美股争议最大的股票！股价一年涨了十多倍还能追吗？现在买美光只有一个理由！
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要说现在美股里争议最大的股票，美光肯定排得上号。很多人一说到美光，心态都非常矛盾。一边觉得它非常好，AI 的需求看不到头，存储供不应求，利润一年翻好几倍，好像闭着眼睛买就完事了。另一边又很害怕，因为谁都知道存储是周期股，涨得越猛，跌起来越狠。
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要说现在美股里争议最大的股票，美光肯定排得上号。很多人一说到美光，心态都非常矛盾。一边觉得它非常好，AI 的需求看不到头，存储供不应求，利润一年翻好几倍，好像闭着眼睛买就完事了。另一边又很害怕，因为谁都知道存储是周期股，涨得越猛，跌起来越狠。
而且市场自己的态度也很矛盾。过去一年，美光的股价涨了十多倍，看上去一片景气。可公司的前瞻市盈率只有7倍，这么低的估值，显然市场也不相信高利润可以持续下去。但反过来思考，这么低的估值，难道不也给投资者提供了一个很强的安全垫吗？
一家这么矛盾，争议性这么大的公司，显然也不会是一家好分析的股票。不过今天，咱们美投团队还是要来挑战挑战这个话题。咱们一起来看一看，美光这家公司最重要的投资逻辑是什么？如果你要投资它，应该抱着什么样的态度和观点？它的上涨潜力可以到多少，又可能面临着多大的风险呢？好，话不多说，咱们开始吧！
美光本轮上涨逻辑
要想看懂美光本轮的上涨逻辑，咱们得先从美光的业务本身开始说起。
美光的业务有两大块，DRAM和NAND。DRAM就是电脑和服务器里的内存，NAND 就是固态硬盘里用的闪存。市场炒得最热的HBM，也就是给 AI 芯片专门配的高带宽内存，是包在 DRAM这一块里的。从收入占比上看，DRAM占了76%，NAND 占 24%。
那这两块业务，最近到底赚了多少钱呢？按彭博的数据，美光的每股盈利EPS，从25年的8美元，大幅提升到了27年的154美元，两年时间里利润暴涨了接近20倍。
这么大幅度的利润跳升是怎么来的呢？在最新财报中我们看到，本季度，DRAM 的出货量环比只增长了不到5%，可平均售价却涨了 60%。NAND 那边，出货量涨了不到10%，可平均售价涨了 85%。所以你看，公司的业绩增长完全就是价格上涨带来的，和交付量提升没有任何关系。
那接下来要探讨的问题就很明显了，就是这波涨价到底是怎么来的？可能你的第一反应就是AI，而且是AI带来的HBM的价格提升，这话肯定没错，但不完全对。确实，HBM相对来说更有技术门槛，价格当然也更高，这自然就拉动了美光DRAM的平均售价。
不过这其实还不是这轮涨价的重点，因为HBM 在美光收入里其实占得不多。美光最后一次单独披露是在 2025 财年第四季度，当时HBM的收入占公司总收入不到20%。而在此之后，非HBM的存储开始大幅涨价，HBM反而因为早早和客户谈好了合约，价格没涨那么多。所以，现在美光的收入主要还是来自传统DRAM和NAND。是它们的价格大幅上涨，才带动了美光收入的大幅增长的。
在这一轮AI周期中，传统DRAM和NAND确实也因为AI带动的需求受益，毕竟AI是可以直接增加这些存储的需求的，包括服务器 DRAM ，和企业级 SSD 的需求。不过这里更重要的逻辑其实是供给的紧缺。由于HBM特别吃晶圆，而现在存储的总产能又很难快速扩张，所以当行业的有限产能都分给HBM之后，传统DRAM和NAND的供给增长就被挤掉了。你可以把一家存储厂的晶圆产能想象成一块地，普通 DRAM 是盖小房子，HBM 是盖三倍占地的大房子。地就这么多，大房子盖得越多，留给小房子的地就越少。
