达利欧：美债要爆！;贬值交易黄金起飞！;每周资金流动报告！湖人比美股还贵？

Name: 达利欧：美债要爆！;贬值交易黄金起飞！;每周资金流动报告！湖人比美股还贵？
Uploaded: 2026-08-22T01:03:14.979Z
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达利欧：美债要爆！贬值交易黄金起飞！每周资金流动报告！湖人比美股还贵？
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文字稿
【今日市场】
周五美股上涨，动量交易表现分化，半导体板块略微走弱，存储小幅走高，而软件则显著走强，拉开了与半导体之间的走势差距。大型科技股多数上涨，SpaceX和特斯拉领涨。
美债全线走弱，收益率继续上涨3到5个基点，已经完全抹贝森特的救市计划。但今天短端收益率涨幅更大，市场重新计入了些许加息定价，提前对下周五杰克逊霍尔进行风险管理。美元WTI变化不大。黄金白银继续上涨，黄金本周累计上涨5.5%。机构数据显示，本周黄金ETF流入达年内新高。比特币期货再度上涨6.3%，本周累计上涨约23%，为2024年3月以来最佳单周表现。一句话总结，资产在科技中轮动，在科技与非科技轮动，现在似乎重新燃起了美元贬值交易，开始了资产类别之间的轮动。所以今天第一篇新闻，我们就从达利欧的救赎之道开始说起。
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Ray Dalio：5年内，美债崩！
频道老友达利欧来了，今天，他在X上发布了一篇长文，里面特别说到近期美债、日元、黄金等问题，还吓唬大家说，美债最短明年就爆掉，最晚五年后崩掉。这会是真的吗？今天我们就来深入分析一下达利欧认为的美债风险。
很多人都在问，瑞达利欧今天是否就是，《国家为什么会破产》里描述的大债务周期？达利欧的回答很直接，是的。因为当政府债务的供给越来越大，愿意购买的资金却越来越少，长期利率上升、货币走弱、政府开始出手买债，正是大债务周期进入后段经常出现的组合。也是今天美国正在发生的事。
达利欧说，一个国家的债务逻辑，和个人、企业其实差不多。最大的区别，是中央政府可以通过税收拿到钱，中央银行也可以创造货币。只是创造货币会稀释货币价值，增税又会从居民和企业手中拿走收入，所以政府最终要考虑的，是平衡整个经济体系，让他继续正常运行。
达利欧把信贷和市场体系比作人体的血液循环系统。说，债务如果用在提高生产率的地方，就会创造新的收入，未来可以还本付息，这是一种健康循环。可如果借来的钱，没有创造足够收入，利息和还本压力，就会像血管里的斑块一样越积越多，开始慢慢挤压其他支出。
到一定程度，问题会从付利息，发展到旧债到期能不能顺利续借。债权人不愿继续持有，开始卖出债券，市场上的债务供给就会超过需求，接下来通常只有两条路。
要么让利率上升，用更高回报吸引买家。但代价是资产价格承压，融资成本上升，经济也会被拖慢。第二条路，是中央银行创造货币，去收购政府债券。这样可以压低利率，但却会削弱货币本身的价值，然后反过来重新推高通胀，同时也会压低债权人的真实回报（通胀高，实际回报低）。
如果抛售规模越来越大，中央银行又已经持有了大量债券，利率上升还会让中央银行出现亏损，导致现金流恶化，最后甚至走向负净值。再严重点，政府就要靠续债来支付利息了，而央行也需要创造更多的货币，为新增债务提供资金。最后，由债务发起，由货币创造推波助澜，由通胀催化，三者就会形成一个自我强化的恶性循环。
