纳指13连涨是多头陷阱？;SaaS抄底时机到？;买CPU不如买内存！ 谷歌TPU要翻身了？
23小时前
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纳指13连涨是多头陷阱？SaaS抄底时机到？买CPU不如买内存！ 谷歌TPU要翻身了？
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文字稿
【13】
上周纳斯达克走完了13个交易日的连涨，创2009年以来最长连涨纪录，市场从超卖到超买这两极转变，也只用了11个交易日，切换速度是1982年以来第二快。但美银首席投资策略师 Hartnett却认为，这种速度的反弹不可延续，这是一个多头陷阱。
Hartnett 的警告是建立在几个结构性的问题之上。第一个问题是板块背离。Hartnett 发现科技股ETF XLK 刷新了周线高点，但金融股ETF XLF 却连200日均线都没守住。这说明，这轮上涨的市场广度非常有限，拉指数的就是那几只科技权重股，其他板块根本没跟上。一个健康的牛市，应该是全面开花，而一个不那么健康的牛市，往往是过度集中在几个板块上面。
第二个问题在汇率里。经典的周期货币对避险货币组合，比如澳元兑日元，最近就升到了1990年10月以来的最高水平。代表全球资金的风险偏好，已经高到了35年来的极值，市场在过度追逐风险，所以Hartnett 把这组指标视作为市场过热的典型前瞻参考。
那为什么会发展到板块分化？风险偏好激增的这个情况呢？答案就在资金流数据里。
上周，全球现金类资产单周流出1722亿美元，刷新了有记录以来的最高规模。这流出来的现金去哪了呢？有113亿美元进股市，有79亿美元进债市，黄金和加密货币各分到12亿美元左右。
这里要特别强调一下1722亿美元这个数字的意义。过去4年的4月，现金资产单月流出平均只有410亿美元，但今年光是一周，就流出了过去一个月的四倍还多。
也就是说，这周现金流出不是常规的资产再平衡，而是被迫入场。包括对冲基金、CTA 策略、高频资金，都在以一种近乎恐慌性的节奏追涨。这种模式，历史上往往出现在行情最亢奋的时候。
这些还不是全部，真正让 Hartnett 警示的是，美银全球基金经理调查结果。
这份调查显示，机构投资者的悲观情绪，已经升到了去年年中以来最高，大家嘴上都在说看空。但实际的资金流向却完全相反。2026年全球股票资金流入规模有望突破1万亿美元，可能创下历史纪录。
面对这种言行不一的背景，Hartnett 罕见地批评了自己主持的调查，表示这份调查毫无信号价值。然后给出了一句非常犀利的判断：不要看他们怎么说，要看他们怎么做。
那为什么基金经理要说一套做一套？其实这里面有一个结构性的博弈。当一个基金经理公开表态看空、但实际仓位加满的时候，他是在两头下注，比如市场涨了，我的业绩不会落后。如果市场跌了，那我之前的表态也没错，我可以说早就提示风险了，这是典型的职业双重保险。
说到这我可以要提一嘴，我跟大家讲的可是言行一致的真事，上周我就自爆买了耐克，也是真亏了。但我还赚了很多投资，细节呢都藏在各个新闻的犄角旮旯里，但也没法跟你们直接说。因为观众嘛，总喜欢听你亏了的分享，但你说你赚了，看官们大多也都不信，也不爱听你吹，所以我是把我的投资理念藏在观点里面，免得落个马后炮吹牛的名声。
好，感慨一下，咱们继续听Hartnett。Hartnett 认为，现在实际仓位和调查结果的背离，既是行情被资金硬推上去的动力，也是在情绪反转时，转变成集中抛售的导火索。那这种多空交织情绪的分歧是什么？