所以你看，这轮涨价的完整逻辑是这样的。AI 拉动了好几层存储需求，HBM 又把普通 DRAM 的供给挤掉了一块，再加上扩产本来就慢，供需缺口就这么持续下去了。当然了说到底，两条路殊途同归，都是被AI这一个因素带起来的。只要AI整体的需求依然活跃，HBM的供不应求的逻辑还在，那么整个存储所有的产品价格都能在高位，公司的业绩就能够维持。
那现在的存储的价格有多夸张呢？咱们不妨看下面这几张图。从去年九月份开始，DRAM的价格先是猛地跳了一大截，然后走平，今年年中又跳了一截。现在已经比去年九月时涨了近10倍。NAND 那两张现货价的图也差不多，都是从去年下半年开始一路往上。所以你看，价格不是慢慢涨上去的，而是一个台阶一个台阶往上跳，每跳一次，美光的利润就跟着上一个台阶。
那这么高的价格，能维持多久呢？这里咱们又不得不讨论它们的供需关系了。
需求撑得住吗？
咱们看需求这一边。先说结论，需求端非常坚挺，现在看不到任何要拐头的理由。最直观的证据就在业绩里。最新一个季度，美光的所有细分产品都给出创纪录的业绩，而且四个业务的毛利率都在79%以上，而且下季度指引和收入都还有提升空间。
而且往前看，这个需求大概率还会持续下去。一方面，大科技的资本开支还在不断加码。由于AI 变现的逻辑越来越明确，云的投资回报也在这个季度变得更加确定，现在已经估计，大科技明年资本开支还能提高80%，这对于存储就是一个巨大的需求来源。另一方面，终端的大模型公司，OA两家的势头依然非常猛，Meta这个月推出的AI助手Muse又把C端agent的想象空间给打开。
从定性上看，是因为AI Agent对于保存越来越多上下文的需求出现爆炸性增长，同时AI本身也需要更多的存储来提高训练的效果。因此只要AI还在发展，渗透率还在提升，需求大概率就不会有什么问题。而且别忘了，再往后，还有私有云、终端设备和人形机器人，每一层都在往上加存储用量。所以需求这边的大方向是非常明确的。
在此之上还有一个很重要的信号，那就是长协。最近这几个月，三家存储厂都在和客户签多年的长期协议。美光已经签了 16 份；三星和海力士也在跟大客户签，合同一般是五年，客户还要先交预付款。客户愿意先交钱、锁定采购量、签这么长的合同，就说明它们也认为需求会持续很久，担心的是以后买不到货。
因此综合以上这么多证据来看，需求这边暂时没什么好担心的。
那么供给那边呢？咱们再去看一看。
供给端分析
在供给端，具体到 HBM、服务器 DRAM 和 NAND 这三块，竞争格局各有不同。下面这张表是我总结的，最新一个季度不同类型的存储产品的市场份额情况。
咱们先看 DRAM 整体的情况。下图是德意志银行做的跟踪数据。可以看到，DRAM新供给提升的趋势还是很明显的，26年的量并不多，但27年供给就开始起来，28年更是达到一个顶峰。不过27年的产能因为良率等问题，不会这么快成为有效供给，所以27年的供给还是处于稳定改善的转态，更明显的供需平衡估计要等到28年。
这里不得不说一句中国这边。中长期来看，中国的产能是一个不可忽视的因素，但就27年之前，来自中国这边的产能也还是比较有限的，而且由于中国的技术在27年都只能做最低端的DRAM，所以实际上对行业的影响没有那么大。但27年之后，就不太好做预判了。
所以综合了所有供给玩家，包括中国的供给可以看到，整个行业在27年的DRAM有效供给还是比较克制的。而考虑到需求那边极大概率还是非常坚挺的，所以我们预计，27年全年DRAM的供需关系还是会保持非常的紧张。其中，HBM相对来说还会更加紧张一些，至少要到28年才能缓解，传统DRAM则会早一点缓和，不过最快也要等到27年下半年了。