那么美国政府现在什么情况？血液里有没有出现血栓呢？达利欧认为，判断债务危机主要看三个指标。
第一，政府的利息和到期本金，相对于财政收入到底有多大。这相当于观察血管里的斑块已经积了多少。
第二，政府要发行的债务，相对于市场愿意购买的资金有多大。供需缺口突然扩大，就像斑块脱落之后堵住血管。
第三，央行为了填补债务需求缺口，到底创造了多少货币、购买了多少政府债券。这相当于给已经缺乏流动性的系统注入大量信贷，但中央银行自己也因此承担了更多债务风险。
这三个指标通常会在几十年的周期里持续上升，直到系统碰到极限。可能是利息挤占其他必要支出，政府已经无法接受；也可能是发债规模远远超过需求，利率必须大幅上升，进而重创市场和经济；还有一种可能，是央行为了避免经济和市场下跌，大量创造货币购买政府债券，最终让货币明显贬值。
无论哪条路，债券在这个阶段的回报通常不会好。一直要等到债券足够便宜，债券收益率足够高，货币足够贬值时，才会重新吸引买家，或者政府能用低成本回购、重组债务，整个调整才有机会结束。
这就是达利欧所说的大债务周期。那这是不是一个无法避免的劫难呢？其实不是，达利欧认为在周期结束前，其实市场是可以持续监控的。
达利欧说，债务和偿债支出占收入的比例、债务供需缺口、中央银行降息和买债的规模，都可以被持续测量。到了债务周期最后阶段的早期，市场通常会先出现长端利率领涨、货币相对黄金贬值，以及财政部缩短发债期限的现象。因为长期债需求不足，政府会更多依赖短期债融资。
再往后发展，政策手段会变得更激烈，例如资本管制，或者通过特殊手段，要求债权人继续买债、不要卖债。达利欧把最终债务危机，形容成一次经济心脏病：债务融资支持的支出突然收缩，经济循环里的正常资金流动也随之受阻。
好，回到美国现在的情况。
达利欧让读者把美国政府想象成一家大型企业。这家企业今年大约有5.5万亿美元收入，却要花掉7.5万亿美元，预算缺口接近2万亿美元。支出比收入高了40%。而且绝大多数支出已经提前承诺，或者属于难以削减的必要开支。
多年借债后，美国联邦政府对公众的债务大约是32万亿美元，相当于年度收入的近6倍，平均每个家庭对应24万美元债务。如果把政府内部持有的债也算进去，联邦债务总额大约是40万亿美元。
光是年度净利息支出就接近1万亿美元，相当于财政收入的两成，除此之外，还有大约10万亿美元本金陆续到期，也就是说，一年需要处理的偿债总规模接近11万亿美元，是财政收入的两倍。这才是眼前真正的压力。
达利欧说，接下来，美国还要继续借钱填补赤字。考虑到已经通过的预算协调法案，十年后美债可能升到55万亿到60万亿美元，相当于财政收入的7倍左右。未来十年新增借款，可能达到25万亿到30万亿美元，利息会进一步挤压其他支出，美债供需失衡的风险也会继续上升。
因此达利欧认为，美国已经来到财政拐点。现在经济和金融体系还相对强，如果继续拖延，等到经济收缩之后再处理，政府的借款需求反而更大，调整造成的冲击也会更深。
所以他给了方案，叫做‘3%的三部分方案’。目标是把财政赤字降到GDP的3%，同时从三条线入手：削减支出、增加税收，以及降低利率。
为什么三件事要一起？因为单独依赖任何一项，力度都会大到让经济难以承受。只砍支出，经济需求会承压；只加税，居民和企业收入会受影响；只压低利率，又可能伤害货币和债券市场的正常定价。因此，必须有平衡的一起做才可以。
按达利欧测算，如果支出减少约5%，税收提高约5%，利率随基本面改善自然下降1到1.5个百分点，未来十年利息支出，有机会减少到GDP的1%到2%。利率下降还可能带动资产价格和经济活动回升，为政府带来更多财政收入。