空方认为，通胀见顶之前不该进风险资产。二季度如果油价上升、CPI 走高、利率攀升，那这很可能复刻2013年、2015年、2022和2023年那几次债市抛售风暴。另外新美联储主席也是一个变量。因为在过去7位美联储主席上任后的头三个月里，美债收益率平均会上升50个基点。也就是说，新主席想立威，通常不是鸽，而是放鹰。
但多方的逻辑完全相反。他们认为，只要美债收益率和失业率都锁定在4%到5%这个区间，市场就不需要担心。标普500每股盈利有望突破330美元，这个盈利基础足以支撑指数继续走高。而更深一层的心理是，政策制定者为了安抚选民，他们倾向于维持强劲的名义 GDP 增长。而在过去的几十年里，无论通过QE还是财政政策，股市最终都被救了回来，这也让现在的投资者都相信，美国股市是大而不能倒的存在。
这么看来，多空双方都有理由，似乎押注任何一方都有瑕疵。那么Hartnett 是怎么考量的呢？他会押注哪一边呢？
Hartnett没有明确表示，但他押注了收益率曲线陡峭化交易，并表示2年期美债突破不了4%，2年和30年的利差会拉大到140个bp，会继续变大陡峭。所以他倾向于认为，宏观环境会降息而不是加息，这和战争时债市的定价截然相反，当时债市可定价加息了50个bp，但事后回过头来看，油价通胀加息这条逻辑线，显然不适合当下的美国经济环境。
最最后，Hartnett 还提到美国证监会正在酝酿一个新政策。这个政策是取消个人日内交易2.5万美元的门槛。他把这件事解读为，监管层正在为市场制造最后一波散户驱动行情。接下来散户的大规模入场，可能就是本轮行情的最后一棒。
Jason认为，最后一段散户来接棒这个判断，我是比较认可的，没散户来接棒机构又如何逃顶呢？这是每一轮股市周期要必须经历的过程。所以对于我们散户来说，要么就别贪婪，设定严格的止盈线，不要去想着利润最大化，提前撤走，就像存储一样，你得比股价到顶再提前一段时间离场才会比较安全。
要么就超长期持有，跨期持有，直到你最初买入它的那套逻辑被彻底推翻那一天。在这个过程中，你要做的就是必要的尾部风险防范，以及始终留一些现金，留一些余地。不过这里可能有观众要问了，我留现金不去投资？且不说机会成本FOMO情绪这些，现金不也会自动贬值外加通胀侵蚀吗？没错，机制上是这么个理，但现金的真正价值不是这个，而是它赋予了你一个选择的权利。这就像芒格说的那样，留足一部分现金，它就能赋予你一个选择买，或者不卖的权利，而不是被市场波动搞的被迫作出不正确的选择。
另外我再补充一下，上周股市有些过热了，美投AI泡沫指数一周从54飙涨到了60，是去年12月中以来的最高值，其中纳指偏离度更是从35飙到了60，回暖幅度比较快。所以短期技术面上存在一定的压力，这点大家要留意一下。但对中长期来说，技术面的压力不需要太多操心，今年后半年我还是比较有信心，也比较乐观的。现在做好数据监测，针对尾部风险管理管理，我觉得暂时就够了。
【回归】
好，接着我们来分享两篇来自摩根大通和摩根士坦利的最新研报。一篇是关于软件股，另一篇关于CPU和存储之间买谁更好的分析。咱们先来聊聊软件股。
据摩根大通Mark Murphy团队的研报，在大约130家SaaS公司里，它们的加权平均企业价值对未来12个月收入的比率，也就是我们常说的EV比12月预期收入的比值，目前只有3.4倍。作为对照，这个数字在2020年11月流动性顶点时是大约20倍，2020年疫情爆发前的相对高点大约是11倍，而2009年初金融危机最低点才1.5倍。
这是什么意思呢？我们可以现场算一下当前位置在历史区间里的坐标。从2020年20倍的高点算起，SaaS估值已经压缩了大约83%。从疫情前11倍的相对高点算起，也跌掉了将近70%。而距离2009年1.5倍的历史底部，只高出大约一倍出头的空间。也就是说，我们现在已经走完了估值下行的绝大部分，仅仅对估值倍数来说，接下来似乎不会更黑暗了。