这基本也当下业内的预期相符合。美光在6月的财报会上就说，现在行业需求明显超过供给，普通DRAM预计在27年下半年会缓和一些，但即使 2028 年行业供给逐步改善，公司也还看不到什么时候能完全追上需求。第三方的判断也差不多。TrendForce认为27年供给依然偏紧，新产能要到28年才能真正贡献。
多说一句，虽然我们这里引用了TrendForce和美光的结论，但他们的判断也很有可能是错的。历史上每一次周期见顶时，绝大部分业内人士都没有预判到下行的开始。但由于我们没有更好的来源，所以也只能是拿它来做参考。至于我们投资者应该怎么看待这些问题，我会在最后给大家做进一步的解释。
好，DRAM这边就分析到这里，接下来咱们看看NAND。
NAND 的供应商就要比DRAM多很多了，按 Counterpoint 二季度的营收口径，三星大约 28%，海力士集团 19%，美光 15%，铠侠和长江存储各 14% 左右，闪迪 11%。这是三块里竞争最激烈的一个市场。
那NAND的供需关系是怎么样的呢？整体来看，供给释放是比较快的。比如，铠侠和闪迪这个财年的资本开支合计大约 45 亿美元，同比增加40%，铠侠在日本北上的新工厂也已经投产；中国厂商在全球 NAND 产出里的占比也在提升，据路透社援引消息人士的说法，长江存储第三座武汉工厂计划在 2026 年末开始运营，2027 年释放产能。
需求这边，NAND相对来说也没有那么坚挺，因为它没有HBM这种来自AI的特殊需求，也因此NAND 的供需平衡很有可能比DRAM来得更早。现在看来，大概率在 27 年下半年就开始平衡。作为参考，TrendForce的估算是认为，今年 NAND 的供给缺口大概在 4% 到 5%，但到了 27 年，供给的增速会超过需求。言外之意就是27年就会供需平衡了。
好在对美光来说，NAND 相对没那么重要，只占收入的两成多。而且美光自己也在做转移，把一部分 NAND 的洁净室转去做 DRAM，留下的DRAM也是做一些比较高级的、有差异化的企业级数据中心SSD上。所以 NAND 这边，虽然供需平衡来得早一些，但对美光的影响相对还算可控。
咱们简单总结一下。你会发现，这三块业务的供需情况其实很不一样。HBM 最紧张，27 年出货量再增长五六成都还不够用，要等到28年之后才可能开始缓解。普通 DRAM 排第二，27 年下半年新产能开始释放，会缓和一些，但更明显的平衡要等到 28 年。NAND 最不紧张，大概率 27 年下半年就开始平衡，好在它对美光的影响相对可控。所以在这个背景下，现在存储的价格大概率就都还能挺得住，美光的业绩也就仍然有保障。
长协能不能把周期压平一点？
除了传统的周期性分析以外，本轮周期有一个不得不讨论的变化，就是长协。很多人认为，长协可能会彻底改变存储的周期性，因为它可以很好地约束客户的行为。那真的是如此吗？
长协首先约束的是采购量。协议里有 take-or-pay 的安排，也就是约定的量，客户用不用都得付钱。
价格上，一部分协议设了底价和上限，这样万一存储价格下跌太多，美光也能获得一定的利润保护。而且合同的底价都可以做到，比过去历史上任何一次周期的毛利率峰值还要更高。而之前的毛利率高位就是60%左右，所以这么看来，这个底价的毛利率至少也能有60%以上。
至于覆盖范围，截至 6 月，美光签了 16 份协议，覆盖约20%的 DRAM和三分之一的NAND，最低合同收入约 1000 亿美元，而目标是覆盖50%以上。
所以这么看来，长协确实给一部分业务加了采购和价格的约束，降低了盈利波动。
那到底有没有消除周期呢？咱们不妨想想，如果行业出现下行的时候会怎么样。真到了行业特别不景气的时候，价格都崩了的话，客户很可能宁愿交罚款违约，也不会按约定去采购，或者只会去履行一部分而已。而且就算客户都履行了，美光还有很大一部分收入不在长协里，是没有任何保护的。因此可以预计，真到了行业下行时期，美光的收入难免还是要大幅下降。