有人会问，大债务周期反复发生，为什么市场还是不熟悉？达利欧的解释是，储备货币国家的货币秩序瓦解，通常一生只发生一次。其他国家出现类似问题时，人们又容易认为，储备货币国家拥有特殊地位，可以避开同样的命运。
可从历史看，这样的案例有几百个。荷兰盾、英镑等储备货币都经历过类似过程，达利欧在书里详细分析了最近的35个案例。货币和债务只有继续承担储存财富的功能，投资者才愿意持有；一旦这种功能被持续削弱，储备货币的地位也会被逐步放弃。
达利欧说，他是在长期投资主权债券的过程中发现这套规律的，后来又通过研究历史案例，用来应对2008年全球金融危机和欧债危机。在他的完整框架里，债务、信贷和货币周期，还会与国内政治周期、地缘政治周期、自然灾害和技术进步互相影响，共同推动世界秩序的大变化。
为什么很多人听了多年的债务警告，危机却一直没有出现？达利欧认为，早期预警并没有错，恰恰说明当时还有机会避免问题继续恶化。只是警告出现得太早、危机迟迟没有爆发，市场慢慢产生了麻木。就像一个人长期抽烟、饮食不健康，医生每年都提醒心脏风险，可因为心脏病还没有发作，他就开始怀疑医生的判断。真正的问题，是血管里的斑块仍在增加。
那么，美国债务危机什么时候可能出现？
达利欧认为，触发点不会来自某个孤立事件，而是前面这些力量逐渐汇合。政策可以把危机推迟，也可以把危机提前，战争和重大政治变化同样会改变时间。如果财政赤字能够从接近GDP的7%降到3%左右，风险会明显下降。如果出现大型外部冲击，危机就可能更早到来。
达利欧猜测是，如果美国不改变当前方向，危机可能在三年左右出现，误差大约是前后两年。不过他也承认，这种时间预测很可能不准。真正需要判断的，是政策有没有改变债务供需的方向。
历史上有没有成功调整的案例？有，最接近的美国案例发生在1991年到1998年，当时，美国财政赤字占GDP的比例改善了5个百分点，而且经济结果相对良好。
日本也常被用来证明，高债务国家也可以长期维持稳定。但达利欧认为，日本恰恰体现了大债务周期的代价。日本政府债务占GDP大约215%，日央行为了在低利率下填补日本国债需求缺口，大量创造货币并购买国债。
从2013年以来，持有日本国债相对于持有美元债务损失了51%，相对于持有黄金损失了76%。用共同货币计算，日本普通工人工资，相对于美国普通工人工资下降了55%。债务危机未必只表现为名义违约，也可能通过货币贬值和购买力下降完成调整。
类似的财政问题也存在于英国、欧盟、中国和日本。达利欧预计，多数经济体都可能经历某种债务和货币贬值调整，这也是他看好黄金和少量比特币的原因。
Jason认为，达利欧的观点，我们可以参考，但不能完全成为投资依据。必须要清楚的是，达利欧的桥水基金，最核心的产品是全天候策略，all weather portfolio，一个最能够应对大危机环境的基金，一个号称在任何情况下都不会亏钱的产品。所以强调风险，对于他来说是有利益绑定的。我并不反对他的分析，只是需要更加客观的了解分析的局限。
对于他的分析我没什么反驳的，只有一点我有不同意见。达利欧说，当债务供给持续超过市场需求，利率会上升，利息负担又会迫使政府发行更多债务，最终形成自我强化的恶性循环。但我认为，这恶性条循环不一定会畅通无阻，因为收益率上升，也会提高美债的吸引力，会吸引新的资金进场。只要新增需求能够边际削弱债务供给，美国就可以延后危机。
所以，我不会无限制看空美国和美国经济，因为美国有最出色的科技和人才，我也不会无限制看空美债，因为会有养老金、保险等资金，在收益率足够有吸引力的时候，来延长危机。