摩根团队说，还有一个细节值得留意。大家通常把SaaS估值下跌归因于利率环境，利率越高，远期现金流折现回来就越不值钱，高估值成长股就越难受。但是我们今天的利率水平并不算特别极端，10年期美债收益率目前在4.25%，摩根大通经济学家对今年年底的预测是4.35%。这个水平比2022到2023年最紧的时候要温和得多。换言之，SaaS估值压到金融危机附近，但利率环境完全不是金融危机那种极端水平。所以从宏观根本没有压缩SaaS的估值，压缩估值的是对未来的恐怖，是市场对AI颠覆SaaS商业模式的担忧。
这一点在具体公司的估值分布里表现得非常清楚，整个软件板块出现了非常极端的分化。
那些被市场认为拥有AI或者受益于AI的公司，估值非常坚挺。比如大家耳熟能详的数据平台公司Palantir，62%的营收增速对应32倍的EV/Rev。再比如移动广告技术公司AppLovin，47%的增速对应20倍。还有安全公司Crowdstrike是18倍；云网络与安全服务商Cloudflare是26倍。这些SaaS公司虽然比不上历史峰值，但也远比行业整体好的多。另外超大型云厂商也有韧性。比如微软是9倍，甲骨文因为OCI云业务爆发，28%的营收增速加30%的运营利润率，拿到了7.4倍
当然，这些都是好的一边，我们来看看那些被认为被颠覆的、不幸的那头是什么情况。
Adobe今天的EV/Rev只有3.8倍。Salesforce，11%的增速对应也是3.8倍。这两家在一两年前，还是小摩团队认为是优质成长的龙头公司，而今天的估值倍数已经和一般工业股没什么差别了。
再往下看，电子签名公司DocuSign只有2.4倍，Workday只有2.8倍，广告验证公司DoubleVerify低到只有1.9倍。可谓是估值打成了骨折，和成长股完全不沾边了。
那这是不是说，这些估值低的公司就不能买了呢？诶。。还真不是。
摩根大通自己在这份研报里明确站队了。它对上面那批被市场抛弃的公司，包括Adobe、Salesforce、Workday、HubSpot、Monday.com、DoubleVerify，摩根大通给出的全部是增持评级。但对卖方先于市场下了单子。这和估值已经打满最坏情况的判断是一致的。
Jason认为，可以看到，小摩没有单纯的因为AI颠覆而看空市场看空的那些SaaS，也没有完全因为AI收益而看多市场看多的那些软件股，小摩的逻辑更多是基于盈利能力的持续性，以及估值的均值回归必然性。正好，今天美投Pro问答区有一位会员朋友做了详细分析，美投君也在此之上进行了补充分析，我就偷偷懒，给大家分享一下，听听看普通散户和美投君是怎么看待这个事的。
【问答分享】
首先是叫做Patience的用户，他对软件股发表了非常深刻的评论，原文比较长，我这里精简提炼一下。
这位用户说：
AI大概率会先给IGV这样的软件板块，带来一轮明显的估值扩张（修复）和业绩预期提升。关于AI到底是利好还是颠覆软件行业，这是过去半年争论最激烈的话题之一。但他判断，至少在未来几年，AI对软件行业更可能先是利好，而不是利空。
他给出了三点逻辑。
第一，他觉得软件行业是目前采纳AI最直接的行业之一。软件公司的AI应用，可以深入到产品开发的核心环节，用更少的人力做出更多功能、更高质量的产品，直接提升研发效率和利润率，这种改善很可能较早反映在财报中。
第二，AI还会给软件公司带来新的收入增长点。客户会在原有软件里直接使用内嵌的AI功能，软件公司也可以把AI作为增值服务去出售。他自己就在软件行业，已经看到很多公司推出了额外的AI服务。他觉得，这种附加收费和客单价提升，可能比市场预期更快成为现实。