当然，相比没有长协的时候，情况确实好了不少，至少不会长时间处于那种纯裸奔的状态。所以简单总结就是，长协不能说完全消除了周期，但至少是降低了周期的波动。至于这对于投资来说意味着什么，老规矩，我会在最后观点的部分跟大家一起讲。
美光估值逻辑与股价范围
好，说到这里，综合以上所有的分析来看，美光的基本面、行业位置、以及供需关系等存储最值得关心的问题，都还是很积极的。近端需求有支撑，供给要28年才能缓解，又有长协smooth了这个周期性，那为什么市场还是只愿意给美光一个7倍的估值呢？
本质上，还是因为市场害怕现在的情况不可持续。也就是说，市场还是会预计27年之后利润会下跌，那就只能给一个非常低的估值了。
咱们不妨做一个反推。假设股价不变，现在的估值是7倍。如果周期下行，EPS下降了30%，那么同样的股价，市盈率就变成了 10 倍。而如果 EPS 下降 60%，就变成了 15 倍了。
大家别以为EPS下降60%不可能，在之前的几次周期里，EPS甚至都下跌80%甚至90%的。这是因为，存储的EPS和价格关系是极其敏感的。举个例子，同一批产品，收入100，销售成本 60，毛利润是40，看上去不错。但如果销量和成本都不变，而价格突然下降20%，收入就变成变成80，可这时候成本还是60啊，毛利立即就只剩20了，直接少了一半。所以你看，仅仅20%的价格下跌，就足以让EPS下跌50%。也因此，现在市场给的这个看起来特别低的倍数，显然是预期盈利的回落了。
这点我们也可以从卖方机构的市场预期看到，下面这个表，是我从彭博终端提出来的。可以看到，市场认为EPS在27年仍然有翻倍的增长，然后在28年和29年趋于稳定。而利润率方面，毛利率在27年见顶，营业利润在28 年见顶，也就是说，量还在增加，利润率逐步回落，使得整体的EPS趋于稳定。
这就意味着，市场已经在预期这轮周期很快要见顶，因为所有数据都已经不增长，或者明显放缓了。只不过见顶不代表下跌，现在的分歧主要是在于这次顶部能坚持多久，你能维持久一点，那么股价就还有上涨的空间。
而在这其中，核心的核心就是28年。因为27年大概率是坚挺的，而29年又太远了，没有什么参考价值，所以当下所有的分歧都集中在28年。也就是说，如果接下来我们看到，28年的供需关系还能撑住，EPS能维持在高位，美光的股价也就还有非常不错的上涨空间。反过来，如果28年的供需关系开始松动，EPS出问题了，那么美光的股价就非常危险了。也因此，公司在28年的盈利走势，就直接决定了当前美光的股价。
这里我们多说一句，那估值呢？现在才7倍，未来难道不会再提升吗？对此，我们不指望市场给美光更高的估值倍数，毕竟它终究还是会面临周期下行风险。那在周期上行时期，估值就应该要给得相当谨慎，因为历史上每次在上行周期的时候，美光的估值就是特别低的。而市场今天给的7倍估值，也算是对于投资者一个保护。什么时候估值继续往上抬，比如说到了9倍，那么说明市场正在预期存储正在逃离周期的宿命，反而是危险的。
因此，我们把估值保持在7倍，在这个背景下，后续股价的盈利和潜在亏损就得看EPS了，主要是28年的EPS。而EPS又取决于市场怎么预期存储价格，那既然如此，我们能不能通过估算三个不同情境下DRAM和NAND的价格走势，来算出美光的EPS大约是多少呢？这样一来，我们不就知道美光的股价可能的波动范围了吗？
于是乎，我们美投团队就做了一个模型来估算出美光的一个bull case, base case和bear case的价格。三个case核心的差异在28年，我们认为在base case的情况下，DRAM的价格在28年保持稳定，NAND有小幅度的下跌。在Bull case的情况下，明后两年DRAM和NAND都还有增长，当然主要的增长是在27年。而在bear case的情况下，虽然27年价格还能增长，但是28年会大幅下跌，其中DRAM下跌25%，NAND下跌30%。