但必须要承认，在当前的时点与未来的危机边缘之间，它确实是朝着，达利欧所说的危机边缘在移动，因此，如果你想对冲这个过程，黄金可能就是最佳选择了，所以接下来，我们继续顺着新闻来聊聊黄金。
 
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黄金月内大涨，还有上行空间？
据彭博报道，黄金本月累计涨幅接近13%，已经连续三周走高，价格重新逼近每盎司4600美元，来到了近期高位。而推动这轮反弹的直接催化剂，是美国财政部昨天临时加码的长期美债回购，美元随即走弱，所以黄金继续上行。
彭博指出，财政部增加回购，向市场传递出了另一个信号：当融资成本升到政府难以接受的位置，财政部可能会更主动地回应债券市场，也就是市场所说的贝森特看跌期权。
瑞银首席策略师巴努·巴韦贾认为，这是对黄金非常重要的信号。美国如果继续压低借贷成本，黄金可能成为主要受益者，美元则可能承受代价。
按照传统逻辑，美债收益率下降，会降低持有无息黄金的机会成本，金价通常受益。可这一次，财政部公告之后，30年期美债已经回吐，收益率重新走高，但黄金却依旧继续上涨。
盛宝市场首席投资策略师查鲁·查纳纳认为，这说明市场交易的重心正在变化。投资者关注的已经不只是名义收益率，还包括美元走弱，以及美国财政和货币政策的公信力，公信力如果下降，那就会带来新的风险溢价。
这也让2025年推动黄金上涨65%的，‘货币贬值交易’重回视野。当时，日本、法国和美国这些高负债经济体，在疫情之后很难同时维持高利率、财政纪律和债务可持续性。只要市场开始相信，政策最终会容忍更高通胀，或者更弱汇率来减轻债务压力，那么黄金就会重新获得配置需求。
MKS PAMP金属策略师妮基·希尔斯的观点是，‘货币贬值交易’已经同时回到操作层面和主题叙事层面；如果没有官方力量提供支持，在当前收益率水平下，长期债券的买盘和流动性仍然不足。
资金流向也开始印证这个变化。伊朗战争爆发之后，黄金ETF曾经连续数月流出。不过，彭博追踪的基金在昨天单日增加18吨黄金持仓，创下2025年9月以来的最大单日增幅，并且有望连续第五周净流入。而机构和散户的黄金配置，也正在从撤退转向回补。
不过，黄金上行还有一个现实约束，就是能源价格。川普威胁进一步打击伊朗经济，霍尔木兹海峡短期重开的希望不大，油价本周也明显反弹。白宫表示，会在下周一公布相关计划的细节。
油价上涨对黄金有两层影响。一方面，它会强化通胀和货币贬值预期，增加黄金的对冲需求；另一方面，如果美联储因此保留加息选项，实际利率和持有黄金的机会成本可能上升，金价就会受到压制。接下来哪一条逻辑占上风？现在还不知道。
这也解释了为什么黄金此前从1月底高点，一度回落超过每盎司1000美元。新任美联储主席凯文·沃什强调政策独立性，加上伊朗战争推高通胀和加息预期，市场一度重新押注更高的实际利率。现在财政部更积极地介入长端美债，市场又开始担心财政政策会反过来限制高利率能够维持多久。
Jason认为，影响黄金的因素有很多，但核心可能就两点，实际利率和财政纪律。实际利率走高财政纪律改善，黄金走弱，反之就走强。短期内，财政部会在下周公布一些行动，不管有多大效果，但至少会向市场传递纪律改善信号，而美联储现在也至少是按兵不动的态势，不太可能降息。所以在经历了本周美债风波后，我反而认为黄金短期可能会暂告段落，甚至还会有些压力。
但从中长期看，债务、货币、地缘与信用问题，都是黄金的长期支撑力，这些问题也一时半会没什么解决希望，具体达利欧刚才也都说了。所以，我自己的黄金仓位之前没变化，未来也不会轻易减仓。
