7. 自上而下法（下）：实战演示，从一个趋势到一只好股票

Name: 7. 自上而下法（下）：实战演示，从一个趋势到一只好股票
Uploaded: 2026-10-26T00:30:37.224Z
Description: 自上而下法（下）：实战演示，从一个趋势到一只好股票

4 小时

自上而下法（下）：实战演示，从一个趋势到一只好股票

开通服务即可查看评论～

文字稿

上一期视频，我们讲了自上而下法的四个步骤，先看宏观，再找趋势，然后选行业，最后挑公司。不过方法讲得再清楚，没有真正用一遍，大家可能还是会觉得有点抽象。所以这期视频，我就拿两只我自己以前研究并布局过的股票，带大家把这四步完整地走一遍。
这两只股票，一只是2023年我投资的高盛，另一只是2024年7月我专门做过视频分析的CrowdStrike。可能有人会觉得奇怪，那两年明明是AI最火的时候，大家都在抢英伟达这些芯片股，我怎么会去关注一家投行和一家网络安全公司呢？其实它们恰恰就是我顺着AI这个大趋势，用自上而下法一层一层找出来的。
这里我也先说明一下，今天我会尽量站回当时的时间点，只用当时能看到的信息来讲，而不是拿后来的结果去倒推。那么话不多说，咱们直接开始吧。
﻿
第一步：宏观分析咱们先从第一步，也就是看宏观开始。
请大家跟我一起站回到2023年下半年到2024年上半年这段时间。当时美联储已经加息加了一年多，利率从接近零一路加到了5%以上，不过到了这个时候，加息基本已经走到了尾声。而经济的表现却异常强劲，大家喊了很久的衰退迟迟没有来。所以在我当时看来，宏观整体已经到了比较糟糕的时候，很难再坏到哪里去。再加上当时的失业率也一直维持在很低的水平，就算后面真的出现衰退，大概率也只会是一个温和的衰退。
那这样的宏观环境，对咱们来说意味着什么呢？还记得上一期视频我说过，宏观是用来排雷、决定买入节奏的。按照这个标准，加息到了尾声，经济也没有变差，虽然不确定性还在，但并没有什么系统性的大雷。所以这个时候没必要躲在一边空仓观望，完全可以按正常的节奏去建仓。
﻿
第二步：趋势分析宏观这边没有大问题，接下来就要到第二步，去找趋势了。而要说2023年最大的趋势，我想大家都不会有什么争议，那就是AI。
2022年底ChatGPT发布，短短两个月用户就突破了1亿，成了当时增长最快的消费级应用。紧接着微软宣布向OpenAI追加投资，谷歌、亚马逊、Meta也纷纷加码，几家科技巨头都开始把更多的钱投到AI的基础设施上。
不过上一期视频我也说了，并不是任何趋势都值得投资，关键还是要看它有没有一个跑得通的商业模式。那AI在当时过不过关呢？在我看来是过关的。其实早在2020年，我就已经做过好几期AI的视频研究，很清楚这背后是有巨大的商业化价值的。而到了这个时候，科技巨头已经在真金白银地买芯片、建数据中心，大家也都已经用上了AI，让AI去帮忙查问题，乃至做一些简单的工作，所以理论上是可以长期变现的。当然了，当时我也没有看得像今天这么清楚，但至少知道，它不是NFT那种主要靠转手炒作的东西。因此我当时就已经判断，AI就是接下来最值得关注的大方向。
﻿
第三步：行业分析有了AI这个趋势，接下来就是最值钱的第三步，选择行业。
当时大家顺着AI往下想，第一反应基本都是基础层，也就是芯片。这个方向我当时确实也看到了，也已经布局了。不过我还想再往外找一找，看看有没有一些没那么多人挖掘到的机会。那除了基础层，AI还会带动谁的需求增长呢？于是我往外多想了一层，就想到了两个行业。