当然了，这些价格都是假设，最后的情况肯定不会按照我们的预计去发展，但咱们这里只是要一个股价的范围，所以这些都是参考。
咱们继续，有了价格之后，我们就可以得到美光在28年的EPS是多少了。不过在实际情况下，我们还需要思考一个重要的影响因素，那就是回购。因为管理层已经表示了，在今年12月政府的CHIPS补助协议到期之后，就会开始回购股票。我们就以此在三种情境下对回购规模做一个假设。数据就放在下面这里，我就不一一念了，感兴趣的可以暂停来看。
好，我们现在有了回购的假设，有了价格的假设，就可以来计算出美光28年的EPS了。在bull case上，EPS可以去到惊人的270美元，比现在的150美元接近翻倍；base case则是207美元，我们算出来的比彭博终端的市场预期要高出15%左右，这看来也非常合理；而bear case就完了，只有95美元，距离今天的EPS要下跌30%。
为了方便大家理解，我还把没有回购的情景下，EPS的价格摆出来给大家看，作为参考。
说到这里你可能还会问，那长协呢？会不会有了长协之后，EPS就会有不同了？确实会有影响，但因为我们不知道长协两端的价格给到多少，我们完全无法算出一个合理的价格。而且按照前面我们对价格的假设来看，我们给的价格波动也没有很大，尤其是base case和bear case，所以还不一定触发到长协的两端价格。再加上长协只占了公司收入的一小部分而已，所以我们决定，不额外考虑长协的影响。至少28年的影响还是很有限的。也许到29年30年，价格出现很明显的变化后，EPS才会有比较重要的影响，但那个又太远了。所以这里，咱们就不把长协的影响考虑进来了。
到这里，我们终于有了28年的EPS假设。现在，就可以直接乘以一个倍数了。我们假设base case和bull case是可以维持当下的7倍PE，那么美光的目标价，就分别为1447美元，以及1887美元。而如果在bear case的情况下，我们有必要把PE小幅下调到6倍，因为如果已经下行周期了，市场肯定不愿意给你更高的估值。而这对应的股价就是571美元。
可以看到，这个区间非常宽，最高接近2000美元，最低在500多美元，最高和最低差了接近4倍。但事实上，我们背后的假设并没有很大的区别。这恰恰说明，美光的股价对外部价格的变化极度敏感。
总结和观点
那模型做完了，股价的范围也有了，是不是就能说，美光的股价之后还有不少的上涨机会呢？还是说，28年供需关系还是很不确定，还是要谨慎一点？
老实说，我认为这个问题，本质上还是不可预测的。你可能会纳闷，刚刚我们不是花了很多时间解释了供需关系很紧张、基本面很好吗？然后又做了这么一个金融模型，算出了个价格区间，怎么又说不可预测了？
这是因为，模型能回答的，只是“如果”的问题。也就是说，如果28年存储价格是这样，美光的EPS大概是多少，股价大概在哪里。但它回答不了28年到底会走向哪一种情景，更回答不了周期的拐点什么时候会来。而前面我们也看到了，假设只差一点，股价就能从500多美元跑到接近2000美元。所以美光的股价最后落在哪里，还是要看存储价格什么时候掉头，而这恰恰是模型最大的局限。
那这个拐点，能不能提前看出来呢？比如，只要供需关系还很紧张，是不是就说明拐点还远？从历史上看，答案是不能。是的，现在所有证据都证明，供需关系依然非常紧张，而且最近几个月还变得更加紧张。但股价能不能继续上涨，跟供需关系是不是非常紧张，没有那么直接的关系。