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一份报告：为什么AI投资一定能回本？
接着来看一周一期的Flow and Liquidity报告。过去两期，小摩一直在追踪半导体和存储的去杠杆。第一次是判断，说大部分强制卖盘已经提前释放；第二次又提醒，说TMT行业基金和多策略基金亏损后，风险预算和持仓能力可能长期下降，市场从而少了一块买盘支撑。那么这一期，小摩又找到了什么证据呢？以及证据背后隐含的意思是什么呢？
报告说道，过去半年，市场对AI最大的争议，已经逐渐从模型有没有商业价值，转向投入和回报能不能匹配？因为从芯片、服务器和数据中心，到电力与网络设备，整个产业正在进行一轮巨额建设。小摩信用研究团队预计，2026年到2030年，AI数据中心累计资本开支大约为5.5万亿美元，外部一些预测甚至高达10万亿美元。团队最后取了个中值7.5万亿作为测算基准，但绝对金额依然十分庞大。
如此庞大的投资，必须产生足够多的收入和利润，才能跨过资本成本的门槛，所以，现在最需要搞清楚的是，AI模型公司、AI云服务商和新型云计算公司组成的整个生态，到底能不能创造足够高的回报率？
后面小摩说的太乱太绕了，我梳理了一下，大概意思是可以分成两个口径判断。一个口径是AI产业链上的总收入是否匹配开支？第二个口径是非AI公司的整体AI预算是否能支撑？因为说到底，这些非AI公司才是AI最终的买单人。
我们先从第一个口径说，小摩预计，今年年底，AI类公司合计收入年化规模约为1.6万亿美元。如果未来保持每年10%到20%的温和增长，到2030年的累计总收入，大约为10万亿至12万亿美元。基本可以cover预计的累计总开支7.5万亿。
在第二个企业端预算的口径上，小摩调查显示，过去12个月，AI支出占企业日常费用和资本开支的4.5%，对应的大约1.35万亿美元，未来几年，假设4.5%预算上修到5.8%并保持不变，到2030年累计AI预算为10到10.5万亿美元。和第一个口径基本差不多，也能cover累计总开支的7.5万亿美元。
基于此，小摩认为整个AI产业产生的收入规模，开始具备消化这轮投资的可能。AI资本开支的经济可行性和可持续性也有所改善。
当然了，这里面Anthropic和OpenAI，还没有公开披露招股书，采用的收入也是ARR，并不是准则规范下确认的当期收入，所以多多少少有些浮夸和重复计算的成分。但另一方面说，小摩给AI产业链10%到20%的年均增长确实比较温和，而且企业预算从4.5%上调到5.8%也比较中性。所以总体来看，我认为在二季度财报后，AI资产回报率，至少比去年年末和今年年初改善了一些。
而且，AI应用目前在不同规模的企业之间并不均衡。小摩援引的一份美联储相关研究显示，小企业才刚刚开始投入AI。隐私问题、员工准备不足，以及AI技术仍不够成熟，都是企业扩大投资的阻力。如果这些障碍逐渐下降，小企业可能成为下轮增量需求。
Jason认为，其实小摩没有否认AI投资过热的风险，只是认为，空头最核心的一条逻辑，就是基础设施投资了那么多，什么时候才有回报？这个担心要比半年前弱一些。只要AI产业收入继续保持两位数增长，并且企业需求能够转化成高利润、可持续的收入，今天的投资就会是明天的基本面。
但是，报告里那个乱七八糟的口径问题和对比分析结论，还有很多站不住脚的地方，比如OA两大模型的AI收入就不清晰，实际上五大云也不是很清晰。你想想，有哪家公司正儿八经披露了AI云收入呢？所以，整个AI收入到底有多少？全球企业的AI预算是百分之多少？外界很难摸清楚。我们散户更是难以据此做出合理的投资决策。