第三，他认为市场担心的AI颠覆软件，长期看有可能发生，但短期未必是主要矛盾。哪怕保守估计，这种替代大概率也是以5年甚至更长时间来计量，而不是一两年内迅速发生。
因为一方面，AI更擅长广度而非深度，企业多年积累的复杂业务逻辑和senior级别的判断，不是一个通用大模型就能轻易复制的。
另一方面，企业级软件的替代速度天然就很慢，决策链条长、迁移风险高，再加上大量legacy system本身就难以迁移，真正落地往往需要很多年。
所以从投资角度，如果AI带来收入和估值提升更快更确定发生，而AI颠覆软件是更远期、更不确定，那么华尔街通常会优先交易前者。资金会先追逐眼前的确定性。
他也举了几个例子：就像现在存储行业利润大涨，资金立刻把股价推高，仿佛周期下行风险暂时不存在了；又或者像疫情时期，制药和远程办公公司被迅速追捧，仿佛疫情会永远持续一样。
所以他的结论是，AI在未来几年先推动软件来一轮强势反弹，甚至阶段性爆发，估计其中80%以上的软件股都会受益。当然，这不代表软件行业没有长期风险，他对更远期的竞争格局仍然保持谨慎。但至少从中短期看，资本市场更可能先拥抱AI给软件带来的效率利润改善，而不是提前充分定价它的终局风险。
Jason觉得这位用户非常有洞察，尤其是企业软件替代速度天然慢这点，从我做投行时尽调过的企业IT迁移节奏来看，这个判断完全站得住脚。好，接着来听听美投君对此的回复：
首先美投君基本同意Patience的看法，同时也补充了几点他自己的思考。
第一，美投君认为AI威胁软件的响应时间，可能比想象的要短。他同意企业级应用被替代要很长时间，但他觉得在AI时代里，这个时间很可能会被加速。比如美投，我们公司最近半年里，很多传统工作流都发生了改变，这个速度是之前任何一次迭代，包括上一次企业上云都没有过的。当然，美投是创业公司，船小好掉头，大公司不一定这么快。但资本市场不需要等所有人都掉头才反应。只要有人先开始掉了，那估值就可能会承受压力。
第二，他认为AI威胁不需要等到颠覆就会产生冲击。到现在，还有不少软件股在AI adoption上不积极，这就会给竞争对手可乘之机。他还给了一个很实用的观察视角。现在就看哪家SaaS公司还没打包MCP、或者没有主动接入大模型，那这家公司就更危险。资本市场不需要等完全替代才惩罚，如果你不能证伪质疑，即便业绩坚挺，股价也起不来。
第三，他觉得虽然局部软件股会受冲击，但如果看软件股整体，上行空间是巨大的。因为大部分软件股在AI时代是受益的，这一点他非常同意Patience的观点。所以从net effect来讲，结果大概率是积极的。
因此美投君给出了两种策略思路。一种是押注那些不会被冲击和颠覆的个股，胜率不会太差，上行空间也很高，但个股甄选存在较大的风险。而另一种就是投资IGV，本质上是投资整个net effect，确定性会更强一些。他个人也比较看好这笔交易。
好。Jason觉得两位分析得都非常有洞察，这样的观点是非常有价值，是值得二次传播给大家的。我也认为，关于软件股的讨论肯定还没结束，市场还需要时间去验证，我们后面也会持续跟踪。不过接下来，我们先把目光转向硬件，来听听大摩怎么选存储和CPU。这个讨论，可比软件要明确的多。
【选CPU不如选存储？】
大摩把AI代理驱动的CPU景气度写成了一份研报，但得出的结论却让市场有点意外，它说要想享受这波CPU的红利，最好的方式不是去买英特尔、AMD这种CPU股，而是去买内存？这是什么意思？
先说英特尔。大摩把英特尔的目标价从41美元上调到了56美元，预计英特尔2026年数据中心业务达到218亿美元，同比增长大约30%。其中出货量增长14%，定价增长20%。这看起来是个不错的上修。但大摩并没有给英特尔调整评级，而是维持了中性。