这第一个，就是投行。我当时的想法是，AI要发展，最缺的其实是钱。那时候我就看到，市场上一下子冒出了很多AI初创公司，像OpenAI这样的公司，要训练模型、要买算力，就得不停地去融资。而我对比了一下互联网的历史，当年互联网起来的时候，也是先冒出一大批初创公司，后面就迎来了一波又一波的IPO。所以我知道，未来也一定会有很多AI公司排着队上市；而那些大公司如果自己做不过来，也会想办法去收购别人。那这些融资、上市和并购，钱都要从哪里过呢？基本都要经过投行的手。所以在我看来，AI越发展，投行的生意就会越好。
第二个，是网络安全。这个逻辑其实更直接一点。网络安全这个行业我之前就一直在跟踪，而当时我已经看到一个趋势正在发生。AI这个东西，企业能用，黑客当然也能用，用AI去写恶意代码、去批量地发动攻击，攻击的门槛一下子就变低了，次数自然也会越来越多。那对企业来说会发生什么呢？很多预算在经济不好的时候都可以砍，但安全的预算你是不敢砍的，因为一旦出事，损失可能比省下来的钱大得多。所以我认为，AI用得越多，网络安全的需求只会越来越大，而且这是一个很难被砍掉的需求。
当然，上一期视频我也提醒过大家，需求增长不等于公司就能赚钱，还要看会不会有一堆人挤进来分蛋糕。在这一点上，这两个行业其实都不错。投行的生意很看重品牌和客户关系，真正能拿下大单子的就那么几家；而在网络安全行业，当时平台化的趋势已经很明显，强者反而会越来越强。
而且这两个行业还有一个共同点，那就是它们都不是在卖AI，而是AI改变了它们的生意。所以当时市场并没有把它们当成典型AI股来看。网络安全可能还算是有点这个逻辑，但高盛这一点，几乎没有人看到，而这恰恰就是机会所在。
﻿
第四步：个股分析行业找到了，最后一步就是落地到个股。那一个行业里有那么多公司，我当时是怎么挑出这两家的呢？其实用的就是上一期视频讲的那几个最简单的选法。
先说投行。美国能做投行生意的大银行有好几家，但像摩根大通、美国银行这些，本身是一个什么都做的大集团，存款、贷款、信用卡样样都有，投行业务只是其中一部分。而高盛不一样，投行和交易一直是它最核心的生意，而且那几年它还在主动收缩消费者业务，把精力重新放回到老本行上。所以资本市场一旦回暖，受益最直接、涨幅最大的就是它。再加上高盛在并购顾问这块常年排在全球第一梯队，本身就是这个行业的龙头。所以上一期视频讲的那几个选法，高盛基本都符合。
再说网络安全。做网络安全的公司也有很多，但不少公司只做其中的一小块，比如只做防火墙，或者只做身份认证；还有像微软这样的大公司也在做安全，但安全只是它很小的一部分生意。而CrowdStrike不一样，它是一家纯粹做安全的公司，而且在终端安全这个领域，也就是保护电脑、服务器这些设备，是公认的龙头。所以网络安全的需求越大，CrowdStrike就越能确定地受益。
不过我也要提醒大家，走到这一步，我得到的其实只是两家值得深入研究的公司，而不是买入的理由。就拿这两家来说，高盛还好，我在2023年做完分析之后就直接投资了；而CrowdStrike，我当时其实一直嫌它估值太高，没有出手，直到2024年7月那次全球宕机，股价大跌，我才觉得等到了一个很好的买入机会，当时我还专门做了一期视频给大家分享。
结果复盘那最后，我们回头看一下结果。高盛从我在2023年投资到现在，股价已经涨了将近两倍，而且从2024年开始，上市和并购慢慢回暖，高盛的投行收入也跟着回升，当时的判断基本都兑现了。CrowdStrike从2024年7月那次宕机之后到现在，股价也涨了4倍多，事后来看，当时那次大跌确实是一个很好的买入机会。
﻿
结语好，这期视频说到这里，两个实战案例也就跟大家讲完了。相信通过这两个例子，大家对自上而下法会有一个更直观的感受，也知道这四步在真实的投资里到底是怎么一步一步走下来的。
当然，方法学会了，更重要的是自己去用。大家平时可以多思考、多动手操作，顺着一个趋势多问一句还有谁会受益，其实像这样的机会还是很多的。下一期视频，我就会给大家讲第三种选股方法，量化选股法。我们下一期视频见。