我觉得与其去量化计算AI收入，不如看的更长远一些。因为AI回报注定会来，而且绝不会少，那么相关的受益公司，比如云计算，就一定会受益。一旦质疑增加，估值降低，就是长期好的买点。
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篮球市值也疯狂
NBA球队湖人，在不到一年的时间，经历了两次实控人换手，而估值也从100亿美元增长到125亿美元。当然，这件事不仅仅影响到湖人一只球队，如果新交易被联盟批准，那么整个30支球队的平均估值，都会被推高20%。
据CNBC报道，马克·沃尔特去年10月，才以100亿美元估值买下湖人的控制权。现在，风投机构Thrive Capital的创始人乔舒亚·库什纳，联合前迪士尼CEO鲍勃·艾格，就又同意按125亿美元估值接手。按CNBC的估算，125亿美元，大约相当于湖人2025至2026赛季收入的20倍，创下NBA历史最高估值倍数。
当然，刚才只是估值，如果从赚钱能力上看，湖人只能排到第三，状元和榜眼依然是金州勇士和纽约尼克斯。金州勇士可以理解，毕竟它坐落于全球最富之一的硅谷地带。而纽约尼克斯嘛。。。位置是没毛病，只是这球队战绩一直不怎么样，也鲜有球星产出。。等等，尼克斯上季度夺冠了？嗯。。看来这年头什么事都可能发生。
CNBC认为，湖人这笔交易，把联盟整个估值拉了一层。现在，快船升到83亿美元，公牛81亿美元，火箭凯尔特人都到了75亿美元的水平，这和CNBC在今年2月的估值相比，30支球队全部上涨18%到26%，估值涨幅一点都不亚于如今火热的科技股。
那么，究竟是哪些老板不买股票买球队呢？
我把30支球队的实控人都分析了一遍，发现NBA老板大致来自四条财富路径。A，科技。B，金融。C，消费。D，等等。
科技这一组最有辨识度。快船老板史蒂夫·鲍尔默是前微软CEO，篮网老板蔡崇信是阿里巴巴联合创始人；国王老板维韦克·拉纳戴夫创办了企业软件公司TIBCO；爵士老板瑞安·史密斯创办了Qualtrics；灰熊老板罗伯特·佩拉创办了网络设备公司Ubiquiti。多说一嘴，我很喜欢Ubiquiti的产品，但是这老板控制了93%的股权，流通盘实在太少，所以投资这家公司的风险着实不低。
接着在金融领域方面，比较耳熟能详的，包括76人老板乔什·哈里斯，他是全球资管大哥之一的Apollo联合创始人，还有老鹰老板托尼·雷斯勒，是资管Ares的联合创始人。在消费方面，火箭老板蒂尔曼·费尔蒂塔，有Landry's餐饮和金块赌场；热火老板米奇·阿里森来自嘉年华邮轮家族；剩下的等等老板也各有来头。比如尼克斯由MSG Sports持有，背后是有线电视和媒体利益。多伦多猛龙由加拿大电信媒体巨头Rogers等股东控制。
消费和地产实业这一组更接近传统富豪。独行侠的控制权在阿德尔森和杜蒙家族手里，财富核心是拉斯维加斯金沙，马克·库班仍在股东名单中；掘金老板斯坦·克伦克，建立了横跨地产和职业体育的版图，步行者的西蒙家族来自购物中心等等。
现在问题来了，为什么这么多的大老板，不去投资反而喜欢球队呢？难道真像鲍尔默说的那样，仅仅是喜欢篮球吗？
Jason认为，在美国收购职业球队时，很大一部分收购对价，都是分配给特许经营权、商誉、转播权和球员合同这些无形资产的。这部分无形资产，通常可以按15年摊销。因此在纳税表上，这笔非现金费用，就可以长期降低应税利润，形成一个递延税负的税盾效果。这本质上和买厂房、买飞机没什么不同，前者是通过无形资产的摊销，后者是固定资产的折旧，时间有长有短，都能形成税盾效果。但买球队有两个好处，第一，收购对价大部分能分配给无形资产，从而享受更多的税盾效果。第二，无形资产没有物理意义上的损耗，它不会损坏、腐蚀。而税法却假设无形资产有损耗，球队有损失，所以通过摊销来反映这部分损失，但实际情况却是无形资产在升值，相当于你在为一个不断增值的资产，给税务局报了一笔不断累积的亏损。所以，大老板们不仅仅是喜爱篮球，喜爱球队，更有效率的税盾，也是投资回报率的重要考量之一。