这又是为什么？因为英特尔接下来的王牌产品Diamond Rapids，被行业渠道点名存在明显短板。而同样作为下一代旗舰，AMD的Venice平台被评价为明确的重大进步，而且Venice用的是台积电2纳米工艺，供给并不紧张。换句话说，英特尔想靠自家晶圆厂把份额夺回来这套逻辑，在大摩眼里很难站得住脚。
这里有一个背景需要补充。AMD目前在服务器CPU的份额接近40%，距离与英特尔平分秋色只差临门一脚。在下一代Venice CPU上线之后，AMD只会继续抢夺份额。与此同时，英特尔的PC业务也在承压。大摩预测，2026年英特尔台式机营收同比下滑16%，笔记本下滑8%。叠加大摩对英特尔代工业务前景的怀疑，他们认为代工要实现正向现金流还很遥远。所以尽管目标价上调，但实际的态度是：我承认业绩会更好，但基本面还没到让我看多评级的程度。
好，那直接买AMD总行了吧？这里又有一个麻烦。大摩表示AMD的核心矛盾不在CPU，而在GPU。AMD到2030年的营收目标里面，绝大部分要来自GPU业务。也就是说，哪怕AMD的服务器CPU很强，但市场始终会盯着GPU的进展。
上一个季度就是最好的例子，当时AMD的服务器业务其实非常强，但因为GPU没到预期，股价依然大幅回调。这说明，买AMD更像是在买一只GPU股，CPU只是顺便送的一个看涨期权。
还有一点，大摩对AMD一季度后面的毛利率是偏谨慎的。原因是AMD需要把一部分CPU以捆绑的方式分配给客户，以此来推动自家GPU生态采用。说白了，就是拿CPU的定价空间去补GPU的市场份额。这会在接下来几个季度里，限制AMD整体盈利能力的改善幅度。
所以大摩的结论就变成了这样一句话：我们最喜欢的布局CPU景气度的方式，是通过内存股。"具体的首选标的是两家——美光和闪迪。
核心逻辑分三层。第一层，估值便宜。按照大摩对2026年的盈利预测，美光目前只交易在5.7倍市盈率，闪迪交易在11.5倍市盈率。这在整个半导体板块里面，已经算是相当低的水平了。
第二层，内存其实是同时踩中了好几条增长曲线。CPU需求加速只是其中之一，因为每颗服务器里，CPU配套的DRAM和SSD都是直接受益方。但更大的一条曲线是HBM。英伟达以及所有AI加速器芯片都离不开HBM。再加上数据中心企业级固态硬盘的爆发，三条需求曲线是叠加在一起给存储股输血的。
而你买英特尔，只能押一个CPU景气周期。但你买美光，等于同时押CPU、HBM、和SSD三条曲线。
最后一层买内存的逻辑是供给紧张。大摩判断，超大规模云厂商对数据中心内存的需求，至少要紧张到2027年底。也就是说，当前的缺口不是季节性的，而是结构性的，并且还处在非常早期的阶段。更重要的是，存储厂商和客户之间的长期采购协议正在加速签订。这意味着，客户愿意预付现金来锁定未来供应。而背后透露的信号是，买方已经不再把内存当成便宜的大宗商品来采购，而是当成战略资源来对待。
当然，可能最近有听到内存现货降价的消息，大摩判断，那是属于零售后市场的局部现象，它和数据中心的结构性短缺没有关系，不具参考意义。
因此基于这整套逻辑，大摩给美光的目标价是520美元，给闪迪的目标价是690美元，并且都维持了增持评级。
Jason认为，你别看大摩怎么说，你看大摩怎么做。大摩给美光的520和闪迪的690目标价意味着什么？意味着美光还能上涨15%，闪迪还能涨。。不对，闪迪不能涨了，闪迪得跌掉25%才行。这个目标价一点也不夸张，反而特别克制。这就和Hartnett描述的职业安全病一样，说了半天有多厉害，结果目标价一看这么谨慎。总之结果不会错到哪去。