前两天，我们在公开频道里发布了对历史上每一轮存储周期的复盘。从这次历史研究中，我们发现了一个非常关键的问题。每一轮存储股价的顶部，供需关系都处于极度紧张的状态。而且每次顶部的拐点，都没有任何迹象可循。
比如，95 年 9 月美光股价见顶的时候，整个行业还在喊繁荣会持续很久，富士通更是三天前刚宣布把产能翻倍。而且在股价见顶了三个月后，美光还交出了创历史记录的财报，而且还说客户的需求在持续增长。
18 年的那一轮周期，美光在18年5月股价见顶的时候，公司说因为需求非常强劲，还要提升资本开支，而且还给出了100亿美元的回购方案。甚至，在股价见顶了4个月之后，公司再次交出了史上最好的财报。
21年那一次也是一样的。在21 年 12 月，股价见顶前不到一个月，美光交出的财报大超预期，公司还预计说，明年的收入会创新纪录，并宣布了一个未来十年超过1500亿美元的全球投资计划。结果一个月后，股价见顶，随后半年一路腰斩，投资计划也不了了之。
所以你看，每一次股价的顶点，都是供需关系非常紧张、业内非常乐观的时候。甚至股价见顶之后好几个月，基本面还是一片大好，供需关系还能变得更紧张。股价的拐点都没有任何触发事件，也没有任何规律可循。这就意味着，通过判断需求强弱，判断供给高低，甚至判断业绩走势都无济于事。存储这个行业的股价，在上行周期中，几乎可以说是完全不可测的。
这背后最本质的原因就是存储的大宗商品属性，以及它的竞争格局。预测存储股价就非常像预测油价，供需关系和基本面有用，但只能帮你预测长期的趋势。而一旦趋势做实，想要预测短期价格的拐点几乎是不可能的。因为这其中有太多变量的影响了，你任何一个人做的再好也没有用。一个标准化产品，在一个复杂竞争的环境中，所有玩家注定是价格的接受者。这是存储技术无论如何演变都无法改变的事实。
所以说，即便我们知道现在的美光基本面相当好，AI的需求还会持续旺盛下去，也不意味着现在的美光股价就能够继续上涨。在上行周期已经做实的前提下，预测拐点几乎是不可能完成的事情，甚至拐点真的来了，你也不可能知道他是拐点。大家不妨想想，就连美光的CEO也会误判，他们还在股价顶点的时候宣布回购股票呢。回购股票本质上就是买股票，也就是说，连CEO自己都买在了高位。
这对于投资美光这家公司的投资者来说非常重要！肯定会有人觉得，股价不可测，你分析半天干嘛呢？其实不是这样，就这一点会对你的投资决策带来巨大的影响，而且很多人并不清楚。你投资微软，看到AI需求，看到基本面，基本就够你做投资决策了。真的跌了，只要底层逻辑没变，你就敢拿得住。但美光不行，光有这些是不够的，一旦他跌了很有可能就是超过腰斩的跌幅以及几年的盘整，而且这样的下跌注定会发生。这会影响你所有的投资决策。
那既然如此，为什么还要投资美光呢？或者说，如果我还要买入美光，我到底是要买什么？说白了，就是赌一种情景。赌美光在供需紧张的阶段，还有下一波涨幅。因为从历史上看，在存储供需紧张的阶段，在周期依然处于上行的阶段，美光的股价就是有非常大的上涨潜力的。而且它涨完了第一波，还有机会涨第二波，第三波。所以哪怕过去这一年，美光的股价已经涨了一波大的，但它还是有潜力因为未来供需关系的进一步收紧，而给你一波非常可观的回报。
而现在，周期又很显然依然处于上行，那在这个基础下，美光确实是很有机会再涨一波大的。去吃这一波大涨，就是你投资美光最重要的理由。
说到这里你可能已经发现了，是的，其实在目前这个阶段，如果你决定买入美光，没有别的原因，本质上就是害怕踏空。对，就是这一个理由，害怕踏空。不是基本面很好，不是周期性被削弱，也不是估值便宜，这些都难保美光的股价可以继续上升。我们只知道，现在周期还在上行，美光有机会继续借此机会再涨一波大的，而你又不想踏空这波机会，这就是当下投资美光最重要，也是在我看来唯一的逻辑了。