另外，湖人多一些溢价没毛病，因为那里又是洛杉矶，人口又多，而且湖人还是一家具有传奇色彩的球队，包括魔术师约翰逊、天勾贾巴尔、OK组合等等，所以贵一点可以理解。但贵到20倍PS，确实超出了我的认知，甚至超过了美股前100市值里的95%，只有SpaceX、Palantir、Palo Alto、ARM和Crowdstrike能与湖人匹配。
不理解，也许湖人模型里的“关键人物折价给调整掉了吧？等明年76人估值出来就知道了。
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好了，接下来是彭博五大科技新闻，最后是一周总结：
第五：Apollo Global Management，披露7月遭黑客入侵，攻击者利用社会工程学手段获取员工姓名、出生日期、联系方式、社保号及地址等信息。公司称暂无证据显示信息被公开或用于欺诈。此前Point72、千禧、Two Sigma、Citadel，等多家对冲基金也遭遇网络攻击尝试。
第四：卫星制造商York Space Systems，股价从1月IPO以来暴跌73%，二季度业绩不及预期并大幅下调全年营收指引。已有六家分析师平均下调目标价54%，其中Canaccord和摩根大通下调评级至持有，主因供应链问题与政府订单节奏放缓。
第三：苹果公司裁减Siri、Vision Pro及智能系统体验团队共逾200个岗位，其中约100个来自Vision Pro部门、100个来自Siri及软件团队。此举与Siri全新AI架构改造及Vision Pro沉浸式视频、游戏业务收缩有关，但苹果强调，Vision Pro产品线不会放弃，仍在考虑推出新一代机型。
第二：内存股，包括Sandisk、美光、西部数据和希捷，在今年上半年大涨后近期陷入滞涨，较高点回落20%到30%，市场资金转向其他题材。尽管基本面依旧强劲、估值偏低，但利率上升及AI资本支出的循环融资风险，令投资者担忧，机构对该板块看法出现分歧。
第一：英伟达同意支付60亿美元license费，获取AI初创公司Poolside的模型技术，并将聘用其100多名员工，同时额外投资10亿美元，Poolside估值达120亿美元。该交易结构与此前英伟达收购Groq类似，此类操作此前已引发国会议员对规避并购审查的质疑。
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接下来是一周总结：
本周美股主要估值下跌，标普、纳指、罗素2000纷纷结束了三连周涨的行情。板块动能分化，半导体走弱，存储略有企稳，软件基本走平，大型科技股多数下跌，特斯拉领涨，Meta英伟达领跌。
表现落后的板块还有网络通信、国防、邮轮、航空等。较好的板块包括能源、制药、IT服务、农业等。
其他市场方面，美债收益率本周走高，几乎完全抹平了财政部回购公告带来的涨幅。美元指数下跌0.8%。黄金上涨5.5%，过去五周累计上涨16.5%。白银上涨6.8%。比特币期货上涨22%，周五收盘时站上7.8万美元。WTI原油上涨5.7%，连续第二周上涨。
本周发生了什么？