另外，虽然我也认为这次不一样，这次存储有一些打破周期的可能性存在。但这重要吗？这不重要。重要的是市场大部分投资者怎么看待，如果市场在看到合约价增速有放缓的迹象，紧张感可能就会扑面而来。股价也会大幅波动。而目前最新TrendForce的数据是，内存合约价增速二季度确实在收敛。注意，这不是大摩说的现货零售价，而是更具参考性的采购合约价。
所以对存储来说，我认为年中离场，或者减仓的性价比是不错的。当然，这只是目前的观点，不代表我会一直保持这个观点。
而对于红蓝两厂，也就是AMD和英特尔，我也不认可大摩的逻辑。投资本来就是需要去承担风险的。我看好英特尔是看好陈立武，看好英特尔的成长空间；看好AMD是看好苏姿丰博士，也看好市场必须有一个备胎的属性。如果仅仅是基于现在的基本面，或者未来一两个季度的业绩去投资，那风险确实会比较小，但获得的回报也大概率会相应减少。
所以我认为，不是说不能买英特尔、AMD、美光这些公司，而是说它们不该作为你的核心投资。因为它们存在这样那样的空间，但也存在这样那样的风险，虽然回报弹性很高，但确定性必然不如英伟达台积电这样的公司。重要的是了解自己的风险承受能力，了解自己的投资目标和投资期限，然后再决定要不要承担这个风险，以及怎么配置自己的投资组合。
【不用站队，我全都要】
最后咱们再来聊聊谷歌。十年前，谷歌因为一个现实问题，就是翻译和语音识别没有足够的算力可用这个问题，导致自己不得不亲自下场造芯片。而十年后的本周，这条自研之路要迎来一个关键时刻，新一代TPU即将亮相，这难道是谷歌左脚踩右脚二级跳的信号吗？
据彭博报道，谷歌将在本周拉斯维加斯的Google Cloud Next大会上，发布新一代专为推理任务打造的TPU。谷歌首席科学家杰夫·迪恩在采访中直言，随着对AI查询快速处理需求的上升，针对训练专门化的设计，现在已经是合理之举。
Gartner分析师德卡特的判断更直接，他说战场正在向推理方向转移，而在这一战场上，谷歌拥有基础设施优势。
我们先把时间拉回到起点。十多年前，市面上根本没有能以合理成本撑起翻译、语音识别这个规模的芯片，谷歌只能自己下场。谷歌AI与基础设施负责人瓦赫达特回忆说，TPU最初的理念，就是"只解决一小部分问题，但这些问题所需的算力是巨大的"。当时主流意见是不值得为此做定制硬件，但谷歌偏偏逆势而行。
而真正让TPU从内部工具跃升为大模型基建的转折点，是2017年谷歌自家发表的Transformer论文。论文一出，TPU团队立刻转向，把重心押到更大规模的AI训练上；此后DeepMind又发现，TPU在跑强化学习任务时有大量算力闲置，于是反过来调整了芯片之间的网络互联方式。也就是说，谷歌的模型团队和芯片团队之间，形成了一套外部公司很难复刻的双向反馈回路。Gemini基础设施团队联合负责人巴勒姆就举了个例子，现在谷歌能在10秒之内，完成对数十万枚加速芯片的故障排查。
回到去年10月，Anthropic宣布扩大与谷歌的合作协议，将获取多达100万枚TPU用于训练和运行Claude，这份合同价值数百亿美元，对应2026年超过1吉瓦的算力投放。紧接着今年2月，Meta又签了一份价值数十亿美元、为期数年的TPU云服务协议。Meta基础设施负责人贾纳丹表示，TPU看起来在推理方面可能存在优势。
而对冲基金Citadel Securities也将在这次大会上，分享用TPU比此前GPU方案更快完成模型训练的经验。
这三家客户的组合，其实传递了一个非常完整的商业信号。从AI原生的大模型实验室，到社交巨头，再到华尔街的对冲基金。这三个毫不相关的行业都选择了TPU，说明TPU的客户画像，已经从谷歌系内部的自用阶段，跨越到了相对广泛的外部商业市场。而能把这个跨越做的更扎实的，是谷歌在生态和硬件层的大幅松绑。