当然了，害怕踏空本身没有问题，在一个有很强上行潜力，并且拐点完全不可测的情况下，害怕踏空，就是最合理的投资逻辑。只不过在这个投资逻辑下，你的交易策略必须要相应地做出一些调整，不能用传统的方式去投资，更不能做那种buy and hold，或者逢低买入的操作。你要清晰地认识到，你的目标就是趁这个周期上行期抓一波机会。如果抓对了，那么收益会非常可观，但如果错了，那就要做好付出代价的准备。
说到这里，你可能会想，那投资美光不就是纯碰运气吗？也不完全是，我们还是有办法提高胜率，同时降低判断错误的代价。说白了，就是要知道什么时候该进、什么时候该跑。这个办法，就是跟踪行业里最关键的几个数据，以做到尽早发现行业的变化。
而在所有可以跟踪的数据里面，最重要的，毫无疑问就是价格。前面的模型中我们就说过，美光的业绩几乎就是跟着存储价格走的。而存储的价格又分两种。一种是现货价，也就是在市场上随买随卖的价格；另一种是合约价，是存储厂和大客户按月或者按季度谈好的价格。
虽然美光大部分收入走的都是合约价，但现货价格的变化更快，但也更容易受渠道库存和少量成交的影响。所以现货价是领先指标，而且它每个月会披露一次。因此，这个数据会成为领先于公司业绩的重要指标。
不过要想进一步提高胜率，不能光看价格，还要把股价和估值考虑进来，这样才更有可能看到分歧。简单说，有两种分歧可以重点去观察。第一种，是股价明显转弱，估值被压缩，但主要产品的现货价依然稳定，这时候很有可能是买入的机会。今年年中的这波下跌就是一个例子，当时的现货价很好，公司经营也看不出有什么问题，但股价从 1200 美元跌到了 740 美元，估值也一口气跌到了5倍。这时候就有可能带来一个买入的机会。
第二种，如果股价继续反映乐观预期，但我们看到现货价开始转弱了，那就要非常谨慎，甚至要直接卖掉了。哪怕业绩还很不错，咱们也要非常警惕。
因此我们要去做的，就是拿股价、市场情绪和存储价格做对比。因为价格数据相对来说是最硬的，而股价掺杂了很多其他的因素。如果我们能利用好这两者之间的差距，就能更好地提高胜率了。
为了方便大家以后更好地做出判断，之后我会持续跟大家跟踪行业的供需、价格、以及市场情绪的变化。相信这么做，就可以帮助大家更好地跟踪美光这家公司。当然了，即便如此，我们能做的也只是尽可能地去提高一些概率，它的不可预测性依然存在的。所以你最后在做交易、做投资的时候，还是要明确意识到，这是一个不确定性极高的投资。
对于我个人而言，我并不会选择在现在这个位置买入美光。这绝不是我看空他，相反我也认为他大概率还有一轮上涨没有结束。我甚至觉得他有不小的概率可以涨到bull case的2000美元。但看好一直股票和愿不愿意投资是两回事。我个人的投资风格崇尚长期安心投资。在我看来周期股最安心的投资阶段，就是在上一轮周期的底部附近埋伏，这时判断供需和基本面还是最有用的，而且风险相对可控。所以去年年初，我在做半导体前瞻的时候最看好的机会便是美光。但一旦趋势做实，风险反而显著增加了，这也是为什么今年以来，对于美光我更多的是提示风险。我不投资，不是说他不能赚钱，而是说很难安心，为此我宁愿承担踏空的损失。这是我个人的投资风格，也是我自己的决定。每个人有适合自己的投资风格，有自己的舒适区，我明确表达出来，是为了辅助大家思考，并不希望影响大家的决定。
对你来说，如果你觉得自己不愿承受这个踏空的风险，如果你有信心可以在突然到来的下行周期中尽快离场，如果愿意多花时间和精力去把握那些交易信号，那么我觉得美光还有很高的交易价值。美投团队也会持续为大家带来更多美光的跟踪分析，辅助大家的判断。
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