本周美股主要受长端收益率高企、油价上涨，以及部分拥挤的AI动量交易走弱的压制。半导体存储板块波动加剧，市场对AI资本开支融资、企业债发行、泡沫担忧以及数据中心反弹情绪的担忧持续演变。零售板块也是另一个走弱点，多份财报表现不及预期，尽管消费韧性的整体叙事基本未变。
这里面，长端收益率是本周焦点，30年期收益率徘徊在2007年以来最高水平附近，尽管财政部意外提供流动性支持。消息公布后市场明显反弹，但随后大部分涨幅回吐，市场对回购能否抵消赤字的长期结构性压力，持怀疑态度。货币贬值交易是该公告以及持续的财政担忧的主要受益者，黄金、白银、加密货币全面上涨，美元走弱。
中东战争局势方面，
油价维持高位，美伊冲突转向经济施压，外交层面进展甚微。川普威胁对与德黑兰保持商业往来的国家采取严厉制裁，贝森特预计将于周一公布伊朗的追加措施，中国作为伊朗原油的主要买家备受关注。霍尔木兹海峡持续遇袭，以及炼油产能受限也令能源通胀风险居高不下，尽管有报道称，美国已悄然掌控南部航道并建立护航行动，目前正在护送约每日1000万桶原油通行。
美联储与宏观数据方面，
周三公布的7月FOMC会议纪要，让市场解读为略低于预期的鹰派程度。纪要提到，随着关税影响和能源价格上涨效应消退，通胀预期将在今年余下时间回落。9月加息概率本周基本持稳，维持在35%-40%左右。此外，8月PMI初值超预期上行，就业数据走高，价格压力有所缓解。8月纽约联储制造业指数超预期，与2021年12月并列为该指数最高读数。初请失业金人数保持平稳。
在个股财报与消息方面，
英伟达本周下跌4.6%，据报道中国放宽了对英伟达H200芯片的限制。
Anthropic预计2028年营收约为1900亿至2000亿美元，而OpenAI第二季度营收增速较为温和，同比增长18%至67亿美元。
META本周下跌6.8%，青少年成瘾相关诉讼案开庭审理。
海力士因290亿美元的股票回购计划股价大涨，但本周依然下跌5.24%。
SpaceX下跌2.2%，与AST SpaceMobile（本周下跌3.3%），均表示有兴趣收购无线服务的频谱资源。
沃尔玛本周下跌10.0%，因同店销售不及预期，以及疲软的第三季度指引承压。
Home Depot本周下跌1.0%，尽管业绩超预期，美国同店销售增长1.3%，需求面扩大。
劳氏本周下跌1.1%，因下调业绩指引，且DIY需求趋势疲弱。
Target本周上涨7.1%，因上调全年业绩指引，但市场预期本已很高。
TJX本周下跌7.6%，因美国业务表现不及预期而受压。
罗斯百货本周下跌2.6%，第二季度同店销售增长10%，主要受客流量驱动。
雅诗兰黛本周上涨18.4%，因业绩超预期并因成本削减上调了利润率展望。
阿里巴巴本周下跌3.6%，因AI资本开支上升及中国消费疲软而业绩不及预期。
Moderna本周上涨129.1%，与默沙东（本周上涨12.3%）宣布，黑色素瘤mRNA疗法的最终试验结果为阳性。
下周的重磅宏观数据有：
周一，贝森特公布伊朗制裁细节。
周二，8月消费者信心指数。
周三，7月PCE物价指数、二季度GDP第二次修正值。
周五，杰克逊霍尔沃什讲话。8月密歇根消费者信心指数。
下周重磅个股财报有：
周二，Intuit。
周三，英伟达、CrowdStrike、Salesforce、Synopsys、惠普。
周四，Marvell。、Workday。、BestBuy。
注意，下周将迎来最重要的沃什讲话，英伟达财报，以及一票软件股的密集财报，我估计波动率恐怕不低，大家可要系好安全带，做好预期管理了。
好了，以上就是今天的全部内容了。我是Jason，陪伴你投资跳动的每一天，咱们下周见！