层表示，下季度产品收入中位数预计15.9亿美元超预期。更重要的是，管理层大幅上调了全年产品收入的增速，从原来的31%，一口气上调到36%，这么大幅度的上调，在snowflake这家公司的历史上几乎没有见过。按照这个计算，未来两个季度，snowflake产品收入至少能达到37%，但市场现在的预期只有30%，大幅击败预期。另外，全年运营利润率预期也从上季度的13.5%上调到14.5%，说明公司的效率还在提升。不过全年毛利率预期则从75%下调到74%，但这反映了AI业务占收入体量还在提升，因为AI这部分业务的毛利率相对更低。
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