在生态层面，谷歌已经允许TPU客户使用PyTorch等外部工具，不再要求完全绑定谷歌自家软件。而在硬件层面，谷歌在测试允许Anthropic等合作方，把部分TPU部署在自己的数据中心里，而不是必须放在谷歌的机房。生态和硬件层的松绑说明，TPU正在从一个纯云服务，迈向一个真正可外销的、可跨域使用的产品。
那既然谷歌手上握着这么好的牌，为什么市场不认为谷歌彻底赢了？彻底打败了英伟达呢？
这是因为在芯片这个行业，它有一个绕不开的刚性约束。从研发到量产需要大约三年时间，而AI模型的演进速度，是远远快于这个周期的。也就是说，谷歌今天押下去的芯片方案，等到真正出厂的时候，AI需求可能已经换了一代。
因此，这种迭代速度的不匹配，就把谷歌逼到了一个两难地步。一方面，如果硬件和模型团队之间的反馈回路过于紧密，团队会倾向于优化当前的模型范式，错失更具突破性的新思路。但如果过于平衡资源，齐头并进去研发的话，那么得到的结果可能是两边都错失了机会。
所以瓦赫达特最后讲了一句非常形象，他说，只为谷歌自己去生产TPU，这有它的好处，但弊端也非常明显，它就像你困在一座技术孤岛上一样。这座岛或许是一座美丽的孤岛，但周围的居民有限，多样性也有限，最终反而可能阻碍自己的发展。
Jason认为，就当下的市场而言，算力即王道，算力即需求，只要你能交付，市场就会很快地吸收掉。这个逻辑不只针对谷歌TPU，对AMD、英伟达、博通，甚至对Marvell都同样适用。
今天摩根大通也有一篇研报指出，3月份GPU租赁价格全线走高，其中英伟达B200单月大涨了23.5%。为什么3月涨这么多？因为AI智能体把算力需求拉到了一个新高度。但这仅仅是智能体刚起步的结果。我相信在接下来的一年里，会有越来越多的智能体配套应用涌现，使用体验也会越来越好。
说到体验就不得不提苹果了。今天，苹果宣布，硬件工程高级副总裁John Ternus将于9月1日起接替Tim Cook，担任公司的首席执行官。
苹果换CEO这件事终于落地了。那么现在的问题是，这件事会对苹果接下来造成多大影响？更重要的是，为什么董事会要选一位硬件背景的人来担任CEO呢？在当前的AI智能体时代，苹果的路线会是什么？不过今天的篇幅太长了，这些问题和讨论，咱们就留给明天继续细聊吧。
好了，接下来是彭博五大科技新闻：
第五：加州检察长起诉文件披露，亚马逊涉嫌强迫李维斯等知名品牌配合价格固定方案，要求供应商提高在沃尔玛、家得宝等竞争平台上的售价，否则将面临处罚。多起联邦与州级反垄断诉讼计划于2027年开庭，亚马逊否认相关指控。
第四：英国AI材料科学初创公司CuspAI正洽谈至少2亿美元新一轮融资，投后估值有望超10亿美元。公司由淡马锡和NEA领投，已获Nvidia、ASML、现代汽车等企业合作，专注于利用AI加速半导体、新能源及碳捕获领域的新材料研发。
第三：一个价值约2.9亿美元的DeFi加密黑客事件引发连锁反应，黑客将盗取代币存入Aave平台借款，导致用户恐慌性撤资约90亿美元，平台锁仓量暴跌逾三分之一至175亿美元。事件疑与朝鲜黑客有关，再度暴露DeFi跨链桥安全隐患。
第二：Meta旗下WhatsApp推出可选付费订阅服务"WhatsApp Plus"，提供更多聊天置顶、自定义列表及界面个性化功能，核心私信功能不收费。此举是Meta继Instagram推出付费订阅后，构建广告收入以外稳定营收来源的又一举措。
第一：美国众议院通过两党立法，将供警察、医疗和消防等公共安全人员使用的全国应急无线宽带网络FirstNet延期运营至2037年，并将监管权移交商务部下属机构NTIA。该网络由AT&T部署，源于2001年9·11事件后的应急通信需求。
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